第4章案例分析:天津红日药业财务风险防范
4.1红日药业企业概况
天津红日药业股份有限公司是我国一家中小型上市公司,2000年8月31日,从大通红日整体变更发起设立的股份有限公司.公司位于天津新技术产业园区武清幵发区,厂区占地面积40000平方米,拥有药用原料"注入"口服制剂和其它品种多种形式的生产车间和生产线.红日药业是一家集医药科研、开发、生产、销售、咨询为一体的现代化制药企业.该公司设备先进,2001年/6月该公司一次性全面通过国家GMP认证(证书编号C0943).公司拥有以血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液、低分子量肝素妈注射液为三大主力产品的9种产品,15种规格,年销售量达5亿元.2009年10月30日,公司在深圳证券交易所创业板上市.
4.2企业初创期财务风险评价
4.2.1企业初创期的创业活动
该企业在成立初期,主要的任务是尽快并收回初期投资.从药物研发幵始,创业团队成员紧紧抓住具各省的专业会议,宣传和推广他们生产的药物,并邀请专家用他们的产品进行各种学术和科研活动.该企业的营销部门仔细研究了医改方案的相关配套文件,针对性的筹划应对措施.在快速打开市场、增加销售和生产效率,降低药物的单位成本方面也做了大量的工作.企业针对不同的市场选择适合当地需求的销售和分销模式,在深度和广度间做好平衡,提高效率和投资回报率,建立有效的药业营销公司以保证运营成功.通过对这些可预见的风险的控制,该制药公司在初创期有了一个一个良好的开端.
2008年,红日药业主营业务收入为6500万元,实现了盈亏平衡,并取得了少量的盈余.由于该企业在成立之初获得了大量的订单,市场份额迅速扩大,随之伴生的应收帐款也开始逐步走高.2007年底,应收账款与主营业务收入之比达到近三分之一.居高不下的应收赃款给企业的流动资金带来的很大的压力.
4.2.2企业初创期和财务风险预警的风险管理
天津红日企业在创业初期2005年的应收账款周转率为2.95次,并且流动现金流出现健康问题.这是在出现了良好的收入增长的企业流动资金问题的直接问题.同年国家500万元研究经费解除了现金流的问题.企业在建立以来一直把发展目标着眼在销售量上,忽视了应收款和现金流的时间匹配管理问题,这引起了企业走入财务危机危险的边缘.
该企业缺乏财务风险意识的团队充满薄弱财务人员的危险,已经成为一个问题不能忽视.同时,可用于启动时的销售金额,需要大量的资金来填补在研究和开发经费的差距创业过程中并不多,预示着管理者们应当尽最大努力拓宽融资渠道,防止企业陷入资金的短缺危机.
4.3企业处于成长期财务风险评价
4.3.1企业处于成长期创业活动
经历应收账款造成资金周转的困难后,公司决定增加应收账款管理,账龄分析进行了通过建立信用标准,信用政策的制定账户应收账款跟踪管理,确认监管不力初创期和坏账回收等措施来控制它.截至2008年,红日公司从来没有困扰应收账款的问题.此外,在财务管理公司等各方面都加强管理和监督.在库存管理公司药物交存在监测的过程中向客户发出的,对未流动药物包月清洗,以防范风险去及时应对客户对药品的需求造成的积压而卖不出去.针对销售会计审计开发管理系统,达到加强药品发行及监督管理局的销售价格管理,全职工作,加强销售会计处理,避免存在药物发行与计费公司财务不清楚的情况.
4.3.2企业处于成长期财务风险预警及风险管理
天津红日企业在成长期2007年的资产负债率为48%,迫切需要在2008年能够快速扩张,从而要求增加红日企业短期和长期贷款额,资产负债率上升至63%.在红日的平均资产负债率的快速增长,面临着更大的公司未来的偿债压力.公司决定减少负债的比例从而降低资产负债率,2009年企业为了抢占市场的占有率,药品市场的能力有所下降,企业的生产管理环节的资金成本投入,也发生了一些问题.
经过上述的因素分析,看到利息开支大幅增加的问题摆在面前,市场原材料以及药品竞争力的价格竞争激烈,由此采取了相应的防范措施.
企业加强了对现金流量的监控,由于2007年贫乏的现金流,现金周转率仅为0.9.
从2009年开始公司重在对现金流比率预警监测,以一年为周期,对变动原因的陷讲流量比率走定期的分析.经过努力,2009年的现金周转率为上升到1.9,并保证现金持有量维持在一个相对比较稳定的速率.
由上看出,从企业创建发展至今,尽管遇到两次困难,但他们迅速采取措施.总的来看,公司具有良好的发展潜力.企业所采用的指标分析财务风险预警的成功,也验证中小企业金融风险管理的必要性和可行性.下面用比较方便与各种复杂模型的综合分析法来预测红日企业2011年的财务风险,进一步加强企业财务风险防范.,4.4功效系数法进行财务风险分析.
