第5章基于海外邮轮公司的经营效益比较研究
在管理学经营效益主要是指经济、社会等方面所取得的直接结果，重点放在结果上。社会效益是企业承担社会责任给企业带来的无形效益，不可量化。而经济效益则更倾向于经济方面取得的效果和利益，其更多强调产值的意义，是可以用具体的经济指标来衡量的。因此，本章通过可量化的指标，主要分析其经济效益。此外，美国管理学大师迈克尔波特曾指出经营效率的竞争是几乎所有企业效益竞争的根本因素，是维系长期经济增长活力的基础。
所以，要全面分析企业经营效益，除单纯分析其财务指标外，还要分析经营效率这个重要的影响因素。
5.1基于DEA“Malmquist模型的邮轮公司经营效益因素比较分析
影响经营效益的因素有很多，本节选取具体影响经营效益最重要的因素经营效率进行分析。
5.1.1经营效率的含义及其评价方法概述
（1）经营效率的含义
邮轮公司经营效率是指邮轮企业在生产经营过程中的投入量和产出量的关系，是邮轮企业产出对投入或者具体而言收益对成本的比值，其一般计算公式如下：效率=产出/投入或效率=收益/成本，公式中的投入量包括资金、原材料、人力资本等的投入，产出也并非营业收入单一的经济指标，还包括社会效益、环境效益等多方面。
（2）经营效率评价方法概述
目前，对企业经营经营效率评价的常见方法有很多，但在实际运用到不同企业经营经营效率评价时则各有利弊。例如人工神经网络法和主成分分析法对数据的准确性和信息量都很大，往往在实际数据的比较分析不能满足其需求；模糊综合分析法在评价效率时，主观性较强，致使以上分析结果说服力不强。相比较而言，对经营效率分析最常用且方便的方法是DEA-Malmquist法，它是一种非参数方法，并且还可以避免设置生产函数带来的假设条件。
在本章中将会以基于DEA模型的Malmquist指数法来对皇家加勒比邮轮公司和云顶香港公司的经营效率进行分析研究。
5.1.2 DEA-Ma I mqu i st指数原理和模型
（1）DEA-Malmquist指数理论原理
DEA理论是由美国著名运筹学家、德克萨斯大学教授A.Chames于1978最先提出，该模型的主要作用是用来评价企业部门间的相对有效性（因此也被称为DEA有效）。DEA作为兼具”技术效率“和”规模效率“评价的分析方法，主要运用于对多部门间的效率评价，因此在评价企业加权条件下的投入产出比时非常有效。
Malmquist指数由瑞典统计学家Malmquist于1953年首次提出，而该指数被广泛应用到企业绩效评价体系中还是因为Fare等人将该理论的一种非参数线性规划法与数据包络分析法（DEA）理论相结合，使其成为评估两个相部时期生产率变化的重要方法，无论是有效性还是准确性都大大加强。该、指数以距离函数作为主要技术支撑，对于无需解释的具体行为特征的，具有多个输出和输入变量的生产技术尤为适用。
（2）DEA-Malmquist生产率指数模型
1）DEA模型简介
”DEA模型主要是根据数学规划为理论基础，通过几组不同的投入量和产出量数据来测算企业的效率。其效率总值可以看做是企业运用技术因素获得的效率与资源有效配置产生的效率的成积。后来又进行了相关的修正，将模型中的固定规模报酬的假设修正为可变规模报酬假设，技术效率也转化成两部分，即规模效率和单纯的技术效率的乘积，因此修正后的模型。就成功剔除了尚未处于最佳规模和生产技术上所产生的低效率问题，得到的纯技术效率比原有模型更能准确测定企业的经营管理水平。
