第四章 GD 公司融资方案设计
第三章就 GD 公司融资环境及存在的问题进行了详细的分析,GD 公司融资问题的解决是个系统工程.在设计 GD 公司的融资方案之前,本章首先结合前人的研究经验提出了 GD 公司融资方案设计的指导原则:尽量压缩融资成本、资产负债率达到最优、合理确定融资规模、间接融资与直接融资相结合等原则;接着论述并确定短期与长期融资相结合的融资思路与方式,在此基础上根据 GD 公司融资方面存在的问题及其 WN 项目资金需求,结合资本结构、企业优序融资等理论设计了GD公司短期与中远期融资方案,并对主要融资方案进行了可行性分析.
4.1 GD 公司融资原则分析
(1)尽量压缩融资成本
企业在进行融资时,费用是不可避免的,即企业的融资成本是必然存在的,如果融资成本过高,则企业的经济利益就会减少.企业的融资方式很多,不同的融资方式成本不同.西方国家企业在有融资需求时,一般会最先选择内源融资,其后则是债务融资和股票融资,主要是因为内源融资的成本最少.GD 公司也可以采取这种做法,除了考虑到融资成本的因素外,采用内源融资方式,可以避免使公司的控制权出现偏移,企业能够实现对资金的完全使用,限制较少[31].
(2)资产负债率达到最优
企业在发展过程中,为了扩大经营规模,追求更多的经济利益,就会出现负债经营.
债务融资对企业的经济效益有调控功能,如果企业的税前利润高于负债利率,则债务融资会使得企业股东的效益增多,而企业负债会对税额产生影响,也会使股东的经济效益增多.当然如果企业的债务过多,则财务结构会不稳定,债务越多,则企业破产的可能性越大,如果结合均衡理论的观点,就需要在企业债务价值最高和破产可能性增加之间来确定企业的融资结构.对于投资者来说,如果企业属于债权融资,则说明企业的发展潜力较大,而如果企业属于股权融资,则说明企业的发展潜力较小,如何确定这两者之间的最佳点是关键所在.这也是 GD 公司实施负债融资时首要考虑的问题,如果债务状况符合 GD 公司的发展情况,则有助于实现企业的扩大,而如果债务融资对企业造成的负担过重,则会使得企业的财务风险更高[32].
(3)合理确定融资规模
融资规模决定了中小型民营企业的发展.一般来说,企业的融资越多,则成本费用越高,如果企业融资超过自身承担能力,则企业的经济效益就会被压缩.而在资金管理和使用过程中,产品销售额度和企业的经济利润会随之变化,对企业的营运资金造成的影响较大,因此企业的管理者必须准确把握企业的发展情况,能够科学测算企业实现发展的资金缺口,从而对筹资方式和筹资数额作出调整,实现这一点,就能够保证企业发展的资金充分,同时也不会因为融资过多而给企业造成过多的成本.对于GD公司来说,如何确定融资规模是实现发展的关键,这就要求公司的管理者和财务人员必须准确掌握融资需求以及影响因素[33].
(4)间接融资与直接融资做好结合直接融资指的是企业不必通过金融机构来获取资金.融资双方是资金的提供方和需求方,合作过程是签订融资协议.目前依照西方一些经济发达国家的企业发展可知,直接融资的增长正在逐步高于间接融资.而如果用企业的生命周期理论来解释,企业在稳定发展时,就有条件选择直接融资方式,实现了间接融资和直接融资的结合.当前我国金融环境并不完善,民营企业想要从银行获得巨额贷款并不容易,面对这一困境,GD公司应当对直接融资给予充分重视,在存在资金需求时,可以选择多种方式来实现目的,这就需要 GD 公司能够更多的发现那些具有闲置资金的企业或投资方,实现公司融资渠道的多样化[34].
4.2 GD 公司融资思路分析
近三年来,2013 年 GD 公司不断扩大规模,在 WN 购地 400 亩,建设新厂区.建立现代化的新工厂,购置一批先进设备.GD 公司拥有如此多的硬件设施大可依靠传统的融资方式以抵押固定资产的方法来贷款,但这种融资方式随着企业的不断壮大,给企业带来的融资成本以及自身的融资风险也越来越大.现如今,金融市场的发展与完善,金融产品与其衍生品的多种多样,使 GD 公司的融资方式也可以不断变化.
