2015 年 11 月，英大证券做市业务人员因错误操作，导致股票交易价格暴涨，做市指数振幅超过 7%,严重影响了股票的正常交易价格，破坏了市场秩序，受到了股转系统出具的警示函，责令其限期整改44.
2015 年 12 月，国泰君安为减少场外市场做市业务的年度浮盈，以明显低于最近成交价的价格对首都在线（430071）等 16 家挂牌公司股票进行了卖出申报，导致当日股票价格剧烈波动，其中跌幅最大近 20%45.相关责任人员受到股转系统的公开谴责、批评，国泰君安受到限制新增做市业务 3 个月的处罚46.
四、做市行为不规范、自律监管作用甚微
虽然股转系统对做市商的业务管理、操作流程，合规风控、异常转让行为及监控重点都做了较为明确的规定，但仍连续出现上述违规操作行为，笔者认为原因主要如下：
第一，做市业务高速增长，做市商忽视业务质量。经核查，英大证券乌龙指事件反应了做市人员专业性欠缺，做市商风控制度的执行存在瑕疵。相比于新三板挂牌公司的高速增长，做市商数量已明显无法满足市场需求，特别是在分层征求意见出台后，为进入创新层挂牌公司掀起了争夺做市商的热潮，这种供不应求的市场稀缺性导致做市商片面追求业务量增长，而忽视执业水平，在利益面前冲昏了头脑。
第二，违规处罚过轻，自律监管作用甚微。根据股转系统《股票异常转让实时监控指引》等业务规则，做市商做市行为涉嫌违法违规的，可能被采取电话问询、约见谈话、警示函及向中国证监会通报等自律监管措施。纵观 2015 年 2 起做市商违规处罚案例，无论是对责任个人的公开谴责、批评，还是对做市商出具警示函、暂停新增做市业务，处罚措施明显过轻，尽管监管部门明确表示不能容忍操纵股票价格、扰乱市场的行为，但实际情况不免让人觉得监管部门“高高抬起，轻轻放下”.新三板做市商违规成本过低，自律监管作用无从谈起。
五、做市商未能改变新三板流动性困境
2016 年春节前后，新三板市场的流动性不足问题再次凸显。
在成交量方面，虽然 2015 年全年的整体成交量较 2014 年仍然成上升趋势，但自 2015 年 4 月出现 50 多亿元的单日成交峰值后，新三板的日成交量却持续下滑。春节前，新三板的日成交量跌破 10 亿元后徘徊在 6、7 亿元，春节过后，这种下滑趋势仍然不见好转，多日成交量仅维持在 4 亿元左右。
在做市指数方面，2016 年 1 月末，新三板做市指数在经历 7 连跌后，未能守住 1250 点大关，收于 1244 点，此后，新三板做市指数便一直在 1250 点上下浮动，新三板的流动性警报再一次被拉响。
另外，新三板前 100 家市值较大的优质企业的股票交易情况似乎也不容乐观。
以 2015 年 12 月 31 日当日成交情况为例，100 家市值较大的企业中有 45 家无任何交易，剩下的 55 家有交易记录的企业，其交易量也十分有限，其中 35 家的成交量不足 1 万股，17 家的成交量为 1000 股。整个 2015 年一共 244 个交易日，这 100 家优质公司中，72 家公司的实际成交天数少于 100 天，21 家公司的实际成交天数少于 10 天，甚至有 5 家公司的实际成交天数只有 1 天47.综上可以看出，虽然做市商制度的引进给新三板打了一针强心剂，但并未彻底解决新三板的流动性问题，挂牌公司的股票交易情况普遍不太活跃，市场整体存在流动性不足的通病。从某种程度上来说，流动性是一个证券市场竞争力的核心，如何提高新三板的流动性将是现阶段新三板需要解决的最大问题。
