第 4 章 A 医药公司资本运作风险分析
4.1 筹资风险。
A 公司当前持有现金流并不算充裕，企业经营中所产生的收益状况并不能够完全满足其研发创新与扩张，因而 A 公司在目前状况下需要借助一定的融资来实现战略目标。A 公司的融资资金主要依靠银行贷款、发现债券、战略投资者引入等等方式获得。这些投资方式有其特殊的优势，但也存在着不同程度的风险，对 A 公司的财务风险影响程度也不同。
银行贷款方式融资带来的主要风险是利息偿付和到期还本付息的资金压力，以及借用借款进行生产所获得的利润能否高于其所要支付的成本，因而银行等金融机构借款方式融资对其现金充裕程度的要求较高。风险性也最高。
发现债券是 A 公司可以借助的成本较低的融资方式，但是发行债券需要企业对自身的业务状况、发展规划有着非常清晰的了解以及把握，能够在较大程度上确保公司未来能够通过债券融资获得盈利。A 公司当前处于竞争优势变弱的时期，债券融资能够帮助其在一定程度上实现战略转型，但是存在着较高的市场风险。
4.2 项目投资风险。
A 公司当前的投资项目风险主要以项目资金支持以及项目投入与成本盈利、项目投产建设风险为主。A 医药公司近年来投资项目主要有新的环保厂区、医药玻璃生产厂、医药技术专利和营销公司等等。这些投资项目类型有较大的区别，风险控制也需要相应的方式来配合。从 A 公司的投资项目来看，均属于投资金额较大的项目，其中新的环保厂区的投产建设需要 30 亿元资金持续投入，且投资时间较为集中，均为近几年正在进行的投资项目，因而 A 集团投资项目对资金支持的要求较高，资金链条一旦断裂，将导致项目终止，同时筹资成本高升。与此同时，这些投资项目的金额巨大，投资周期较长，项目建成后市场环境和竞争格局会产生新的变化，因而资金投入与成本回收之间存在着较大的风险。如果一旦项目投资失败，将会导致企业投资资金的浪费，同时致使公司背负高额的债务。另外，这些项目在建设过程中，质量要求较高，项目建设本身存在着一定的风险。总体来说 A 公司的投资项目存在着较高的风险，资金风险较为集中。
4.3 经营风险。
4.3.1 销售风险。
销售风险主要来源于 A 公司与往来客户直接的交易关系，最直接的表现为贸易纠纷。销售风险当中，贸易纠纷的占比最高，也是对贸易环节影响最大的一种风险表现形式，销售风险一旦发生，将会导致客户直接的交易收到影响，甚至未来往来客户直接的合作关系也受到冲击。销售风险的产生原因在于合作双方因合作过程中的产品质量出现分歧、价格或交易流程产生质疑、价格与服务不匹配等等造成。销售风险需要 A 公司尽可能的增加自身的竞争力，来保持合作过程中的谈判能力，同时还要加强自身的服务质量，与合作方清晰交代合作细节与流程等等方式来避免风险的发生。
4.3.2 应收账款风险。
应收账款风险的发生将直接给企业带来坏账损失，无法收回应收资金。当前，我国医药市场的格局是买方具有话语权，因而买方决定医药企业的议价能力较弱，医药市场进入了过度竞争、利润较低的时代。另一方面，当前，我国医药企业的技术研发能力较弱，国内新药更新上市较少，国内的医药企业多数在同质化的产品竞争中分夺市场。而行业销售渠道又较为单一，多数医药企业对销售渠道的依赖性都非常高，诸多因素导致医药企业在销售环节的优势较少。
A 医药公司当前就处于买方议价能力大于卖方的情境中，当前企业为刺激消费，赊销情况较多，信用政策较为宽松，应收账款在账上所占比例较高。下游企业占用上游资金的情况时有发生。
4.4 市场风险。
市场风险主要集中于 A 公司的市场竞争中，一方面来自于 A 公司与上下游之间的供应关系，另一方面来自于整个医药市场的技术水平，主要体现为技术风险。市场风险主要来源于如下方面：
