第 1 章 绪论
1.1 研究背景和意义。
1.1.1 研究背景。
小微企业是促进我国国民经济以及社会发展的基础，是我们创业和生活富裕的渠道，在许多方面有着重要的作用，比如增加就业、提高收入、改善生活水平以及增加国家税收等。"截止 2013 年末，我国小微企业有 1169.87 万户，在我国企业总数中占到 76.57%,再把 4436.29 万的个体工商户包括在内，小微企业总数就已经达到 5606.16万，在企业总数中所占比重达到 94.15%".小微企业已经占到市场主体的绝大部分，是经济持续稳定增长的基础。因此，我们可以说小微企业是我国经济持续发展的基石。在 2014 年 9 月，国务院总理李克强召开常务会议，进一步强调了我国小微企业在国民经济中占有重要地位。但是小微企业规模小、存续时间较短、资信水平也比较低，这些导致小微企业难以获取银行信贷的支持。2014 年，人民银行对金融机构贷款投向进行了统计，在银行等金融机构贷款余额总数中，对小微企业的贷款逐渐增多，但是还未到金融机构贷款总额的 20%,小微企业的融资难一直制约着小微企业的健康发展。虽然我国有多家机构采取了一系列的措施，如齐鲁银行、民生银行等，为小微企业的发展提供融资渠道，但是众多小微企业融资难的问题在短期内仍难得到根本性的解决。
随着互联网的飞速发展、信息化技术的日渐成熟，越来越多的小微企业将目光放在电子商务市场上，纷纷在电子商务平台上进行买卖活动，电子商务平台掌握着小微企业众多的网上经营数据，信用评价体系相对完善。网络信用的概念随之产生。各国学者从不同的视角对小微企业融资的对策也进行了较多研究，但是对小微企业采用电子商务平台上的网络信用来进行融资的研究几乎为零。本文正是对小微企业以网络信用作为融资条件进行融资来分析的。
本文对小微企业采用网络信用融资最为典型的阿里小贷融资进行分析，以 A 企业阿里小贷融资作为案例分析小微企业网络融资的具体应用。阿里小贷的萌芽追溯到2002 年阿里巴巴"诚信通"的建立，"诚信通指数"为阿里巴巴信用评价体系的建立奠定了基础。阿里巴巴在 2007 年进军金融服务，与银行合作，将网络信用度作为银行对小微企业发放贷款的依据之一，首先与工商银行签署了企业对企业（Business-to-Business,简称 B2B）、企业对消费者（Business-to-Customer,简称 B2C）和消费者对消费者（Customer to Customer,简称 C2C）电子商务企业的融资服务等领域进行合作，然后又与建设银行等银行合作。2010 年阿里巴巴成立了专门的小额贷款公司，为阿里巴巴 B2B 平台上的会员以及淘宝（天猫）平台上的小微企业和个人创业者提供资金支持，推出了阿里小贷产品。截止到 2014 年上半年，利用阿里小贷进行融资的小微企业数目已经超过了 80 万。阿里巴巴向中国银监会申请在浙江成立网商银行，网商银行专门为阿里小贷的客户提供资金。
小微企业利用这种网络信用的阿里小贷融资与传统的融资方式不同，小微企业采用网络信用融资可以利用自身在电子商务平台上积累的日常经营状况记录映射的网络信用进行融资，这种网络融资门槛低，企业无需提供抵押品，无需担保，仅凭网络信用就可以获得资金支持，是一种纯信用融资。企业可以依靠自身的网络信用进行融资，希望这种新型的融资方式能够为解决中小微企业融资难的问题有所帮助。
1.1.2 研究意义。
（1）理论意义。在大数据时代，小微企业采用网络信用进行融资可以说是一种新型的融资方式，本文对小微企业网络信用的融资进行分析，将电子商务平台评定的企业的信誉和网络信用纳入企业诚信评价体系中，能为我国解决中小企业融资问题提供新的融资途径。
（2）现实意义。①传统的融资方式很难解决小微企业的融资困境，小微企业采用网络信用融资可以解决小微企业信息不对称问题，降低小微企业融资门槛，缓解小微企业融资难的问题。
②小微企业采用网络信用融资，可以拓宽小微企业的融资渠道，将电子商务平台评定的企业信誉和小微企业日常的经营情况作为小微企业网络信用评定的条件，小微企业依据网络信用融资，可以促使小微企业加强内部管理，规范企业的日常经营，提高自身的网络信用，使企业的融资可持续。同时小微企业采用网络信用融资，融资流程简单、方便快速并且门槛低，与小微企业的融资需求的特点相吻合。
1.2 相关概念界定。
1.2.1 小微企业。
在我国，"小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业和个体工商户的统称".小微企业的划分标准每个国家都有自己的标准，我国从行业的角度依据三个指标对小微企业进行划分。
税收上对小微企业划分有自己的划分标准，主要包括三个标准，一是资产总额、二是从业人数、三是税收指标（年应纳税所得额），三个标准必须同时达到。
本文提到的小微企业是在阿里巴巴旗下的电子商务平台上注册的小微企业，主要是因为可以从这些平台上获得小微企业的网络行为数据，包括企业资质、日常营运情况、水电费记录等，将其映射为网络信用，进而将其作为银行等金融机构对小微企业放贷的依据。本文所研究的电子商务平台主要指淘宝、天猫、阿里巴巴 B2B 等阿里巴巴旗下的网络平台。
1.2.2 融资与网络融资。
"融资是一种货币交易手段，是为了支付超过现金的购货款或者为了取得资产而进行的集资".融资也就是说资金的流通过程[4].
