第 6 章 PPP 模式下案例财务可行性分析
6.1 投资估算
6.1.1 投资估算依据
本项目的投资估算和经济效益分析由中信建设委托农业部新疆勘测设计院编制完成。本次总体规划建设内容主要包括一号区、二号区、三号区共计 5 个农场的灌排系统建设，土地整治建设、营地工程建设、电力工程建设、道路工程建设、通讯建设、农副产品加工厂建设等，根据中国总体规划阶段的投资估算原则，对灌溉系统建设采用工程量单价估算法进行估算，对其他建设内容采用单价指标扩大估算法进行投资估算。主要估算指标参考安哥拉已建成运营的马兰热黑石农场建设投入指标。
考虑到本项目建设过程中大多数外购材料设备均需从国外进口，本次估算中，凡需从国外进口的设备材料均加计国内外运输费、海关手续费、关税等，以保证投资估算结果最大可能足以完成项目建设。
依据类似项目建设经验，对于工程建设还需考虑一般项目投入，主要是勘测设计费、运营期开办费、工程建设税费等。
由于本阶段设计内容较为粗略，故尚需考虑加计 5%的基本预备费以作投资浮动。
6.1.2 项目建设投资估算
估算本次建设固定资产静态总投资为 258,197 万美元，流动资金为 29,439 万美元，项目静态总投入为 287,636.60 万美元。按照第四章描述的合作方式划分，项目投资分为A、B 两个资产包，其中需安政府配套投入的基础设施为 A 包，金额为 102,471 万美元，项目公司投资 B 包，金额为 185,165 万美元，其中固定资产投资为 155,725 万美元，流动资金 29,439 万美元。
一期建设固定资产静态总投资为 45,346 万美元，流动资金为 2,584 万美元，一期静态总投入为 47,931 万美元。其中，需安政府配套投入的基础设施 A 包为 31,777 万美元，项目公司投资 B 包为 16,153 万美元，其中固定资产投资为 13,569 万美元，流动资金 2584万美元。
马兰热黑石农场设备、加工厂、营地剔除折旧后估算金额为 3920 万美元，可作为实物出资入股项目公司。
工程建设投资汇总详见表6-1.各分项分片投资估算见表6-2~表6-10.
6.1.3 资金来源与筹措
根据 PPP 原则，项目投资 A 包由安哥拉政府投资，B 包由项目公司投资，中信协助安哥拉政府融资。本项目如表 6-2 所示的项目建设总投入分包解析成果。【1】
6.1.4 一期建设投资分析
按照本项目预计建设计划，项目先期进行一期工程建设实施，一期建设的具体建设地点选择在三号地块 2 号农场，该农场主要种植作物为水稻，种植面积为 30000 公顷。
同时，根据对马兰热黑石项目农场折资入股的设想，本项目一期建设将考虑马兰热黑石农场折资入股后，并入本项目一期建设内容。
马兰热黑石农场 2009 年由安哥拉政府投资，中信建设承建并受托运营，运营期 2015年到期，拟将马兰热黑石农场后续的经营纳入项目公司名下统一经营，采用以马兰热黑石农场的机械设备、加工厂、营地评估后价格，以实物出资形式，冲抵安方在项目公司49%股权出资，其折价入股原则如下：（1）以农场的主要实物资产包括加工设备、农田设施、农机设备、营地设施等扣除折旧后为作价依据；（2）农场资产估值基准价格以初始投资原值计算；（3）其他设施由项目公司免费使用。
根据上述设想，本项目一期建设完成后总的种植面积为 34500 公顷，其中新建农场种植 30000 公顷水稻，马兰热黑石农场种植 4500 公顷玉米。本项目一期建设 30000 公顷水稻农场的投资分包解析成果见表 6-3.
一期建设固定资产静态总投资为 45,346 万美元，流动资金为 2,584 万美元，一期静态总投入为 47,931 万美元。其中，需安政府配套投入的基础设施为 31,777 万美元，项目公司投资为 16,153 万美元，其中固定资产投资为 13,569 万美元，流动资金 2584 万美元。
马兰热黑石农场设备、加工厂、营地剔除折旧后估算金额为 3920 万美元，可作为实物出资入股项目公司。
马兰热农场折资入股投资分析见表 6-3.【2】
6.1.5 一期项目 B 包投资结构
项目公司股份结构为中信建设占股 51%,以 4080 万美元现金出资，安哥拉国家农业公司占股 49%,以马兰热黑石农场设备、加工厂等实物出资折价 3920 万美元出资。
一期项目 B 包总投资为 16153 万美元，资本金以外的现金缺口为 12073 万美元，需要向银行融资，由股东根据所占项目公司的股份比例分别提供融资担保。
