第二节 外部环境分析
企业的生存和发展，与企业所面临的环境及环境的未来变化有着越来越密切的关系。为了对 FD 物产集团进行战略规划，首先必须全面的、客观的分析其所面临的外部环境。通过对 FD 物产集团的宏观环境、行业环境及竞争对手的分析，深刻认识其所处的环境及可能遇到的机会与威胁，从而在未来发展中更好的抓住机会、规避威胁。
由于 FD 物产集团主要开展大宗商品贸易业务，其中尤以大宗商品套利业务为主，在本章中将主要针对大宗商品贸易行业的成长性、竞争状况及发展趋势进行分析，并对大宗商品套利行业进行相关分析。
一、 大宗商品行业综述
（一） 大宗商品的定义及范围
大宗商品是指用于工业、农业生产与消费的大批量买卖的物质商品，进入流通领域，但非零售环节。大宗商品通常被设计为期货、期权及其他金融衍生工具来进行交易，从而更好实现价格发现和规避价格风险。从这个意义来看，大宗商品同时具有实物与金融属性。
在大宗商品贸易领域，特指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品。主要分为四类：其一，能源类，包括原油、燃料油、煤炭等；其二，以有色金属、黑色金属、化工品为代表的工业原料；其三，以大豆、玉米、小麦、棉花等为代表的农产品；其四，以黄金、白银为代表的贵金属。
大宗商品作为工业基础原材料，处于最上游，反映其供需状况的期货及现货价格变动会直接影响到整个经济体系。
（二） 大宗商品行业的产业链构成
大宗商品行业的产业链通常由生产、初加工、贸易流通、使用与消费等四个环节来构成。例如棉花产业链就包括：棉花种植与采摘、轧花厂加工、贸易商流通、棉纺厂及其他下游等环节。
总体来看，大宗商品行业的产业链具有如下几个特征：1、产业链条长、跨不同领域、从业人员多，不同环节的参与者共同分享产业链的利润；2、作为产业链的中游环节（贸易流通），为了掌控资源和渠道，向上下游延伸经营的趋势明显；3、产业链的上游环节（生产、初加工）的集中度正逐步提高；4、发展迅速、产业集群优势突出；5、大宗商品产业链对国民经济具有举足轻重的作用；6、大宗商品产业链的具有显著的全球化特征。
（三） 大宗商品行业的主要影响因素
由于大宗商品兼具实物及金融两方面属性，导致了大宗商品行业同时受实体经济及金融的影响。实体经济对大宗商品行业的影响因素主要包括需求和供给两个方面。金融对大宗商品行业的影响因素主要体现在大宗商品的金融化程度、利率、汇率等三个方面。
从需求方面来看，世界经济及国际贸易呈缓慢复苏态势、新兴市场的发展、世界人口的持续增长以及生活质量的提高等方面的因素，都为大宗商品需求保持提供了持续的驱动力.根据世界经济合作组织的预测，到 2030 年，粮食产量的需求量与目前项目需要增加 40%;根据美国能源情报机构的预测，到 2030年日均原油的需求量将达到 1.05 亿桶。
从供给方面来看，有色金属、黑色金属、石油及其他大宗商品资源的稀缺性减弱，以及世界资源巨头的高度垄断等方面的因素得到缓解，大宗商品行业的长期景气将会改变，价格的长期上涨将会放缓，市场整体处于震荡调整阶段，价格或随之震荡。对于中国而言，钢铁、煤炭、有色金属等一些大宗商品的加工产能过剩，但节能减排和环境保护的巨大压力，约束了产能的更多释放，以矿石为代表的上游原材料在国际市场供应方面由于库存压力较大，整体需求有所放缓，价格或将下行；与此同时，谷物农产品供应因受近年来全球恶劣自然条件的影响，也将处于供应趋紧的状态。
金融化程度是影响大宗商品行业发展的一个重要因素。随着各类期货市场、电子市场的逐步建立，大宗商品市场金融化程度进一步提升。此外，未来可能组建的铁矿石、稀土金属等新品种原材料期货市场，将使得大宗商品整体市场继续扩张.
最后，大宗商品行业还受汇率的影响。随着美元近些年的持续贬值，以美元报价的大宗商品的价格与美元汇率之间呈现出明显的负相关性。当美元升值值时，大宗商品价格下跌，反之上涨。美联储多次降息使得美元不断走低，致使众多投资者进入大宗商品市场，以规避美元下跌带来的损失，从而影响了大宗商品价格的波动.
二、 大宗商品贸易市场的构成
全球大宗商品处于不同市场交易，同时期货和现货市场并存，期货价格的差异创造了跨市套利的机会。
大宗商品贸易可以划分为现货贸易、期货交易、大宗商品套利三种类型，如下图所示：
（一） 大宗商品贸易总体市场分析
世界三大商品指数趋势图显示，21 世纪以来全球大宗商品价格一直维持震荡扬升的态势，2008 年的金融危机只是暂时打断了它的进程，目前已经完全恢复。根据对大宗商品行业影响因素的分析，长期来看全球大宗商品市场仍将维持这种趋势.
