第五章Z公司EVA绩效指标体系应用分析
一、Z公司EVA绩效评价指标体系相关指标的测算
这里EVA绩效指标的测算是将本文所设计的绩效指标体系具体运用的Z公司,结合Z公司的相关财务数据,测算出各具体指标值,以检验本文设计研究的有效性。
(一)Z公司的会计项目的调整
1、对Z公司非正常经营利润的调整。此部分调整主要包括三部分内容:一是公允价值变动损益、二是营业外收入、三是营业外支出。在计算EVA指标值是,应当将这部分内容从净利润中剔除。【1】
2、对Z公司利息支出的调整。由于债务的利息已经包括在全部资本成本中,在计算EVA时已经扣除,而净利润也扣除了利息费用,因此,在计算净营业利润时需将利息费用加回,这要根据Z公司财务报表附注中财务费用明细账找出利息支出的金额,因为财务费用中可能包括本期利息收入、汇兑损益等。【2】
3、对Z公司各种减值准备的调整。资产发生减值时,将其计入了当期损益,并在“资产减值损失”报表项目中予以列示。Z公司在计算资本总额和净经营利润时,应当将其加回。【3】
4、对Z公司递延税项的调整。递延税项是由税法的计税基础和企业会计处理的会计利润之间的不同而形成的,在具体调整侧算Z公司EVA值时,由于Z公司既存在递延所得税资产,又存在递延所得税负债,在具体调整测算其EVA值时,从资本总额中加上递延税项的累计贷方余额,并减去递延税项的累计借方余额。同时,税后净营业利润加上当期递延税项贷方的增加值,并减去递延税项借方的增加额。【4】
(二)Z公司税后净营业利润的测算
税后净营业利润=税后净利润(含少数股东损益)+[其他准备金贷方余额增加(资产减值损失)+利息支出+本期商誉减值-非正常经营利润]X (1-所得税率)+递延税项贷方增加额(减去借方增加额)Z公司2012年和013年的净利润值如表【5】
(三)Z公司加权平均资本成本的测算?
Z公司加权平均资本成本由两部分组成,一是所有者权益资本成本,一是债务资本成本。具体测算如下:
1、Z公司所有者权益资本成本(Ke)的测算
为了方便计算,本文作如下假定:
(1)无风险收益率釆用7年期国债年收益率来代替(2)P系数值简单的取值为1.00(3)股票溢价取近年来得平均值为8%(4)国债收益率取近三年的平均年收益率为4.5%?
根据公式:KE=Rf+e X(Rm-Rf)即所有者权益资本成本(Ke)=无风险收益率+ P X市场组合的风险溢价Ke =4.5%+1.00 X 8%=12.5%2、Z公司税后债务资本成本(Kd)的测算。。
根据新税法的相关规定,Z公司目前使用的所得税税率(t)为25%。
根据公式:债务资本成本=X (1-t)Z公司2012年的税后债务资本成本为:【6】
(四)Z公司资本总额的测算资本总额=所有者权益(含少数股东权益)+长、短期借款(含带息票据)+各种减值准备(坏账准备、存货跌价准备等)贷方余额+递延税项贷方余额(减去借方余额)+累计商誉减值【7】
(六)Z公司绩效指标分析综上所述,测算出Z公司2012、2013年主要绩效指标值如表:【8】
从上述图表中,我们可以得知:虽然这两年Z公司的的EVA值均为负值,这可能是受近年来高铁市场状况不理想因素的影响。但2013年公司EVA指标情况好转,高于2012年的指标值;2013年各项指标都有回升,说明Z公司2013年度绩效回暖。EVA的增长主要是税后净营业利润率、资本周转率上升的原因。从其他传统财务指标值销售净利率等也可看出Z公司绩效明显好于上年度。因此,从这些绩效指标可以看出企业2013年为股东创造了财富,相应的薪酬会做些调整。
二、z公司绩效评价指标体系设计的评价
(一)基于EVA的绩效评价指标体系的优势
1、EVA能够更加真实、有效的反映Z公司的绩效EVA将资本成本纳入考核范围,这是其最重要的特征之一。公司的绩效指标要想真正反映公司的真实盈利能力,就必须考虑其权益资本成本。公司净利润为正值,并不一定意味着公司价值和股东财富的增加,只有那些将投入公司的资本成本扣除之后的余额,才算得上真正意义上的股东财富增加。因此,在EVA理论的指导下,公司经营者应当权衡一切投入资本的回报和资本的机会成本,才能更加准确的衡量公司所创造或损失的股东财富数量。
