第 3 章 助剂公司财务战略环境分析
3.1 助剂公司当前外部环境分析
3.1.1 市场竞争环境分析
橡胶助剂行业的发展与橡胶工业息息相关，作为其重要的配套产业，橡胶助剂行业市场受益于橡胶工业、尤其是轮胎业的迅猛发展，无论是国际市场还是国内市场，在近些年始终保持快速上升势头；并且为了不断满足橡胶工业发展需求，橡胶助剂行业无论是在总体供应规模、类型、品种还是功能要求等方面都有了长足的发展与进步。
伴随着整个行业快速发展的是一批业内大型供应企业的崛起，从全球市场来看，目前主要的供应商企业包括美国的科聚亚公司、富莱克斯公司，德国的朗盛公司，捷克的爱格富集团以及韩国的锦湖化学株式会社。这几大供应商每年产品供给总量占全球橡胶助剂市场份额的一半以上。
而就国内橡胶助剂供应企业的发展来看，受益于上世纪末全球橡胶及轮胎工业的东移，特别是国内汽车工业的飞速发展，我国橡胶助剂产业获得了极好的快速发展良机，短短不足二十年时间，我国迅速成长为全球橡胶助剂生产与消费总量排名第一的国家。据橡胶助剂行业协会统计，最多时国内橡胶助剂供应商总数超过 200 家，其中包括助剂公司、山东阳谷华泰化工股份有限公司、江苏圣奥化工公司、中石化南京化工厂等在内的多家企业脱颖而出，迅速发展成为国内橡胶助剂领域几家主要的供应商。但不可否认，对于大多数从业企业来讲，突出表现仍为企业经营规模小、产品质量差、技术含量低、高污染、高能耗、缺少产业整体竞争力和可持续发展优势等负面特征。
随着国际橡胶助剂供应商巨头的涌入，国内许多中小型橡胶助剂供应企业由于不具有竞争优势、无法获得市场生存空间而被外资企业兼并重组，譬如东北助剂厂与富莱克斯公司合作建设促进剂装置、中化国际与科聚亚公司建立合资企业、铜陵化工与朗盛公司合资生产防老剂等，而爱格富集团也开始考察、寻求对国内橡胶助剂企业进行兼并收购的机会。而德国的艾尔派克公司以独资企业的身份进入中国市场，以高端橡胶助剂产品作为主营业务，迅速抢占一部分市场份额。
相对于外资企业的涌入，近些年我国橡胶助剂企业走出国门的步伐也收到阻碍，许多橡胶助剂进口国面对我国橡胶助剂产品对其输出量连年增长的态势，通过设置贸易壁垒、标准壁全以及技术壁垒等方式进行限制和约束，其中美国、印度、欧盟等国家先后对我国对其出口的橡胶助剂产品展开调查，对我国橡胶助剂的出口造成了不小的打击。2004 年，印度国内最大的橡胶助剂生产厂商NOCIL 申请对我国出口至印度的橡胶助剂产品进行反倾销调查，涉及国内橡胶助剂生产企业包括山东阳谷华泰化工股份有限公司、中石化南京化工厂、单县化工厂等 10 余家企业，最终结果是各出口企业每吨需额外支付 4000 元左右不等的反倾销税；2005 年美国富莱克斯公司对山东圣奥化工股份有限公司提前专利侵权诉讼，俗称"337"调查，美国政府的这次反倾销行动被认为是中国橡胶助剂企业在海外市场推广过程中遇到的最为严厉的技术挑战；2007 年，欧盟通过并实施了"REACH 法案".据此法案，欧盟国家开始对其进口化学品设置了门槛更高的技术壁垒，导致我国橡胶助剂产品进入欧盟市场的成本大幅增加。
3.1.2 金融环境分析
从 2008 年的全球金融危机到 2010 年欧债危机爆发，近几年国际金融市场秩序遭到严重破坏，导致全球经济波动剧烈，由此引发的世界各主要国家资本市场、能源价格、银行利率、汇率、大宗商品以及国内劳动力就业状况不稳定因素上升，也导致各国企业经营环境急剧恶化，经营成本上升，利润水平下降，企业所需面临的风险激增，生存压力增大。
以我国国内橡胶助剂行业情况来看，自金融危机以来，受国内市场通货膨胀加剧、原材料及人工成本大幅上升等因素的影响，橡胶助剂供应商的成本控制压力倍增，产品利润空间较之以往受到大幅压缩；加之近年来我国实行的人民币汇率改革，导致人民币在国际金融市场上与美元、欧元等主要货币间的汇率不断上涨，而目前我国橡胶助剂产品的出口主要以美元、欧元计价，这样以来橡胶助剂出口企业的盈利空间被进一步压缩，进入国外市场的成本上升，难度加大。
对于助剂公司来讲，当前所面临的的金融环境对其影响主要体现在以下几个方面：
（1）人民币汇率升值的影响
助剂公司的产品主要向美国及欧盟出口，自 2007 年起至今，公司年出口销售额占公司总销售额的比重逐年上升，截至 2012 年占比已超过 40%.助剂公司出口业务的结算货币主要以美元和欧元为主，受人民币汇率升值影响，出口业务的业绩水平受到重创，一方面表现为公司进入海外市场的产品外币报价上涨，以往产品具有的价格优势受到严重削弱，产品在海外市场中的竞争力下降，市场推广和销售工作受到重大影响；另一方面人民币汇率升值导致的汇兑损直接计入助剂公司的当期损益，因此也使得公司的主营业务利润下滑。
