第二章 财务困境相关理论
2.1 财务困境理论基础
2.1.1 现金流量理论
现金流量理论可作如下理解，将企业的流动资产看成蓄水池，企业流动资产的增加相当于水流入蓄水池，企业流动资产的减少相当于水流出蓄水池，而蓄水池的储量反映了企业财务状况。蓄水池水越深则代表企业抗击财务风险的能力越强，相反蓄水池水越浅则代表企业抗击财务风险的能力越差，容易陷入财务困境[24].
2.1.2 因素分析理论
John Argenti 通过围绕企业陷入财务困境的相关因素进行分析研究，认为下述四项原因与企业陷入财务困境紧密相关。企业内部控制管理制度不健全；企业的应激性差，无法对外界的变化做出相应改变；企业过度经营，导致偿债能力不足；传统的会计信息系统难以满足企业供应链管理战略决策的需要[25].
因素分析理论对本文分析博天糖业有限公司财务困境内部成因和外部成因上有重要作用，从影响博天糖业有限公司陷入财务困境的因素出发，研究其与财务困境之间的关系，然后根据这种关系最终确定影响公司财务困境的原因。
2.2 财务困境的形成原因及表现
2.2.1 财务困境形成的原因
根据国内外学者对财务困境形成原因的理论分析，结合企业的实际，我国企业财务困境形成的原因可以归纳为宏观因素和微观因素两方面原因。
（1） 宏观因素
①我国宏观经济环境及政策的影响我国政府通过货币政策和财政政策对经济进行宏观调控，进而产生的系统性风险影响企业的投资决策[26].所以我国的宏观经济环境及政策，较大地影响着公司的财务状况和经营业绩。
②体制因素的影响在我国实行社会主义市场经济制度中，政府扮演至关重要的角色。政府通过统筹规划、总量控制、政策引导、组织协调等方式对我国企业进行检查监督[27].因此，体制因素影响着企业的财务困境。
③行业因素的影响每个行业都会经历发展、成长、成熟、衰退四个阶段。企业要及时看清虽在行业所处阶段。随着市场经济的飞速发展和产业结构的优化调整，“夕阳”行业终将灭亡，企业应及时转型以应对瞬息万变的市场规则。
（2） 微观因素
①投资选择不当企业过度经营尽管有公司通过不断举债扩大企业规模，增强企业实力，但更多实践证明：这种经营战略未必能降低企业经营风险，必须结合企业自身实际情况深度分析扩大经营的战略对企业产生的利弊，如果不经分析贸然实行战略，则很有可能导致企业陷入财务困境[28].
②债务过多产生财务压力企业举债过多导致企业需要支付的定期利息过多，使企业的财务杠杆起到了相反的作用。增加了企业的资本成本，提高了企业的财务风险，使企业更容易陷入财务困境之中。
③流动资产所占企业资产比重过低由于企业资产配置不合理，例如企业的应收账款过多发生坏账，存货过度积压，存货周转率低于行业平均水平，均会降低企业的偿债能力，影响企业的信用额度。资金周转不良时，则会影响企业的日常经营，使企业出现短暂的资金链断裂现象。
终上所述，企业陷入财务困境既有内部原因，企业资产配置不合理、缺乏竞争力、企业过度经营等；也有外部原因，日益竞争激烈的外部市场、国家的政策和法律对企业的限制、原材料价格上涨等。企业要加强内部控制，建立健全的财务风险预警机制，提高企业抗击财务危机的能力，保证企业在一定时期内的长盛不衰
2.2.2 财务困境的表现
（1） 持续亏损或薄利企业连续两年亏损可以作为企业陷入财务困境的预兆之一，并不能因此认定企业陷入财务困境[29].但根据统计表明，处于财务困境的企业都会出现持续亏损或薄利的情况。持续亏损使企业经营的资金只能来源于股东的投入和少量的长期贷款，这样使企业的财务状况开始恶性循环，无法走出财务困境。
（2） 现金流量入不敷出现金流量是指企业的产品生产、商品销售或劳务提供活动的现金收入，现金流量入不敷出，说明企业应收账款比较大，经营状况不佳，面临资金链断裂的压力。现金不足以维持企业日常运营，使企业陷入财务危机[30].
（3） 效益每况愈下企业的日常经营每况愈下，商品出现滞销，导致资金周转不良扰乱了生产和经营的连续性。企业难以获利，继而扩大负债规模，增大了企业经营风险，使企业投资收益率小于负债利息率，最终出现财务危机。[31].
2.3 本章小结
本章是全文的理论基础，首先介绍了企业财务困境的理论基础，分别是现金流量理论和因素分析理论，根据现金流量理论的具体表现，总结出企业陷入财务困境的原因，而因素分析理论对本文分析博天糖业有限公司财务困境内部成因和外部成因上有重要作用；其次分别从宏观因素和微观因素两方面论述了财务困境的形成原因，宏观因素成因有国家宏观经济环境及政策的影响、体制因素的影响和行业因素的影响，微观因素成因有投资决策失误、债务负担过重引发的财务杠杆负效应和资产的流动性差；最后论述了财务困境的表现，主要有长期亏损或微利、现金流量严重不足和财务状况不断恶化等表现。