4.4.1功效系数法
也被称为功效函数方法,该方法是基于对每一个评价指标多目标规划的原则来确定指标值,并且确定一个不允许值和一个满意值,该满意值上限到较低的不允许下限值计算各指标的值达到满意值程度,从而确定各指标的分数.然后,一个综合加权几何平均后,这是形势的综合评价研究.
4.4.2财务指标值评分方法的改进
(1)基本思路
增加质量评价标准,即原公式中满意的,并且不允许的评价标准值两档值时,增加优秀,良好,一般,较差和较低值5速评价标准值,并确定基于对每个等级的评价标准的合适的标准系数.即:制定标准的五档值.评估成绩优秀指标(A),良(B),中(C),低(D)的差(E)五档;对应给定的五个标准系数五档标准值:1,0.8,0.6,0.4,0.2.
两个固定基准点的原始分配调整的60点和40点的比例改变为发展中的比例的分配,从而提高了整体的灵敏度和评估的准确性.
即:每个指标分以下几种方法:
1.本档功效系数=(实际值一本档标准值)/(上档标准值一本档标准值)
2.指标权数X本档标准系数=本当基础分
3.本档功效系数X(上档基础分一本档基础分)=调整分
4.本档基础分+调整分=单项指标得分;总成绩=E单项指标得分.
(2)财务指标值评价计分旳具体步骤
1.计算每个个体评价的实际值.据该公司的年度财务报表数据的年度考核验证,根据每个单一公式的评估来计算各个评价指标的实际指标值.
2.选择要使用的评价标准值.评价的目的和对象,有针对性地选择不同的行业,不同规模的企业申请评价标准值.寻找并选择适当的评价标准,直接关系到正确和准确的评价打分.
3.确定指标值的质量和标准系数.根据各项指标值,以确定哪些实际值的档次选择标准,即在优秀,良好,平均,低价和较差的五档标准值,从而确定相应的标准指数系数.
4.功效系数.根据索引文件的标准值,并在该文件中的标准值,使用公式,求得该指标的功效系数.
5.计算指标评价基础分.根据对应于既定因素的标准,结合指标的权数,以百分值的指标设定的基准来计算评价基础分.
6.指标评价调整分.根据指标文件的基础上,该文件上下档指标差异,结合效率系数指标,评价指标计算调整.
7.计算指标评分值.由两者单项指标评价基础分与调整分之和可得该指标的评分值.
8.计算财务指标值.财务指标值=(单项指标评分值之和)X权数.
4.4.3非财务指标值评分方法的确定
(1)确定非财务指标
据该公司一些非财务指标的重要性来选择具有代表性的非财务指标.
(2)确定的标准值
通过相应的标准值百分制的原则鉴定上述的非财务指标.
(;3)相关人员评分
人事得分,有针对性的选择有代表性的,以适当的内部经理人指数得分,并确定下管理者的身份及其权数.
(4)计算指标值
非财务指标值气相关人员评分总数)X权数.
4.4.4综合评分值的确定方法
(1)综合评分总值=财务指标总值X权数+非财务指标总值X权数
(2)财务风险预警警限的确定,如表4.1所示.
4.5改进后的功效系数法财务指标评分值的确定
4.5.1财务风险预警财务指标的选取
对于医药行业的特点,从经营者来看,综合绩效性能指标和财政困难指标,包括选定的盈利,偿债,发展营运四个方面的企业安全指标,根据企业的生存之本,有利可图的发展分配指标权重如下表4.2所示.
对于财务风险预警标准的确定,很难从财务比率出发判断.不同的国家或地区、不同行业、不同企业规模、不同类型的企业,对各项财务比率的标准值是不同的,有时甚至存在巨大差异.因此,不同企业的财务预警报警限制也不同.
因此,本文根据我国2011年企业(医药企业)绩效评价标准值确定指标值和标准系数,计算得到的各财务预警指标标准值如下表4.3所示.
(1)计算"红日药业"单项财务指标实际值
根据"红日药业" 2011年的会计报表数据资料(具体计算依据的过程见附录-1),计算出单项财务指标值,具体见表4.4.
(2)计算"红日药业"单项财务指标功效系数
功效系数法的个别财务指标的计算,以净资产收益率的计算公式为一个例子:从表4.4知,净资产收益率的实际值=18.56 %,根据标准值的财务预警指标表4.3的18.4 %的本档标准值的18.56%,23.4%的上档标准值,净资产收益率效率系数=(实际的文件标准值)/ (一档标准值的文件标准值)=(18.56%-18.4%) / (23.4%-18.4%) =0.032,个别财务指标的功效性系数见表4.5.
(3)计算"红日药业"单项财务指标本档基础分
对净资产收益率基础分做计算,根据表5.2和表5.3显示的盈利状况总分35分,净资产收益率指标权重30%和净资产收益率18.56%,实际值对应0.8标准的系数,所以该净资产基础分=35x30%><0.8=8.4.单项财务指标本档基础分可以计算得表4.6.
