3 JT 公司的现状分析
3.1 JT 公司概况
JT 公司于 1998 年以 27.1 亿元的注册资金成立运营，2009 年被确定为河北省石家庄市属经营性国产运营和投融资平台，第二年 5 月脱离行政职能，走市场运作和企业经营的发展路线。十二五期间，JT 公司主要投资方向能源资源、现代农业产业化、新型材料等产业；发展目标在于提升融资能力、项目经验水平和资本运作的效率等，目前 JT公司经营朝着综合性的方向发展，涉猎工业、农业以及金融业、服务业等多个领域。2012年，JT 公司资产总额 47.09 亿元，所有者权益 27.66 亿元，其中少数股东权益 0.98 亿元，实现营业收入 0.65 亿元，利润总额 0.33 亿元。
截止 2014 年底，JT 公司的资产总额达到 48.87 亿元，负债总额 16.83 亿元，所有者权益合计 30.12 亿元，其中少数股东权益 1.82 亿元；公司实现营业收入 3.21 亿元，利润总额 1.21 亿元。目前，JT 公司的在建项目即下属二级子公司 HBKL 食品有限公司的年加工 9 万吨绿色果蔬项目，该项目总投资 14.71 亿元，2014 年底仅完成投资 7800 万元，剩余的 13.93 亿元需要使用银行贷款和其他融资渠道解决。
2010 年至今，JT 公司获利于所有者权益的未分配利润，规模有所提升，盈利年平均增长幅度为 6.9%.到 2014 年底，JT 公司的所有者权益规模超过 30 亿元，集团占比近 95%,其中，实收资本占比 87.3%,资本公积占比 2.8%,而企业未分配利润占比 4.2%,这意味着，企业的所有者权益状况具有良好的稳定性。
3.2 JT 公司的融资现状
JT 公司经营范围较为广泛，其中新型材料、现代农业、能源资源等产业都属于高新技术产业，是我国国民经济中的黄金产业，对于宏观经济的发展有着积极的推动作用，具体表现为能够增加就业岗位、优化经济结构、推动地方经济发展等。2010 年 JT 公司增资扩股以来，营业利润率基本保持在 70%左右（如图 2 所示），2014 年公司营业毛利率高达 84.72%,相比同期增长了近 24%,从整体上看来说，公司经营状况良好，融资能力优越。【1】
2010-2014 年期间，多种融资模式相结合成为 JT 公司采取的融资方式，包括直接融资结合间接融资，内源融资结合外源融资。其中提取利润留存是内源融资主要方式，外源融资则主要依靠银行借款来获得。
由于市场竞争愈加白热化，JT 公司必须持续增加技术创新能力，保持生产规模不断扩大，进而加剧了对资金的需求。现阶段 JT 公司的融资策略存在一些不足之处，具体表现为：对融资缺乏短期和中长期的系统性规划，融资行为比较随意，对融资过程的风险缺乏科学有效的防范措施等等。融资策略问题的存在，制约了 JT 公司资金需求的满足，因而阻碍了公司的长远发展。
3.3 JT 公司融资存在问题
3.3.1 缺乏明确的融资规划
现阶段，JT 公司的投融资活动主要由财务部门具体实施，没有设立专门的部门，而融资管理也没有指定的人员进行；相应的，融资工作的思路不够清晰，融资策略缺乏科学性和规范性。公司并未专门针对短期和中长期资金需求进行融资规划，JT 公司的融资行为还停留在随机、被动的阶段，消极融资行为居多。由于 JT 公司没有合理搭配不同时期、不同类型的融资方式、没有合理规划如何选择融资对象和融资时间，没有控制融资进程以使公司融资在保持灵活，因此如何将存在于融资过程中的不确定风险减低是 JT公司融资需要解决的重要课题。
3.3.2 融资结构不合理
目前 JT 公司融资来源中包括了内源融资，也包括了外源融资。在内源融资中，JT公司主要是依靠多年经营留存的盈利，而在外源融资上，JT 公司主要来源是银行贷款。
可以说，目前 JT 公司的融资方式还是相对单调，债券融资、股权融资、融资租赁以及风险投资等融资方式都没有得到合理的使用，靠政策扶持得到的资金很少，现有的融资方式也没有进行系统的组合，各种融资方式的所占的比重也不够优化，总体来说，融资结构过于单一。对于 JT 公司，单一的融资结构并不能满足企业的实际需求，也就相应的会之约或限制企业的发展，这就需要企业最大限度去挖掘其融资潜在的能力。
3.3.3 银行信贷额度受限