在这种背景下，全球大宗商品贸易方面的投资呈现出异常火热的局面，全球大型投资者依然热衷于将资金配置到大宗商品领域。
随着巨额资金进入大宗商品市场，各种商品价格普遍抬高的同时波动性加大，市场机会非常巨大。近几年各大投行如高盛、巴克莱的大宗商品部门的盈利/部门规模迅速扩大；农产品巨头 ABCD（ADM、嘉吉、邦吉、路易。达孚）在中国也实现了迅速扩张。
从中国大宗商品贸易的数据来看，该领域的市场规模及成长性较为乐观。
2013 年中国大宗商品整体需求表现良好，全国 9 种大宗商品的表观消费量为 43亿吨，比去年同期增长 19.7%.按品种具体分布如下：根据中商流通生产力促进中心预计，近年全国 9 种大宗"商品"表观消费量将超过 70 亿吨，再上一个新台阶。从中国大宗商品消费量占全球的比重来看，近年来这一比重呈现出逐年递增的局面，与此同时，中国对全球大宗商品贸易的贡献度也在不断增加。
综上所述，全球大宗商品贸易，尤其是中国大宗商品贸易，从长期来看具有较为广阔的市场空间和较高的成长性。
（二） 大宗商品套利市场分析
现代大宗商品套利概念起源于美国，经历了从即期现货交易-远期现货交易-交易所期货交易-场外期货（多种形式衍生品）交易的发展历程。20 世纪80 年代以来，国际市场才出现现货交易和期货等衍生品交易一体化操作的趋势。
大宗商品套利是将现货贸易和期货交易结合的稳健套利交易模式，包括采用套期保值、期现货套利、跨期套利和跨市场套利等多种套利方式，同时拓展各种金融产品业务。其特点包括：商品性质稳定、标准化程度高、价格透明、容易变现以及现货和期货市场并存。
由于大宗商品套利具有收益稳健，规避风险，即使在空头市场上也能表现卓越等方面优点，在国外被众多的大宗商品贸易商、商品期货投资基金以及其他企业所青睐。其中，全球商品期货基金规模的快速膨胀最具有说服力。全球商品期货基金的规模从 1980 年的 3.1 亿美元急剧扩大到 2009 年 7 月份的 1987亿美元，29 年增加 300 多倍。根据美国期货交易委员会（CFTC）的数据显示，到2008 年 9 月 30 日，美国共有期货 CPO 共 1353 个，期货 CTA 共计 2534 个 .欧洲、日本、澳大利亚、香港、新加坡等国家和地区也在快速发展，尤其是在亚洲，过去几年中，亚洲的期货投资基金规模发展十分迅猛。伴随着规模扩张的同时是稳健的绩效表现。
从中国的情况看，目前大宗商品交易已经成为国内流通体系的重要组成部分，随着金属、矿产、农产品等行业长足发展，港口航运业基础设施的完善，国内商品交易日益活跃，运用期货来保值和套利的需求亦不断增大。
进入 21 世纪以后，国际市场大宗商品价格波动以及非理性的涨跌，日趋常态化，也为开展套利业务奠定了基础。国内市场相对封闭，和国际市场存在一定价格差异，给套利业务提供了机会。例如，在天然橡胶领域，上海与新加坡、东京市场会存在一定的价差，由此确立了开展跨市场套利的业务机会.
近年来，中国处于宏观经济发展的动荡期、调控政策的密集出台期，市场不确定性加大，但机遇大于威胁。不确定性和市场变化意味着带来更多套利机会，能够有效控制风险的投资者将在变化中获得更大发展空间和发展机遇。
三、 大宗商品贸易行业竞争状况分析
（一） 大宗商品贸易行业集中度分析
从全球范围内来看，大宗商品贸易行业呈现出行业集中度高的特点，包括淡水河谷、嘉能可、维多、托克、力拓、必和必拓、ABCD 四大粮商等，这些大宗商品巨头已成为跨区域、多品种的大宗商品运营商，可以在全球范围内影响不同大宗商品的价格.其中淡水河谷、力拓、必和必拓控制着全球的铁矿石贸易；嘉能可掌控着全球绝大多数金属资源；维多、托克等经营着世界上绝大多数能源类产品的贸易；ABCD 四大粮商左右着全球农产品贸易。
考虑到在中国从事大宗商品贸易的准入门槛低，企业数量众多，市场规模难以统计。为了分析中国大宗商品贸易行业的集中度，采用 Wind 申银万国大宗贸易行业 22 家上市公司销售收入规模合计作为现有市场规模的替代。2010-2013 年，市场规模数据如下：
使用 CR4（行业内前 4 名所占全行业的市场份额），来衡量整个行业的集中度。行业前 4 名企业的 2013 年的销售额，分别为：五矿发展 1705.48 亿元、建发股份 663.10 亿元、上海物贸 588.52 亿元、中化国际 428.23 亿元。由此计算得到 CR4=72.21%,这反映出中国大宗商品贸易行业的集中度较高，行业处于垄断竞争向寡头垄断过渡的竞争状态，但同时也说明在中国尚未形成具有完全市场垄断地位的全球大宗贸易商。
（二） 大宗商品套利行业的竞争态势分析
借助迈克尔波特著名的"五力"分析模型,对大宗商品套利行业的竞争情态势进行分析。
1、行业内竞争力（强）：作为大宗商品贸易行业的一部分，大宗商品套利市场容量大，集中度相对较低，随着国内大宗商品套利机构在增加，竞争逐步加剧：（1）专门从事套利交易的投资机构呈现增长趋势；（2）私募投资基金不断增加，其特点：资金雄厚，以市场逐利为目的，靠优厚的薪资待遇猎取优秀业务人员；（3）信托、证券、银行等金融机构觊觎良久，只待政策、法规松动。
