第四章企业战略性证券投资风险敞口分布
4.1企业证券投资的外部风险
4.1.1证券市场波动风险
证券市场依靠其自己的独特规律来运行，因此也就无法保证价格永远保持不变，这是无法避免的。由于证券价格的波动使得证券投资企业购买的证券很可能发生收益的降低。一般来说，证券投资者在购买证券时往往因其较高的市场价格吸引而进行投资，也就是投资之初处于高位，一旦发生价格的变动，很可能导致所购证券的严重缩水，所获得的实际收益远远无法达到预期水平。除了整体的市场价格变动以外，证券发行公司自身出现的情况也可能使证券价格下跌，从而给证券投资者一方带来损失。
因此，市场风险中价格的波动对于证券投资公司来说是非常需要关注的风险点。
证券市场波动的原因十分广泛，这些因素是企业进行证券投资时较为本质的风险来源。由于我国证券市场“政策性”的特征十分明显，因此行政因素给证券市场带来了巨大的影响力。例如2014年11月22日，中国央行时隔两年再次降息，在此后的几天时间内，上证综指就经历了一次较大幅度的上涨，证券市场的波动也会切实地影响到企业的发展势头和投资意向。
而上市公司内部的消息对证券的影响更是剧烈，统计数据显示，2006年至今356家公布定向增发的上市公司中，179家在增发公告前2个交易日股价涨幅超5%.分析人士指出，这些现象表明，上市公司增发消息泄密及打压股价将对增发成本的影响较为明显。增发消息泄密会对股价产生较大的影响。94.1.2流动性风险。
企业在选择证券投资资金时，一般会将长期资金和短期资金相结合。长期资金一般是沉淀资金，短期资金一般是闲置资金。企业的证券投资在赎回资金时会发生不定期赎回的问题。此时的证券投资如果在变现方面出现问题，那么很可能对企业的其他方面造成影响。企业想要获得髙额的证券收益，往往会对证券进行组合并调整，采取组合策略。如果此时证券市场产生波动，往往会出现大量投资者因担心自己的本金受到损失而发生大规模的赎回的情况，给证券的流动性造成一定的冲击。另外，针对于证券投资中的许多产品来说，很多时候则要在收益性和流动性之间进行抉择。
4.1.3政策风险
首先，在证券发行市场中，政府往往对证券的发行提出过于严格的要求。额度控制，行政审批、行政选择都使得一级市场在一种缺乏市场化的环境中运作。许多企业也纷纷采用“公关”的形式以争取上市机会。种种行政化的手段和方式都扭曲了证券发行公司的运行机制，也对市场竞争造成了相当严重的影响，甚至造成一些真正具备条件的公司无法获得上市以及发行股票的资格。另外，在这种过度行政行为的压力下，一些企业采取“美化”的手段上市并发行股票。当出现问题时，部分行政机构以其自己特有的行政权力对这些公司加以保护偏袒，对我国证券市场的优胜劣汰机制产生了非常不利的影响，这样的证券市场环境也加深了企业证券投资的风险[31].
4.1.4资本市场结构缺陷风险
期货期权等金融产品衍生市场与国外相比，目前的发展状况并不十分理想。目前我国的证券交易市场仍以股票、债券为主。另外，与国外发达国家相比，我国的企业对于股权有着相当程度的偏好。其次，我国的资本主义市场在进行优化配置的方面仍有待提高。同国外相比，我国资本主义市场在优化配置方面不到位，合理分配资源的能力较低。另外，我国的证券发行公司缺乏完善的激励机制，许多高层人员往往采取非法途径获得“黑色”收入，对我国企业的证券投资也带来了不良影响[32].
