第 2 章 营运资金管理的基本理论及传统管理模式
2.1 营运资金管理的基本概念。
根据日常单位财务的运作状况，对于营运资金的定义主要有以下几种：一是人们通常所说的流动资产；二是指净营运资本（流动资产总额减去流动负债总额）；三是企业的运营过程中所需的资金，可以用非货币流动资产减去非货币负债求算出来，这部分资金是经营过程中必须占用的，也可以看做企业对营运资本的需求。本文认为营运资金管理既应当包含对应收账款、应收票据、银行存款等流动资产类各项明细项目的管理，也包括对应付账款、其他应付款等所有流动负债类明细项目的管理。这种对营运资金范围的界定，已基本囊括了企业日常生产经营活动范围的资金收入和支出，是企业资金流动最频繁之处，它能比较直接的反映出企业的经营状况，是企业财务管理工作的最重要方面。
通常情况下流动资产是可以在较短时间内变现的，其周转方式灵活，是在一年以内或者一个营业周期以内能够方便使用及周转的资产，比如银行存款、应收账款。当一个公司正常经营时，假设流动资产的起始点是现金，其流动方向是沿着采购、生产、销售渠道流动的，资金形态也发生着变化，最终以现金形式结束，周而复始。倘若企业正常经营周期中存在着适量的流动资产，足够偿还部分短期债务，偿债能力的强弱可以在一定程度上反映财务的风险状况。普通企业日常所用到的流动资产项目主要包括：货币资金、库存商品、在产品存货、产成品存货、应收票据、应收账款、预付账款等。流动资产的特性决定了这部分资产变现快、利用率高、周转迅速，现金流充足是企业实现良性循环的保障。最大可能利用好流动资产的特性，就能为企业带来更多的利润，更好的实现资产保值和增值，为企业扩大再生产提供更多的资金支持。
在短时间内需要支付或偿还的债务称为流动负债，比如企业将在一个经营周期内或者一年以内需要偿还的债务。现在企业一般通过借贷和发行股票两种方式来进行筹资活动，即负债资本融资和股权资本融资。其中很多企业偏向采用通过短期负债资本融资，因为短期借贷的成本较低，而且短时间内的借贷其风险性低，资金周转起来较为方便。除企业主动的筹资活动以外，很多流动负债的产生是企业正常经营所形成的，这是企业持续经营的正常结果，比如说应付账款和应付职工薪酬。但负债比率过高会增加企业财务风险。因此，对于流动负债的管理不容忽视，管理者应当谨慎合理的为企业选择融资方式。
2.2 基于要素的营运资金管理理论。
2.2.1 理论的基本内容。
当前企业的营运资金管理普遍是以基于要素的营运资金管理理论为指导，即对企业所持有资产的不同形态分别进行衡量和管理。通常是依据企业财务报告中的某一时点所反映的流动资产和流动负债所包含的会计科目要素进行分类，单独管理各个要素，比如：存货的管理、货币资金的管理、短期借款的管理等。管理的目标是尽力使每个项目达到最优化，管理的目的是通过最优化的指标分析管理，让企业不同形态的资金可以达到最好的利用，合理配置各个项目中的资金，具有一般性的特点。
2.2.2 绩效评价主要指标。
（1）短期偿债能力评价。
在一段较短时期内，企业能够有多少流动资金可以用来偿还债务，通常用短期偿债能力来衡量。该指标能够看出企业日常经营过程中，在债务到期时是否有足够的能力还清。倘若企业短期偿债能力较弱，那么必然就需要公司去筹集一定数目的资金解决债务偿还问题，此外，流动资金不足还会使企业的盈利能力受到影响。因此，短期偿债能力无疑对于企业的可持续经营以及盈利计划目标的实现都具有至关重要的作用。我们常用速动比率、现金比率和现金流量比率等指标对一个企业进行短期偿债能力进行评估和衡量。
净营运资本是流动资产与流动负债的差额，该数值越大表示企业所持有的可变现资产较负债金额越多，公司及时偿债的能力也就越强，因资金链断裂而导致债务无法偿还的可能性就越小。净营运资本是用一个较为固定的数来衡量企业资金流动性的标准，在一定程度上反映出企业的短期偿债能力，但是该数值只是在同行业且规模大小相近的企业之间才具有可比性。同时，企业的净营运资本规模又不宜过大，倘若规模过大则势必要形成资金的闲置浪费，给企业造成不必要的成本支出。
