第2章 船舶融资租赁风险分析与防范
航运是高风险行业，是资金密集型行业，从银行对航运业的谨慎态度就可见一斑。在当下，航运业正面临着前所未有的低潮期，BDI指数持续走低，长期未有好转的迹象。大量资金纷纷撤离航运，航运业急需输血。融资租赁作为一种新兴的船舶融资方式正受到越来越多的关注，但这并不代表这种融资方式就是完全安全可靠的，船舶融资租赁的当事人必须敏感的识别风险并睿智的找出对策来进行防范。下面就找出风险，提出对策。
2.1船舶融资租赁系统风险与防范
正如金融市场有系统性风险和非系统性风险，融资租赁也有此类的区分。系统风险其实是一种宏观的风险。比如：金融风险、行业风险、政治风险、法律缺失的风险等。
2.1.1宏观经济环境风险与防范
（一）利率风险与防范船舶融资租赁的周期一般比较长，少则3年，多则5年甚至10年。在这期间，利率会发生一个或者几个周期的波动，造成融资的资本随着利率的波动而波动，主要是由银行的利率变动引起的。在融资祖赁合同订立的时候，通常固定一个利率，融资租赁企业通过对利率的上调或下调来固定融资利率。虽然中国近期一直在推进利率市场化，但央行对于利率的影响还是有很强的控制力，融资租赁的利率会随着央行调整利率的变化而正态变化，来减少利率变化对融资租赁公司的影响。
防范措施主要有以下几点：1、双方应该约定利率的浮动区间，当央行进行调息的时候就按照彼此约定的区间调整租金利息。2、双方约定如果央行利率的调整没有超出预期，那么原来的租赁利率不变，融资双方各自承担后果。如果央行利率的调整超出预期，那么双方就采用合同约定的区间进行相应调整，由此分散风险。
（二）汇率风险与防范国际航运企业无论在日常经营中的运费收入或各种设备的输出还是船舶设备的投资、资金的筹集都将面临汇率方面的风险。
汇率风险是指在船舶融资租赁运作中，用外币计算的资产与负债因为汇率的变动所引发价值的变动，由此导致损失。浮动汇率制合法化以后，各国的央行不再必须维护汇率的稳定。而在浮动汇率制下，汇率风险最根本的原因在于外汇市场上各种货币供求的不平衡。另外，在国际买卖过程中交易的达成与最终实际的结算在时间上往往不一致，在这个期间，外汇与其他国家货币或者本币的折算率就会发生变化，导致汇率风险。
而在金融危机以及债务危机以后，外汇市场的波动更加频繁，亦对船舶融资市场产生风险，而其中人民币的汇率持续走高，最近才逐渐降温，国内的造船厂在这个周期为了避免汇兑损失，诉求与外国船东用人民币付费，但大多数的国际航运公司都以美元为通用货币，不但造成汇兑的不便，而且在浮动汇率制度之下，如果出租人利用外资为承租人融资，由于资金取得时间和支付时间的不一致就会给出租人带来损失。
防范措施主要有以下几点：
1、货币选择只采用本币收费和本币支出是消除汇率风险的最彻底的方法，或者变相地仅以一种外币为收支货币。选用外币时遵循“收硬付软”的原则，收取汇率稳定趋势的货币，即所谓“硬币”;支付汇率趋降的货币，即所谓“软币”.
