3 国内直销银行发展概况及动因分析
3.1 互联网金融发展概况
纵观全球，具有规模化、高效性、惠及大众等多种优势的互联网，正一步步更加有效的配置金融资源，金融资源的互联网化已成为大势所趋。但是由于各个国家的政策、国情以及表现形式有很大差异，也就使各国的互联网金融发展现状各具特点。
3.1.1 国外互联网金融发展现状
（1）德国互联网金融
第三方支付在德国发展迅猛，2011 年全国商品零售总额的 7%是通过网上支付完成的，其中第三方支付占网上支付的 31%.德国的 P2P 网络借贷正处于起步阶段，2007 年Auxmoney 和 Smava 两家 P2P 网络借贷公司成立。贷款人在 Smava 网络借贷平台上有两种规避风险的方式选择：一是风险损失由同一类别贷款人共同出资成立的资金池来分担；二是通过专业收账公司去收回不良贷款，这样 15%-20%的本金可被收回。而 Auxraoney 网络借贷平台最大的特点是所有风险由贷款人承担。众筹融资在德国还是新兴事物，规模较小。
（2）英国互联网金融
一家只拥有 23 名员工的网站早在 2005 年 3 月便开始向客户提供 P2P 金融服务，这就是诞生于英国伦敦的世界上最早的 P2P 借贷公司--Zopa.在 Zopa 网贷平台资金需求者根据不同风险等级匹配到符合条件的资金提供者，而资金借出方则以自身贷款利率参与竞标，这种个性化的利率竞价机制加上方便快捷的竞标匹配方式，使得借贷双方都能够获益。
所以，Zopa 自创立以来高速发展并预计在 2015 年完成 10 亿英镑的累计成交量。英国的众筹及 P2P 借贷等互联网金融在 2008 年金融危机爆发后大银行提升的资本金充足率的支持下快速发展，极大帮助小微企业解决了融资难题。
（3）法国互联网金融
法国互联网金融的主要形式包括第三方支付、网上交易所、众筹、P2P 网贷、在线理财等。在第三方支付领域，48%的市场份额被 PayPal 占据，为了争夺在线支付市场，应对市场竞争，新型支付方式于 2013 年 9 月被邮政银行、兴业银行和法国巴黎银行共同研发出来。在 P2P 信贷领域，法国刚刚起步，这其中又分为非营利和营利两种模式，Babyloan就是非营利模式的典型代表，用户可以不收取利息自主公益投资感兴趣的项目。在众筹领域，2012 年法国通过众筹平台共筹集资金 4000 亿欧元，但是到了 2013 年这一数字变成了8000 亿欧元，起步虽然很晚的法国众筹，发展速度却很快。
（4）日本互联网金融
1997 年成立的电子商务平台乐天是由互联网企业主导的日本互联网金融的典型代表。
1997 年 2 月公司作为一家电子商务企业成立，为了发展混业金融，公司于 2005 年建立了乐天证券，在长期积累的庞大电商客户的支持下，经过 10 年的发展，公司在日本网络券商中的排名已经上升到了第 2 位，成为可以在债券、期货、股票及信托等各个金融领域开展业务的券商企业。乐天分别于 2005 年和 2009 年进军信用卡领域和网络银行领域，在信用卡领域，乐天将在其电商平台通过信用卡支付的消费交易记录作为授信依据；在网络银行领域，乐天银行凭借 2012 年 1564 亿日元的营业收入成为日本最大的网络银行。现如今，乐天已经成为业务涵盖银行、电商、券商及保险等多个金融领域的互联网金融企业。
（5）美国互联网金融
经过漫长的发展道路美国传统金融体系已经形成了非常成熟和完善产品及服务。互联网的出现促使传统金融机构在信息化建设方面上不断与时俱进，传统金融机构的地位和作用在金融业互联网化不断深入的影响下得到了进一步加强。例如，第三方支付在美国并没有得到很好的发展，原因正是由于庞大的传统银行信用卡市场，截至 2014 年底美国信用卡市场发行超过 3 亿张，凭借快捷便利及成熟完善等优点被人们所认可。传统银行为了保持并扩大市场份额主动改革创新，网上银行、手机银行及信用卡支付等业务增速一直保持较高水平，传统金融的覆盖范围进一步扩大。互联网金融在强大的传统金融体系下发展空间很小，只有在传统金融薄弱的细分领域和边缘市场才能看到它的身影。