可以从风险控制和资金融入效应两个角度来分析 GD 公司的融资管理,从融资的需求来看,GD 公司融入的短期资本和长期资本在用途方面是有本质区别的.GD 公司融入的短期资金一般是用在缓解资金周转的问题上,而长期资金则用于 GD 公司需要长期发展的项目,比如:新建项目、对外投资项目以及扩建项目等.
从企业融资所创造出的价值来看,GD 公司在融资时应选择融入资本的报酬率大于融入资本的综合成本率的项目.原因是当企业融入资本的综合成本率高于融入资本的报酬率时,GD 公司的融入资本行为会导致原来的资本回报率降低,使投资者的利益受到损害,更甚至发生巨大亏损,导致企业因经营危机而倒闭;但当 GD 公司的融入资本报酬率高于融入资本的综合成本率时,融入资本不但会使原来的资本回报率提高,还会使企业的投资利益提高,创造出更多的价值.
4.3 GD 短期融资方案设计
4.3.1 WN 新项目短期融资
(1)项目基本情况WN 项目于 2013 年 3 月申请立项,同年 9 月得到省发展与改革委员会的核准;项目建设用地 400 亩,厂房建设面积 18200m2,综合楼办公楼面积 9600m2,仓库与餐厅面积 6299m2;项目地址位于 WN 经济开发区,开发区基础配套设施齐全,交通发达,地理位置优越;项目生产所用原材料基本都可以再国内采购,开发区对项目供水、供电、供热等条件都可以满足;项目计划 2014 年 8 月完成总体规划与建筑物设计,2014 年 10月进行施工,2017 年完成主体厂房建设;目前一期厂房建设、综合办公楼、创库与餐厅等主体框架已经建设完成;2016 年试投产达产 50%,2017 年达产 100%.
(2)WN 新项目融资能力现状GD 公司属于电力电气行业,得到了国家的相关政策扶持,并入选为国家电网建设与改造产品企业名单.WN 新厂区项目 2014 年需自筹资金 6400 万元,主要来源于年度未分配利润、折旧及其摊销.已经投入了工程招标费用 1400 万元,土木工程费用 800万元.2014 年需投入项目自筹资本金 4200 万元.GD 公司 2011 年、2012 年、2013 年净利润和折旧分别是 4555 万元、6324 万元、7563 万元和 218 万元、434 万元、450 万元.从 GD 公司近三年财报看,公司具备自筹资金 4200 万元资金的能力.
(3)WN 新目收益状况测算根据订单预测,WN 新厂区项目投产后,新厂区年均销售收入与利润总额分别有望达到 33877 万元、7193 万元;财务净现值为 9762 万元,动态投资回收期为 9.24 年;期内销售利润率、投资收益率分别可达到21.23%、35.97 %;项目财务内部收益率为18.52%.WN 新厂区项目收益相关指标及数值经测算见下表:【1】
4.3.2 短期融资方案的确定
从上文可以看出,GD 公司短期融资需求主要是 WN 新厂区项目建设资金,辅以企业旨在提高生产能力的生产线组建资金.在 WN 新厂区项目未开展之前,GD 公司的企业利润都投入在扩大产能.在 WN 新厂区项目开展之后,依然要兼顾原厂区产能建设与维护.因新厂区的的工程建设与新旧厂区的生产线建设的需要,GD 公司发展壮大过程中存在巨大的资金需求.作为中型民营企业,受目前国内资本市场的限制,GD 公司短期内难以从资本市场获得发展所需的资金,内源融资方面,依旧依靠公司自身留存利润、外源融资方面,离不开银行贷款及其吸收社会资金.
测算结果显示,GD 公司 2013-2018 年厂区工程建设与生产线建设的资金需求约 2亿元.资金需求量大,在融资原则的指导下,GD 公司必须根据国内融资环境,企业自身条件调整融资结构,降低融资成本.除了常规的银行贷款、自有留存资金、政府政策财政支持等融资方式为主,还可以尝试采用商业票据、投资基金、设备租赁等新型融资方式.