2）Malmquist生产率指数法计算模型构建
其中，SC （sech）是规模效率相对变化指数，PE （pech）是纯技术效率相对变化指数，TE （techch）是技术进步的相对变化指数，PE>1时表示由于管理水平的提升使效率得到改进，TE>1表示技术取得了进步，Effch表示从t期到t+1期的相对技术效率的变化程度，也就是技术效率变动指数，并且Effch>l表示DMU在t+1期与t+1前沿面的距离相对于t期与t期的前沿面的距离越近，相对效率就越高。反之，相对效率就越低。
5.1.3 Malmquist全要素生产率比较分析
本文选取皇家加勒比邮轮公司与云顶香港公司进行Malmquist全要素生产率分析。本文选取邮轮公司员工数量和船队规模作为投入指标，营业收入和载客量作为产出指标。同时，将邮轮公司视为决策单元（DMU），根据本文选取的投入和产出指标，将2009年至2013年公司经营数据代入DEAP2.1软件进行计算，得到两大邮轮公司的技术效率指数、技术进步指数、纯技术？效率指数、规模效率指数和全生产率指数及平均值如表：
通过表中计算结果可以发现，2009-2013年两大邮轮公司的全要素生产率提高了 80%,其提高主要依赖于纯技术效率的提升（年平均提高53.5%），说明纯技术效率是邮轮公司提高经营效率的关键性因素。另外，相关技术进步和邮轮公司规模效率也分别为邮轮企业全要素生产率的提高带来了 6.8%和6.9%的贡献。但是，就具体到特定邮轮公司-皇家加勒比邮轮公司全生产率的提高则主要依赖于技术进步带来的贡献。因此可以说，邮轮公司经营效率的提高，技术进步起到了关键性的作用，是提高的主要影响因素。云顶香港公司近年来能始终瞄准邮轮市场的不断变化高效的调整转变其经营策略使其纯技术效率和规模效率年均增长率较为显著，尤其是是纯技术效率，虽然，技术更新较其他邮轮公司相对滞后，但是，全要素生产率年均增速依然可观。
5.2邮轮公司财务效益经营比较分析
本节对皇家加勒比邮轮公司和云顶香港公司的经营效益进行细致研究。经济效益更多的是用于企业资金使用、成本的支出和有效产出的对比。
在本文中企业经济效益评价指标体系包含了资产营运效率评价指标、财务效益评价指标、发展能力评价指标和偿债能力评价指标等四大类，又包括了八项基础性指标，本章就以此为基础对皇家加勒比邮轮公司和云顶香港公司公司的四大类八项基础指标作详细评价分析。
财务效益分析包括资产运营效果分析和自有资本获利能力分析，是对公司财务能力的考查。通过两家邮轮公司年报分析，得出以下财务指标相关数据，见下表。
5. 2.1邮轮公司自有资本获益能力比较分析
企业自有资本的获益能力通常用净资产收益率这个指标来衡。一般而言，企业净资产收益率跟运营效果、企业自有资本获得收益情况、企业投资人（债务人）的保证程度都呈正相关关系，企业净资产收益率越高、企业自有资本收益就会越高，对企业投资人（债务人）的保证程度也就越稳健。
净资产收益率的计算公式为：
