第 2 章 营运资本管理的理论基础
在上文的课题背景基础上，本章将简要列举出本文在营运资本管理分析过程中具体所运用到的理论知识，即本文的写作依据。
2.1 营运资本的基本含义
营运资本是指在某个时点内，一个公司的流动资产与流动负债的差额。因此对于营运资本的管理部分，包括了流动资产管理和流动负债管理这样两个部分，它们的差额可以用来说明一个企业的偿还债务能力【29】。不管怎样去定义营运资本的概念，一般财务人员对营运资本的管理的基本方法都离不开对流动资产和流动负债的管理。营运资本管理主要表现在以下几个方面。首先，公司到底要把多少资金投到流动资产上。其次，一个公司应该怎样来进行流动资产的融资管理，也就是资金筹措的管理，其主要包括应付账款的管理和短期借款的管理【4】。
强化对于营运资本的管理其实是强化对流动资产和流动负债的管理，具体来说就是不要夸张得使用资金，目的是使得一个公司所有的现金资产、应收款项、存货的周转速度能够变快，从而达到资金使用费用最低的要求；同时有效得使用企业已经拥有的商业信用这个优势，适度得利用银行贷款，来缓解公司在资金方面暂时性出现的周转难的问题，如果能够把握好这样的财务杠杆，就可以增加资本的回报率。归根结底，就是要把握好筹措和使用之间的关系。
2.2 传统营运资本管理理论
2.2.1 传统营运资本管理理论内容
传统的营运资本管理理论是我国学者从苏联的会计学中引进的，具体时间可以追溯到上世纪的 90 年代。传统的营运资本管理还有着另外的一种叫法，那就是基于要素的营运资本管理理论，它有两大块部分构成，在会计上是表现为对于流动资产的管理和对于流动负债的管理。而在另一个角度，即财务管理的层面上则表现为营运资本的投资管理和筹资管理。
投资管理的内容从实质上是对会计层面上提到的流动资产的调控，即存货、现金和有价证券、应收账款这些科目，筹资管理指的就是短期筹资，即会计上的流动负债。
本文的切入点是 S 公司的财务报表，所以为了方便分析，就从流动资产流动负债这个角度写。流动资产是指在一年以内、或者超过一年的一个营业周期内，可以收回、变现的资产，它是企业总资产的重要组成部分。流动负债指的是将在 1 年、或者超过 1 年的一个营业周期内偿还的债务。传统理论体系下，S 公司涉及到的营运资本管理内容包括了流动资产和流动负债两个部分。具体到 S 公司的会计科目来看，流动资产包括了货币资金、其他应收款、应收票据、应收账款、预付款项、存货、其他流动资产。流动负债包括了短期借款、其他应付款、应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、应付股利、其他流动负债。
2.2.2 传统营运资本管理分析框架
传统的营运资本管理分析框架包括了两个部分，即对营运资本的结构分析和效率分析。
营运资金结构分析内容包括：流动比率、速动比率、现金比率、流动资产与总资产的比例、流动负债与总负债的比例、流动资产内部各项目结构比例、流动负债内部各项目结构的比例。这些内容可以反映出一个公司营运资本管理方面的安全性。流动比率反应的是每一块钱流动负债有多少流动资产作为保障。速动比率反映出了每一块钱流动负债有多少变现能力较强的速动资产进行偿还。现金比率表明了每一块钱流动负债有多少现金资产作为偿债保障。速动资产是流动资产中流动性较好的资产，是流动资产中除去存货、预付账款和一年内到期的非流动资产以及其他流动资产后的部分。而速动资产中，流动性最好、可以直接偿债的资产称为现金资产，包括货币资金和交易性金融资产。流动比例等于流动资产除以流动负债。速度比率等于货币资金、交易性金融资产和各种应收款项的和除以流动负债。现金比率等于货币资金和交易性金融资产的和除以流动负债【25】。
营运资金效率分析内容包括以下几个指标：存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率以及营运资本周转天数【22】。这几个指标可以反应一个公司营运资本管理流动性是否合理。
存货周转率=销售收入/平均存货余额 （2.1）
应收账款周转率=销售收入/平均应收账款余额 （2.2）
应付账款周转率=销售成本/平均应付账款余额 （2.3）
营运资本周转期=365/（营业收入/营运资本） （2.4）
2.3 渠道式营运资本管理理论
2.3.1 渠道式营运资本管理理论内容
基于渠道的营运资本管理理论是我国的学者们自己研究探讨出来的，考虑到了我国的特殊国情和当时市场的发展状况。渠道式营运资本管理是王竹泉教授在 2005 年提出的，针对当时新兴的企业和行业，在传统的基础上有所变化，即把相关的会计科目按照企业的供应链管理的内容或者说是根据企业的生产经营流程分成了采购、生产、营销。
一般情况下在我们在对于一个公司的管理人员进行评价的时候，需要我们更加注意的是他们的经营管理能力，并不是他们对于理财活动的控制。往往，一个公司所拥有到的经营管理能力可以通过经营活动营运资本这一个指标反映出来，经营活动营运资本就是以下几个项目的相加之和：存货、应收账款、应付账款、其他应收款、应收票据、应付票据、预收账款、预付账款、应交税费、应付职工薪酬。理财活动营运资本是以下几个会计科目的相加最终得到的和：货币资金、交易性金融资产、应收利息、应付利息、短期借款、应收股利、应付股利。
经营活动的营运资本按照渠道的不同，又分为采购、生产、营销，把所列举出的三个渠道的所对应的营运资本加起来求得的和就是经营活动的营运资本。
2.3.2 渠道式营运资本管理分析框架
该理论下的分析框架分为结构分析和效率分析。
结构分析即计算出每个环节占经营活动营运资本的比例。经营活动营运资本等于采购、生产、营销三个渠道所有营运资本加起来后的总和。这三个计算出的比率数据能够反映出营运资本在企业正常运营的各个渠道中，到底是如何分布占用的。如果是正数，说明这个渠道占用了公司自己的营运资本，若是小于零，则代表了公司巧妙得运用了商业信用，占用的是客户或供货商的资金。
效率分析即分析各渠道营运资本管理的周转效率。
采购渠道营运资本周转期=采购渠道营运资本/（全年材料消耗总额/365） （2.5）
生产渠道营运资本周转期=生产渠道营运资本/（全年完工产品成本/365） （2.6）
营销渠道营运资本周转期=营销渠道营运资本/（全年销售成本/365） （2.7）
但是，渠道式的营运资本管理理论大部分适用于商业性质浓厚的私营企业，而大型能源类集团甚至国企至今还沿用着传统的营运资本管理模式。目前在这个点上，更多使用到的营运资本管理方法事实上仍旧是所谓的传统营运资本管理，之所以称之它为传统，实际上是相对于二零零五年突然兴起来的基于渠道的营运资本管理方法而言的。本文的 S 公司属于大型能源类集团，因此决定主要采用传统类营运资本管理方法来进行分析。
