第六章 财务分析
6.1 融资计划
6.1.1 资金投入估算
ZJB 商城的初始资金投入主要包括办公场所租赁及装修、办公设备购买、员工薪资、服务器设备购买等所需的资金，具体资金投入计划如下：
制表说明：
1、办公场所总面积约 270 平米：总裁办公室 1 个，面积约 20 平米；总监办公室 4个，面积约 40 平米；财务办公室 1 个，面积约 15 平米；大小会议室各 1 个，面积约 30平米；小会客室 2 个，面积约 10 平米；前台接待处 1 个，面积约 10 平米；员工 40-50人，面积约 100 平米；机房 1 个，面积约 25 平米；过道公摊面积约 20 平米。写字楼租赁价格约 100 元/月/平米。
2、办公设备主要是笔记本电脑和打印机。笔记本电脑约 4000 元/台，初期采购约40 台，打印机价格在 5000-10000.
3、生产硬件主要是服务器和网络设备。要维持 ZJB 商城的稳定运行，需要购买 1台小型机和 3 台 PC Server.IBM 小型机约 100 万元/台，PC Server 约 10 万元/台。
4、生产软件主要是服务器软件 Weblogic 和数据库软件 Oracle.目前，Weblogic约 8 万元。Oracle 约 20 万元。
从上面数据可以看出，项目的初始投入资金为 1500 万元，其中 150 万用于购买产品开发所需的硬件设备，30 万元用于购买各种产品开发所需的软件。这样做的目的是为了争取在营业初期，产品就能够稳定的运行，符合前面提到的战略规划。
6.1.2 融资方案
为保障 ZJB 理财产品移动商城产品研发、推广和运维的顺利进行，同时为保障投资人的利益，公司同意以出让股权的方式接受外部注资。根据资金投入计划，公司提供的融资方案如下：
1、融资总金额：1500 万元，第一笔 500 万元必须在项目启动前到位，余下 1000 万元必须在项目启动后 3 个月内到位。
2、出让股权比例：50%.
6.1.3 分红计划
红利的分配方式为：公司占 50%,剩余的 50%由投资者按照投资金额比例进行分配。
根据产品的发展战略，前 5 年不进行分红。
6.1.4 退出方式
为保障投资者的权益，公司为投资者提供了多种退出方式：
1、公司上市。公司上市成功以后，投资者可在公开市场转让所持股份。这种方式的特点是时间长，费用高。
2、股份回购。公司在一定时间后收回投资者的股份。这种方式的特点是时间短，费用低。
3、股权转让。在经股东大会同意后，投资者可将持有的股份转让给其它投资者。
4、公司被收购或合并。如果公司被收购或者与其它公司合并，投资者也可以向新的公司出售持有的股份，与公司上市的退出方式类似。
根据公司的战略规划，项目的前 5 年是产品的开发期和初始运营期，因此规定投资者 5 年内不可以退出，5 年后，可以通过股份回购或股份转让的方式退出。
6.2 财务预测
6.2.1 相关假设和说明
所有的财务预测都基于以下几点说明和假设：
1、 为降低复杂度，在不影响预测数据的前提下，忽略部分财务项。例如，只考虑主营业务收入、不考虑营业外收入和其它业务收入。
2、 在折旧费计算方面，只有生产硬件设备和办公设备为固定资产。预期净残值为 0,使用期限为 5 年。
6.2.2 收入预测
ZJB 商城的收入来源主要是销售佣金、VIP 会员费和广告费。根据前面章节中提到的营销目标和预测假设和说明，可以预测未来 5 年项目的收入：
6.2.3 支出预测
ZJB 商城项目的主要支出项为办公场所租赁费、办公设备购买费、行政办公费、员工工资、生产硬件设备购买费、生产软件购买费和营销推广费。其中，营销推广费属于营业费用，生产硬件设备购买费和生产软件购买费属于产品成本；其它费用属于管理费用。另外，由于生产硬件设备属于固定资产，产生的折旧费也计入管理费用。
根据上面的费用划分，参考初始资金投入估算，结合项目的发展考虑，可以预测 2015年到 2019 年，项目的支出情况如下：
制表说明：
1、 主营业务税金及附加的税率为 9%.
2、 企业所得税的税率为 25%.
从利润表的预测可以看出，第 1 年由于成本大于收益，项目处于亏损状况。从第 2年开始，收益大于成本，并且净利润逐年上涨。
6.2.5 现金流预测
根据收入、支出及利润预测的数据，编制的简易现金流量表如下：
制表说明：
1、 经营活动产生的现金流入为每年的主营业收入。经营活动产生的现金流出为各项税金与营业费用、管理费用之和。
2、 投资活动产生的现金流出为每年的主营业务成本。
3、 筹资活动产生的现金流入为投资者的投入资金。筹资活动产生的现金流出是每年的股利分红。
6.3 效益评估
为确定项目的投资可行性，需要从财务角度考察项目的盈利能力和借款偿还能力。
一般情况下，我们基于项目实际或预测的成本、费用和收益等数据，分析计算项目的财务净现值、财务内部收益率和投资回收期，以此考察项目的盈利能力[38].
基于上一节的现金流量预测数据，再按 10%的收益进行折现，我们可以得到下面的净现金流量统计数据：
从上面的数据我们可以看出：净现金流量从第 1 年开始为正值，累计净现金流量从第 3 年开始为正值。净现金流量现值从第 1 年开始为正值，累计净现金流量现值从第 4年开始为正值。
6.3.1 净现值分析
净现值是评估项目效益最好的工具方法。净现值大于零，则项目可用性，且净现值越大，则代表方案越优。根据表 5-6 中的数据，使用 EXCEL 可以计算出，项目的净现值（NPV）为 989.49 万元，这说明本项目在实现 10%的收益情况下，还创造了 989.49 万元的价值，经济效益非常不错，项目完全可行。
6.3.2 内部收益率分析
内部收益率 IRR 计算的是项目的净现值为零时的折现率。判断项目是否可行的规则是：如果 IRR 大于等于预期收益率，则项目可行，反之则项目不可行。结合表 6-6 的数据，通过 EXCEL 计算得出 IRR=36%,远远大于 10%的预期收益。
6.3.3 投资回收期分析
1、静态投资回收期
根据静态投资回收期公式，在不考虑资金时间价值的情况下，静态投资回收期=（累计净现金流量出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份净现金流量。根据表 6-6 的数据，累计净现金流量出现正值的年数为 3,上一年累计净现金流量的绝对值为 234.21,出现正值年份净现金流量为 337.23.通过计算得出，静态投资回收期为 2.695.说明在不考虑资金时间价值的情况下，投资者可以在 3 年内即可回收投资。
2、动态投资回收期
动态投资回收期=（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值。根据表 6-6 的数据，累计净现金流量现值出现正值的年数为 4,上一年累计净现金流量现值的绝对值为 42.7,出现正值年份净现金流量的现值为 791.08.通过计算得出，动态投资回收期为 3.054,说明投资者在 4 年内即可回收投资。
6.4 本章小结
本章首先对项目初期的资金投入进行了估算，在此基础上确定了融资方案、分红计划和退出方式。然后，对项目的收入、支出以及现金流进行了预测。最后，通过对净现值、内部收益率和投资回收期的分析，对项目的效益做出了准确的评估。