通过上表数据比较可看出，连续四年云顶香港公司的自有资本获益能力较皇家加勒比邮轮公司要高。且2013年云顶香港公司的自有资本获益能力是皇家加勒比邮轮公司的5倍。即两家邮轮公司自有资本的投入量相同，云顶香港公司有更强的获益能力，获得利润更多，资本运营效果更好。更能保证投资人、债务人的投入资本。
5.2.2邮轮公司资产运营效果比较分析
企业资产运营效果的评价指标通常用总资产报酬率来衡量。总资产报酬率是指企业全部资产所获收益与全部资产的比值，是描述企业投入量与产出量的较好指标之一。普遍来说，总资产报酬率较高，意味着其企业的运行效率也较高，投入产出比也较高。
由两家公司的数据可以看出，近三年，云顶香港公司的总资产报酬率都要高于皇家加勒比邮轮公司，2013年云顶香港公司的总资产报酬率为16.8%,皇家加勒比邮轮公司的总资产报酬率仅为3.97%.从而可得出，云顶香港公司的总资产报酬大于皇家加勒比邮轮公司的总资产报酬，资产运营更有效，更有能力利用财务杠杆进行负债经营，获得更多的利益。云顶香港公司在2013年的增速较快。
5.3邮轮公司资产营运效率比较分析
对资产营运效率的研究分析分为两部分：流动资产的周转速度分析和总资产周转效率分析。这是对公司资产营运能力的考査。
5.3.1邮轮公司总资产周转效率比较分析
总资产周转效率是企业产品销售收入与企业总资产的比值，体现的的是企业每单位资产所获得的收益的情况。普遍认为，总资产周转效率同企业总资产的周转速度、企业营销能力、资产利用效果都呈正相关，总资产周转效率提高，企业总资产的周转速度、企业营销能力、资产利用效果都会得到有效的提升。
由上述数据可看出，近4年，皇家加勒比邮轮公司总资产周转率要比云顶香港公司高出近2倍。说明皇家加勒比邮轮公司相比云顶香港公司公司周转速度更快，销售能力更强，资产利用效果更高。
5.3.2邮轮公司流动资产的周转率比较分析
计算公式：
由上述数据可看出，皇家加勒比邮轮公司的流动资产周转率与云顶香港公司的差距较大。
通过此项分析可以看出，皇家加勒比邮轮公司的流动资产周转速度相较云顶香港公司更快，在皇家加勒比邮轮公司较快的流动资产周转速度下，流动资产会相对更加节约，亦即扩大了流动资产的投入水平，在某种程度上来讲也就变相增强了企业的盈利能力；而云顶香港公司的流动资产的周转速度相较皇家加勒比邮轮公司较慢，意味着，云顶香港公司为了达到同样的经济效率，需额外投入一定的流动资金用于企业资金流的周转，额外的资金投入，意味着云顶香港公司的资金盈利水平下降了。
5.4邮轮公司偿债能力比较分析
偿债能力研究主要是通过对偿付债务利息能力和资产负债比率这两个指标的分析得出的。它反映的是企业偿付现有债务的能力。
5.4.1邮轮公司资产负债比率比较分析
资产负债体现的是企业总资产中通过负债筹集的金额。
计算公式：
由上述数据计算可得出，皇家加勒比邮轮公司旳资产负债率相比云顶香港公司公司的资产负债率较高。
根据当前我国企业生产经营的实际情况，普遍来看，行业类型不同其资产负债率也各不相同，电力通信、石油化工、房地产钢铁产业等基础行业的资产负债率相对低一些，一般大约为50%,而加工服务等行业则相对较高，其中加工业大约是65%,商贸业大约为80%.
