3.4 O2O 盈利模式对企业价值的影响机理分析
庞大的用户基础、高效的供需对接、广泛的业务范围是 O2O 盈利模式的特色，也是影响企业价值的关键因素。通过上图对盈利模式价值流量的分析，我们总结其对企业价值的影响机理：
3.4.1 利润来源--获利能力角度
利润来源是指企业能够从中获得收入和利润的业务领域。企业在制定其长远发展战略时就应该明晰企业的利润来源，并从利润来源的角度出发规划企业的发展战略，这样才能帮助企业持续稳定发展。企业在要重点发展那些能够为企业带来利润和收入的业务领域，只有这样，企业的收入和利润才能不断增加，企业很快就能够实现盈利，而且盈利水平会不断提高，这也会促使企业的价值不断增长。
由图 3-4 中所示，供给方用户的基础业务盈利、需求方用户的增值业务盈利以及其带来的广告和投资收益都是直接的利润来源，使价值直接流向 O2O 企业。而与第三方支付和技术部门、政府项目的合作盈利也是 O2O 企业利润的间接来源。
O2O 企业拥有庞大的用户基础，低廉的成本运作费用，企业本身可以从用户的每一笔交易中获取一部分利润，由于日常消耗数量庞大，所以收入可观。而大量的用户基础代表了强大的平台影响力，大数据分析下的用户被精确的划分需求类别，精准的广告投放也吸引了大量的广告商，提高了企业的获利能力。再者手机客户端的普及让企业提供的增值服务可以更快更高效的通过各个合租企业途径到达用户手中，手机端的存在让 O2O 企业可以利用一款 APP 就可以实现在智能手机中的业务合作，如滴滴出行会利用微信支付进行第三方付款，这种形式的合作增值服务拥有更广泛更高效的获利能力。多范围的合作甚至可能延伸到政府城建范围，在大数据的分析下，帮助城建或者城市规划部门对城市的可持续发展做出贡献，并从中获得利润。
总之，O2O 企业运用其线上分布广的特性带动线下运营提高获利，庞大的用户群体和高效的供需对接、广泛的影响范围带来了庞大的利润来源，移动客户端的发展让企业之间的 O2O 平台合作更为简化的同时，带来了强大的获利能力。
3.4.2 企业定位--成长能力角度
一个企业若创造价值，首先应有明确的企业定位。即企业本身作为某一部分人的集合体，想满足什么需求。只有将企业定位准确，企业才能有长足的发展，具备长远的盈利能力和持续性，也可以说是一个企业的成长能力。
如图 3-4 中所示，整个线上运作环节从闲置资源到转变为使用价值的整个过程就是加速运作提高效率从而释放价值的过程。庞大的需求端用户带动了整个链条加上O2O 平台的高效率运作，使整个 O2O 系统具备了强大的成长能力。
企业的定位直接决定着一个企业的前景和发展方向，同时也是投资者所看重的关键点。O2O 企业与传统企业的最大差异在于线上的运作部分，不但缩短了用户的地域差异，也释放了商家的生产力。快速的供需对接让生活中很多的物品或者服务可以通过 O2O 平台进行共享和交易，企业的服务质量提高的同时也加强了 O2O 平台运营商的品牌效应，吸引更多的用户，扩展更多的业务范围。O2O 平台优势十分明显，可以将所有的交易都囊括到你的手机中，甚至理财、出行、消费、共享、沟通等，O2O 可能会遍及所有行业，用户可能会遍布所有互联网用户。如此强大的企业定位给 O2O 企业带来了强大的成长能力，并吸引了更多的投资商进行投资，加速发展形成良性循环。
3.4.3 资产价值角度
O2O 企业仅仅在于运作平台，没有实际的固定资产等实际资产，几乎所有的资产价值都在于风险投资所投入的资金。但 O2O 企业通常拥有很高的企业价值。图 3-4中，第三方支付平台操作下与供给者用户的滞留资金运作和需求者用户量所吸引的广告商和投资商很好的说明了这一点。起初 O2O 平台在打开市场的运营中疯狂的投入资金，缺只得到很少的盈利。并不是因为 O2O 企业缺少盈利模式或者盈利能力，而是企业正在发展自己最大的资产价值--用户。庞大的用户不仅代表着强大的影响力，更代表着市场份额。每个市场都有着自己的剩余价值，而市场份额的比例高，就表示拥有这块市场的剩余价值开发权。所以用户是代表 O2O 企业资产价值的首要因素，O2O 企业的盈利模式也是全面以用户为中心展开的。
3.4.4 外部环境角度
