第一节 选题的背景
如今市场经济发展迅速，全球一体化的趋势势不可挡，这就使得企业之间的竞争越演欲裂，这也加大了财务危机和经营风险的程度。财务报表是反映企业财务状况和经营成果的一种形式，它是由会计主体提供的。企业人员通过财务报表反映的真实情况，运用财务方法进行认真的分析、精确的计算、逐步的分解和深入的研究，这样就可以清楚的知道企业的综合能力，能知道企业能够承担多少的还债金额，能有多大的力量来使企业正常运营和取得盈利。企业取得收益的实力就是它的盈利能力，而企业的盈利能力是企业经营业绩好坏的真实反映。企业的盈利能力关系着企业经理人员，债权人和股东的利益，所以他们对利润率的关注度是十分高的，他们时刻关注着经济变动的趋势，并及时的做出精确的分析和对未来形势进行预测。所以，企业经营的主要目标就是提高企业的盈利能力。因为企业的经营业绩都是依靠企业的盈利能力的相关指标真实的反映出来的，企业经营者经过分析盈利能力，能够及时的对经营管理中的一些问题进行改正和制定合理的方案。
我们对财务报表进行分析的方法有很多，主要有比较分析法，财务比率法，趋势分析法和因素分析法。但是这些方法的作用是有限的，它不能对企业的财务状况和经营成果全面的反映出来，只能反映出一个方面。所以，就需要一个综合的财务指标对企业的财务状况进行一个整体的反映，与此同时还必须把各个有联系的指标结合起来，然后再运用一定的方法对企业的财务状况和经营成果进行全面深入的研究，而这个特定的方法就是综合分析方法。
本文采用杜邦财务分析体系来研究我国商业零售行业上市公司的盈利能力。杜邦财务分析体系最显着的特点是把企业经营效率和财务状况等若干个比率有机地结合起来，构建一个相对完备的指标体系，并采用净资产收益比率体现出来，作为一个公司盈利能力体现的关键数据，净资产收益率是杜邦财务模型的重点，也是具备系统性的财务指标。
本文以武汉本土商业零售行业上市公司 W 集团股份有限公司（简称“W 股份公司”）为例，以对外公布的近六年财务报表和年度报告为分析对象，通过对上市公司财务报表的盈利能力分析，了解其未来的财务状况和投资风险，为投资提供决策的有用信息。本文通过杜邦财务分析体系对商业零售行业上市公司盈利能力的分析研究，总结出 W 股份公司盈利能力影响的因素，找出提高 W 股份公司盈利能力的对策建议。给广大投资者及股东提供的投资作参考，并对商业零售行业上市公司给予发展方向上的参考。
第二节 研究目的与意义
一、研究目的
本文研究的目的在于通过对杜邦财务分析体系进行系统分析，构建适合我国商业零售行业上市公司的杜邦财务分析理论，对于我国的上市公司，我们为了能对它们的综合财务评价做出精确的分析和对他们的经营业绩有个正确的评估，必须提供一定的技术支持。
二、研究意义
本文研究具有如下几点意义：
首先，从 W 股份公司的盈利能力进行分析，以此对 W 股份公司的经营问题进行深入的研究，从而制定出合理的应对方案和准确的而发展战略，只有以盈利能力为切入点才能提供科学合理的理论意义。
其次，通过对杜邦财务体系分析了解 W 股份公司财务状况的全貌以及各项财务分析指标之间的结构关系，探索出各个财务指标变化的主要原因，从而为后续建议与对策的制定做铺垫。杜邦财务模型能够将债务比率、总资产周转比率、销售净利润比率与影响净资产收益比率的关键原因更加明显地表现在 W 股份公司的领导层眼前，从而使得领导层更加清晰地把握公司资产的管理过程，更加有利于股东投资与回报的最大化。
最后，本文为 W 股份公司增加盈利能力、提高债务偿还能力、优化公司财务结构与经营结构与方便领导层决策提供了依据。