(4)计算"红日药业"单项财务指标本档调整分
单项财务指标本档调整分计算,以净资产收益率本档调整分计算说明,调整分=功效系数X (上档基础分-下档基础分),净资产收益率的调整分=0.032X(10.5-8.4)=0.067分.单项财务指标本档调整分参见表4.7.
(5)财务指标评价总分
已知"红日药业"财务指标权数为0.8.
财务指标分=(单项财务指标评分值总和)X权数=62.97 X 0.8=50分.
4.5.2财务风险预警非财务指标的选取
财务风险预警选定的非财务指标是12项指标:企业背景信息,企业业绩信息,企业管理者素质,内部控制制度,员工的素质,更新技术装备水平,业务发展策略,银行之间的关系,产品生命周期的审计意见类型,预测长远发展,企业文化的能力(见表4.9).
财务风险预防范相关的人员评分权数确定如下:
按照评分要求,在红日企业中挑选对公司以经营有一定了解的人员或部门对上述的非财务指标作出评分和相关人员的权数(见表4.10 ).
董事长评分值=(单项非财务指标评分标准值总和X相关人员确定的等级)
X相关人员(部门)权数
=80.4x12%
=9.6 分
由此确定财务风险预警非财务指标评分值,根据上述的非财务指标权数为0.2,确定:
(1)非财务指标值=(E相关人员评分总值)X权数=79X0.2=16分.
(2)确定综合评分值=财务指标值X权数+非财务指标值X权数=50+16=66分.
通过对比上述表4.1可知,红日药业企业财务风险处于"中警"的状态.判断公司财务状况基本稳定,是个别评价指标还不太理想,存在发生财务风险可能性.
4.6结论与分析
"红日药业"财务风险"中警"的原因分析发现,红日药业上市公司的财务风险经过上述分析处于"中警"状态,从上表4.13同行业指标体系横向对比中可以看出最薄弱的环节应该在于资产质量指标体系比行业均值要低很多,2011年依旧面临的是应收款回收和存货周转问题,导致应收账款减少盈利的优质公司,尽管企业账面有利润,但真正的现金支付应收困难的情况依旧存在.可以这样说,应收款拖得时间越长收回,复苏的难度越大,现金价值就越小,所以应收账款管理,是对现金价值最大化的管理.可见,因为由于应收账款时间上的缓慢复苏,资产质量风险就会存在,应收账款对中型企业来讲,一定对公司的未来存在潜在的不利发展影响.针对公司现有的资产质量提出财务风险防范,应收账款只高不下,建议及时采取措施,加快应收帐款回收,让公司流动现金盘活,加大应收账款清欠力度,可以派专门的会计师和律师团队,凭请工作以外的律师作为公司的债务常年顾问,针对在债务中遇到的疑难问题与公司合作,提供一些法律上的援助和业务上的支持,从而最大限度地保证公司资产.另外加强业务人员的风险意识,薪金将是销售部门的一部分,可以设立一个风险抵押金,促进营销人员对每个业务都非常认真对待,对每个客户的信用度和偿债能力还有既卖产品作出仔细评估,保证了购买价格的恢复,从而减少应收账款,避免坏账损失再者从图上可以看到通经营指标上的略微优势,判断企业发展能力部分的评价指标的分析存在一定缺陷.从发展能力指标来看,2011年资本保值增值率为负值低于较低水平,总资产增长率9.7%在于平均值,由此可说明,公司经营状况是存在问题的,应对企业的经营状况作出全面的分析,改善经营状况对企业造成的财务风险.从盈利能力指标看出,盈余现金保障倍数处于同行中较低水平体现出企业当期收益的质量状况不是很好.再加上急剧上升的负债,现金的短缺,盈利的能力下降等等问题,势在必行的是应该全面地对企业财务风险作出良好的判断以及落实上述防范措施的实施,从而使发展中的红日药业得到健康的成长.
由此,企业做出相应的内控措施:(1)加强市场调查,合理确定定价机制和信用方式,根据市场变化及时调整销售策略,灵活运用多种策略和营销方式,促进销售目标实现,不断提高市场占有率.(2)与客户进行业务洽谈、磋商或谈判,关注客户信用状况、销售定价、结算方式等相关内容,并签署销售合同,明确双方的权利和义务.(3)销售部门按照经批准的销售合同开具相关销售通知,发货和仓储部门严格按照销售通知所列项目组织发货,确保货物的安全发运.(4)完善客户服务制度,加强客户服务和跟踪,提升客户满意度和忠诚度,不断改进产品质量和服务水平.(5)完善应收款项管理制度,明确销售、财会等部门的职责,并严格考核,实行奖惩.(6)加强应收款项坏账的管理;应收款项全部或部分无法收回的,应当查明原因,明确责任.
红日药业通过切实可用的财务风险防范方法(即改进后的功效系数法),树立企业全体的风险意识,提供可以即刻进行实施的内控工具,涵盖业务循环的各个方面,为企业提供了有力可行的提前防范财务风险的有效工具.
