第一章巨灾保险的发展
第一节巨灾保险的发展现状
巨灾风险发生的造成巨大经济和人员损失、影响范围大、并且事件的发生难以控制和避免,因此对于各国的政府和人民来说防范巨灾风险所造成的巨额损失显得异常重要且迫切。风险自留、风险降低和风险转移是应对一般风险的主要方法,也同样适用与巨灾风险。在灾害发生之前实施一些措施,比如对灾害进行预防,加强灾害预防教育,提高人们的预防意识,或者进行一些基础建设来降低巨灾风险可能会带来的影响,这是风险降低;风险自留也可以成为自保,指非理性或者理性的主动承担巨灾风险,对于国家而言,风险自留意味着国家要承担巨灾带来的损失;另外一种常见应对风险的方式则是风险转移,也就是利用保险市场或者再保险市场将风险转移给风险中性者,也可以利用巨灾衍生工具将风险转移到资本市场。
巨灾保险发展至今经历一段过程,从最初来看,尤其是对于一个经济发展水平较低的国家,往往是釆取较被动的方式来应对巨灾风险,巨灾风险基本只有自留一种方式。通过国家财政拨款救济、调整原有的财政预算并重新分配或者接受国际上的援助以帮助灾后地区的重建;后来国家会在灾害发生实施多种措施降低灾害的发生率及损失,并准备资金应对灾害带来的损失;再随着国家经济发展水平的提高,国家开始探索各种保险机制,通过保险、再保险以及巨灾衍生工具等更为积极的措施建立灾前融资机制,将巨灾风险转移到其他市场中去。
各国根据自身发展情况形成不同的巨灾保险模式,但一般来说幵始会由政府引导,组建专门的巨灾保险机构,目前典型的巨灾模式有政府主导模式、市场主导模式和政府市场协作模式。而在投保方式上则有强制投保、自愿投保以及强制和自愿相结合的方式。
然而巨灾保险目前在全球的发展呈现极不平衡的特征:北美和欧洲等发达国家占全球巨灾保险损失的比例分别为达76%和11.1%,总计87.1%;而以发展中国家为主的其他地区,发生的巨灾事件造成的损失远高于发达国家,巨灾保险损失的比例却不及全球的20%,例如亚洲的保险损失进展全球保险损失的5.7%,但巨灾事件的数量和巨灾遇难人数却达到全球的41.5%和97.9%。在我国,巨灾保险制度至今尚未建立,而我国面临的巨灾风险种类多、危害强,尤其是近几年来,巨灾事故给我国带来了巨大的损失,建立巨灾保险制度显得异常迫切。
第二节巨灾保险发展中的问题:市场失灵
虽然如我们上述所说,巨灾保险的出现是形势所需,许多国家也纷纷建立起了巨灾保险制度,然而巨灾保险市场却出现了”供需双冷”的局面,并没有达到人们预期的效果。保险机制也无法发挥出其预期的作用,即出现市场失灵的现象。
市场失灵是指市场无法有效的发挥其作用而导致的资源配置适当或者资源配置缺乏效率的现象。巨灾保险市场失灵则是指由于巨灾风险的特殊性,使得市场机制无法有效运行,最优配置无法达到。
可保风险的核心基础是大数定律。即有规律的随机事件在大量重复出现的前提下,往往呈现出必然的统计特性,大量同质风险造成的损失也逐渐趋向于稳定。
保险公司利用风险的这一特性,通过聚合大量的、同质的独立风险个体,使风险相互抵消以实现风险的有效转移。但巨灾风险却违背了大数定理的基本假定。根据巨灾风险的定义,巨灾风险下风险暴露单位最为典型的特征是,受灾个体不相互独立,存在高度的正相关损失风险,个体损失风险不服从一定的分布。巨灾风险属于低概率、高损失事件,在理论上属于后尾分布。这种后尾分布使得巨灾风险聚合分散的可能性大大降低,甚至出现分散陷讲。这样保险公司就不愿意为无法相互抵消的个体风险提供保障。另外一种考虑方式是可以将巨灾风险在时间维度上进行分散,也就是说,保险公司将非巨灾发生年度获得的保费收入和盈佘用于支付巨灾发生年度的赔付。但这面临的问题是保险公司想要支付巨灾事故发生‘年度的赔付,就必须建立巨灾准备金,但这无疑会影响保险公司的投资,降低公 “司的收益水平。另外一个无法避免的问题是,保险公司要实现保费收入和现在损失的匹配,如果保险公司在某年支出巨灾赔付后,在短短几年内尚未聚集足够的巨灾准备金,此时发生巨灾事故的话保险公司就会因无法偿付而破产。所以虽然巨灾风险的跨时间维度的分散在理论上行得通,但在实际商业保险的经营中却有较低的可行性。
一般来说,保险公司为了避免偿付危机,会通过再保险市场来分散一部分风险。再保险确实比原保险人能够在更大范围内分散风险,但是由于巨灾风险的系统性和伴生性特征,再加上巨灾风险造成的损失规模无法衡量,再保险也很难实现完全意义上的分散。
保险公司还可以通过巨灾风险证券化将风险转移到资本市场。巨灾风险证券化将巨灾风险联接于全球资本市场,达到有效分散风险的目的。然而美国近十多年的经验却显示,尽管巨灾衍生工具是巨灾风险市场的催生品,其发展速度大大低于人们的预期,巨灾衍生品在巨灾风险转移中起到的作用也非常有限。
巨灾风险证券化发展低于市场预期的主要原因在于较高的发行成本和投资者要求的回报率。我们知道,资本市场想要良好运行,市场透明是非常重要的条件,但对于机构投资者来说,巨灾风险相对比较陌生,和传统的金融定价模型相比,巨灾风险的建模过程有很大差异,这样在保险公司与投资者之间就存在信息不对称的问题,而这使得机构投资者对巨灾衍生工具更多的采取观望行为。另外,巨灾衍生产品的流动较低,这也无疑降低了其投资价值。因此,巨灾风险证券化的发展速度一直低于市场的预期。由于其他保险业务对保险公司来说能够带来相当利润,而巨灾保险业务不定性太多,私营保险公司往往都会选择放弃。
