第三章电力企业特点及其财务风险影响因素分析
一、电力企业特点
(一)电力企业为资金密集型、技术密集型产业
电力企业是我国国民经济的基础性企业,也是是国家重点扶持性产业,它的投资规模一般很大,并且建设周期也长,为资本密集型产业,基建投资需要大量的资金,并且电力技术更行换代快,为技术密集型产业,设备的更新改造,也需要大量的资金。在2002年以前,电力体制改革之前,电力企业的发展、扩建资金主要来源于政府,但是,随着电力体制的改革,市场化的引入,财政资金来源已经不能满足企业的发展需求,因此,大额的资金融资,使电力企业的资产负债率普遍偏高,财务风险比较大。
(二)电力企业的垄断性
电力企业属于国民经济发展的重点企业,是国家扶持性产业,从投资、建设、经营到监管,都表现出极强的垄断性。电力企业的投资与建设基本为以政府为投资主体;其经营也是通过电网公司统一的电网全产全销,销售稳定;电价通常按照并网合同制定的统一的利润率来执行。因此,各个电力企业之间竞争较小。
(三)电力企业的销售与当地经济发展密切相关
电力企业的销售水平受区域经济发展水平的影响,工业企业的发展对其影响更为显著,主要是由于工业企业的用电量占总电量销售额的75%,因此,工业企业的发展电力销售和电力企业的资金回笼有直接的影响。经济发展较快的区域,工业企业发展较好,企业用电量增长较快,该地区电力销售较好,企业资金周转周期较短;反之,经济相对落后、工业发展缓慢的区域,相应的其电力企业的发展也相对较差。
二、电力企业财务风险影响因素分析
企业财务风险的根本缘由为企业经营环境的不确定性,而这种不确定性一般分为内部因素与外部因素,通过对电力企业的特点、电力企业的经营环境进行分析,从内、外两方面对电力企业所面临的财务风险的影响因素进行。
(一)内部因素
1、投资决策方面
企业在投资中,可能会遭受收益损失或本金损失的风险,导致未来投资收益的不确定性,进而产生风险。投资活动主要包括长期投资和短期投资,长期投资,如大规模的基建投资,投资期限较长,资金不到位、工程质量不符要求、建设速度过慢等不确定因素较多,影响投资回报率,进而不能达到预期收益;短期投资主要受资金结构的合理性、市场供求、价格的变化等的影响。
电力企业是国民经济的发展基础,与国民经济的发展息息相关,其基建投资也受到一些国家政策的扶持。但电力企业普遍存不考虑投资收益、融资的回收、投资风险的合理控制等问题,盲目积极争取项目的现象,是企业陷入固定资产规模与企业经营不符、投资回报率较低、利息负担较重等困境,对企业的经济效益和发展产生严重影响,是企业陷入财务危机。
2、筹资决策方面
企业在筹资活动中,可能由于筹资决策不当、筹资过程控制不当等原因,可能引发的收益偏离预期收益、到期不能偿付本息等,进而产生财务风险。
电力企业为国家重点发展企业,为技术密集型企业、资本密集型企业,其投资规模一般较大,技术更新快,因此,需要大量的基建投资资金。但电力体制改革之后,电力企业的资金来源主要依靠银行贷款,虽然电力企业的发展与国家宏观政策、国民经济的发展息息相关,电力企业仍然是债务偿还的主体,仍然需要面临巨大的偿债压力。电力企业的收入主要来源于电费收入,电价低、电费回收难等都会导致现金流紧张,从而支付到期债务以及利息存在困难,导致现金流不足,产生筹资风险。因此,企业在争取政策支持的基础上,要加强经营管理,避免偿债风险,将筹资风险降低至最低水平。
3、内部控制方面
企业在内部控制过程中,可能由于控制措施、实施过程等存在问题,使相互制约机制失效,没有达到内部控制的效果,进而产生财务风险。
电力企业从2002年电力体制改革,由垄断企业逐步向市场化转化,并且市场化发展还不完全,传统的国企的内部控制都存在一些问题,比如,企业内部控制制度不完善、内部制度执行力度不够、内控执行的监督力度较弱等。在失效的内部控制环境下,管理人员很容易借用内控漏洞,做出挪用公款、假公济私等不道德问题,对企业造成巨大危害。
因此,对于电力企业,应该考虑其内部控制可能存在的风险,对内部控制系统、内部控制管理机制进行完善,对企业人员分配、组织结构设置进行合理化,明确各自职务,各司其职,将对企业的财务稳定性提供保证,对经营活动的效率和效果、财务报告的可靠性、相关性等质量目标产生良好的影响。
4、经营方面
企业在经营活动中,可能由于不确定性因素而产生的风险,它不等同于财务风险,但是财务风险的重要影响因素。如果企业经营不善,造成亏损,导致企业资金流出现困难,不能支付各项成本费用,严重影响企业的偿债能力,甚至宣告破产。
