商业银行个人理财业务的理论内涵(2)

   
    2.2 商业银行个人理财业务创新的理论渊源
   
    2.2.1 资金的时间价值理论。
   
    资金的时间价值是现实世界客观存在的经济范畴，是指资金在生产与扩大再生产的循环周转过程中随着时间的推移而产生的资金增值。如果一笔货币作为储藏手段贮存起来，数年之后，其仍为相等数量的货币。但是，同一笔货币如果作为资本投入到社会生产经营活动中，经过人们的劳动，一段时间后就会产生新价值，实现资产的增值。
   
    资金的时间价值为个人理财业务产生奠定了理论基础，正因为资金存在时间价值，才使得理财规划成为一种必要。
   
    2.2.2 莫迪利亚尼的生命周期理论。
   
    家弗兰科·莫迪利亚尼与理查德·布伦伯格共同创立了储蓄生命周期假说。该假说将个人生命周期紧密的与储蓄联系在一起，全面地分析了影响和决定储蓄行为的各种因素，并由此于 1985 年，荣获诺贝尔经济学奖。
   
    生命周期理论以家庭或个人的消费行为作为研究对象，引用跨时期消费的概念研究个人或家庭的储蓄与消费行为。借助微观经济学中的消费者行为理论，即借用边际效用分析法进行分析，得出一个理性的消费者通常以符合理性人的方式来消费自己的收入，以实现消费的最佳配置，产生最大化效用的重要结论。
   
    生命周期理论认为，一个典型的理性消费者在其整个生命周期内追求效用的最大化，而预算约束的存在，使得生命周期内的消费支出必须与生命周期内的收入所持平。④因此消费者通过在工作期间进行正储蓄和退休之后负储蓄（提取储蓄）的方式来实现一生中各个时期的平滑消费。如果在老年期，消费者没有收入，就必须依赖其工作期的储蓄来实现生命余年的平滑消费。生命周期理论包含着以下几个假设：
   

   
    ①不存在有预期寿命或者工作时间的任何不确定性因素；②储蓄没有利息收入，价格保持不变，从而当前储蓄将等额地转换为未来可能的消费；③工作期的收入保持不变；④在开始工作时个人没有财富。
   
    ⑤基于生命周期理论的个人理财规划，追求人在一生中的收支平衡，以保证财务安全。然而在人生的不同阶段，收入和支出并不能总保持平衡，这种失衡可能是收支数量上的不平衡，也可能是收支在时间上的不匹配，从而产生流动性问题，危机到个人或家庭的生活质量。因此收支与储蓄的不一致就需要通过个人理财业务来加以平衡。
   
    2.2.3 投资组合理论。
   
    1952 年，美国经济学家马考维茨（Markowitz）首次提出投资组合理论（Portfolio Theory），并对其进行了系统而深入的研究，基于此荣获 1990 年诺贝尔经济学奖。
   
    投资组合理论的研究对象是假设的理性投资者。投资组合有效边界模型与"均值-方差"分析方法是投资组合理论的两个重要内容。在发达的证券市场中，马科维茨的投资组合理论早已在实践中被证实是行之有效的，并且被广泛应用于资产配置与证券投资组合的应用中。⑥从狭义的角度来讲，投资组合是既定投资比例的一揽子有价证券，也可以是单支的有价证券。
   
    投资组合理论采用均值和方差来刻画收益与风险，这两个影响投资的关键要素。投资，本质上就是在不确定收益与风险之间进行选择，如何恰当的选择收益和风险是投资组合理论研究的核心问题。
   
    该理论为商业银行开展个人理财业务提供了重要的理论支持，成为分散投资能够有效降低或消除风险的投资理念提供了理论依据，有利于从业人员更好地帮助客户理解并选择适合的个人理财业务，进行个人资产的理财投资。因此银行应该从一个专业的角度，为客户提供合理的、分散化的、风险与收益相匹配的金融产品与消费信贷计划，从投资工具的选择、投资时间的安排及投资比例的确定三方面来为客户制定合理的理财产品与投资计划，最大化客户利益，提高银行同业竞争力。
   
    2.2.4 资本资产定价模型理论。
   
    1965 年，威廉·夏普，约翰，林特纳和简·莫辛分别独立提出资本资产定价模型。为资市场线理论是资本资产定价模型的核心内容。资本市场线与风险资产组合的有效边界的切点所代表的资产组合就是有风险资产的市场组合。
   

   
    图 2-2 中 RFM 线为 CAPM 中的资本市场线。代表效用最大化的直线一定是与有效组合边界相切的资本市场线，而与投资者的效用函数曲线的形态无关。在金融市场上，MarkoMtz 的这一分析方法被进一步发展为用以反映风险和潜在收益的有价证券价格模型即"资本资产定价模型".
   
    该理论的现实意义在于，对于从事商业银行个人理财业务的人员来说，只需要找到切点所代表的风险投资组合即点 M,再加上无风险证券，就能为所有的投资者提供最佳的投资方案，而不必关注每个投资者的收益与风险偏好的差异。投资者的收益和风险偏好的差异性则通过组合中无风险证券所占的比重标识。基于此理论就可以为个人理财客户提供标准化的产品。
   
    2.2.5 金融创新理论。
   
    金融创新理论是熊彼特的创新学说在金融领域里的应用与发展，阐释了存在金融创新的原因。该理论认为金融创新是在经济成长过程中各种金融要素的重新组合。狭义的金融创新仅指金融工具的创新，广义的创新则指整个金融体系的创新包括金融工具的创新、金融市场的创新和金融制度的创新。