第5章 汇率变动对滨州外贸影响的实证分析
5.1理论依据和假设
根据目前研究汇率与对外贸易国内外相关的理论,本文重点分析汇率水平对进出口贸易的影响。
根据马歇尔一勒纳条件和“J曲线效应”,当一国的进出口需求弹性之和大于1的时,本币泛值有利于改善国际贸易收支,即有利于本国的出口;相反,当本币升值则会恶化国际贸易收支,即有利于本国的进口。具体的作用原理为:本币柩值,将导致本国商品的成本与人工成本相对别国降低,从而导致本国商品的相对价格较低,产生有利于出口的结果,造成贸易顺差;同理,本币升值,会造成本国的商品的成本与人工成本增加,即本国商品的相对价格提高,从而导致贸易逆差。而“J曲线效应”则更多地考虑了现实的情况,它认为汇率变化对贸易收支的影响是滞后的,即本期的汇率变化可能对当期贸易收支不产生显着的影响,而是到下一期或在更长的时期内才真正发挥其作用。
滨州市作为国内三线城市,根据其在国际市场上的影响力和进出口业务特色,我们假设如下:
第一,小国模型,滨州市当地贸易对国际市场价格包括人民币汇率水平不产生影响,不需要考虑滨州贸易对人民币汇率产生影响。
第二,模型的设定和数据说明借鉴于经典的进出口需求影响因素模型,决定进口需求的是当地的收入水平、进口产品价格和两国之间的汇率水平,决定出口需求的是出口目的地所属国家的收入水平,出口产品价格和两国之间的汇率水平。对滨州市实际情况来说,由于生产或社会方面需求,目的国价格对滨州市出口影响较小,同时,滨州出口国家遍及世界各地,在统计方面存在一定的困难,在此不考虑价格方面的影响,因此我们将模型简化处理如下:【1】
其中,EXt、IMt和NEXt分别代表滨州市第t期的出口总额、进口总额和贸易差额。由于在研究对外贸易的过程中,扣除了价格因素后的实际有效汇率相对来说更加准确也更有实际意义,因而在本文中将运用人民币实际有效汇率REER来测算汇率的波动。
5. 2描述性结果、计量结果及分析
本文的计量分析主要采用Eviews7处理完成。【2】
本文主要考察人民币汇率波动对滨州市进出口贸易的影响,其理论依据来源于“J曲线效应”,汇率变化对贸易状况的影响具有时滞效应,当期的汇率变化可能不会对当期贸易收支产生显着的影响,而是到下一期或在更长的时期内才会体现出来。因此,相对于单纯的人民币汇率变化而言,考察人民币汇率波动对滨州市进出口贸易的影响则显得更加合理。而由于滨州市的经济规模较小,对于人民币汇率的影响微不足道。内生性的三种形式包含即测量误差、遗漏变量和反向因果关系,由于汇率数据是确定的,可以确保本文的模型设定不存在内生性。
为了准确测度人民币汇率波动对滨州市进出口贸易的影响,本文采取向量自回归模型,选取了滨州市年进口额、年出口额和人民币实际汇率指数三个变量,分为用IM、EX和REER来表示,运用1996-2013年的年度数据进行实证分析。同时,为了模型的稳健性考虑,本文还采用了人民币名义汇率进行对比分析,用NEER表示。别除了价格变化的因素后,有利于更准确的反映出汇率对进出口贸易的真实影响。为了有效衡量汇率波动的影响,同时也为有效消除异方差问题,本文把上述变量都进行了对数处理。如没有特殊说明,本文的所有实证检验数据均来自EViews7。
在研究时间序列之间的关系时,首先应对各个序列进行单位根检验,以判断序列的平稳性。本文通过运用ADF检验对1996—2013年间各个变量的水平值、一阶差分和二阶差分进行检验,检验过程中通过运用AIC法则确定滞后项,结果如下表5-2所示。【3】
注:(C,T,P)中C表示截距项,C=0表示不含截距项,01表示有截距项;T表示趋势项,T=C)表示无趋势,T=1表示有趋势;P表示滞后阶数,这里根据AIC法则选择P的数值,(-1)表示一阶差分,(-2)表示二阶差分。
对各个变量的水平值进行单位根检验,可以发现检验结果均不能拒绝“存在单位根”的原假设;对变量的一阶差分序列进行检验,结果表明,LNEX、LNIM、LNNEER和LNREER的一阶差分序列都显着地拒绝原假设,并且在1%的水平上显着。
基于平稳的时间序列数据,本文建立了 VAR模型进行实证研究。VAR模型是指Sims于1980年提出的向量自回归模型(Vector Autoregressive Model)。本文所采用的变量LNEX、LNIM、LNNEER和LNREER均为1阶单整的时间序列,符合模型假设的前提条件。在建立模型之前,本文首先对模型的滞后阶数进行了检验,结果见表5-3。综合来看,本文将模型的滞后阶数确定为3阶。【4】
脉冲响应函数分析是指在分析向量自回归模型时,往往不直接对变量之间的相互影响程度进行检验,而是分析当误差项发生变化时对因变量产生的动态影响。【5】
图5-1 (左侧)反映了 LNREER冲击下导致的LNEX和LNIM变动的脉冲响应。
由图可见,在第一期LNEX对LNREER的一个标准差的冲击没有明显的反应,第2至10期LNEX对LNREER的冲击响应函数值为负数,说明在中长期中LNREER对LNEX具有负向作用,即人民币汇率的波动对滨州市出口贸易会带来不利的影响。
与出口贸易相似,在第一期LNIM对LNREER的一个标准差冲击同样没有反应,而且之后几期的变动同样为负。与出口贸易不同之处在于,LNREER对LNIM在之后时期的冲击响应函数值影响较大,且进口贸易有先回升后继续下降的趋势。这表明人民币汇率波动对滨州市进口贸易的影响整体为负,带来的影响较之出口贸易更大且有一定的不确定性。
为了保证实证研究的稳健性,本文还利用人民币名义汇率(NEER)的数据进行了研究,得到的脉冲响应函数图较为相似。因此,就没有进行详细的阐述,结果如图5-1 (右侧)所示。值得一提的是,在运用人民币实际有效汇率的数据进行研究时,可以发现,人民币汇率波动对滨州市进出口贸易的影响较之名义汇率波动下要小一些。