本文所提到的融资是一种广义的融资，既包括资金的来源，还包括资金的运用。
本文主要探讨的是电子商务平台上的小微企业怎样依靠网络信用筹集到资金的，以及资金筹到后资金的运用又是怎样的。
网络融资可以打破时间和空间，是互联网技术、电子商务与银行业务管理系统结合三者结合的产物，目的是让小微企业可以"随时随地"申请贷款。网络融资分为两种模式：第一种模式是将传统的线下信贷业务在线上完成，主要利用网上银行完成对企业的融资；第二种模式主要是利用网络交易平台，基于网络信用对企业进行融资，银行在面对小微企业的信贷需求时，需要调查企业的财务状况和经营状况，还要调查电子商务平台上企业的交易记录和信用情况，进而采用不同的方式完成企业的贷款发放以及贷款的收回。
1.2.3 信用与网络信用。
对"信用"的解释，角度不同，含义不同。比如"从经济学的角度对信用的理解是，信用是进行商品交易时，资金采用借贷的货币资金或采取延期支付的方式完成交易。社会学对信用的解释是从社会的角度对一个人履行义务能力的评价，尤其是偿债能力的评价。".互联网的迅速发展产生了网络信用。但是互联网的领域较多，分类详细，信用随着领域特点的不同含义也有所不同，所以说对网络信用有的明确的定义很难。本文所提到的网络信用也称电子商务信用（e-commerce credit），指在电子商务交易中，电子商务平台对在其上进行交易的中小微企业建立网上信用评价档案，详细记载企业在电子商务平台上进行的交易，将其网络活跃度、交易量、网上信用评价等建成一个信用体系和信用数据库，形成企业的网络信用。中小微企业利用此网络信用向银行或者小额贷款公司申请贷款，银行或者小额贷款公司将此网络信用对中小微企业发放贷款的标准。
1.2.4 阿里小贷。
阿里小贷主要是阿里巴巴旗下的各电子商务平台上的小微企业利用自己在电子商务平台上评定的网络信用向阿里小额贷款公司申请贷款。
小微企业在电子商务平台上提出贷款申请，阿里巴巴小额贷款公司根据电子商务平台上评定的网络信用对小微企业发放贷款。电子商务平台为小额贷款公司提供网络信用，网络信用主要是根据企业在电子商务平台上积累的信用数据以及行为数据计算得到的，小额贷款公司以网络信用为依据，对企业的贷款进行审核和发放，这样就可以使无法通过传统的金融渠道获得贷款的企业发放"金额小、期限短、随借随还"的小额贷款。
1.3 国内外研究现状。
麦克米伦在 1931 年对英国的金融体系和企业进行调研，然后写了一份《麦克米伦报告》，对中小企业发展过程中存在的资金缺口进行了详细的说明，即着名的"麦克米伦缺口。
为解决"麦克米伦缺口",各国学者从不同的角度都进行了大量的研究，研究结论值得我们学习与借鉴。
1.3.1 小微企业融资理论研究。
各国学者从不同的角度对企业的融资理论进行了深入的研究，本文主要从信贷配给的角度和企业成长周期的角度对国内外学者的研究进行简单综述。
（1）信贷配给理论。David R. Mason（2014）利用尼加拉瓜的客户样本，对贷款规模和借款人之间是否存在信贷配给进行研究，研究结果表明，借款人的资产，性别和时间的长短与贷款机构等都会影响贷款规模[5].Lutz G. Arnold 和 Johannes Reeder等（2014）对信贷配给的理论进行了研究，分散投资组合可以降低投资风险，利率上限可能会带来过度投资[6].Stiglitz 和 Weiss（1985）认为由于信息不对称的存在，产生了信贷配给，并且对信贷配给进行了研究[7].他们认为信贷配给的根本在于信用评级，有些借款人可以得到全部贷款或少量贷款，但是在某些情况下，金融机构可能会考虑风险因素，即使借款人愿意支付高利息但由于信用基础不好或信用虽然好，也得不到金融机构的贷款。
（2）金融成长周期理论。Gregory 等（2005）选取美国 954 家融资的相关数据对企业金融成长周期理论进行验证，企业在不同时期，企业的融资结构不同[8].在企业初创期，企业主要靠自由资金或者所有者的资金；成长期，企业开始寻求外源融资，如金融机构贷款；成熟期时，企业股权融资比重增加。欧阳澍、陈晓红、韩文强（2011）以我国中小企业上市公司为样本对企业的融资结构与企业的成长性进行研究，认为融资风险大的企业，长期负债对成长性的阻碍作用高于流动负债[9].
