第 1 章绪论
1.1 研究背景和目的。
在我国当前人口结构背景下，老龄化社会即将到来，未来社会将会有大量的老龄化人口出现。随着老龄人口总量的大幅度增加，医疗消费市场容量将会大大增加，医药行业的发展空间也会逐渐扩充，这就使得其在未来具有较好的发展前景。而与此同时，随着老龄化程度的逐步加剧，人们的医疗保健意识也大幅度提高，防患于未然的意识以及科学诊疗的理念也逐渐深入人心，这就催生了医药需求的增加，有研究表明在未来 10-20 年内医药需求将会出现快速增长，医药行业将会迎来变革与高速发展的黄金时期。但是，我国当前医药行业竞争格局较为复杂，医药创新不足，国内医药市场中外资企业占据着非常大的市场份额。同时，国内医药企业同质化竞争较为严重，医药企业中多数为规模小、研发弱、依靠生产国外国企医药产品盈利的中小医药企业，医药行业发展模式需要进行转变才能给适应行业发展。如果国内市场广大而国内药企无法满足本土市场需求的情况下，进口医药产品在我国市场上已经占据有一定的市场份额，如果没有政策保护，其市场运作能力以及产品的竞争力甚至会垄断我国市场，但是我国政府并不能够一直在医药领域通过政策来保护国内市场的发展，另一方面国内市场的医疗需求也会促使消费者选择更符合自身需求的产品，因而，只有国内医药企业从自身的发展出发，提高产品技术水平以及质量，才能够起到保护国内市场，满足市场需求的作用。当前，国内医药企业通过资本运作方式与国外企业合作办厂，以三资企业的形式来获取新的技术和生产工艺，这种方式尽管可以为企业的发展带来转机，并促进国内医药企业的发展水平，提高发展速度，但是仍然不能够作为一种长远的发展方式，国内医药企业仍然需要多样化的资本运作手段来达到资金高校运转、产业快速发展的目的。当前国内的医药行业已经形成了买方市场，这种氛围下医药企业的发展前景面临着一系列风险，医药企业急需转型。
为了增强医药企业的核心竞争力，需要促使我国医药企业进行成功转型，而医药企业转型过程中较为常见的方法则是通过资本运作方式实现。资本运作是一个复杂的工程，其中各个环节都面临着较高的风险。因而，对医药企业在资本运作过程中所面临的风险进行分析，并借鉴相关经验对其风险控制进行研究，将会有利于我国医药企业的成功转型发展，帮助我国医药行业度过当前的尴尬境地，促使国内医药行业获得长远发展。
1.2 国内外研究现状。
1.2.1 国外研究现状。
资本运作产生于 19 世纪末的西方企业，随着经济不断的发展，西方企业经历了数次资本运作的浪潮，资本运作的发展历程可以看作西方企业的兼并史。
早期国外学者的研究主要集中在资本运作产生后形成的内外部资本市场上，主流观点有内部资本市场有效论、内部资本市场无效论以及内外部资本市场相互促进论。内部资本市场有效论认为，企业集团的内部资本市场在一定范围内可以提高企业规模和效率，但当建立和维系内部资本市场运行的成本超过其收益时，内部资本市场将失效。内部资本市场无效论认为，内部资本市场的存在对企业资本的均衡和社会总体效率的提升无益，同时对于新企业的发展和约束企业的行为也没有促进作用，无法给企业带来效率和效益。内外部资本市场相互促进论认为，内部资本市场和外部资本市场是相互促进的，内部资本市场效率和规模的提升有助于外部资本市场效率和规模的提升，反之亦然。
随着资本运作的不断发展，国外学者的相关研究也不断深入。Gertne（r1994）认为参与资本运作的公司形成了一个内部资本市场，除此之外的公司形成了一个外部资本市场，内部资本市场与外部资本市场相比，在资本的低成本配置和内部竞争方面存在着不可比拟的优势。Johnson（2000）认为内部资本市场运作有助于企业控股股东利用非公允关联交易等手段掏空上市公司，进而侵占中小股东利益。Stein（2003）认为，内部资本市场运作可以给企业带来一定的融资优势，进而激发管理层构建企业帝国的野心，从而导致过度投资行为的发生。