通过分析可看出，这两家公司的资产负债率都相对较低，债务较少，但云顶香港公司公司的资产通过负债筹集的比例相对更少。面对的偿债风险更低。
5. 4. 2邮轮公司偿付债务利息能力比较分析
己获利息倍数体现的是企业偿还债务利息的能力。在我国，假设国有企业已获利息倍数的平均水平定为1,该指标如果大于1,说明负债经营效益较高意味着企业能获取比资金成本更高的经营利润，但这也仅表明该企业能维持现有规模的经营水平；如果该项指标小于1,则表明企业并不能赚取比资金成本更高的的额外收益，企业经营风险较大。
企业已获利息倍数越高，表明企业偿越有能力偿还债务；反之，则表明企业没有充足的资金来偿还债务利息，企业偿债能力也就相应的变低。
计算公式：
由两家公司的财务数据可得出，云顶香港公司相比皇家加勒比邮轮公司的已获利息倍数较高。
由此可看出，两家公司进行负债经营都能赚取比资金成本更高的利润，但云顶香港公司的债务偿还更有保障，而皇家加勒比邮轮公司则偿债能力较低。与资产负债比率分析的结果是一致的。
5. 5邮轮公司发展能力比较分析
企业发展能力的研究包括对资本积累能力和市场占有能力的分析，反映企业企业发展的前景状况。
5.5.1邮轮公司市场占有能力比较分析
销售增长率是判断市场占有率、企业经营效益、预测企业经营发展趋势的重要指标。销售增长率的数值如果大于0,则表明企业该年度的销售额是增长的，销售增长率越高，表明企业旳成长规模就就越迅速；该企业的发展前景就越获得人们的认可，反之，则说明企业销售能力存在问题。
由上述数据可看出，近三年，云顶香港公司比皇家加勒比邮轮公司的销售增长率要高。由此可见，两家公司的本年销售（营业）收入有所增长，但云顶香港公司公司相比皇家加勒比邮轮公司的市场前景更好。
5. 5. 2邮轮公司资本积累能力比较分析
资本积累率是指企业当年内资本收益的增长情况，是分析企业成长潜力的重要技术指标。资本积累率的高低直接影响着企业的资本积累程度，较快的资本积累程度能使企业更加有力的应对内外部经营风险，对于企业资本的保全，企业发展的可持续性都有重大的影响。资本积累率如果为负数，则表明企业资本受到了损害，所有者权益受到影响，应给予足够的重视。
计算公式：
资本积累率=本年所有者权益增长额./年初所有者权益
说明:本年所有者权益增长额:所有者权益年末数一所有者权益年初数
由上述数据计算可得出，皇家加勒比邮轮公司与云顶香港公司公司的资本积累率分别是0.06、0.248.近三年，云顶香港公司的资本积累率高于皇家加勒比公司。表明云顶香港公司资本保全性更强，应对风险、持续快速发展的能力更大。
5.6皇家加勒和云顶香港公司财务指标比较总结
从以上自有资本获益能力、资产运营效果、偿债能力、发展能力四大类八项基础方指标，对皇家加勒比邮轮公司与云顶香港公司的运营绩效进行比较分析可以看出：
第一，皇家加勒比邮轮公司在总资产周转率、流动资产周转率和资产负债率等三项指标上都高于云顶香港公司，说明皇家加勒比邮轮公司作为世界第二大的邮轮集团，其资产运营状况相对来说更为稳健。销售能力也较强，资产利用效果较好，其原因有以下几点：
首先，皇家加勒比邮轮市场主要定位在北美高端市场，邮轮度假是北美地区主要的度假方式之一，市场相对成熟，市场接受度较好，销售能力较强。
其次，与皇家加勒比邮轮公司的运营策略相关。皇家加勒比邮轮公司加大消费者参与力度。皇家加勒比公司时刻关注顾客的需求并创造符合消费者价值的产品特性；注重全球意识和加大市场渗透力度；注重成本效率，公司致力于实施成本控制计划，包括一些减少能源消耗、燃料成本的措施、大技术服务创新。
但是，资产负债率较高，自有资本获益能力较低。表明加勒比邮轮公司的资产主要通过负债筹集而来，面临的偿债风险较大。
第二，云顶香港公司尤其在2013年，其余五项指标都领先于皇家加勒比邮轮公司。作为一支亚洲领先邮轮公司，通过在2009年改变其运营策略，其在自有资本获益能力、偿债能力、发展能力占据优势，表明其盈利能力及经营效率良好，减少了偿债风险，其发展潜力十分巨大，发展前景十分广阔。