（2）原材料价格波动的影响
橡胶助剂产品的主要原材料包括苯胺、叔丁胺、氯代环己烧、稍基苯等。近些年随着国际原油价格的波动，助剂公司的原材料价格波动十分明显。虽然助剂公司采取一系列措施缓解原材料价格波动为公司造成的成本压力，但仍然难以拜托公司的经营业绩收到负面影响的不利局面。
（3）国家税收政策的影响
目前我国实行的是国际通行的出口退税制度，根据 WTO 相关规定，企业在出口贸易中缴纳的间接征税可予以退还，不同产品根据相应的退税率依增值税的进项税额退还给企业。助剂公司增值税税率为 17%,其出口产品享受国家增值税"免、抵、退"优惠政策。近些年，国家对橡胶助剂出口产品的增值税退税率不断调整，波动较为明显。根据国税总局相关公告显示，2007 年 1 月 1 日起，橡胶助剂出口产品增值税退税率下调为 13%;同年 7 月 1 日，退税率进一步下调至 5%;2008 年底，退税率又大幅上涨至 17%,税率调整的频度和幅度可见一斑。据专业人士测算，橡胶助剂出口产品的增值税退税率每调整 1%,对应的对橡胶助剂出口企业利润总额的影响率在 4%-5%之间。以当前我国人民币汇率改革的大背景为前提，国家对橡胶助剂出口产品的增值税退税率总体上应表现为稳定趋升的态势，以鼓励橡胶助剂企业开拓海外市场。然而对于助剂公司来讲，由于公司的出口销售额比重不断扩大，公司利润对出口退税政策的依赖程度也随之不断上升，如果国家税收政策调整变化过于频繁剧烈，势必会对公司未来的经营业绩造成不良影响。
3.1.3 产品供需环境分析
橡胶助剂产品是轮胎的重要原料之一，其中尤以汽车轮胎的使用量最大，全球每年用于汽车轮胎生产的橡胶助剂占总产量的 70%,因此橡胶助剂供应商销售状况的主要影响来自汽车及轮胎行业，目前助剂公司年产品销售总量的90%来自汽车轮胎生产企业的采购需求。
我国是全球汽车生产和消费的大国，据统计，2013 年我国汽车产销量分别达到 2211.68 万辆和 2198.41 万辆，较 2012 年同比增长 14.76%和 13.87%,连续第五年产销率局全球第一;而从保有量来看，2013 年全国汽车保有量达到1.37 亿台，世界排名第二；但千人汽车保量仅为 100 台，与美国、日本等发达国家平均水平相比还有较大差距，因此也说明未来我国汽车工业的发展空间十分广阔。
就橡胶工业而言，汽车轮胎行业中目前全球排名前十的跨国企业均已在国内开设工厂及分公司，2008 年至 2013 年，我国国内轮胎产量年平均增长率始终保持在 20%以上，2013 年国内轮胎产量 3.906 亿条，较 2012 年增长近 9%;而工程橡胶受国内电力、煤炭、机械工业等产业的发展拉动效应，近些年市场需求增长幅度也十分明显。据国际橡胶研究组织统计数据显示，2013 年全球橡胶总消费量达 2760 吨，预计 2020 年年消费总量将达到 3590 万吨。
汽车与橡胶工业的良好未来发展前景，势必会为国内橡胶助剂行业的发展提供广阔的发展空间。根据中国橡胶助剂专业委员会发布数据信息显示，2012年国内橡胶助剂产品总产量达 82.05 万吨，较上一年度增长 8.35%;其中，促进剂 29.73 万吨，防老剂 29.22 万吨，分别增长 9.8%和 3.6%;出口量达 23.9万吨，占到总产量的 29.1%.而根据美国富莱克斯公司研究报告显示，预计 2015年全球橡胶助剂需求总量将达到 140 万吨，其中亚太地区橡胶助剂的需求增长速度最为显着，预计年增幅将超过 8%,中国国内橡胶助剂需求增幅甚至更快。
3.1.4 产业环境分析
橡胶助剂处于高新技术产业中较为高端的领域，是我国产业政策扶持的重点行业之一。根据国家"十二五"规划的战略部署，在有关我国"轮胎产业政策"部分内容中，明确下一阶段我国将继续保持对国内像胶行业、尤其是轮胎行业绿色发展的政策支持力度，而其中对橡胶助剂产业则提出应坚持走环保、节能、可持续发展路线，自主创新是未来我国橡胶助剂从业企业保持稳定发展的必然选择。在 2011 年公布的《产业结构调整指导目录》中，橡胶助剂产业被列入国家政策鼓励类产业序列;而同年由国家发改委、商务部、科技部、国家知识产权局联合公布的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011 年度）》中也将绿色新型、节能环保型橡胶助剂产业列为优先发展的高技术产业化重点领域;国家工信厅也在其发布的《关于开展原材料技术改造重点专项工作的意见》中明确对环保型橡胶助剂产业的政策扶持态度;此外国家科技部公布的《高新技术企业认定管理办法》中，也将新型橡胶助剂技术列为新材料技术类重点开发品种序列当中,并对新型环保型橡胶助剂生产企业给予相关税收优惠政策。
