中国联通EVA业绩评价存在的问题分析

　　第四章 中国联通EVA业绩评价存在的问题分析

　　一、存在的问题

　　通过对EVA在中国联通的应用现状进行分析,对中国联通内部管理和经营业绩层面的分析,得出目前制约中国联通EVA业绩评价指标改善的问题如下:

　　(一)内部管理层面

　　1、EVA业绩评价体系尚未完善,没有既定的实施方案

　　为了满足国资委对下属央企提出的EVA考核要求,以及作为上市公司资本市场对资本增值的要求,联通公司努力釆取多种措施以尽量提升经营绩效,措施之一就是对内部下属部门釆用了 EVA考核办法。但从后续结果来看,这些己釆用的措施往往是针对某个领域制定的,因此一般是随着集团需求变换阶段性的出M,尽管对企业创造价值有着积极的作用,但到目前为止都是作为一种针对特定领域、特定需求的短效机制在运作。

　　目前,联通公司在内部管理层面上,有以下亟待解决的工作需要完成:建立健全完整的EVA业绩评价体系,体系应当包括业绩考核制度、管理制度、激励制度。联通公司目前缺少一个完整的EVA业绩评价体系以及跟此制定的实施方案以及发展计划,而后者正是企业能够长期实现资本增值和价值创造的基础。通过完善考核和激励机制,实现管理模式以EVA为导向的转变,逐渐形成的高度认同EVA价值理念的企业文化,这些工作才会持续推动企业创造价值。

　　2、EVA理念的认同度较低,宣传与培训力度不够

　　联通公司基层员工对EVA价值理解与认同度很弱,严重拖累了业绩评价措施在公司的执行结果,直接影响企业的经营绩效。

　　以某市级分公司为例,据统计,知道总公司实施EVA考核、了解EVA基本定义的员工约占16%,主要集中在公司中层,听说过EVA这个名词但不了解其涵义的员工约占19%,多为公司中低层员工,超过约53%的员工根本没听说过EVA,而只有不到12%的员工清楚知道EVA考核要求、内涵和计算方法,主要是财务部、人力部和企业发展管理部门关键岗位员工。EVA要成为企业文化的一部分,成为公司内部上下级之间、部门与员工之间共同分享的价值观和沟通桥梁,仍是一件长期而艰巨的任务。只有多年如一円的坚持宣传EVA理念,推动企业员工从内心EVA业绩评价理念的认同,才能使EVA成为指导公司及员工行为的依据,推动企业不断的创造价值,提升企业经营绩效。加大EVA理念宣传力度,扩大员工培训范围,是联通公司成功实施EVA业绩评价必不可少环节。

　　3、激励制度尚未与EVA挂钩

　　设计良好的激励机制对企业影响很大,可以帮助企业实施其战略计划,完成企业既定目标,积极引导管理人员和员工发挥主观能动性,能够使管理层和股东之间的利益趋于一致,减少管理层流失的风险。

　　目前联通集团现行的年薪管理办法、考核项目和激励方法众多,激励重点不突出,且诸多的考核项目可能还存在矛盾,很容易引起管理者在选择考核指标的不确定性。而EVA指标指导性和目标性强,改用直接与EVA挂钩的激励制度,可以结束考核指标过多带来的混乱,避免评定指标间权重的麻烦,为建立更有效的激励制度提供了坚实的数据基础。联通公司需要改进当前激励制度,直接与EVA指标挂钩,这样能有效地将公司员工的薪酬与其创造的价值——经济增加值EVA绑定起来,实现员工与股东利益的一致性,驱动他们以股东和公司利益为行动依据,从而实现企业与员工的双臝局面——企业价值和员工个人财富的双向增长。

　　4、考核体系仍以传统指标为主,EVA未能体现业绩创造导向

　　以2012年省级分公司的业绩考核体系为例,传统的营收指标和利润指标仍然占据主导地位,二者权重占55%,同时加入了 “EVA改善”的指标,分值为正负5分,部分的反应了企业价值创造导向的考核目标。但是,与国资委推行的央企考核指标(利润占30%, EVA占40%)相比,联通公司整体考核体系中EVA所占权重明显较低,导致不能有效的向下传递国资委对EVA业绩的要求和压力。

　　除了 EVA所占考核权重不高以外,联通公司所增设的“EVA改善”指标虽然满足国资委对EVA业绩的考核要求,就是考核的是EVA的增加值(即与同期相比增加的数额),但设计的EVA改善指标计算公式仍然值得商榷。