第三节 国内外研究综述
一、国外研究综述
1919 年，美国杜邦公司的皮埃尔·杜邦（Pierre DuPont）和唐纳森·布朗（Donaldson Brown）制定出了杜邦财务分析体系（DuPont System），这种体系是以净资产的收益率指标为基础，在经过一部分一部分的分解，最终对财务分析指标实现有机结合。净资产收益率指标就是杜邦财务分析体系的核心，销售净利润乘以总资产的周转率和权益的结果就是净资产收益率，凭借从上往下地对关键指标进行分解，将公司的盈利能力、营运能力、债偿能力等各种财务能力之间的关联更加清楚地体现出来，它广泛的被运用于实际评估当中，但是实际上很少的国外学者深入的研究它，更别说改进它的方法，对它的理论进行完善和对它进行实践研究了，那简直是屈指可数。
帕利普（Palip）就任于美国哈佛大学，是一位有名的教授（2001）在《企业分析与评价》1一书中提出了可持续增长率，并将其作为杜邦财务分析体系的变形和补充，构建了“帕利普财务分析体系”。根据该体系，销售纯收益×资产周转的收益×股权收益乘数×（1-股利的支付率）的乘积就是可持续增长率。
这其中的过程就是层层分解财务指标的过程，这种分析方法实际上就是多了一个对股利支付率的考虑因素，但是没有什么大的效果。
亚力克斯·凯恩（Alex Kane）是加利福尼亚大学的教授、滋维·博迪（ZviBodie）是美国波士顿大学的教授，他们联合波士顿学院艾伦·J·马库斯（Alan·J·Marcus）教授（2003）在《投资学精要》2的书籍中认真的分析了杜邦财务分析体系的五个因素，它把原本的杜邦分析体系的“三要素”经过研究之后细化成“五因素”，将过去的杜邦财务模型中的销售净利比率指标细分三个要素进行研究，分别是利率负担比率、所得税税收负担比率和销售息税前利润比率，并且更加认真详细的研究了负债利息和所得税税收负担率，这就从关键指标的数量上改变了杜邦分析体系。由“五要素”杜邦模型可知：净资产收益里为权益因子、资产周转比率、销售报酬比率、1-利息负担比率和 1-税收负担比率的乘积，而权益因子为平均资产金额和平均所有者权益金额之比，资产周转比率为经营收入金额和平均资产总额之比，销售报酬比率为未支付利息前的利润和销售收入的比值，利息负担比率为利息的金额和未支付利息前的利润之比，税收负担比率为所得税金额和税前利润金额之比。从上面的研究中可以得知，“五要素”杜邦财务模型中的净资产收益率取决于权益因子、资产周转比率、销售报酬比率、利息负担比率与税收负担比率这五个关键指标。
这个模型对企业所得税对权益净利率的影响是通过税收负担这一单一因素直接反应出来的，而财务费用指标是分析的重点。资产结构的合理性离不开财务费用指标的指引。在企业资金数量有限的情况下，企业能够以最低的成本取得最大的收益是企业资本结构合理的标志。企业利润的高低也与利息费用有关。
二、国内研究综述
国内的专家和学者对于研究杜邦财务分析体系主要集中在以下三个方面：
一是研究如何对杜邦财务体系加以改进，从分析杜邦模型的局限性、不足等，再根据这些局限性和不足采用一些方法或提出一些相关建议加以改进。例如陆婧婧、苏宁（2011）《杜邦分析体系的改进与实用实例分析》中认为杜邦财务分析体系立足于企业绩效评价中最综合、最具代表性的指标净资产收益率出发，通过采用公司各项财务比率关键指标的关联，对公司获利的影响因素与盈利水平进行研究。柳春涛3（2012）《杜邦分析法的局限性及改进建议》将杜邦分析体系在实际使用中的局限性作为着手点，从体系构建与目标定位两个方面，提出了杜邦财务模型优化的策略，并比较了优化前后杜邦财务模型的优缺点。