企业的外部环境即抛开企业内部运作的外部因素，从宏观上来说可以分为政治法律环境、经济环境、社会文化与自然环境以及技术环境。从政治法律环境上来说，“互联网+”的提出代领了相关政策的迅速靠拢，O2O 企业与政府的合作盈利也为政治法律方面创造了良好的环境。从经济环境上来说，现在正处于互联网企业飞速发展的时段，与第三方支付平台的合作和移动运营商的合作必然是行业巨头，在其带领下已然有良好的经济市场环境。从社会文化上来说，O2O 企业在运营前期打开市场和抢占市场入口所耗费得资金并非没有作用，高市场占有率也会带来较多的用户粘性，而粘性高的忠实用户会拉动整个 O2O 运营的节奏。从技术环境来说，O2O 运营商于地图技术 LBS 技术提供商的合作盈利为企业的技术环境打下了良好的基础。
3.5 估值模型的构建
互联网企业很难适用传统的估值方法，这是由于互联网企业业绩变化快、难以预测的特点决定的，因此，本文试图对 O2O 企业价值做进一步分析，并围绕用户为主建立起估值模型。
3.5.1 用户数 N
由梅特卡夫定律中得知，互联网的价值在于将节点连接起来，而节点越多，存在的连接数就越多。若节点数（用户数）为 N,那么存在的连接数就是 N（N-1），也就是说是 N 的平方这一数量级的，网络价值与节点数的平方是成正比的。
这一点在梅特卡夫定律提出 40 年以后由梅特卡夫亲自证实，利用 Facebook 的数据对梅特卡夫定律做出了验证，而中国的学者也利用相同的方法验证了腾讯的收入和其用户数量平方成正比。同时梅特卡夫还认为网络节点数在很小的时候网络价值是不会超过成本的，而超过了一个临界点的存在后，则网络将会取得爆发性的增长。企业转型向 O2O 时相信已经积攒了不少的用户资源，或者利用大量的资金在企业运作开始就努力积攒用户资源。这样可以让资源迅速的从线下导入线上，企业也愿意支付这样的溢价。
3.5.2 节点距离 R
互联网企业价值不仅仅只跟用户数量有关，与节点之间的距离也有直接的关系。
曾李青在 2014 年的演讲中曾经提到过这个问题，网络价值与节点“距离”有关。
对于互联网之间的节点距离很难定义并丈量其长短，不过总体来看，同样的信息需要传达时间的长短就可以揭示出节点之间的距离。具体影响如表 3-2 所示：
由表 3-2 中所示，影响节点距离的因素有内部也有外部因素，分别从技术和结构层面上减少了节点之间的距离，但如果整个网络只是节点连接用户的话，不可能实现平方级增长，而相如 O2O 企业这样由供应方用户为作为节点，节点连接节点，节点再连接用户的方式，就会很直接的提高了网络价值，并实现了平方级的增长。相如滴滴出行、UBER、美团等这种企业，而且这种用户的平方级增长价值效应会随着互联网的不断渗透而持续增强。
3.5.3 溢价率系数--马太效应
互联网具有其他市场所没有的开放性，但其中并不平等。互联网的一个重要特点就是赢者通吃，因为开放性强，所以优点缺点都会呈现的十分明显，所以一旦显着之后就会被所有人看到，并且大多数人都只光顾自己熟知的一小部分互联网内容，所以一个企业或者一种软件优点突出被用户接纳以后，用户粘性很高，用户数也会随着节点之间的传播变得快速增长，达到了赢者通吃的效应。这就是圣经中的所谓马太效应。
这种马太效应让领先者拥有更多的溢价，通常在行业中的影响力大的企业，拥有更高的溢价，并且能够渐渐的取得垄断进，而这种溢价会更大。投资者也往往会重视互联网企业的行业地位，也更愿意付出高溢价来购买领先者的股权。
3.5.4 构建估值框架
根据以上分析及梅特卡夫定律，我们可以得到一个互联网公司估值的基本框架，用户价值法即：
其中 V 是企业价值，K 是变现因子，P 是溢价率系数（取决于企业在行业中的地位和影响力），N 是网络节点数即用户数量，R 是网络节点之间的距离。
具体来说，假设市场之中只有一个有效企业的时候我们必须得到准确的数据，计算出企业的价值。如果市场上有两个相同行业或者模式相同相似的企业，其中一个已知其价值，那么假设已知企业价值为 V1,未知企业价值为 V2,可得：
我们可以将其余部分定位影响因素对比系数，这样就可以不选出 K2、P2、R2 就可以通过对比系数估算出被评估企业的价值。
3.6 小结
本章从盈利模式的驱动力入手，通过分析 O2O 模式下的主要要素成员，到解析盈利模式价值增量的核心运作关键，从而总结出 O2O 企业盈利模式，并分析出 O2O盈利模式对企业价值的影响机理，在此基础之上构建出了以用户为中心的估值模型，为案例分析打好了基础。