就目前来说，从银行获取贷款是我国大多数企业所采取的方式，这也是最主要的企业融资方式，制约与影响企业融资能力的直接原因是企业对信贷市场的信息掌握不完整，进而无法做出有效的判断。而信息不对称又会导致整个社会的信用体系建设不能有效落实，一直处于缺失状态，银行向企业发放贷款的意愿受到抑制，贷款风险降低了，企业的融资需求却得不到应有的满足。对于 JT 公司，这一问题同样存在，由于银行与JT 公司之间存在着信息不对称的情况，使得贷款银行不能及时了解 JT 公司的经营及发展情况。如图 3 所示：近些年 JT 公司的银行贷款数额基本处于停滞状态，且额度有限。【2】
作为 JT 公司重要外源融资方式之一的银行贷款，目前的融资额度远远不能达到该公司的发展需求。同时，JT 公司从银行取得的贷款以短期贷款为主，长期借款少，在加剧了公司短期还贷压力的同时，使公司的财务风险也在无形中加大。
3.3.4 政策融资数额有限
近几年，国有资产经营企业的发展也是政府关注的重点，制定政策法规时也做了很多的考虑，也给提供了一些的财政支持和优惠政策，但由于有限的支持，使政府在给企业的政策融资过程中无法满足企业资金需求。更有甚者，有些地方的政府的政策扶持基金流于形象工程，并没有真正对企业的融资发挥出实质性的作用。而在政府补助方面，JT 公司如图 4 所示，连续几年，JT 公司均得到一定的政府补助，从 2010 年的 27 万元，到 2014 年的 99 万元，也呈现增长趋势，但面对着 JT 公司巨大的资金缺口，政策补助资金量是九牛一毛，争取更多的政策性资金的支持是 JT 公司的迫切需求。【3】
3.4 JT 公司融资问题原因分析
虽然 JT 公司近几年取得了长足发展，但受其所处宏观环境的影响，如金融环境、资本市场环境等，这些环境的共同作用决定了 JT 公司在融资过程中会遇到一系列的问题。主要包括：
3.4.1 融资体制不完善
金融环境的不够优化是企业出现各种融资问题的宏观原因，传统的融资方式已经不适应当前的金融环境，而新型的融资方式还没有茁壮成长起来。目前国内的企业在融资方式上依然倾向于传统方式，从最基本的银行贷款、到相对复杂的债权融资、资本融资等等。
从银行信贷融资的角度来说，通常银行在贷款时注重所贷资金的盈利性、安全性和流动性，因而它们一般不愿意为资产经营类企业提供信贷资金，对于银行来说，为这类企业贷款风险较大。但从新型的融资方式角度来讲，风险投资还是值得关注的，虽然说风险投资伴随着着高风及高收益，且对资产经营类企业而言也是一种很好的融资方式，但因为现阶段我国的风险投资仍然处于起步的阶段，市场化的运作条件并不成熟与完善，仍然存在着这样或那样的问题，如投资来源选择面窄、缺乏退出机制等。
3.4.2 外源融资政策支持不足
就政策设计上来说，我国现阶段国内许多的政策法规是按照企业所有制特点与企业规模大小来进行设计的，自然关注对象也会有所侧重，这种侧重目前偏向于规模较大的实体经济，而对资本经营性的企业关注则较少。虽然近些年来，国家层面也在从宏观政策方面给予了企业很多支持，如税收、资金和技术等方面的支持，但相对而言，政策对于企业的扶持力度显然无法满足这类企业发展的实际需要，因此从宏观角度来说，与企业发展匹配度不足，企业发展所需融资难以单纯依靠政策来实现。JT 公司缺乏多种融资渠道，在发展上只能更多的靠内源融资来解决资金短缺的实际问题。
3.4.3 融资管理人才缺乏
截止到 2014 年底，JT 公司员工总数为 130 人。从图 5 的 JT 公司员工专业构成（A）情况看，在该公司，财务人员人数所占比例较小，仅占公司总人数的 3.57%.从图 4JT公司员工教育程度（B）可以看到，公司员工总体教育程度偏低，学历在本科及以上学的员工所占比例较小。
类似这样的人员结构，对于综合型的资产经营类企业 JT 公司而言，明显人员结构不合理，缺乏必要的配置。相对财务人员数量少，而有没有建立相应的专门负责融资业务管理部门，人力资源上又缺乏既有专业既懂专业又懂管理的人员，因此 JT 公司很难从公司的高度去系统的思考融资策略的问题，并加以管理。而专业人员及管理人员的缺乏，也增加了 JT 公司融资中的风险，抗风险能力降低；另外，因为现阶段 JT 公司的资产负债率低，财务较稳健，财务状况相对较好，更增加了公司的风险，因为在这个过程中，公司管理人员会产生麻痹思想，风险管理的意识会减弱，而这些存在的问题均将对JT 公司的融资能力产生影响。随着 JT 公司的不断发展，公司不仅要提高财务人员和高素质人员比例，增加专业人员团队，也要建立专业化的融资管理团队。无论是专业人员还是管理人员，均是为了更好的服务于 JT 的公司融资策略，这种需求需得到满足，这就需要培养专业与行业均精通、市场规则又熟悉的高端人才，逐步建立人才库，增加专业人才的储备，以加强融资管理，使得融资风险得到有效控制。【4】
