四、股票类型的划分
本文所选的样本股票来自我国上证A股和深证A股上市公司股票，因为银行等金融行业财务报表结构的特殊性，排除了样本期内金融类股票以及股票收益、换手率等指标数据有缺失的股票，最终确定1148只样本股票。在划分样本股票类型时，主要基于三个维度，分别是股票自身具有的特征、股票交易过程中所呈现出的交易特征以及股票所属的行业特征。本文所定义的股票自身特征包括股票的规模特征和价值特征，规模特征用股票上市交易的流通市值的规模大小来衡量，价值特征用股票的账面市值比的高低来衡量②；股票的交易特征用股票交易市盈率指标和换手率指标的高低来衡量。因此，若根据公司自身特征和交易特征对股票进行分类，可以借鉴Fama-French（1993）构造规模因子和价值因子的思路。具体而言，在根据公司自身特征进行分类时，首先按样本股票各月上市交易的流通市值规模大小分为大（B）、中（Z）、小（S）三组，样本比例分别设定为30%、40%、30%;第二步，在按规模分类的三组中，每组再按账面市值比的高低分为高（H）、中（M）、低（L）三组，样本比例设定同上，这样便形成了BH、BM、BL、ZH、ZM、ZL、SH、SM、SL共9组，其中BH表示规模大且账市比高的股票类型，其余股票类型依次类推①。同理，在根据股票的市场特征进行分类时，首先将样本股票按其各月市盈率的高低分为大（b）、中（z）、小（s）三组，样本比例分别设定为30%、40%、30%;然后在根据市盈率高低分类的三组中，每组再按股票换手率的高低分为高（h）、中（m）、低（l）三组，样本比例设定同上，这样便形成了bh、bm、bl、zh、zm、zl、sh、sm、sl共9组，其中bh表示市盈率高且换手率高的股票，其余股票类型依次类推。
股票所属的行业特征主要依据证监会行业名称进行分类，总共细分为69个行业。由于部分细分行业中包含样本股票过少，可能对分析结果带来偏误，本文按照69个行业间的相似程度进行汇总，最终分为16个大类行业，具体的行业分类标准如表2所示。
综上所述，根据股票的自身特征和股票的交易特征分别分为9种不同类型的股票，根据股票的行业特征共分为16类股票；投资者受其情绪的影响，对于不同类型股票的投资偏好不一定相同，因此投资者情绪也必然对不同类型股票的收益影响不同，接下来的内容便分析投资者情绪对各种类型股票收益变化带来的影响。
五、投资者情绪对不同类型股票收益影响的检验
结合前文所划分的情绪乐观期和情绪悲观期以及样本股票的分类情况，将各种类型股票在不同情绪期下收益率大小进行整理后，分别列于表3、表4和表5中。其中各单只股票收益率数据取自RESSET金融数据库所提供的不考虑现金红利的月度个股收益率，且各数据表中每种类型股票的收益率均按该类型所包含股票的流通市值加权收益率计算所得①。