　　(1)指标定义(计算公式)

　　EVA所占比例变动幅度=本年EVA所占比例-去年EVA所占比例EVA所占比例=[(本省公司EVA实际完成值+E) / (其他省公司EVA实际完成值总数+31xE) ]X100%E=各省EVA实际完成值最小值的绝对值
　　
　　(2)计分办法

　　EVA所占比例变动的幅度每增加1%,可以加1分,封顶为5分。

　　EVA所占比例变动的幅度每降低1%,就要减1分,封顶为5分。

　　经过以上对EVA所占比例变动幅度这个公司的定义和计算方法的分析,我可以看出,任何一个省分公司的EVA指标有没有得到改善,不是单独看该省分公司自己是否完成了 EVA指标值的增长,而是要看该省分公司EVA值的增长幅度是否较所有省分公司之和增长幅度大,若是下降,就要看其下降的幅度是否比其他省分公司的总的下降幅度大。

　　“EVA所占比例”这个公式计算出来的只是一个数值,其是本省分公司EVA的实际完成情况与各个省分公司的EVA的实际完成情况之和。每一个省分公司要想了解自身的EVA指标有没有得到改善,只有对其他各省分公司的该指标完成总情况后,进行计算,就能得知本公司能不能获得相应的奖励分值或是扣减分值。由于,每一个分公司都很难真实的了解到其他分公司的该指标的具体情况,而且,每一个分公司也很难把握自己的EVA指标改善幅度到底该多大,才有可能比其他分公司总的增长幅度大。所以,这个指标由于其在应用的过程中有着一些不可控制的特点,各省分公司没有在该指标上花费太多的心思来关注,进而影响其发挥应有的作用。

　　(二)内部经营层面

　　1、利润空间不断缩小,整体盈利能力有待继续提高

　　伴随着市场经济的发展以及电信行业机制的日趋完善,中国联通3G业务的发展越来越成熟,其经营规模越来越大,业务空间越来越广,并以3G业务为主,固定资基础设施越来越多,加上2008年电信业的重组,增加了中国联通的现金流。但是,中国联通的业绩并没有得到改善,且2008年到2012年,中国联通的净利润下降了 55%,也就是说,利润并没有随着规模的扩大而增长,反而下降。

　　这是因为中国联通在推行3G业务时,实行终端补贴成本政策,可能是由于随着3G业务规模的扩大,用户越来越多,其补贴成本就越高,损失就越大。通过对中国联通2010年的年报分析可以看出,全年销售亏损为32.3亿元,其中,3G终端销售亏损(3G手机补贴成本)为31.7亿元。而2011年联通3G手机补贴达到58亿元,同比增长82.6%,终端销售支出高达297.4亿元,同比增长178.2%。

　　3G业务规模的扩大不仅没有给企业增加收益,反而由于高昂的补贴成本,降低了企业的利润,进而影响企业的业绩和EVA指标。

　　2、财务杠杆作用未充分发挥,资本结构缺乏弹性

　　资本结构指的是企业的权益资本与债权资本的比例,权益资本与债权资本处在一个适当的比例将对企业资本成本的降低起着明显的促进作用。中国联通在刚刚起步的时候,其资本来源主要是债权资本,但是债权资本过高的话,也会造成企业偿债风险的提高。在其成为上市公司以后,开始募集权益资本,从股东处获得了大量的运营资金,对其发展带来了积极的影响。由于从权益资本尝到了甜头,中国联通不断加大权益资本的募集,忽略了债务资本的利用,也就是失去了债务资本的节税和杠杆效益,这无形中加大了企业的资本成本,不利于企业的长远发展。但是在2008年之后,中国联通的资本成本得到了一定程度的改善,开始增加债权资本的来源,资本结构开始得到优化。中国联通应坚持这一良好的幵始,继续将企业的资本结构不断优化,充分发挥债权资本的优势,从而进一步改善企业的业绩。

　　3、资本运营效率较低,后续价值创造压力较大

　　电信行业属于高资本投入的行业,中国联通也不例外,如何让所投入的资本获利最大,让企业价值最大化,是中国联通面临的一个难题,因为其目前所投入资本的运营效率还不是很理想。主要表现为:在应收账款和存货的管理方面都存在着一些缺陷,如应收账款不能及时得到收回,占用了企业的现金流,影响了企业资本运营的效率,同时企业的存货较多,也占用了企业的一部分营运资金,而且存货存在着较大的减值以及跌价风险。因此,中国联通需要采取积极的措施提高资本的运营效率,使企业整体的获利能力得到改善。