4.2企业证券投资的内部风险
企业自身对于投资证券带来的影响也是引起企业证券投资危机的一个重要方面。企业在进行证券投资时，往往要根据证券产品的行情以及交易情况来做出选择。如果对于证券发行企业缺乏较为深入的了解，或是在操作行情方面存有漏洞，都会使得企业的风险程度加深，很可能会因为自身方面存在的问题带来巨大的投资损失。一般说来，企业自身层面的风险来源包括四个方面：操作人员风险、投资规则风险，风险控制纪律机制风险以及企业财务风险。
4.2.1操作人员风险
操作人员直接从事企业的证券交易活动。所以，操作人员的素质水平和道德水平直接影响企业证券投资方面风险问题的发生。许多企业在安排有关人员从事企业的证券投资交易时，往往忽略操作人员的实际素质水准，忽视对操作人员的培训与锻炼，使得操作人员容易在实际操作中产生种种失误，导致企业的实际收益降低。
另外，操作人员的道德素质也是引起操作人员风险的一个重要方面。缺乏职业道德操守的操作人员利用职务之便谋取一定利益，对企业的证券投资故意失误或泄漏重要的操作秘密等行为。操作人员风险问题是企业进行证券投资时的一大潜在风险来源，所以在日常的经营管理中，一定要重视操作人员的职业操守问题。
4.2.2投资规则风险
许多企业由于在投资规则上有漏洞，而使得企业在选择证券投资产品等方面无法获得理想的收益，甚至由于投资规则的不重视，导致无法收回本金的情况出现。投资规则中强调投资的合法性。许多企业往往忽视这一方面，仅仅追求高额的收益率而使企业盲目的进行证券投资。许多企业盲目进行证券投资的另一个表现就是选择超出自身承受能力的风险产品，冲动的购入证券。其次，许多投资企业在进行证券投资时忽视筹资企业的真实性，缺少对投资对象的认真分析，使得在没有掌握证券发行公司的详尽资料下购入大量的股票等证券。另外，投资需要严格按照程序办事，当企业希望进行重大的证券投资时，需要经过专门机构或中介机构进行投资可行性分析的研宄，有的企业很可能忽视这一点，在不了解证券投资产品是否与自身情况相匹配的情况下，购入与自身可行性分析不匹配的证券。企业如果在投资规则上没有认真对待，在投资后的管理、经营方面机制上缺乏足够的重视，会使企业因投资规则上出现问题导致面临巨大的风险。
4.2.3风险控制纪律风险
企业风险控制机制的建设不完善是使得企业面临证券投资风险的另一大重要因素。风险伴随着投资活动进行的始终。风险一旦出现往往导致投资企业面临巨大的经济损失。所以目前很多企业都加强了对于风险控制机制的完善。风险控制是基于市场的非有效性而提出的。风险管理的目标是要加强利益的最大化。企业在进行风险控制机制的建设时，首先要明确风险控制的责任。一套有效的风险控制丨机制的运行不仅仅需要依靠公司的员工，更需要公司高层管理者的参与。内部控制机制应当是全面的，具体的。另外，有效的风险控制机制要求平衡风险的控制成本，要将内部控制职责细化到各个部门。无论是在日常业务控制上还是内部风险管理信息的传递上，都应当进行职责的分解。有效的风险控制要求公司内部上下都要树立风险控制机制，严格自己的行为操守，加强员工在日常工作中对于风险的敏感程度。企业在进行风险控制机制的监视时，一定要建立风险控制报告机制，完善风险控制报告渠道，确保详细的风险报告资料能够交向管理层。反观我国许多企业的风险控制机制，在日常的证券投资交易管理方面落实不到位。很多企业缺乏对于所投资证券的监督控制，忽视对于公司资产的管理。很多员工也缺乏对于证券投资交易问题中风险的警锡性和敏感性。风险控制机制不具体，不全面，没有在日常的经营活动中发挥其应有的作用，使得企业在证券投资方面面临巨大的潜在风险。
4.2.4企业财务风险
财务风险是企业进行证券投资活动中重要的风险来源。一般而言，企业所面临的财务风险越小，越倾向于进行证券风险投资；企业所面临的财务风险越大，越倾向于不进行证券风险投资。原因在于当企业面临较为严重的财务风险时，往往会采取较为保守的经营策略，可能会收缩经营规模，将主要的财务资源投入到主营业务中。
当然有一部分企业在主营业务并不能够带来足够利润的时候也会通过证券投资的方式获取收益。例如根据腾讯财经的统计，沪深两市共有107家上市公司持有其他公司的股份，扣除一部分券商上市公司，有多家上市公司持有超过10只股票。