2、改变和调整收汇和付汇时间在汇率最高时收进外汇。虽然说运输费用收付时机不具有太大的调整空间，但通过外汇储备账户的结合，可以适当的控制风险。
3、利用外汇交易市场转移汇率风险在外汇市场进行套期保值、外汇期货交易等操作，抵消风险。
4、经营多样化国际货币，汇率的升值与e值是相对的变化，一种货币升值，则必然是另一种货币柩值。在多方向运输经营时，还可以对有不利的汇率变动的业务进行控制或暂停，加强汇率有利变动的经营。
5、利用合同条款，主动回避风险。因为合同是缔约双方意思自治的结果，所以国际航运业在签订合同时，对未来可能发生的外汇风险，主动规定某些条款来防止风险的发生。
①选择有利的合同货币因为航运业有一定的涉外性，所以在融资时经常涉及货币汇兑的问题。当企业选择了一种融资方式后，如果没有在资金币种的选择上慎重，往往不会产生最佳的融资效果。因此，在做融资租赁决策时，应该从所选融资货币的利率和汇率方面考虑。
每一种货币都有其自身的价值，其价值在与其他的货币进行交换的时候表现为汇率。趋于跃值的货币称为软货币，趋于升值的货币称为硬货币。融资时，货币会对融资产生影响，如果以负债的途径融资，应避免使用硬货币作为付款货币，硬货币会升值，企业就得偿付更多的债，融资效果变差。
用利率来代表资金融通的价格，利率是一种调控货币数量以及信用的媒介。
如果利率太高，企业负担的利息就会越多，资金成本就很高。所以，航运企业在做出融资决策前，一定要对汇率和利率做充分的研宄，以达到良好的融资效果。
在不同的行业流行的货币是不一样的，与航运业最为密切的是美元、日元、欧元、瑞士法郎。美元是航运企业收支、结算的主要货币，日元和欧元常常用作造船资金，璃士法郎常常以贷款的形式出现，那么作为融资租赁，应该如何选择性价比较高的货币作为融资货币呢？
首先应该从各种货币的长期走势来分析。当美元处于升值趋势的时候，在其升值的初期应选择日元、欧元或瑞士法郎。为稳妥起见，可把美元、日元、欧元或瑞士法郎分别贷进大约相同的比例，这样随着美元的升值，就可以用较少的美元换回贷款货币，偿还债务，我们称之为“三三制原则”.如果美元趋于艇值，则应尽早将其他三种货币贷款换成美元贷款，这样既可以得到汇价差的好处，又可以避免美元继续艇值带来的风险。但应注意的是美元大幅贩值期间则不宜采用“三三制”,因为航运企业的运费收入主要是美元，而“三三制”贷款中有三分之一的贷款是升值货币，这样航运企业会承担很大的汇价差风险。
另一种做法是在日元和瑞士法郎之间更换贷款货币，日元和瑞士法郎同属于硬货币，但是它们对于美元升值的步伐是不一致的，有时日元升值幅度大，而后瑞士法郎升值也慢慢变大。这种变动的原因受金融市场上美元对两种货币的供求关系的影响。当美元大幅度下降时，日本政府会抢救美元，在市场上大量收购美元，以阻止美元的进一步下跌，这样美元对日元的回升幅度就会大于其他货币。
而瑞士政府未采取类似的行动，美元对瑞士法郎回升较小，此时，可将日元贷款换成瑞士法郎贷款，这样贷进的瑞士法郎较少。
过了一段时间，当日本政府放出美元，美元再次跌了回去，日元升幅要大于瑞士法郎升幅，引起日元兑瑞士法郎比价回升，再重新将贷款汇成日元贷款，这样便使应付的贷款金额减少。这种做法是在两种硬货币之间进行的，因此汇价风险较少，而获益的机会很大。
对于我国的航运公司，存在汇价差的利用问题。我国远洋航运企业收入以美元为主，如果美元处于回升状态，公司的美元贷款将面临升值的风险。这时，如果能争取贷入人民币，用以支付国内成本开支，腾出足够的外汇还掉外汇贷款，等人民币贷款到期时，再将美元出售，还人民币贷款。这样会使企业得到一笔汇率差，使融资效果更加显着。当前经济已明显复苏，美元将再次回升。一旦美元回升，我国航运公司的大批美元贷款将升值，会影响企业的经济效益。
②加列货币保值条款选某其他货币来作为保值货币，并根据签约日的汇率确定与合同货币所用金额等值的保值金额，到期时，若两种货币的汇率出现变动，就按结算日或清偿日的汇率逆向确定与保值货币等价的合同货币金额，按照金额结算或清偿。
③提前或推迟收付外国货币在准备进行汇率预测的基础上，如果借入资本所选用的计价货币汇率有上升的趋势，则需提前还款，避免该种货币升值的风险；如果计价结算货币汇率有可能下降，对于出口货款的回收就可推迟，从中获得该种货币艇值的好处。但将货款提前支付给贸易对手和推迟收回，实际上是向对手贷出一笔提前了支付期限和收款期限的货款，这样一来丧失了资金的机会成本。所以，用这样的方式防范外汇风险，公司应权衡风险损失和其他机会成本的高低。
6、利用外汇交易工具，防范外汇风险