速动比率是在流动比率的基础上排除了变现能力较差的存货来计算的，更贴近于企业现实的偿债能力。这两个比率越高则代表流动资产较流动负债的规模越大，说明企业资产的流动性较好，偿债方面不存在问题。在国际要求中，流动资产（不含存货）的规模至少要与流动负债相等，即企业短期内可以变现的资产足够偿还现有外债，否则一旦资不抵债，财务风险性就会大大增加。速动比率为相对值，排除了企业规模的影响，便于进行企业资产流动性分析，且不同行业的企业间可比性较强。同净营运资本一样，若速动比率值过高，则可能企业未把足够的流动资金投入到企业的生产活动中，存在大量的闲置资金，因没有充分发挥流动资金的特性，造成企业的经营成果达不到最佳水平。
现金比率和现金流量比率是衡量企业所持有现金能够即刻偿还外债能力，由于企业持有资金的多样性，为了便于计算，公式中的现金类资产用货币资金科目来替代。
在公司的财务状况不佳时，这两个指标就显得尤为重要，因为该指标反映了当下企业的运营空间。在某些行业中，由于某些原因导致存货变现时间较长或者应收账款回笼较慢，此时应当更加注重分析现金比率和现金流量比率这两个指标。总之，只要企业能够保持资产良好的变现能力，也可以不用持有过多现金，可一旦有迹象表明企业变现能力出现问题，使用这两个指标对企业进行考量将更为有效。
（2）营运能力评价。
企业经营者的最高目标是谋求利润最大化，这一目标的实现就必须通过资产的合理运作来实现。因此，企业利润的多少和营运资金管理使用情况有着直接的关联。资产运作效率越高，周转越快，资金的增值就越多，经营情况就会趋向良好，反之，经营情况会越来越糟。营运能力的评价指标包括效率指标和时间指标两类，即周转率和周转期。周转率越高，相应的周转期就越短，资金和产品流动地就越快，对于企业盈利就越有帮助，这些指标的计算能够发现企业经营中某一方面的特定问题。
库存商品积压情况取决于产品的市场需求情况，与消费者的需求力度息息相关。
存货变现历来是企业管理中的重要问题之一，主要原因有二：一、存货在流动资产中所占比例较大；二、库存的增加不仅会造成储存费用和人工成本的增加，而且库存商品所占用的资金会导致现金流的紧张，库存商品积压过多易导致企业资金链的断裂。
存货周转率和存货周转期两个指标作为衡量企业存货周转状况的常用指标，它不仅反映了企业产品的市场适应程度，也反映了企业产品的营销情况。倘若企业的产品的销售能力能够与生产能力相匹配，那么存货积压就越少，该部分占用的流动资产周转率越高、周转期越短。库存商品的变现能力反映出企业产品是否符合市场需求，经营方向是否正确。产品适销对路，供需双方达成一致，企业才能达到良性发展。产品需求者的需要应是企业经营者的目标，只有如此，后者才能提高变现能力、获取更大利润，前者也能满足需要，提高生活质量。市场经济的发展要求企业必须以市场需求为导向。
财务管理者应当及时清查并督促回收账款，一来可以使企业的短期偿债能力得到提高，二来增加营运资金的使用频率，能够保证充足的现金流，充分利用资源。在实现收入的同时将账面权益变现才是企业的最终目的。应收账款周转率和周转期体现了企业对于赊销款项的跟进和处理情况，反映了资金的流动状况，这一工作对于保证企业正现金流非常有利。缩短应收账款周转期是每个企业的管理者所希望的，有限资金尽可能多次的进行循环增值，以期获得更多收益。同时，及时变现可以在一定程度上避免坏账损失，降低收账难度，更有利于企业的长远发展。
流动资产周转率和流动资产周转期所反映出来的企业资金状况是较为宏观的，体现出企业总体上对于营运资金的使用效率，有方向性的指导意义，但缺乏针对性，无法发现具体环节性的问题。若该流动资产周转效率较高，则说明经营者对于资金的管理效果良好，周转高效、周转期短，即流动资产变现所需时间短，企业经营趋势良好，财务状况相对稳定。反之，则说明企业流动资产变现能力差，企业经营存在问题。
