第一章绪论
1.1研究背景及意义
能源是人类经济发展的命脉,石油作为一种极其重要的工业材料,被称为现代工业的血液。近年来,随着国际石油价格的剧烈波动,石油安全己经成为影响我国国民经济发展的一个紧迫问题。目前,尽管正在积极勘探开发国内油气资源,并且在今后数年国内石油产量可能会有一定的增长,但是,从剰余石油可采储量相对13亿人口的大国来说,我国油气资源相对短缺。据统计,2012年中国原油产量2.0747亿吨,进口原油2.71亿吨,进口原油超过自产6352万吨,原油进口依存度接近59%。因此,随着国民经济的快速发展,对石油的依存度不断提高,我国正面临着越来越严峻的石油资源环境,这使得石油企业“走出去”开发海外石油资源成为必然选择。
从1993年开始,中国石油天然气集团公司贯彻党中央、国务院提出的“利用国内外两种资源、两个市场”的战略方针,积极幵展国际化经营,海外业务从无到有,不断发展壮大,逐步形成产、炼、销上下游一体化的海外业务格局,向着建设综合性国际能源公司的发展目标扎实推进。作为中国石油综合性地区公司的大庆油田,积极有序地实施“走出去”战略,努力幵展国际化经营,目前国际化经营业务已经遍布美洲、亚太、非洲、中东、中亚等地区的20多个国家,业务种类包括油气勘探开发、工程技术服务、石油贸易、进出口贸易等与石油有关的诸多经济业务。2008年,中国石油幵始对海外市场进行了重新划分,目前将大庆油田工程技术服务市场确定在苏丹、伊拉克、蒙古等国家,工程技术服务形式也从以前的“借船出海”改为了自营开发,大庆油田国际化业务得到进一步拓展,正面临着难得的机遇和挑战。
由于受地域、经济发达程度、各国法律、政策及其他相关因素影响,随着大庆油田海外业务的快速发展,其面临的投资、资金、汇率、税收风险也随之加大,给油田海外业务财务管理工作带来了新的挑战,并对油田企业风险管理能力提出了更高的要求。本文通过对大庆油田国际化经营财务风险管理进行研究,防控和管理自身发展过程中可能因各种风险所引发的财务风险及其损失,促进大庆油田发展目标的实现,并进一步为大庆油田在中国石油建设综合性国际能源公司过程中发挥重要作用提供财务保障和服务。这对于石油企业还是其他行业企业,无论在理论还是实践上,无疑具有重要的现实意义。
1.2国内外研究现状综述
企业风险的管理是企业管理的实质,企业风险管理的核心是财务风险管理。
企业的财务风险管理重点是进行超前防范、控制、管理有可能产生的财务风险和危机。作为风险管理一个分支,财务风险管理是经营主体对自身在财务管理过程中产生的各种风险进行有效的识别、度量、分析、评价,以经济、合理和可行的措施进行防范处理,以确保财务管理活动安全地、正常地开展,使经营主体自身利益免受损失的管理过程⑴。财务风险管理基本上由风险识别、度量和控制三个环节组成,其目的就是降低风险,减少损失,核心就是财务风险的度量。在做出财务风险管理决策时,要注意处理好成本与效率之间的关系,以最具合理性、最有经济性的方式来处理风险,提出财务风险管理的策略。同时,财务风险的动态管理过程是由风险的动态性本质决定的,由于企业所处的环境时时变化,所以实施财务风险管理时,必须适应风险状态的变化,来调整或更换财务风险管理方案,修正各种偏离财务风险管理目标的行为。
选择适当风险管理策略,对企业存在的财务风险因素进行有目的地施加作用,才能防范和控制财务风险,从而达到降低风险不确定性和减少损失的目的。
作为一个循环的、连续的、动态的过程,风险管理理论上可分三个阶段:即风险识别、风险度量、风险控制[2],同理,财务风险的管理也是如此。见图1.1。
1.2.1国外研究现状