橡胶助剂行业所具有的最为明显的特征便是技术密集，橡胶助剂从业企业为了获取行业竞争优势，必须要在技术研发以及生产工艺改造升级方面具有相当的实力，从而才能通过不断提高产品功能和质量来满足市场需求的变化；除此之外，如何快速和高效的将企业科研实力和工艺水平转化为企业实际生产力，也是考验橡胶助剂从业企业的关键内容之一。助剂公司从创业伊始发展至今，始终坚持走技术发展路线，目前公司已经组建起一支在业内具有较强研发能力的科研团队，拥有科研人员近百人；公司自 2009 年至今，每年用于技术研发工作的投入占公司年销售收入总额近 3.5%,约 4000 万元；申请多项具有国际领先水平的产品技术专利，先后承担国家 863 科技计划、火炬计划，在行业新技术、新工艺及新产品的研发领域具有较强的竞争力，确保助剂公司能够在国际橡胶助剂市场竞争中始终处于领先地位。与此同时，助剂公司十分关注提高自身在科研水平转化为企业实际效益方面具有的能力，坚持走创新经营的发展路线，力争构建能够帮助企业保持成长性和行业竞争力的以技术研发为支撑、以营销服务为导向的经营架构。目前公司几大主营产品系列的开发均基于自主核心技术之上，并且已经成为公司最为核心的利润增长源，是保持公司持续发展、永续经营的根本动力。
然而，助剂公司选择的经营路线也存在明显的风险因素，即以技术研发为支撑意味着企业存在产品开发周期较长、前期投入较大、对企业人才储备和培养能力的要求较高等风险，同时在技术研发转化为实际生产力过程中，一旦转化失败或是成果不算理想，公司面临着被竞争对手超越的风险较高。
3.2 助剂公司内部财务环境分析
3.2.1 偿债能力分析
根据表中数据显示，助剂公司近些年主要财务指标中流动速率和速动速率数值比率分别超过标准值,并呈现逐年递增趋势，表明公司在清偿短期债务方面能力较强；资产负债率数值表现为 2009 年-2011 年逐年递增，2012 年下降至2009 年水平，究其原因主要为头三年助剂公司由于扩大生产规模而导致企业长期项目借款以及短期流动资金借款额上升，且增速大于企业资产增速，导致企业资产负债率连年上升，直至 2012 年才恢复至开始水平；利息保障倍数数值在2009 年高达 121,但从 2010 年开始，助剂公司利息保障倍数大幅下滑，主要原因是公司经营利润增速低于融资成本增速，尤其是 2010 年，公司用于长期项目而发生的借款导致公司融资成本较 2009 年上涨超过 6 倍，而同期公司经营利润增幅仅为 39%.2012 年，公司以股权融资方式获得了资本补充，公司资产负债结构得到改善，财务杠杆趋于稳定，公司对于长期风险的抵抗能力得到提升。
3.2.2 资产运营能力分析
从表中存货周转率和应收账款周转率数据可以看出，2009-2012 年期间，助剂公司资产运营能力财务指标数值总体上表现为稳步提升态势，表明助剂公司流动资产运营水平不断提高，尤其是 2011 年之后，助剂公司资产运营效率大幅提升，主要原因是公司开始执行更具竞争性的市场营销战略，同时整合公司"三大流程"以及实施客户授信管理的财务战略；同时相对而言助剂公司的总资产运营效率表现稍逊，这是由于这段时期助剂公司新建及购活动导致固定资产投入大幅上升，并且这些投入大都处于建设期或是并购整合阶段，尚未释放生产能力，导致公司总资产周转率不高。
3.2.3 成长性分析
从表中数据值来看，2009-2012 年度期间，助剂公司盈利能力成长性保持年均 50%以上的增长速度，但是增速波动十分明显，2011 年助剂公司的营业收入增长率和利润增长率均突破 100%,分别达到 116.3%和 138.6%,远远高于其他年份，这是因为公司之前新建以及并购的生产基地开始释放产能；但是 2012年由于原材料价格大幅上涨，助剂公司生产成本随之大幅上升，同时考虑库存压力，助剂公司当年并未对主营产品进行相应的价格调整，导致当年公司利润增长率低于营业收入增长率。
2009-2012 年度期间，助剂公司资产规模增长率始终保持在 50%以上，其中2011 年达到 72.8%,主要原因在于公司开始执行更具侵略性的市场扩张战略，同时公司生产能力大幅上升，产品种类从过去单一的橡胶防焦剂扩展为包括防老化剂、增塑剂、促进剂 NS 等七大产品系列。
