第五章研究的结论和启示
5.1主要结论
到目前为止,国内外许多学者从不同的层面对股权结构与公司多元化的关系进行了探讨和研究,并且有了一定的突破。但是我国的现有研究并没有对不同股东类型的公司区分讨论,由于不同的股东对公司所设定的战略期望不同,将导致战略选择与结果的不同。
本研究的目的是研究不同类型的公司股东,其股权集中度对公司多元化是否有不同的影响。本文发现,国有企业的股权集中度与公司多元化负相关,而家族企业的股权集中度与公司多元化正相关。本文应用内部资本市场理论和防御假说解释了上述现象。
本文认为,产生国有企业的股权集中度与公司多元化负相关现象的原因是:在我国当前的制度背景下,国有企业与家族企业面临完全不同的融资环境,国有企业是我国四大国有银行的主要放贷对象,其融资环境相对宽松;另外,在我国新兴经济和转轨经济的制度背景下,股权集中度高的国有企业,其管理人员常常由政府相关部门派人担任,使得管理人员与大股东的利益一致,随着股权集中度的提高,政府及经营者的多元化成本会上升,因此,国有企业更倾向于集中化策略。
产生家族企业的股权集中度与公司多元化正相关现象的原因解释如下:家族企业由于产权歧视的原因,其获取外部融资的难度相对较大,并且融资能力受到了很大的约束。
家族企业具有很强的动机去进行多元化经营,以建立内部资本市场来缓解其面临的外部融资困境。另外,由于家族企业的人员在公司中投入了大量的私人财产,他们更看重的是降低公司风险。由于实行集中化战略的公司,其成长可能被市场容量所约束,如果公司经营遇到问题,企业缺乏有效的途径进行补救;而公司多元化的突出优势就在于能够分散风险,经由运营不同的业务,使得公司持续发展。这样,公司就不会被某个行业的经营不善所拖累而导致整体危机,因此很好地预防了企业面临的风险。
5.2研究局限和未来研究方向
在本文得出上述研究成果的同时,本研究仍然有许多局限性。首先,本文在研究中,由于数据获得的局限性,没有对相关多元化及非相关多元化进行区分研究,这可能会对研究结果产生一定的偏差。其次,本文没有将股权结构与公司多元化的关系与绩效一同联系起来分析,已有大量相关研究表明公司多元化与绩效关系密切,如果将股权结构、公司多元化、公司绩效三者关系综合起来研究,将会对股权结构与公司多元化关系的分析更加深刻。因此,未来的研究工作可以基于上述两点进行。
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致谢
不知不觉在北邮已经度过了七年时光,初来校园时青涩懵懂,而现在我已经做好了迈入社会的准备。在这个即将离开的日子,我想对那些给予我悉心教导的老师和同学们由衷地说一声谢谢。
首先要感谢我的研究生导师贾怀京老师,是他以严谨的科研态度影响着我们,并通过言传身教教会我们学习的方法和处事的态度。再忙的日子,贾老师都会抽出时间对我的论文做出指导。能够遇到这样一位真正关心学生,而且敬业率真的导师,是我研究生期间最大的幸事。
其次我要感谢我的男朋友楚亚鹏,在找工作期间最艰难的日子里,是他一直鼓励和支持着我,让我即使处在最低落的时期也没有丧失希望。还有我的同学们,大家一起携手度过了找工作和写论文双重压力的繁忙时光。
最后我要感谢我的父母,是他们的教导和支持使我不怀努力,勇往直前!