2、EVA指标的设计侧重于公司的长远发展EVA不主张为夸大短期效果来损害公司长期绩效的增加,而是追求公司的长远发展,鼓励公司管理者做出能对公司带来长久效益的投资决策。这可以防止企业经营者的短期行为。
3、将股东财富与企业决策联系在一起,有利于解决公司管理者与股东之间的矛盾。按照EVA理论,公司EVA绩效的增长意味着公司市场价值的增长和股东财富的持续增加。因此,EVA的运用,能够帮助公司做出符合股东利益的决策。另一方面,利用EVA建立激励性的薪酬体系,该系统能够有效地将员工的薪酬与企绩效和股东的财富的增加指数挂钩,能够促使管理者更加注重公司的资本的增值和长期效益的实现。
4、EVA的运用,能够帮助公司做出符合股东利益的决策。另一方面,利用EVA建立激励性的薪酬体系,该系统能够有效地将员工的薪酬与企绩效和股东的财富的增加指数挂钩,能够促使管理者更加注重公司的资本的增值和长期效益的实现。
(二)EVA绩效评价指标体系设计的不足
任何事物都具有两面性,EVA也不列外,其自身也存在着难以避免的局限性:
1、EVA值本身存在误差。根据EVA的计算公式,它是建立在现有财务数据的基础之上的。所以,鉴于Z公司现行管理制度和财务制度的不合理性,以及该公司财务数据存在的误差,EVA指标值并不是真正准确无误。
2、公司之间很难进行EVA的比较分析EVA指标仅能体现公司效益的高低,而不能表明公司效益的相对大小。特别是在对不同规模公司之间做比较时,一般来讲,规模较大的公司与规模较小的公司相比,拥有较大的EVA值。在这种情况下,由于EVA的指标值难以反映经济效益的相对高低,致使难以根据EVA判断资本在不同公司之间的配置。
3、EVA无法避免财务指标事后反映的缺陷EVA指标能够综合反映生产要素在会计期末积累形成的结果,但它并不能反映公司价值创造的过程、原因以及处理方式方法。也不能指导实际业务的操作,对于寻找工作无效的根本原因是无效的,而非财务指标能够反映这样的问题。
4、EVA在其实施过程当中有可能被人为操纵。EVA绩效评价过程涉及诸多会计项目的调整,是一项巨大的工程。因此,公司管理者很容易干涉EVA绩效评价过程,造成绩效评价结果的失真。
三、对Z公司绩效评价指标体系实施的几点建议
(一)高层重视,身体力行
高层管理者必须主动接受或请咨询公司灌输EVA的理念,全心全意为公司和股东创造价值。实施EVA管理和激励要先从最高层开始,由高层做出表率,自上而下地推行,逐步改变全体员工的工作态度、心理模式和行为习惯。具体而言,Z公司可以先在管理层实施新的EVA绩效评价指标体系,在此基础上分析总结,逐步推行到中层管理者、普通员工以至于基层人员,采用这样一种渐进式的方法,可以增加EVA绩效评价指标体系的可接受度,提高新体系的实施效果。
(二)制定计划,精心实施
作为一个完整的绩效评价方案,它需要经过调研、论证、决策、实行、修正、完善的过程,如果没有配套的制度和措施,绩效评价就会流于形式。一般来说,Z公司应当任命专门的组织或人员来承担这一任务,通过强化组织管理,将EVA和价值管理的思想融入公司的所有重要业务流程和系统,作为公司战略规划、资本配置、经营预算的重要组成部分。另一方面,方案再好,如果不付诸实践,也将毫无用处。因此,Z公司一旦决定釆纳新的绩效评价指标体系,就必须要保障实施,真正为企业谋福利谋发展。
(三)认清局限,克服盲从
EVA是一个评价指标、一种理念、模式和制度,它无法替代企并的战略和经营。如果把绩效的改进全部归功于EVA,是不恰当的,这样可能会掩盖企业成功的关键因素;同样,如果把绩效不佳归咎于EVA,也是不对的。所以在看到EVA优越性的同时,认清EVA的局限性,对企业增强理性,克服盲目性,少走弯路,避免照抄照搬带来的错误是有益的。
Z公司在实施EVA绩效评价指标体系的过程中,应结合自身实际情况,EVA指标体系与现有指标体系相互取长补短,切勿照搬照抄,提高EVA指标的有效性。
(四)持之以恒,塑造文化
EVA绩效评价指标体系的实施需要一个历史过程,不可能一蹴而就,也不会一帆风顺,出现一些波折是正常的,也不能因此而全盘否定EVA。首先要从改变管理者的行为方式入手,使之普遍接受EVA管理的做法,进而领悟价值创造的内涵和重要意义,深刻理解价值创造的基本理念,最后内化成为EVA价值观的心理认苘。通过不断的强化,最终形成EVA的公司文化。