洪洁（2013）《杜邦分析体系的不足与改进探讨》提出，目前杜邦分析体系需要通过分析现金流量的相关信息，以净资产剩余现金回收率作为关键指标进行更加深入的研究，形成改进后的杜邦分析体系。CPA 注册会计师（2013）《财务成本管理》中进一步的改进了杜邦分析体系，命名为“管理用财务报表分析体系”，这就说明杜邦分析体系为我们的综合财务分析体系又立了一功。
二是研究杜邦分析体系在企业中的具体应用。例如王四清（2009）《杜邦财务分析体系在建筑企业中的应用》 ，选取三家施工企业来反映影响企业获利能力的各指标间的相互关系，对建筑企业中的财务状况和经营成果做出合理的分析。许闲和侯旭华（2010）《杜邦分析体系在上市保险公司的改造及应用》将杜邦分析体系进行了适当优化，并采用优化后的杜邦分析体系详细地、系统地分析了福安寿险股份有限公司的财务情况。张楚宜和张晖（2011）《增加现金流量分析的杜邦分析法在林业上市公司中的应用—以福建省永安林业集团股份有限公司为例》将杜邦模型与现金流量模型相结合，深入研究了永安林业集团股份公司的财务情况。铁言4（2012）《杜邦分析法在财务管理中的应用—以一汽轿车股份有限公司为例》从杜邦分析体系的财务结构着手，以一家汽轿车股份有限公司为研究对象，详细地研究了杜邦分析体系在财务管理过程中的应用。郭泽晋（2013）《浅析杜邦分析体系在企业中的应用—以西山煤电（集团）有限公司为例》采用传统的“三要素”杜邦财务模型，系统分析了一家公司三年的年度报表，提出了优化后的杜邦财务模型，并采用优化后的杜邦财务模型，详细地评价了西山煤电的当前财务情况。
三是基于杜邦财务分析体系盈利能力的应用。吕恩泉，刘江涛5（2012）《基于杜邦方法的房地产公司盈利能力分析》，通过研究房地产盈利能力的方法，使用杜邦方法对万科地产进行盈利能力分析。赵桂芹，高奉玉，胡皓南（2013）《我国财产保险公司盈利模式的实证研究—基于杜邦分析方法》，通过分析评价现阶段我国保险公司的盈利模式，提出财产保险公司盈利模式的改善方向。刘雅芳，刘宁波6（2014）《基于杜邦体系分析商业银行盈利能力—以中国工商银行为例》，运用杜邦体系分析法分析了工商银行近三年的经营业绩，通过对其各项盈利指标分析结果表明，工商银行整体比较稳定，盈利能力稳中上升。
三、国内外研究综述的不足
从上文中所介绍的杜邦财务分析体系的不断改进可以看出，无论国内还是国外的学者，大部分都只是单一的改进了杜邦财务体系的其中一个方面，没有深入系统的改进杜邦财务分析体系。目前很多研究资料都只是对其他行业杜邦财务分析的盈利能力进行了研究，而对商业零售行业这方面的阐述则少之又少。
所以从杜邦财务分析体系对商业零售行业为代表的 W 股份公司盈利能力进行分析是十分必要的。第四节 研究内容与方法。。
一、研究内容
本文将湖北武汉的零售业上市公司 W 股份公司从 2008 年到 2013 年的年度报表作为研究对象，通过对该公司的发展策略与行业环境进行调研，采用杜邦财务模型对公司盈利水平中存在的不足之处进行了深入研究，同时对公司的财务状况进行分析，制定出了合理的对策和发展战略，这样能够及时的把在经营管理公司中存在的问题与财务管理中存在的不足之处更加清晰地体现出来，有助于公司经营管理形式的改善与盈利水平的提高。本文具体从下面几点展开：