①货币期杈交易货币期权交易是近年来在金融市场新兴的一种交易。是指通过支付一定的期权费用买到在一定时期内，用一定汇率买卖一种货币的权利。在有效期限内，权利所有者可以行使，也可以放弃这种权利。用这种方法防范风险，就可以在负担了期权保险费这一成本之后，取得了履行和终止买卖外汇的权利，这样就可以把汇率风险降至最低。
②货币期货交易货币期货交易是指货币首先在期货交易所成交，然后以商量的价格，在以后指定的日期交付特定标准的货币。
③掉期交易掉期交易是指在买卖即期外汇和远期外汇时，也买卖币种、金额相同，而交割日期相异的即期或远期外汇的外汇交易行为。因为交易的方向不同，那么在相应的交割日中按相应的汇率达成交易，就可以降低风险。
④即期外汇交易即期外汇交易是买卖外汇彼此成交之后，一般两个营业日内就交割的外汇买卖交易。如果某企业得到美元资金，半年后要付款日本造船厂还得用日元的币种，为避免美元对于日元距值的可能，企业应当在拿到资金的当日办理即期外汇交易，把美元兑成日元，减少外汇风险。
⑤远期外汇交易远期外汇交易是外汇的买卖双方在汇率、币种等多方面方面达成合意，完成签约，合约到期即用签约日远期汇率完成的外汇买卖。
借助远期外汇交易，用远期汇率确定所依据的汇率，这样将来实际收益与成本，就转化为凭借远期汇率把控的确定因素。这种方式是防范汇率风险最普遍、常用的方法之一。中国银行能进行美元、欧元、新加坡元等货币的远期买卖。
7、借助其他业务方式，防范外汇风险国际中长期支付中，用国际信贷及其他方式，不仅能获得资金，而且也能避免外汇的风险。如，出口信贷、福费延业务、保S业务、投保货币风险保险。
（三）国际经济政治局势风险与防范船舶是动产，具有很强的国际流动性，如果没有一个稳定的政治经济局势，船舶就不可能在世界范围内畅通无阻的航行，国际航运业就难以长久发展。当前，全球经济一体化基本形成，在不同国家的航运企业竞争越来越激烈的同时，对彼此的依赖程度也是空前的。世界经济结构的调整、美国金融危机、欧债危机、以及中东局势、朝鲜半岛局势、中国南海局势已经造成国际经济的负面影响从而限制了国际贸易的发展最后蔓延到了国际航运。
可以说，在任何行业，如果没有稳定的政治经济环境就没有这个行业的立足之地。例如，如果融资租赁的船舶被他国随意的征收、扣押，那么对于出租人和承租人都是巨大的风险。具体防范措施：
1、投保商业保险，船舶租赁融资合同应该订立保险条款，例如以出租人身份在保险公司投保，保险费在租金中分摊，承租人支付。即使现行商业保险的具体承保条款并不全面，可是航运企业还是可以利用此措施减少风险
2、投保行业协会保险，把租赁融资船舶投保船东互保协会保险。既能承保战争导致的船舶意外损失，还能承保船舶在押期期间的日常费用损失。
3、航运企业应该先成立由国际经济、法律专家、船长等构成的国际政治经济风险评估机构，研宄航区周围国家的金融、海事法律。
2.1.2国家政策风险与防范
（一）融资政策的风险与防范融资政策的风险指国家对船舶融资调整，进而发生的风险。融资的大环境对于企业开展融资租赁活动具有决定性的影响，一方面可以支持融资租赁业的发展，另一方面，发布政策抑制融资租赁业的发展，相对而言，宽松的货币政策有利于融资租赁业的发展。
航运企业要拓展融资渠道。企业应该结合自身条件，比如资本成本、税收优惠政策、风险和收益的比例等因素对融资方式合理选择。
（二）船舶污染损害政策变动的风险与防范船舶造成的污染损害，包括船舶载运的货物油、船舶燃油和船舶载运的有毒有害物质造成的海洋和其他水域的污染及损害。国际公约普遍将船舶的登记所有人作为承担污染损害赔偿的责任人，并且为严格责任。所以，在船舶融资租赁中，如果船舶造成了污染，那么对污染负责的不是承租人而是根本没有使用也不占有船舶的出租人。
与此同时，我国《合同法》第246条规定：“承租人占有租赁物期间，租赁物造成人身伤亡或财产损害的，出租人不承担责任”可以看出，责任主体是不一致的，这其实也是经营性租赁和融资租赁的不同之处。我国《海商法》在油污损害赔偿方面是空白。2010年最高院出台了《关于审理船舶油污损害赔偿纠纷案件若干问题的规定》，第5条：“船舶油污事故的受害人分别或同时请求船舶所有人、船舶油污损害责任保险人或者财务保证人承担油污损害赔偿责任，除依法免于承担责任外，人民法院应予支持”.这实际是与国际公约保持一致的规定。
而在2009年国务院公布了《防治船舶污染海洋环境管理条例》规定的责任主体：“造成海洋环境污染损害的责任者，应该排除危害，并赔偿损失；完全是由于第三者的故意或者过失，造成海洋环境污染损害的，由第三者排除损害，并承担赔偿责任。”这显然是回避了所有者与承租人在此问题上的分歧。在通常情形下，船舶油污损害所造成的赔偿责任是远远大于融资金额的，显然，船舶油污损害的风险对出租人的打击是毁灭性的[19].