20世纪50年代以来,以米勒一莫迪格莱尼(Merton Miller一FranceModigliani) MM定理为代表的现代企业融资理论和以哈里?马科维茨(HarryMarkowitz)资产组合理论为代表的现代企业投资理论,为发展企业财务风险理论打下了良好开端。经过多年的研宄和发展,已经建立起一套较为完整、有效的理论体系,包括:现代资产组合理论、资本资产定价模型、资本结构理论[3]。这三大理论构成了现代企业投资和融资决策的重要依据。
⑴现代资产组合理论(Modem Portfolio Theory,简称MPT)。马科维茨(1952)在《资产组合的选择》中,使用线性代数、概率论方法用于证券投资组合的研宄,探讨了类别不同的证券之间内在关联性,1959年他在《证券组合选择》中,详细阐述了证券组合基本原理,为建立现代证券投资理论奠定了基础。
?针对化解投资风险的可能性,现代资产组合理论认为,分散投资证券可有效降低个别风险,一些企业的信息不是十分重要,市场风险可分为两种形式:个别风险、系统风险,个别风险是对某一个公司投资回报的不确定性,系统风险是对整个经济运行的风险,不能用分散投资来降低。这一理论认为投资风险的分散具有规律性,在组合的金融资产中投资风险与投资收益有一定的内在联系,它解决了投资者对不同投资风险的计算,有效组合资金来获取最大化收益的问题[4]。
(2)资本资产定价模型是由美国学者夏普(WilliamSharpe)、特里诺(JackTreynor)、林特尔(John Lintner)和莫辛(Jan Mossin)等人在资产组合理论基础上提出的,该理论作为现代金融市场价格理论的支柱,在投资决策和公司理财领域被广泛应用[5]。
资本资产定价模型是根据马科维兹现代资产组合理论,通过补充和完善形成的。Tobin (1958)在马科维兹现代资产组合分析中引入无风险资产的概念,他提出,在现实中投资者往往是将资金集中投资在两大类资产上,即无风险资产和风险资产。所谓的“无风险资产”,指预期收益标准差为零的资产,其对应的投资为无风险投资。例如,因为还本付息是可靠的,政府债券在一般情况下被认为是一种无风险债券。划分无风险资产和风险资产两类资产后,可以把投资者资产组合看作是一定比例的无风险资产和风险资产所形成的组合f6]。
(3)资本结构理论。资本结构是企业各种资本构成及其所占的比例,在生产经营中,企业决策筹资的核心问题是资本结构,需要综合考虑相关影响因素,运用适当的方法确定最佳资本结构。该理论包括净营业收益理论、代理理论、净收益理论、MM理论和等级筹资理论等。
企业风险管理表现为风险管理与公司价值之间的关系上。Allayannis (2001)把托宾Q看作企业价值的替代变量,在研究了 1990到1995年的727个非金融企业使用外汇衍生品情况的基础上,发现企业价值出现正增长态势,同时,还发现了支持风险对冲能提升企业价值假设的有利证据Kallenberg (2007)通过研究风险管理对公司价值的影响,指出风险管理、风险交流正在迅速成为企业经营的一项重要内容,如ABB公司股价在2001到2002年下跌89%,其中一半以上因素与石棉供应危机相关[9]。在研究风险管理要素上,Andreas Muller (1999)提出ERM包括风险剥离(risk stripping)、风险地图(risk mapping)、风险组合和套期(risk packing and hedging)等阶段。Lisa Meulbroek (2002)提出通过建立公司价值模型,提高企业风险管理能力的办法[1"]。CAS (2003)提出了 ERM流程,主要有环境分析、风险识别、风险量化、风险整合、风险优化和利用、风险控制与评估等6个环节的循环。同时,关注利益相关者和企业风险管理的关系也日渐成为趋势,在企业风险管理的分析框架中,开始纳入关注企业的社会责任、声誉和可持续发展的应用,将风险管理的目的拓展到了利益相关者最大化方面。Marsiglia(2005)、Forstmoser (2006)分别从企业声誉风险的管理问题、企业面临的社会责任以及可持续的角度研宄风险管理,把对企业风险管理研究扩展到一个新的领域。