综上所述，各国学者针对小微企业的融资理论主要是对于小微企业采用传统的银行抵押贷款获得资金的相关理论研究，本文主要是从信贷配给理论以及金融成长周期理论进行了相关综述，小微企业网络信用融资是一种新型的融资方式，针对此融资的理论研究还不成熟。
1.3.2 小微企业融资难的原因研究。
（1）信息不对称角度。Stiglitz 和 Weiss（1985）认为产生信贷配给的重要原因是信息不对称，信息不对称会产生道德风险，也会产生逆向选择[7].银行提高利率会影响市场供需平衡，银行为了避免打破市场供需平衡，通常不愿提高利率，这样就会导致一些小企业的信贷需求无法得到满足，产生了信贷配给。小微企业与银行之间的信息不对称更为严重，因此信贷配给主要存在小微企业中。Nakamura（1993）指出，银行在信息的观察和获取方面具有比较优势，它们在选择客户时避开那些资产积累少、信用等级低并且抗风险能力差的企业。商业银行更愿意维持与那些相熟的企业之间的信贷关系[10].Braun（2002）认为银企关系、企业的规模、企业经营年限和负债水平等因素是银行在对企业授信时考虑的重点[11].银行贷款利率以及对其抵押品的要求与企业内部代理成本无关。毋照生、周卓尔（2013）对江苏省的小微企业进行分析，认为小微企业自身的弱点和银企之间的信息不对称，导致小微企业很难从银行这种的正规的金融机构得到贷款[12].
（2）企业成长周期角度。Diamond（1991）认为企业融资来源的发展有三个演进阶段，其中在企业初创期的这一阶段中，由于企业刚刚创立，缺乏可靠地信誉纪录，在这种情况下，企业所有者个人的信用记录就会被默认为企业的信誉纪录[13]
.Peterson和 Rajan（1995）认为，企业在初创期还贷能力一般较弱，如果贷款人能在这一阶段为它们提供优惠贷款，不仅企业能够依靠资金获得成长，贷款人也能够在企业到达成熟期后获得高额的回报，弥补前期的损失[14].何健聪（2011）采用部门走访、调查问卷等实地调查的方式对小微企业的融资进行分析，结果显示四分之三的小微企业的初期资金来源主要是个人积蓄，25%的小微企业在创业之初就已经是全额负债经营。并且对融资渠道进行了实证分析，结果显示大部分小微企业首选内部融资，在外部融资中，首选间接融资，然后是直接融资，但是采用间接融资时，来自正规银行的贷款所占的比例在 10%左右[15].
综上所述，本文从信息不对称的角度、企业成长周期角度对小微企业的融资理论和融资难的原因进行了综述，由于银企之间信息不对称，小微企业很难获得银行的资金；小微企业处于初创期，企业规模小，内部管理混乱，无抵押品等导致小微企业无法获得银行等金融机构的资金。分析小微企业融资难的原因，对症下药，找出问题的解决方案。
1.3.3 小微企业融资对策研究。
（1）银行贷款的角度。Berlin 和 Mester（1998）关系型借贷就是"用银行与企业之间的合作关系对企业发放贷款，两者合作时间越长，企业的借贷就会风险越小[16]."Fiordelisi 和 Franco 等（2014）采用实证分析关系型贷款是否可以降低借款人违约的概率，分析结果表明，对小企业发放关系型贷款，可以降低借款人的违约概率[17].