随着市场经济的完善及电力体制改革的深入,电力企业面临的经营环境发生了深刻的变化,发展机遇和挑战并存,利益与风险同在。比如,随着电力行业的市场化,电价和售电量是电力企业经营过程中最重要的两个方面。由于电能的需求弹性较小,售电量影响不大,但是电价政策的改革,使电价对电力企业的影响不断增加。电价是由国家管制的,降低电价是电力市场化改革的既定目标,但电力的生产成本在不断增加,电力企业投入巨资的环保改造等等引起上网电价上涨,国家电价体系中新增输、配电价,国家电价补贴取消,以及国家要求逐年增加利润和调高电力税收等政策的影响等,由此导致电价水平低于电网经营企业正常运营的成本,企业风险会特别巨大而深远。因此,防范和化解经营风险,已经成为电力企业当前管理工作的重要课题。
5、资产管理方面
企业可能存在资产账实是否相符,存货可变现程度有多大,资产评估是否准确可靠,无形资产的权属是否存在争议等,导致资产价值的不确定性,进而产生财务风险。
电力企业为资产密集型企业,其资产数量多,资产风险是其面临的较为普遍的风险之一。资产风险是由于企业资产质量较差以及资产结构不合理而产生的财务风险。对于电力企业,常见的不良资产,如闲置的固定资产、长期未能收回的应收账款、长期未获得收益的对外投资等。资产结构不合理,如流动比率、速动比率、产权比率等不合理,不能良好的使用企业财务杠杆。
(二)外部因素
1、宏观经济环境
2012年以来,我国宏观经济环境的表现形式为“GDP增速趋缓,我国产业结构以工业为主导;工业生产平稳较快增长,企业利润继续增加;我国经济以投资为主导,投资结构改善;物价上涨,年末基本得到控制;货币政策总体偏紧”。
在整个宏观经济环境的影响下,火电行业的发展表现为“国内经济减缓下的销售收入高增长,成本压力大”。
在物价高位运行的宏观经济环境下,成本压力是电力生产业所面临的重大问题。在控通胀的政策原则下,我国通货膨胀压力有所减轻,但是货币政策逐渐收紧、存款准备金率的上调、加息政策也使用等使企业融资成本大幅上升,使其财务费用不断攀升。电力企业作为一个资金密集型的行业,货币资金需求较大,使得企业资金成本增加,财务费用大额增加,使企业的利润大幅度减少。
2、产业政策环境
电力行业是我国经济的命脉基础,并且火电在电力行业中占据主导地位,因此国家对火电的相关政策限制和引导较多。本章第三节将详细阐述产业政策对电力企业财务风险的影响,除了本章第三节中的制度对电力企业财务风险的影响外,还有面对利率调整、汇率变化、财政税收变化、通货膨胀控制等等各方面的政策出台,这些政策势必限制电力企业的发展,对电力企业的财务风险产生不可忽视的作用。
3、高煤价因素
在火电企业中,煤炭成本一直占到发电成本的70%左右,是发电成本的主要组成部分,节节高涨的煤价对电力企业的发展产生严重限制。居高不下的负债率、不断升高的成本使火电企业早己面临财务危机,对整个行业的可持续发展产生重要影响,严重影响国计民生。
数据显示,2008年至2011年,五大发电央企——华能、大唐、华电、国电、电力,其火电板块累计亏损髙达920亿元。由于多重利好因素的应先,2012年市场开始好转,五大发电央企转亏为赢,但其火电板块业务仍亏损81亿元。
煤炭价格短期不会下降很快,虽然供求关系开始出现逆转,但是坯存在诸多不确定性,其次在煤炭运输方面,由于我国交通运输货运能力不足,特别是铁路运输无法满足煤炭长距离运输,公路运输收费过高,都可能使得电煤成本居高不下,最后各种地方政府中间收费环节过多也影响着火电的电煤成本。
4、行业技术因素
作为技术密集型的火电企业,行业技术方面的因素对企业的盈利状况也会产生重要影响。首先,目前火电企业依然具有垄断性,劳动生产率较低,需要进行改善;其次,随着人们对节能环保的关注度不断增加,发展火电企业的同时,要着重考虑电力企业对环境和不可再生能源的影响,火电仍占领电力生产的大部分市场,必须对火电技术不断改进,才能可持续发展,才能满足循环经济的要求。
三、产业政策对电力企业财务风险的影响
电力企业是我国国民经济的基础,是我国经济的命脉,电力企业的经营发展趋势与国家各项产业政策的制定也相互影响,并且必须满足国民经济整体利益为出发点的要求,因此,国家对电力企业的相关政策限制和引导较多,政府出台的与企业经营相关的各项财政和金融政策,必然影响企业的发展,给企业的财务风险带来一定影响。
(一)电力体制改革