5. 7海外邮轮公司效益分析对我国的启示
5.7.1需不断创新技术和服务
导致邮轮公司经营效益的增加的很大一部分因素在于经营效率的提高。
通过皇家加勒比邮轮公司与云顶香港公司的经营效率分析可以看出，两家邮轮公司都十分注重对技术和服务创新。皇家加勒比邮轮公司主要的经营效率贡献在于技术进步，技术进步指数达到1.348?云顶香港公司的纯技术进步贡献指数达到3.095.^皇家加勒比邮轮公司的技术进步不仅体现在节能减排控制成本方面，比如：设计更多的燃料高效的船舶硬件，包括推进剂和合并能源效率的冷却系统。还体现在外观和服务设计方面，例如在2009年和2010年，公司旗下海洋绿洲号和海洋魅力号投入运营，就被评为邮轮业当时最大和最创新的邮轮。
而且还将社区理念引入进来，有各不相同的主题区域，来满足不同游客的需求。
云顶香港公司主要通过提供创新的产品及服务来保持及增强其在核心业务旳领导地位，主要措施包括：努力拓展新的邮轮市场、积极开辟新的旅游航线；通过引入创新产品及加推船上收益措施以迎合旅客需求，使净收益率及入住率达至最高。
5.7.2需运用多种衍生金融工具规避风险
以云顶香港公司为例，由于云顶香港公司大部分交易均以美元变现或结算，因此，云顶香港公司需承受涉及利率、外币汇率及燃料价格变动的市场风险。云顶香港公司运用多种金融衍生工具来规避上述风险，主要包括通过订立外币远期合约或期权合约来规避外币汇率风险；为降低利率、汇率等的波动风险，云顶香港公司运用利率掉期将利率由浮动利率息转为定息，并不断优化组合其资产债务；云顶香港公司还通过额外收取燃料附加费、订立燃料掉期协议来降低燃料价格波动对公司财务造成的不良影响。
再如：通过对皇家加勒比经济效益分析可看出，皇家加勒比的资产负债率相对较高，表明公司的资产很大程度是通过负债筹集而来的，这样公司面临的偿债风险较大。皇家加勒比邮轮公司也需运用适当的金融工具来规避这种财务风险。
5.7.3需适当大规模
从经营效率分析可以看出，经营效率的提高一部分因素是来自于规模效率，通过扩大邮轮的船队规模、航线数量，来进一步摊薄运营成本来提高经营效益水平。皇家加勒比邮轮公司和云顶香港公司近年来的大规模扩张，就有效的降低了企业的运营成本，提高了公司的运营效益。
5.7.4需积极开拓客源市场，挖掘潜力市场
皇家加勒比邮轮公司因发展成熟之后，市场依然定位于北美市场，客源市场较为单一，在公司在分散性经营，多样化管理理念较弱，在金融危机到来之后，公司才会损失惨重，目前也在积极寻求开拓新的市场。
而云顶香港公司在继续积极利用掘亚洲这个潜力市场。云顶香港公司的主营业务主要定位于亚洲市场，在亚洲市场尚不被邮轮业巨头重视的有利条件下，积极大胆的开拓亚洲市场，发展潜力十分巨大，当嘉年华邮轮公司和皇家加勒比邮轮公司等世界著名邮轮公司纷纷开拓亚洲市场，在亚洲设立航线，建造母港之际。其已然占据了亚洲市场的主导地位。且其后续发展潜力仍然相当乐观。从其发展能力分析可以看出，云顶香港公司的发展能力比皇家加勒比邮轮公司的发展能力要高。从其经营效率分析可看出，云顶香港公司的经营效率贡献一部分来自于规模效率，表明其规模不断扩大，发展形势良好。
5. 8本章小结
本章是以皇家加勒比邮轮公司和云顶香港公司为例，运用因素分析法及财务指标分析对国外邮轮公司经营效益进行对比研究。首先，通过构建DEA-Ma丨mquist指数模型对影响邮轮公司经营效益的经营效率因素进行对比分析。其次，对通过四大类八项基础性财务指标对比来分析国外邮轮公司的经营效益。再次，对比分析出国外邮轮公司在经营效益方面的优势与不足并归结其原因，最后总结出国外邮轮公司在提高经营效益方面对我国邮轮公司的启示。为我国今后邮轮业的发展尤其是我国邮轮公司在提高经营效益措施方面奠定基础。