（2）民间借贷的角度。周媛、李朝林（2014）运用博弈论对中小企业的融资问题进行研究，认为民间借贷与中小企业之间存在较高的契合度，信息对称性相对较高，利用民间借贷可以很好的解决中小企业融资困境[18].
（3）贷款流程角度。王桂芬（2014）分析了小微企业的贷款流程，小微企业自身的弱势是银行不给自己发放贷款使自己陷入贷款难的局面的原因，通过研究发现，解决融资难的现实途径是银行与企业分类、要有小微企业的档案库，对小微企业的担保体系要完善，同时还要使银行对小微企业不良贷款的容忍度提升[19].
（4）信用担保的角度。刘阳（2014）从信用风险信息能否有效分散的角度，前提是政府由参与者变为信用担保市场的监管者，采用风险可保性理论，认为对风险资本证券化，可以分散风险，帮助民营企业得到资金[20].
（5）政府角度。郭煜晓（2014）以河南省的小微企业为例，认为小微企业具有的外部特征以及融资市场环境失灵，政府干预可以破解小微企业融资难的问题[21].他认为政府干预的着力点在于构建完善的小微企业融资政府支持体系，改善融资环境、畅通融资渠道等应是完善小微企业融资政府支持体系的有效手段。于春艳（2014）在我国经济转型条件下，采用吉林省的中小企业为样本，对其融资方式进行分析，对中小企业融资的政府支持方向进行了探讨，认为对中小企业转型升级，中小企业的融资支持体系和信贷服务体系也必须同时进行改善[22].
综上所述，为了解决小微企业融资难的问题，国内外学者从银行贷款、民间借贷、贷款流程、信用担保等角度分析对策，对小企业发放关系型贷款，可以降低银行风险，小企业提供信用担保，也可以分散风险。除此之外，面对市场环境发生变化，政府加大对小微企业的扶持力度也可以在一定程度上解决融资难。各国学者从不同的角度对小微企业融资难的问题提出了对策，但是并没有解决小微企业融资难问题。
1.3.4 小微企业网络融资研究。
对小微企业的网络融资主要是在对解决小微企业融资问题提供对策时提到的，网络融资是一种新型的融资方式。我国学者对网络融资进行了研究，研究情况如下。
（1）网络融资的角度。刘芸、朱瑞博（2014）认为解决信息不对称可以缓解融资难的问题，在互联网时代，运用互联网技术收集大量的数据并且对数据进行深度挖掘，可以使银行更好的了解小微企业的具体情况，银行与企业之间的了解透明化程度增加，网络融资可以作为小微企业融资的有效途径，但是，同时要对小微企业进行征信[23].程智锋（2014）认为我国小微企业面临着直接融资和间接融资的重重困难，互联网金融作为实现普惠金融的一种创新模式，可以有效的解决小微企业融资难的问题，提高小微企业的融资效率[24].戴东红（2014）对互联网融资方式进行了分析，认为对小微企业融资来说，采用网络融资具有信息、成本、效率和普惠的优势，与传统的融资相比，作为 "第三种金融融资模式的网络融资"更能满足小微企业对资金的渴望[25].翁昱（2013）通过对英国互联网案例的分析，认为我国的小微企业也可以借鉴互联网金融进行融资[26].肖肖、骆建文（2015）互联网融资模式进行了分析，认为利用大数据技术可以对网络平台上的企业进行信用评级，可以对企业经营过程中各阶段的信息进行信用分析，对企业进行全面、实时、动态性的信用评级[27].
（2）网络联保的角度。黎日荣（2011）认为中小企业采用网络联保贷款，可以降低信息不对称问题，进一部可以降低中小企业融资的交易成本[28].郑莹（2011）对中小企业网络联保贷款模式进行研究，认为中小企业采用网络联保贷款模式可以转移银行贷款的风险，降低银企之间的交易成本[29].潘永明、仝云丽（2014）对网络联保进行研究，认为企业在内外部约束不够强烈的条件下，网络联保机制也有漏洞，多数会选择策略性违约，银行对企业的贷款不翼而飞，给银行带来损失，要想降低企业策略性违约的情况，降低银行贷款收回的风险，可以在网络联保中引入担保制度[30].