　　4、资本支出有待优化,投资回报水平不高

　　中国联通从2009年开始,一直不断的加大固定资产投资规模,希望依靠投资规模的扩大来带动营业收入的增加,这一举措给公司带来了大量的固定资产。从2009年起中国联通的资本支出一直处于高位,主要依靠传统的投资拉动型的增长方式,这带来了巨大的存量资产规模。到2011年为止,全年新增3G基站5.7万个,新增GSM基站4.7万个,移动基站总数达到61.5万个,同比增长19.8%,固网宽带接入端口总数达到8582.9万个。虽然投资规模不断扩大,但是这些固定资产没有收到最大的投资回报,2011年中国联通的资产报酬率仅为0.8%,这说明巨额的投资并没有收到很好的效果,并没有给企业带来营业收入的显着增加,同时对企业营业现金的流动产生消极影响,并使企业的固定资产管理费用增加,加重了企业的财务负担,不利于企业业绩的提升。

　　二、成因分析

　　(一)资本使用率低下

　　EVA指标实施之前业绩考核主要围绕收入和利润展开,中国联通同众多央企相类似,利润考核对其造成的最大弊端在于对资本成本的忽视,为了追求较高的收入及利润,企业盲目地投资新的项目,往往投入大量的资源,而不考虑资源的利用效率,这些项目虽然能够带来相应的经济利益,但比之庞大的投入相差甚远,直接造就了大量低效的闲置资产,造成了资源浪费。

　　近年来中央企业经济效益的审计结果表明中国联通的重复投资问题尤为突出,宽带和光纤设备利用率均不足50%,资源使用率极其低下,这种过度投资的行为虽然能够带来短期的收入增长,但从长远来看对企业的可持续发展却是弊大于利。

　　(二)资产周转不灵

　　通过相关报道和财务数据的分析能够发现,中国联通在近几年的日常经营过程中资产周转相关问题较为严重,其中用户欠费的现象不断增多,2012年中国联通的利润较上年有大幅度下降,主要原因之一就是其高达30%多的欠费比率,大量后付费客户拖欠话费或离网造成了联通的高欠费和客户流失现象,同时企业应收账款的规模也逐渐增大。另外中国联通库存物资积压现象较为明显,这部分减值损失大大增加了企业成本费用,而且中国联通投资了大量资源在建设基站等方面,造成了企业的资源紧缩。从现状来看,一方面中国联通存在大量的闲置资产,一方面投资资源紧缺,资产周转不灵造成了这样两相矛盾的状态,因此优化企业资源配置至关重要,盘活资产,降低企业资产的沉淀,提高企业的营运效率的任务迫在眉睫。

　　(三)资本结构不尽合理

　　在我国资本市场不完全健全的当下,大部分企业倾向于股权融资,中国联通也不例外,股权融资的成本较高,并且企业的战略发展等重大决策都会受到投资者的制约,这显然不利于提高企业的价值。EVA指标的实施可以引导企业通过对股权和债权结构的调整降低资本成本,达到企业最佳资本结构。中国联通近年的资产负债率均在50%以上,在央企中处于较好水平,然而其流动负债的规模过于庞大,一年内到期的长期负债数额很有可能会给企业带来巨大的财务风险。此时EVA的实施可能使中国联通在进行融资时更加关注降低资本成本,按照资产.收益相匹配、维持合理的资本结构的原则确定融资的类型和时机,采用多元的融资渠道和多样化的融资工具,保持资本结构的弹性化,有利于企业经营的灵活性和自主性,在一定程度上能够帮助中国联通优化资本结构,特别是其负债结构的改善。

　　(四)较多的短期投资行为

　　利润驱使下中国联通大量投资于网络、语音等设备,以求得短期收入的增加。EVA指标将资本成本纳入考核范围中,提高企业的价值创造能力必须考虑资源投入的效益,资源的投资回报率若不能超过其资本成本率,即使能够创造一定的收入和利润,也不能帮助企业提高EVA值,对企业来说便是一项价值毁损的投资,这使得管理当局必须综合地考虑收益与风险,避免投资的盲目性。EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果,而是着眼于公司的长远发展,鼓励公司的经营者进行能给公司带来未来收益的投资决策,EVA在中国联通的实施能够引导企业尽量回收投资回报率低下的投资项目,加强投资资本管控杜绝资源浪费的现象,进行理性且有效的投资决策,规范中国联通短视的投资行为。