市场竞争。A 公司与上下游医药产业企业之间的供应关系以及整个市场状况，可能表现为行业风险。行业风险主要体现为市场的不规范竞争行为、逐步恶化的经专家等等。当前，我国医药行业中，市场竞争的不规范行为大大伤害了医药行业的市场行业道德以及市场的规范性。当前，国内医药市场当中不正当竞争行为常常出现，这种行业风险将会导致 A 企业难以通过自身的自律约束而得到改善。因而，A 公司当前的行业风险主要来源于过度激烈以及不规范的市场竞争导致的市场竞争。不过 A 公司当前在行业当中技术领先较多，市场品牌和口碑较高，企业的规模和实力较为雄厚，因而需要将市场风险的应对核心放在市场竞争中。
技术更新。医药行业的技术发展将会推动整个医药行业发展走势，当前，我国医药行业的技术更新主要来源于国外医药产品技术，随着国际上医药技术的研发加速，我国国内的医药市场的技术水平也会随之不断提高。在这一过程中，医药产品的技术更新将会不断带来新的技术要求，而如果未能够把握技术发展趋势，则会在技术更新的过程中处于弱势。
宏观经济发展趋势。医药企业的未来发展大趋势离不开国家宏观经济情况以及未来的人口医疗保健需求。当前，我国宏观经济增速出现了放缓的迹象，国家经济增长速度在逐步降低，同时全国内的创新动力不足，产业结构不均衡，国家宏观经济面临着诸多问题。在这一背景下，医药行业的外部经济环境将出现一定的风险。经济基本面导致外部经济环境的变化会直接影响到医药行业的未来发展前景。但是，与经济环境因素相反的是，我国医药产业未来的发展趋势仍然较为乐观，因为人口结构当中的老龄人口较多，未来社会的老龄化将导致医疗、医药需求大幅度增加，医疗市场仍然是一个正在成长中的市场。市场容量的增长将会环节宏观经济带来的风险。
4.5 政策性风险。
政策性风险主要来源于针对医药行业的主要政策，政策导向利于或不利于现有的医药格局或者医药企业的未来发展。产业行政策会对医药企业的行业格局和长远发展产生极为重要的影响，此外药品政策等等也会对医药行业的销售环节起到引导作用。多数情况下，政策会引导医药行业进入一个良性发展道路，但是政策的出现不一定在所有情况下都有利于企业的短期发展，政策的出现很可能导致企业的生存能力出现下降。
我国近年来强制要求医药企业实施 GMP 认证，这一认证体系需要大规模资金的投入，对生产标准的要求非常高。但是，我国中小型医药企业并不是都具备 GMP 生产车间认证的能力，因而这会导致医药行业的门槛大幅度提高，中小型生产商因无法支付 2 亿元人民币的投产资金而倒闭。但是，长远来看，GMP 认证会使得医药行业处于一个准入门槛非常高、竞争格局较为稳定的市场当中，高准入和慢收入回报周期将会使得医药行业的新的进入这较少，新入竞争者将会较少出现。
4.6 药品质量风险。
药品质量风险主要是指医药企业在生产过程中，原材料经过采购、流转、生产与运输等等环节而导致质量出现问题、药品失效或出现副作用的风险。药品质量风险的发生可能会导致药品的实际效果下降或失去作用，也可能给药品使用者的身体带来一定的负担或者伤害。药品质量风险进一步可以分为如下几类：
药品包装风险。药品包装风险主要是指药品的包装出现问题，包装破损导致药品质量改变的风险。药品包装风险的发生情况较少，而且较为容易控制。
药品说明书风险。药品说明书会对药品的性质、使用方法、成分或者副作用等等进行说明。但是，对药品信息的披露是否充分、相关使用说明描述是否完善给出的解释。药品说明书的风险控制需求企业对药品的相关信息和研究做到充分，信息披露也要充分。
药品（产品）不良反应风险。药品的不良反应风险主要源于药品的副作用。
由于中药和中成药产品的原材料通过天然植物提取，而这些成分的副作用信息还未能够做到完善收集，因而难以完全避免药品的不良反应风险。
药品质量风险事实上并不难以控制，药品质量只要在生产、货物运转、研发等等环节予以重视，认真对待，就可以避免。当前，A 医药公司尚未遇到较大的药品质量风险事件。