网络银行方面，1995 年 10 月 18 日世界上第一家真正意义上的网络银行--SFNB 宣布成立，凭借安全性和方便性等优势具备很强的竞争力，在成立的前几年一直处于高速发展阶段，其资产规模也因为并购不断增长，最终发展成为美国第六大银行。但是，随着大通银行和花旗银行等老牌银行开始在网络银行领域发力，SFNB 的竞争优势逐步丧失，加上自身经营上存在问题，最终在 1998 年被加拿大皇家银行以 2000 万美元收购。从此以后美国商业银行重新回到了被传统大银行瓜分的格局。
货币市场基金方面，美国起步较早，早在 20 世纪末美国 PayPal 就推出了类似中国余额宝的货币市场基金业务。在银行利率持续上涨的 2005-2007 年间，该基金规模曾一度高达 10 亿美元，但是 2008 年金融危机爆发之后，美联储将利息降至接近 0%,这使得该产品两大赖以生存的优势--保本和流动性逐步丧失，最终在发展了十余年后于 2011 年该产品从市场上退出。所以，利率市场的格局将对货币市场基金能否持续繁荣产生主要影响。
P2P借贷方面，Lending Club是美国P2P借贷平台的典型代表。成立于2006年的LendingClub 借贷平台，主要凭借借款人信用融资，所筹款多数用于偿还信用卡债，作为 P2P 借贷平台其不提供任何担保的同时只收取相应中介费。2014 年 12 月 12 日 Lending Club 在纽交所挂牌交易，目前总市值达到 54 亿美元。
网络经纪商方面，嘉信理财作为折扣经纪商为了吸引中小客户于互联网兴起的 20 世纪 90 年代中期，推出了网上经纪业务。完全基于互联网交易的网络经纪商 E-Trade 和以美林证券为代表的传统券商分别于 1996 年和 1999 年开始在网上开展业务。这些网络经纪商，通过极低的交易佣金作为吸引客户的手段，尤其是吸引个人投资者。嘉信在满足客户经纪通道服务需要的基础上，还为客户提供咨询等额外服务。美林的服务对象则主要是机构投资者，通过收取高额佣金为其提供全面、优质的金融服务。
众筹方面，Kickstarter 是美国众筹业务的典型代表。成立于 2009 年 4 月的 Kickstarter众筹网站平台所筹集的资金主要用于帮助公众的小额融资项目，对于有创意、有想法的项目平台更是大力支持。小企业在美国 2012 年 JOBS 法案获得通过的支持下可以通过众筹融资获得股权资本，正是由于受到了政策的支持，众筹融资有了长足的发展，并逐步发展成为美国金融市场重要的融资手段。
3.1.2 国内互联网金融发展现状
网络证券方面，网上委托于 1996 年开始在国内证券营业部试运行，两年后功能完备的网上交易系统由江苏证券开通，2000 年 4 月为了规范网上证券委托业务，证监会颁布了《网上证券委托暂行管理办法》。如今，手机证券和网上交易在国内证券业经纪业务领域已经得到广泛应用，交易环节的互联网化程度已相当高，并开始积极推广网上开户，全面建设电子券商。
网络银行方面，“一网通”网上银行于 1996 年率先由招商银行在国内推出，交易型网银于次年开通，之后中国银行、建设银行以及工商银行紧跟招商银行的步伐先后推出了自己的网银业务。经过近 20 年的发展，截至目前，个人及企业网银等在电子银行整体渗透率已经超过七成。目前已经获得首批民营银行试点资格的互联网公司巨头腾讯和阿里巴巴，将重点布局网络银行。