综上所述，互联网的发展为企业融资提供了新的融资渠道，企业可以采用网络融资，网络融资方便快捷。本文从网络融资和网络联保的角度对各国学者对网络融资的研究进行了综述，但是学者们的研究主要是集中在对网络融资的理论研究和发展建议上，对企业网络融资的案例研究却很少，对企业网络融资中利用网络信用进行融资的研究几乎为零。
1.4 研究方法、内容与数据来源。
1.4.1 研究方法。
本文所使用的研究方法主要有，规范研究中的文献研究法、实证研究法中的案例研究法和统计分析方法。
（1）规范研究法。本文采用规范研究法中的文献研究法，通过阅读国外和国内的学者们对融资理论的研究以及对小微企业融资难的原因和对策分析的研究，可以看出我国小微企业的融资难的问题还未从根本上得到解决。结合市场环境的变化，认为我国小微企业的融资方式应该转换思维，由传统的融资方式向采用基于网络信用融资方式的转变。
（2）实证研究法。本文主要采用实证研究法中的案例研究法和统计分析法。采用案例研究法分析小微企业网络信用融资的具体应用，案例是通过实地调研得到的，主要采用电话/网络调查方法，与淘宝店店主进行访谈，了解小微企业网络信用融资的特点、流程以及企业采用这种融资的优势。采用统计分析法中的描述性统计方法，多处采用描述性统计方法描述小微企业融资渠道的发展趋势、电子商务市场交易额以及采用网络信用融资的企业比例等，目的是用数据来说明，直观且易理解。
1.4.2 研究内容。
本文主要分析小微企业的网络信用融资，以 A 企业阿里小贷融资为例，分析企业网络信用的评定以及采用网络信用融资的过程，将传统融资与网络信用融资对比，找出网络信用融资的优势，通过案例来分析企业采用网络信用融资的可行性。希望这种网络信用融资能够为解决中小微企业融资提供新的思路。
第一章，主要阐述了本文的研究背景以及研究意义，然后对国内外小微企业融资的相关理论、融资难的原因以及对策现状进行了述评，对本文涉及的相关概念进行界定，本文使用的研究方法以及数据/资料来源进行了说明。
第二章，主要分析我国小微企业目前采用的主要融资渠道，银行贷款、民间借贷、政府资金扶持以及网络融资，从中可以看出小微企业的融资难，进而分析我国小微企业融资难的原因，引出第三章分析小微企业的网络信用融资。
第三章主要是分析小微企业采用阿里小贷融资，分析了阿里小贷的发展历程、业务流程和风险管理以及企业采用阿里小贷融资的现状、融资条件和融资方式等，对小微企业阿里小贷融资和传统的融资进行对比，分析小微企业阿里小贷融资的优势以及可能存在的问题。
第四章主要是分析小微企业网络信用融资的具体应用，以 A 企业阿里小贷融资为案例进行分析。A 企业是注册在淘宝（天猫）平台上的小微企业，与其进行深度访谈，了解这种企业利用网络信用融资的具体运用。
第五章提出政策建议，从企业、电子商务平台以及政府三个角度提出相关的建议，希望更多的企业可以采用网络信用融资。
最后，对本文进行总结，包括本文的结论以及实现的创新之处。
本文的研究框架。
1.4.3 数据/资料来源。
本文的数据主要来源于淘宝贷款网站、银行、东方证券资产管理有限公司、电商商务研究中心等各大网站。
（1）数据来源。
本文提到的我国小微企业的数量来自于全国工商总局在 2014 年公布的最新的《全国小微企业发展报告》；第二章在分析小微企业融资渠道时，如银行贷款、民间借贷等提及到的数据主要是从中国家庭金融与研究中心在 2014 年对全国小微企业的调查得来的；第三章中用到的 2011 年到 2016e 年电子商务市场的交易额的数据主要是从是中国电子商务研究中心的得到的，下载地址为小微企业阿里小贷融资现状用到的数据来源于淘宝贷款网站；在分析阿里小贷时，用到的不良贷款率数据来自东方证券资产管理有限公司；本文最后提到的 A 企业阿里小贷融资金额、销售额等经营数据等主要是由访谈对象提供的。
（2）资料来源。
本文在分析网络融资时，银行网络融资的产品主要来自各大银行网站；在分析小微企业阿里小贷融资方式时，融资方式中的提到的案例是网络/电话访谈得到的；有关本文最后 A 企业阿里小贷融资的资料来源于网络/电话进行深度访谈搜集到的，A企业银行贷款困境的资料来源与 X 银行信贷部员工提供。
1.5 创新点。
本文从网络信用的角度对小微企业的网络融资进行研究，通过研究发现，小微企业采用网络信用融资，可以拓宽小微企业的融资渠道，将电子商务平台评定的企业信誉和网络信用纳入小微企业的诚信评价体系中，可以促使小微企业加强内部管理，规范企业的日常经营，提高自身的网络信用，使企业的融资可持续。同时小微企业采用网络信用融资，融资流程简单、方便快速并且门槛低，与小微企业的融资需求的特点相吻合。