长期以来,在推行风险管理中感到,在企业的部门或业务之间的风险,一些互相重叠扩大,一些互相抵触缩减。所以,不能从单项业务、一个部门来考虑风险,必须从贯穿企业全部、全过程认识风险,注重组合风险。从2001年,COSO委员会开始了关于这个方面的研宄,在2003年推出《企业风险管理框架》(草案)并进行了公开。2004年COSO委员会又在《内部控制整体框架》的基础上,结合《萨班斯-奥克斯法案》对报告方面的要求,吸收借鉴了各种风险管理研宄成果,颁布了《企业风险管理框架》,为企业风险管理提供一个统一术语与概念体系的全面的应用指南。
1.2.2国内研究现状
我国是从1980年开始的风险理论的研究,从八十年代,一些理论工作者开始在国内引入风险问题和风险决策方法,如决策树法,贝叶斯法等。在1980年中期开始,风险理论受到各界重视,经济、企业管理等诸多领域,开始围绕应用风险理论进行了广泛深入的研讨[8]。
郭仲伟(1987)全面、系统地研宄了风险分析和风险决策的办法,主要是参照国外风险理论,开展定量与定性相结合的风险研宄[12]。于川等(1994)在《风险经济学导论》一书中指出,对经济风险尤其是对中国所特有的经济风险,作了全面系统深刻的分析。顾晓安(2000)在《企业财务预警系统的构建》一文中,从加强内部控制的角度,指出企业要通过完善良好的内部控制系统,保证各项经营活动的有效性和效益性,进而调整和制衡企业内部各种业务活动的自律系统,最终实现防范、控制财务风险的目的[13]。李明(2007)从企业的资本运动过程入手,对企业的财务风险类别进行了区分,从资金筹集、使用和耗费,回收和分配三个环节,分别对企业融资风险、投资风险、股利分配风险,以及在企业资本运动中防范“人本风险”进行了十分详细具体的研究[14]。于新花(2009)按照财务风险的影响因素和控制原则,提出了通过完善合理的资本结构,幵展多元化经营,做出合理风险决策,建立财务预警机制等方法来防范财务风险[15]。
应该看到,在我国对财务风险的相关理论研究,大多集中于对金融市场系统风险的研究,而在一定程度上忽视了对企业在生产经营中可能遇到各种风险的系统、全面研究,缺乏对企业财务风险辨识、财务风险防范预警以及风险分析方法等体系化、系统性的研宄探索[16]。在对财务风险防范的实证研究方面,没有从我国经济体制的实际情况出发,没有从整个行业的范围来界定企业的财务风险,没有在我国资本市场的现实情况中考虑企业风险。
国资委2006年发布《中央企业全面风险管理指引》后,2008年6月,财政部等五部委发布了《企业内部控制基本规范》,2010年4月26日,国家财政部、审计署、证监会、保监会、银监会等五部委联合发布《企业内部控制基本规范》配套指引,包括“应用指引、评价指引、审计指引”三部分。内部控制配套指引,细化了规范所提出的目标、原则和各项要求,于2011年1月1日起在境内外同时上市的公司施行。
1.3研究内容与方法
本论文从财务管理学、风险管理理论角度出发,运用案例研究、文献研究、比较分析等方法,通过查阅资料、图表分析、财务指标分析,对财务管理风险产生的原因及影响、油田海外项目财务风险管理现状、存在的问题等方面进行深入的探讨,提出相应的风险防控措施及建议,最终构建大庆油田国际化经营财务风险管理与防范体系。研宄内容及技术路线见图1.2。