网络保险方面，1997 年国内首份网上保险单在新华人寿诞生，这份保单的诞生要归因于国内首家保险网站--中国保险信息网在同年的正式开通，全国性电子商务网站由中国太平于 2000 年 8 月率先开通。国内首家网络保险公司--众安在线财产保险股份有限公司于 2013 年在中国平安、阿里巴巴、腾讯等三家企业的联合发起下成立。
众筹方面，国内第一家众筹平台于 2011 年 5 月成立，它的名字叫点名时间网。同年11 月天使汇成立，标志着中小企业可以通过合投方式获得天使轮和 A 轮投资，天使汇成为国内股权众筹的典型代表。“快速团购优质创业公司股权”和“快速合投”是由天使汇于2013 年提出的，旨在帮助投资人在每个项目一个月的融资周期内，以“团购”的方式进行投资。截至到目前，共有 300 多个项目在天使汇平台上完成了 30 亿元融资额，成功的案例有 LavaRadio、滴滴打车和黄太吉传统美食连锁等。
第三方支付方面，存在两大类主要的运营模式： 一类是借助自有电商网站提供第三方支付模式，这种模式有担保功能；另一类是独立第三方支付模式，这种模式无担保功能，用户只能获得支付解决方案。前者以财付通和支付宝为典型代表；后者则以拉卡拉、汇付天下和易宝支付等为典型代表。国内第三方互联网支付交易规模在 2014 年突破 8 万亿元（图 3-1），其中 49.6%的市场份额被支付宝占据（图 3-2）。第三方支付的格局在中国版PayPal 出现后被改变，中国版 PayPal 是货币基金与第三方支付结合的产物，它之所以能够发展如此迅速，正是由于国内特殊的信贷机制和利率环境。天弘基金和支付宝合作的产物--余额宝更是缔造了货币基金的神话，在 2014 年年底其规模达到 5789 亿元，凭借余额宝天弘基金成为规模最大的货币基金。
P2P 网贷方面，兴起于 2006 年，经过近 10 年的发展，截至 2014 年 8 月底 P2P 网贷平台数量约为 1357 家，投资人数量超过 44 万，2014 年 1-8 月的成交量超过 1250 亿元，我国已经发展成为全球最大的 P2P 网贷市场。
网虚拟货币方面，2009 年由中本聪提出的数字货币--比特币在我国交易火爆，全球交易量的七成到八成已被中国所占据，2013 年 5 月火币网成立，作为比特币交易平台，平台放贷每 24 小时收取 0.2%的借款利息，采取保证金交易并且可以 3 倍杠杆、T+0 交易及24 小时运作。
3.1.3 互联网金融发展模式
（1）第三方支付
第三方支付主要是指在计算机、通信和信息安全技术的支持下，信誉和实力得到大众认可的第三方机构，与国内外各大银行签约，在客户与银行之间建立连接的电子支付模式。
《非金融机构支付服务管理办法》于 2010 年 9 月 1 日开始施行，《办法》中指出，从广义上讲第三方支付是指作为收或付款人支付中介的非金融机构，提供银行卡收单、预付卡、网络支付和中国人民银行允许的其他支付服务。要将支付贯穿于线上线下，而不仅仅停留在互联网支付，形成应用更广且多样化的支付工具。
（2）众筹
众筹即群众筹资或大众筹资，是指用预购与团购的形式，借助互联网和 SNS 的传播特点，向众多网友募集项目资金的金融模式。与传统融资模式相比，众筹可以让公众在资金上支持他们认为富有创意的项目，而让创业的企业或个人获得能够使这个项目开始的第一笔资金。
国内众筹平台主要有以下几类：一是股权众筹平台，如大家投、天使汇、创投圈等；二是创新产品预售和市场宣传平台，如众筹网、名时间等；三是创造性项目的梦想实现平台，如追梦网、淘梦网等；四是一些微公益募资平台。
（3）P2P 网贷