2013年1月1日，开始强制执行一项出自IMO的“新建集装箱船碳减排协议”,此举是航运业的成本大幅度提高，对航运业的复苏是一个不小的打击。
如何对以上问题进行防范，主要有以下几点：航运企业首先要遵守国际、国内有关环保法律法规；其次制定详细的油污处理措施；最后学习联合国的环保法规，继续加大投入环保技术改造，把环境污染风险降低P0].
（三）宏观经济政策的风险与防范宏观经济政策对于航运业来说，既是福，也是祸。当实行宽松的货币政策，刺激经济发展的时候，航运业也会随之高涨，但航运业繁荣的背后隐藏着已经慢慢形成的危机。
防范措施：航运企业应该建立国家经济政策的预警机制，当相关部门的发言人有倾向性的经济政策的表达的时候就应该做相应的防范。关注国家的货币政策、财政政策，不论国家政策的变化如何，要做好自己对市场的判断，控制好运力和货源的搭配。
（四）法律不完善的风险与防范因为国内在船舶融资租赁立法方面的缺失不仅会降低船舶融资的效率，同时会增加巨大的风险，因为我们没有统一的船舶融资租赁合同，权利、义务及损害赔偿方面都比较原则化。我们需要创立《融资租赁法》，并重视司法解释在法律实施方面的作用。
2.1.3航运市场风险与防范
航运市场风险对于船舶融资租赁影响巨大，如果航运市场急剧下跌，承租人的还款压力将增大。
（一）运输价格风险与防范航运企业运营的好与坏，很大程度上取决于运费的高低。2008年，BDI指数曾经一度达到历史最高点11793点，可是在短短的半年以后，跌落到600多点。
运输价格的波动最根本的原因是运量与运力对比的不断波动。在航运市场一片繁荣之时，造船业开足马力，结果导致运量与运力的比例失衡，使运价一致维持在低位徘徊。
航运企业调控运力投入，提高服务质量以及提供差别化服务，扩展服务范围，控制各项经营管理成本，增加其他船公司之间的合作，提升公司的市场占有率，把风险控制在最低水平。
（二）航行安全风险与防范当船舶遭遇不可抗力时，船舶风险很高。频发的海难事故多数并不是因为不可抗力，在大海中风险随时都有。
航运企业应不断完善防台风、大雾等方式，配备高科技设备、加强海洋气象监测。对于油品运输风险，应该办理船舶保险另按照《S0LAS74公约》建立安全管理体系，并保障该安全管理体系的有效性。制定船舶防火、防碰撞等措施，实施跟踪管理，发挥现场监督的作用[22].
（三）燃油价格波动风险与防范燃油的价格是不稳定的。风险来自燃油价格增长。燃油价格持续上涨，而且很可能继续上涨。航运企业要与燃油供应商协商价格，在历史燃油价格之上适当考虑以后油价上涨的风险，借助金融衍生工具进行风险管理。
2.2船舶融资租赁非系统风险与防范
船舶融资租赁的系统风险和非系统风险就类似于金融市场有系统性风险和非系统性风险。
2.2.1公司经管风险与防范
顾名思义，公司如果经营管理水平很低必然会导致风险。实现公司良好地经营管理业绩，重点解决[24]:第一，改善公司结构，提高决策机构的权威，建立起有效的监督机构以及监督程序并使监督机构有效履行职能。第二，加强对管理者的激励措施和对员工的绩效评价。第三，健全公司外部治理机制，重视政府的法律法规政策。
2.2.2公司资信风险与防范
信用是企业的名片，对于航运企业船舶融资而言，较好的资信会带来良好的信用记录。使企业以较短的时间、较低的价格，获得更多的授信。
管理层、基层员工都要认识到公司资信的意义；加强公司资信评估工作。全面了解企业的资信，弥补不利于公司资信的缺点，及时纠错。这样，企业才能合理避开资信风险[25].
2.2.3公司财务风险与防范
财务能力表现的是企业及时偿还租金的能力，如果企业的财务能力减弱，很可能预示着项目已经开始出险。
要增强企业的财务状况，保持企业持续盈利，改善公司现金流，提升公司的还款能力。
2.2.4项目因素风险与防范
船舶融资租赁可能面临项目风险，如船舶自身保值性差、投资收益低于付款额、合同设计缺陷引发纠纷等。防范项目因素风险，既要开发航运市场，拓宽渠道，争取有实力的客户，又要重视金融、法律人才培养，及时化解纠纷。