1.2.2 国内研究现状。
我国的资本运作始于上世纪九十年代中后期，随后资本运作便成为国内企业管理领域炙手可热的关注点。尤其是对于上市公司而言，企业追求利益的本性使其看到了资本运作背后丰富的商机。诸多上市公司开始通过资本运作途径进行融资，开发新的资金来源，并利润资本运作开始在产业内部进行扩展，资本运作成为企业获得丰富投资资金和实现快速扩张的有效方式，引得诸多公司争相效仿。与此同时，国内学者对资本运作的研究也逐渐兴起。
王爽（2010）对集团企业的资本运作进行了研究，并指出集团企业资本运作战略的主要特色是通过加快自我扩张、兼并重组的方式来实现企业规模的扩大。同时认为产融结合是在企业当中较好的运营资本的方法，同时也有助于帮助企业调整生产结构，并促进产业结构协调。周先平等（2010）采用对比分析和事件分析的方法对中美企业海外资本运作的交易方式、交易金额、交易时间、行业分布及地区分布等方面进行了深入研究，其研究结果显示中资企业进行海外资本运作面临企业价值评估风险、政治风险和政策风险、企业整合风险、经营风险和财务风险，因而中资企业在进行海外资本运作时需要坚持谨慎原则，量力而行。
刘星等（2013）从政府宏观调控政策中的货币政策的角度出发，研究了集团内部资本市场运作对成员企业投资规模和效率的影响，其研究发现紧缩的货币政策能够弱化集团内部资本市场运作对成员企业投资规模的促进作用，并能够降低独立企业的投资效率。刘文祥（2013）对我国国有企业上市公司资本运作面临的风险及防控措施进行了研究，其研究结果表明国有上市公司需要建立完善的科学决策机制和培养专业化资本运作人才来防范在资本运作过程中面临的风险。
任洁（2014）在对我国企业资本运作的方法和面临的风险进行阐述的基础上，探讨了企业资本运作的防范措施，其研究结果表明增强企业管理者的风险预见能力、平衡企业的利益分配格局、完善兼并重组破产等企业变动机制有助于预防和控制资本运作过程中的各项风险。章玲（2014）阐述了我国并购融资的现状及相关理论，从融资方式的视角研究了企业并购后资本运作的风险，其研究表明恰当的融资结构设置可以在一定程度上预防和控制资本运作风险。
彭超（2015）在阐述上市公司市值管理的必要性和资本运作存在的问题的基础上，研究发现科学适当运作资本可以促使企业市值稳定增长。任立群（2015）研究发现通过建立并实施企业资本运作内部控制制度可以有效控制企业资本运作风险。隗建华（2015）在研究了融资模式下我国企业并购后资本运作风险的基础上，提出选择合理的融资方式、选择多样化的融资渠道以及积极寻求跨国公司合作可以有效防范资本运作风险。
1.3 研究思路与方法。
1.3.1 研究思路。
本文从我国医药行业的发展背景出发，阐述了当前我国医药企业发展面临的机遇和挑战，并梳理了我国当前有关资本运作风险的国内外文献以及研究资本运作风险的相关理论资源。在此基础上，以 A 医药公司为例，分析了我国医药公司资本运作的动机、资本运作过程中选择的战略以及遇到的风险，并根据不同的风险类型提出了相应的风险控制措施，进而得出研究结论和启示，以期为我国医药公司资本运作风险的防控提供一些借鉴和帮助，进而促进我国医药企业的良性健康发展。
1.3.2 研究方法。
本文采用的研究方法主要有文献阅读法、对比分析法和案例分析法。通过阅读文献，收集和整理资本运作相关的基础资料，以及案例分析相关材料，形成文章的初步研究基础和框架，为论文的完成奠定良好的理论基础；通过对案例公司的行业环境进行对比，得出其当前所处的行业现状，为研究 A 医药公司资本运作的战略和风险提供了宏观行业分析；通过对案例的具体情况进行分析，了解 A 医药公司在资本运作过程中的战略选择问题、风险识别和防范的问题以及风险控制的有关措施。