P2P 即个人对个人信贷。在网络信贷公司提供的平台上资金借与贷双方被对接起来，借款人发放借款标，寻找愿意出借并有出借能力的投资者， 以及在所有信息中选择利率低的借款，帮助贷款人寻找其他贷款人一起承担风险。
P2P 的运营模式有 3 种：第一种是无需线下审核的纯线上模式，通过线上完成资金的借贷，对借款人的信用等级采取身份认证、查看银行流水账单等手段，人人贷、拍拍贷、合力贷是这种模式的典型代表。第二种是债权转让模式，作为中间人的公司对借款人进行筛选，然后以公司名义进行借贷，最后再寻找理财投资者将债权转让给他们，但是该模式却饱受质疑，宜信是这种模式的典型代表。第三种是线上线下相结合模式，借款申请由借款人在线上提交，然后借款人的信用等级通过平台所在城市的代理商，采取入户调查的方式进行评定审核，翼龙贷是这种模式的典型代表。
（4）大数据金融
大数据金融是指通过筛选分析提炼大量的非结构化数据，然后将客户和价值信息提供给互联网金融机构，从而对客户的消费情况和交易记录进行深层次挖掘，对客户的消费偏好和习惯进行不间断跟踪，最后根据这些信息进行精准营销。大数据金融模式主要有两类：
一类是供应链金融模式，以苏宁京东为代表；另一类是平台模式，以阿里小额信贷为代表。电商企业拥有海量数据，凭借其得天独厚的优势开展的金融服务被称为大数据金融服务平台。如何做好在海量数据中快速找到有价值的数据是它的关键。所以，大数据的信息处理离不开云计算。
（5）互联网金融门户
互联网金融门户是指提供各种金融产品搜索和比价服务的第三方服务平台。各家金融机构的金融产品被放在互联网金融门户平台上并采用垂直搜索模式，各种金融产品的特点和价格用户可以一目了然，并且可以自行挑选购买自己喜欢的金融产品。该模式下平台不实际销售金融产品，也不承担任何风险。目前，在这一领域比较着名的有软交所科技金融超市、融 360、大童网、格上理财、网贷之家、好贷网、91 金融超市、银率网等。
（6）信息化金融机构
信息化金融机构，是指传统运营流程和产品服务在以互联网为代表的信息技术的支持下完成改造和升级，实现运营信息化的证券、保险及银行等多个领域的传统金融机构。目前，电子银行立体服务体系已经建成，网上银行、电话银行、手机银行及自助银行为客户的业务办理提供了极大的方便，银行的信息化建设相比之前有了质的飞跃。金融信息化是金融业发展的必然趋势。
3.1.4 互联网金融主要特点
（1）成本低
全国成千上万的分支机构、实体网点以及大量的网点员工在互联网金融下都是可以省去的，取而代之的是数以亿计的手机和电脑客户端。在将实体网点转化为虚拟网点的过程中，投资、运营和管理成本被大幅降低，大量的人力物力及财力得以节约下来。对于买卖双方而言，买卖双方在网上直接交易，避免了中介费和手续费的产生。客户无需去实体网点排队等待交易，只需在自由的网络平台随时随地即时自主交易，最大程度的降低时间成本。
（2）效率高
所有业务依靠计算机后台标准化流程处理，历史交易记录、用户信息审核、风险等级评估、信用等级评定等信息数据，全部导入后台计算机，数据处理在瞬间完成。以阿里小贷为例，短短几秒的时间就可以完成从申贷到放贷，日均完成放贷量达数万笔，而且信用判定准确度非常高，风险违约率很低。
（3）覆盖广
无处不在的移动客户端使得互联网金融理论上可以覆盖到地球上任何一个地方，使其能够突破物理空间的限制进而实现全覆盖。对无法覆盖盲区和对象实现覆盖是传统银行现阶段的主要目标。互联网金融使传统金融业的地域限制被打破，并使其可在全球范围内提供金融服务。同时，个人跨国业务也将得以实现。
（4）发展快
互联网金融克服了传统银行的局限和弊端，凭借其特有的优势得到了飞速的发展。余额宝就是一个很好的例证，其在短短几个月的时间里就募集了几千亿元的资金。凭借方便快捷、低门槛、高收益和高流动性的优势使消费者蜂拥而至。