1985年,电力工业体制开始了摸索式的改革,其投资建设全部由拨款改为贷款。在经历了集资办电、公司制改革和市场改革三个阶段后,国务院于2002年公布《国务院关于印发电力体制改革方案的通知》[54],以“厂网分离、竞价上网,打破垄断,引入竞争”为宗旨,以“打破垄断,引入竞争,提高效率,降低成本,健全电价体制,优化资源配置,促进电力发展,推进全国联网,构建政府监管下的政企分开、公平竞争、开放有序、健康发展的电力市场体系”为总体目标。明确了电力产业的改革方向为市场化改革,并明确提出以“厂网分开、主辅分离、输配分离、竞价上网”为中国电力体制改革的四大措施。
电力体制改革以来,垄断逐渐被打破,政府的宏观调控与市场监督也日益完善,随着体制改革的不断深入,各项竞争压力、政策出台带来的政策风险也逐步显现出来。电力企业逐步由垄断向市场化发展,其财务风险也在不断加大,引入市场竞争机制,打破传统的垄断经营模式,使电力企业逐步走向市场化。市场竞争的压力、政府监管的政策的变化都使电力企业的财务风险不断增加。
2013年电力体制改革又重新被提上议程,改革的决心来自中国新一届政府的最高决策层,在肯定2002年改革成果的基础上,对电力体制改革提出新的改革建议。电力体制的改革,应该遵循2002年改革的主要目标,对改革的内容及实施办法进行调整,将电价改革电力作为电力体制改革的核心内容,用价格去指导和约束资源合理的优化配置和市场效率优先原则。
(二)电价改革
电力企业的盈利水平与国家政策息息相关,具有较大的不可控性,电力企业的效益源头即为电价政策。所以,电价政策风险为电力企业面临的最重要风险财务凤险的之一。
电价是电力企业稳定性发展的基础,电力企业作为资金密集型企业,进行电网的建设与改造上,每年都需要投入巨大的资金,但是作为企业,效益始终是第—位的,投入、产出平衡发展,是企业可持续发展的基础,入不敷出势必会导致企业财务危机。
2012年12月颁布的《关于调整南方电网电价的通知》、《关于调整华北电网电价的通知》、《关于调整东北电网电价的通知》、《关于调整西北电网电价的通知》
《关于调整华东电网电价的通知》、《关于调整华中电网电价的通知》等一系列通知,标志着电力体制改革迎来电价改革,《上网电价管理暂行办法》、《输配电价管理暂行办法》和《销售电价管理暂行办法》,使输配电价机制逐步建立,电力企业只有通过降低成本、优化成本结构,对电价结构进行改善。否则,随着政府对电价的限制,将对电力企业的收益带来巨大影响,对企业造成财务风险。
生产成本是生产企业成本费用的主要组成部分,在火电发电企业中,原材料煤炭是生产成本的主要组成部分,但煤价不断上升,直接使火电企业的利润大幅度下滑。发电成本不断增加,电价改革严重滞后,致使投入不断上涨,但产出停滞不前,在这种情况下,任何企业都不能可持续地发展。因此,电价改革势在必行,是后续电力制度改革的重点。
(三)环保政策
电力行业为重要的基础能源行业,对国家经济社会发展有重要的影响,是人民生活水平的提高的重要保障,火电发电量仍占全国发电量的八成以上,煤炭燃烧产生烟尘、一氧化硫、氮氧化合物等大气污染物,对环境保护以及火电行业的可持续发展带来冲击。
2012年,我国经济发展稳定且速度较快,国家在颁布的“十二五”规划纲要,就节能减排问题制定了《“十二五”节能减排综合性工作方案》,为了减少火电企业的污染,促进环境的可持续发展,环境保护部国家质量监督检查检疫总局制定新的《火电厂大气污染物排放标准》。该标准对烟尘、二氧化硫、氮氧化物等有毒气体的排放浓度减少一半,并且规定了对汞及其化合物的标准。
2013年,针对火电行业的产业政策的主要关注点就为《火电厂大气污染物排放标准》的颁布,新的节能减排的标准较为严厉,从强化脱硫标准到此次推动脱硝,环境监管也在不断收紧,该标准的要求对2003年的标准进行更加严格化的要求,并且位居国际节能减排标准的先列。为了迎合“十二五”期间对环境保护工作的要求,新标准要求火电企业,在两年半的排放过渡期内,要求企业对现有机组进行改造,及早达到新标准的要求。
中国电力企业联合会秘书长王志轩曾对电力企业的环境保护成本进行测算,将大气污染物的控制成本,满足废水、固体废物以及噪声、生态保护的成本,二次污染物的治理成本进行加总,火电企业的环境保护成本为0.1元/千瓦时的,远远高于相关的补贴。为了达到如此严格的节能减排标准,火电企业的运行费用每年会增加超过千亿元,对于当前的火电企业来说,无疑是巨大的财政压力。
人们对环保越来越关注,国家对环保政策的标准越来越严格,企业的环保投入不断增加,对电力企业的财务产生巨大风险。并且大型企业与中小型企业面临的财务风险,也存在差异,对于大型企业,其资金实力雄厚,环保投入较大,受到的政策影响较小,但持续增加的环保投入也会对企业偿债能力产生;但中小型企业,资金相对紧张,环保投入不足,往往通过各种方式逃避政策监管,这将使企业面临较大的政策监管风险。
