第六章 结论与展望
一、结论
通过本文的系统阐述后可发现,学者对EVA指标的绩效评价作用持不同态度,但总体而言,EVA作为企业绩效评价指标,相比于传统的财务评价指标,仍具有无可比拟的优越性。Z公司作为国有大型上市公司,其迫切需要建立一套完善的绩效评价体系。笔者在对部分主流绩效评价理论总结分析后,结合Z公司的特殊性,最终基于EVA构建出了与Z公司客观适应的绩效评价指标体系,该体系以EVA为核心指标,综合纳入了传统财务指标和非财务指标。最终经过理论研究、公司实证分析后,本文得出了以下几点结论:
第一,作为一种创新型的绩效评价指标,EVA是有助于解决委托代理问题、促成双边利益的协调、实现公司价值和股东财富最大化。
第二,Z公司引入EVA绩效考核指标后,可以更准确的评价企业的经营业绩和企业价值。因为基于EVA指标考核后的企业剔除某些会计调整事项,同时将权益、负债资本的机会成本纳入企业成本考核范围,最后才能得出能够得出企业真正创造的价值。
第三,增加EVA的途径。EVA绩效评价的目标是为了实现股东财富和企业价值最大化,因此要尽最大可能提高公司的经济附加值。按照EVA的计算公式,要提高EVA,创造股东财富、增加企业价值主要有以下几种方式:
1、提高税后净营业利润(NOPAT)。企业应当加强管理,提高经营管理效率,争取实现成本效益最大化。企业做出投资决策时,应当以项目净现值为是否投资的一个重要衡量标准,从而获取项目的经济增加值。
2、减少资本总额(TC)。提高资本创造价值的能力,实现资本投入与回报收益比最小化。如果现有的投资项目占用企业资本较多,并且其资本成本率高于投资回报率,企业就应当对资本的使用状况进行相应调整。对于那些投资回报率低于其资本成本的项目,应当停止投资或立即出售,从而最大程度的降低该项目给企业带来的损失。3、减小加权平均资本成本(WACC)。企业应该优化资本结构,降低企业资本成本。企业可以充分利用企业财务杠杆,优化企业债务和权益组合,实现债务资本和权益资本组合最佳,选择一个适当的股利政策与股票回购的政策。
二、展望
由于我国的客观原因,EVA在我国企业运用的实例仍然较少。同时,笔者以Z公司作为案例分析对象,具有一定的狭溢性,Z公司作为大型央企上市公司,尚不具有代表性。文中在对EVA体系和Z公司现状进打分析介绍后,将EVA与Z公司结合制定了一套成熟完善的绩效评价体系。但如何深化理论、理论联系实践,推广并改善EVA绩效评价指标体系,使其适应我国市场及经济环境还有很多值得进一步研究的地方:
1、本文在Z公司EVA体系指标值计算模型的建立过程中,为了实现成本效益最大化,只对评价因子有重要影响的项目进行了调整和说明,这与实际精确的EVA值会有一定的偏差。因此后期的研究可以建立更加精确的模型,从而缩小偏差。
2、EVA体系包括评价体系、管理体系、激励体系、理念体系,本文只针对EVA评价体系作了相关探讨,其他的体系还尚未涉及。因此,在分析EVA在企业中的运用时,应该更加全面的进行研究,从而使实证分析结果有更好的适用性。
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