2.2.3 理论评价。
通过上述分析可以看出，在传统的营运资金管理理论中，单独分析评价流动资产和流动负债中各个项目指标的时候，其间不存在相互的作用和关联，彼此独立性较强，难免会有顾此失彼的现象发生。如此一来必然忽视资金的整体使用情况，无法从大局出发对各个营运资金项目所应投入资金进行分配调度，这就必然会导致资金闲置和资金短缺，使有限的资金无法充分发挥作用。营运资金的利用率偏低会导致资金周转较慢或存在闲置，增加企业不必要的财务成本支出。营运资金周转速度慢容易导致现金流不够充足甚至资金链断裂，企业的正常生产经营资金得不到满足，如果经济运行环境严重恶化如 2008 年的经济危机，一旦出现整个社会资金流动性紧张、整体经济环境恶化的局面，则势必影响企业的正常经营，造成产品滞销，严重者甚至会走向破产清算的境地。
2.3 基于要素的营运资金管理存在的问题。
（1）现金流短缺会给企业扩大再生产增加难度。
由于传统营运资金的管理中将各个项目孤立看待，易造成现金流不足、流动资金短缺的情形，流动资金对于企业日常经营的重要性是不言而喻的。这些企业往往采取高息融资或者向银行贷款等方式来降低财务风险。但是，企业的现金流短缺状况如果长时间无法得到缓解，那么必然给扩大再生产带来困难，同时银行、股东等债权人的权益无法得到保障，降低了社会中总体可用资金的循环效率，对社会经济的发展带来负面影响。所以，现金是最直接的支付手段，现金流状况对企业经营发展有直接的影响。
（2）赊销滞销容易造成流动资产周转缓慢。
现代大部分企业习惯通过赊销来扩大自己的产品销量，导致应收账款普遍较多，而且存在相互拖欠的情况。款项回笼慢、久拖不还，造成应收款项回收难度越来越大，产生坏账的概率逐渐提高。对市场调研不充分、对市场需求了解不深入，是形成这一问题的主要原因。原料采购、产品生产加工的盲目性，供大于求的库存积压，不仅需要支付较高额的保管费用，而且使企业资金流动性停滞，现金流减少。更新快、周期短的现代产品特点，使得产品一旦滞销积压，就很难再形成较强的市场竞争力，造成恶性循环，对企业生产经营产生消极影响。不难看出，防止或减少赊销滞销是流动资产周转率的手段之一。
（3）负债率偏高加大企业财务风险。
由于筹资而形成的负债率，保持在一个合理的范围内有利于企业的经营发展，但是我们也应考虑自身债权的回收情况，要充分考虑回收难度越来越高和应回收金额越来越大的现实。债权回收不及时的直接后果是负债率逐步攀升，一方面需要还本付息，另一方面资金来源难以为继。库存、应收账款等流动资产对资金的占用导致了现金流紧张，资金周转慢，流动资产不能及时变现，进一步推动了负债率水平的升高。流动资产变现不及时，偿付期限违约不但给正常生产带来不良影响，而且对企业声誉造成损害，当企业无力偿还时就有可能采取借新债还旧债的方式填补亏空，对长远发展是极为不利的。提高盈利能力，降低负债率就必须想办法扩大生产规模，在没有足够的现金流动性的情况下，只能进行融资，无疑又需要支付一定的额外费用。所以，负债率水平的高低是控制企业财务风险的一个重要因素。
（4）缺乏对营运资金的统筹管理营运资金的管理者如果仅仅局限于某一环节或者项目管理，那么就会缺乏对于企业全局的把控度，难以合理调配资源。当前许多企业的现金管理方面都存在着各种各样的问题，有的企业拿不出足够的现金支付工资、货款等日常支出，有的企业则大量的资金闲置无法发挥其应有的作用。受整体经济发展环境影响和部分企业诚信缺失，导致应收账款回收困难，造成企业经营流动性风险增加。许多中小型企业尤其是小型的民营企业是凭经验对资金进行管理，对于采购生产销售过程中资金的管理缺乏科学合理有效的方法，导致原材料和库存商品积压而占用资金。银行贷款是很多房地产类企业快速获得现金投入周转的方式，但是银行短期借款的资金成本往往高于短期融资债券和商业信用，资金取得困难。