第一章主要是对本文的选题背景、研究意义、国内外的研究理论、研究内容、研究方法，以及本文研究的创新点进行了简单的阐述。
第二章主要是从理论上阐述了杜邦分析体系的具体内容。对杜邦分析法的基本原理进行了认真的介绍，并基于杜邦分析法的盈利能力因素进行分析，并对基于杜邦分析法的盈利能力进行详细的因素分解。
第三章是采用实证评估了 W 股份公司的财务水平。通过查阅零售业在深交所A 股上市的 W 股份公司从 2008 年到 2013 年的年报数据，从年度报表中提取出重要的数据，对该公司的盈利水平进行了系统地研究，包括对与经营成果和财务情况有关的盈利能力的研究、对与资产资本经营能力有关的盈利能力的研究、上市公司有关的盈利能力的研究等，并经过对比 W 股份公司的各种关键指标来研究。最后以 SWOT 分析和波特五力分析两种模型对 W 股份公司基于盈利能力的分析。
第四章是对 W 股份公司盈利能力的杜邦模型实证分析。以净资产收益率作为核心指标，对净资产收益率进行分解分析，并与同行业其他商业零售上市公司之间的财务指标的杜邦模型进行对比分析，通过选用商业零售行业平均值水平与商业零售上市公司先进水平的对比分析得出 W 股份公司在行业中的地位，真正确定公司的价值。并总结出 W 股份公司盈利能力水平低下的原因与对策。
第五章是 W 股份公司盈利能力影响的因素及对策建议。通过上述数据分析找到 W 股份公司盈利能力影响的因素，并对这些存在的因素提出对策的建议。
第六章主要是讲述了研究得出的结论和这种体系的限制性。同时还评价了本文的分析结果和做出总结。在实证分析的基础上，提出杜邦财务分析体系的局限性和研究过程中的局限性。
二、研究方法
本文基于杜邦分析法下的 W 股份公司盈利能力研究时主要采用以下三种方法：
首先，文献研究法。通过文献研究方法查阅中外相关文献和资料，综合运用会计学、财务管理、战略管理以及管理学等多学科的知识和方法，遵循了理论联系实际的原则，基本形成论文的整体写作框架。
其次，比较研究法。本文以商业零售行业在深圳证券交易所 A 股上市公司 W股份公司的财务数据为基础，同时对 W 股份公司 2008—2013 年的近六年财务数据进行盈利能力的比较分析，得出了杜邦财务体系下盈利能力的研究现状，并找出商业零售行业盈利能力的理论支撑，通过对上市公司 W 股份公司的发展现状进行分析，归纳总结出了商业零售 W 股份公司盈利能力的研究，为本文的研究奠定了基础。
最后，实证分析法。将商业零售行业上市公司 W 股份公司 2008—2013 年近六年的财务数据进行财务指标分析，并且通过 W 股份公司盈利能力分析与 W 股份公司盈利能力的杜邦模型分析，找到 W 股份公司存在问题的影响因素，并最终为对策建议提供强有力的依据。
第五节 本文的创新点
本文以 W 股份公司为实证分析对象，以近六年上市公司年报为财务数据，运用杜邦财务体系对商业零售行业上市公司 W 股份公司的盈利能力做出了具体的分析研究，本文主要有两个方面的创新点：
一是选定了一个我国的商业零售公司，并在杜邦财务体系的基础上研究这个公司的杜邦财务分析体系。
二是在我国零售业深交所 A 股上市公司的财务情况分析中应用杜邦财务分析体系，通过查阅零售业上市公司 W 股份公司年度报表，通过与杜邦分析法相结合进行了实证分析，从而验证了杜邦财务分析体系在股份公司盈利水平评估上具备较好的实用性。通过 W 股份公司的综合财务指标情况，推断出基于盈利能力的杜邦分析，为进一步提高盈利能力提供对策建议，这是对杜邦财务分析体系在我国商业零售行业研究领域上的尝试。
