1 引言
1.1 论文研究的背景以及意义
1.1.1 论文研究的背景
网络借贷的兴起并非偶然,它的出现和发展充分表明:正规金融体系的服务中心仍然在于大企业、大客户,却难以覆盖到民间借贷这个潜力巨大的市场.更主要的是,小额借贷与网络科技结合所产生的这种新型借款模式更主张自主选择、分散投资,所以同时吸引了借贷双方的关注.在我国市场膨胀的背后,中低收入人群以及中小企业的资金需求催熟了这种创新的借贷方式;同时,高于银行存款的收益又带动了市场的供给.
尤其是在货币政策收紧时,P2P 网络借贷在一定程度上成为银行体系的补充.现在很多国家都出现了 P2P 网络借贷平台,各自服务于不同的借贷人群.据 Zopa 网站统计,现在全球约有 40 家具有竞争力的 P2P 网借贷平台.欧美发达国家的 P2P 网络借贷平台已经相对成熟,网站的运营模式和信贷机制也有了稳定的发展和建设.这种新型的理财模式已逐渐被身处网络时代的大众所接受,尤其是全球金融危机之后,银行纷纷减少了对小型借款人的放贷,P2P 网络借贷平台发挥的作用也就愈加凸显了.
我国的网络借贷市场也蓬勃发展,最早的是宜信,成立于 2006 年,随后拍拍贷、红岭创投等网站也逐渐的渗入市场,其他后起之秀还有安心贷、人人贷等.P2P 网络借贷在慈善性借款领域也有应用,而我国更偏重于将其划为民间借贷中介的范畴.
Herzenstein 等学者在文章中证实:网络借贷过程中,出借人的行为存在着明显的"羊群效应",而对于借款本身的特征却有所忽视,往往是一些低效率的决策;通过建立模型验证了对投标次数影响最大的因素是该借款已被投标的次数.Berger 等的研究也表明,出借人的行为并不是完全理性的,他们的投资行为存在"羊群效应".
通过对 Prosper 平台的投标数据进行统计分析,发现出借人的决策方式并不都是同质的,存在三种投资形态,分别是尽早投标、尽晚投标和混合型投标,而 42%的投标都发生在借款结束前的最后一天.
总体来说,目前国外大多数的研究是基于 Prosper 平台的开放数据,成果较为丰富.虽然他们的研究结论在一些方面存在分歧,但是学者们从平台机制和数据使用方面做出了必要的解释.国内学者的研究近几年内也开始逐渐深入.随着 P2P 网络借贷的不断发展和成熟,学者们对于这个领域的研究己经越来越多样化,从之前片面、静态的分析逐渐扩展到整体性、动态的分析,这就更有利于我们从整体上把握这个新兴借贷市场的运行规律.
1.1.2 选题意义
P2P 网络借贷平台开始运营后,除了引起借贷市场的关注,国内外学者也先后对其进行了探索.在各种类型的学术文献中,有一部分是关于借款人信用情况、违约情况等方面的班究,也有关于社会资本在网络借贷中如何发挥作用的研究.国外学者大多数都是通过 Prosper 提供的公开数据进行挖掘和分析;国内学者在网络借贷领域的实证研究总体来说还比较缺乏,更多的是关于该市场的定性分析.
因此,本文期望研究我国网络借贷市场运行的规律,以国内拍拍贷、安心贷等平台作为分析对象,结合网贷平台的最新发展趋势来探讨投资人的行为规律,研究结论或许会更适用于我国的网络借贷平台.最后结合数据对借款人违约风险进行探讨,研究违约风险的相关因素,或可以有益于各类网贷平台的建设和发展.
1.2 文献综述
1.2.1P2P 借贷的概念
P2P 网络借贷指的是个体和个体之间通过网络实现直接借贷.P2P 网络借贷的模式与传统意义上的借贷模式的不同主要表现为个体对个体的信息获取和资金流向的不同,其表现在债权债务属性关系中脱离了传统的资金媒介.从这个意义上讲,P2P网络借贷是和传统意义上的民间借贷是截然不同的.
在传统的民间借贷领域,受制于传统技术的限制,大范围的个人对个人的信息流动和关系发生是很难实现的.这在一定程度上也属于受制于信息不对称的约束.这也从根本上限制了传统的民间借贷大规模的发展.自 20 世纪 80 年代以来,互联网技术的持续发展以较低成本地解决了信息的分散和不对称性问题,而历史数据的积累和数据挖掘技术的深化,又使得信息的真实性和转化价值得到提升.这些技术条件有力地支撑了 P2P 借贷模式的发展.在该模式中,存在一个中间服务方,这就是 P2P 网络借贷平台.其主要为 P2P 借贷的双方提供信息流通交互、信息价值认定和其他促成交易完成的服务平台.具体服务形式包括但不限于:借贷双方信息公布、信用审核、法律手续、投资咨询、逾期贷款追偿以及其他增值服务等.有些 P2P 借贷平台事实上还提供了资金中间托管结算服务.
自 2005 年以来,以 Zopa、Lending Club、Prosper 为代表的 P2P 网络借贷模式在欧美地区兴起,之后迅速在世界范围内推广开来.该模式被广泛复制,虽然总体市场规模不大,但其表现出了旺盛的生命力和持续的创新能力.
在最近的几年内,P2P 借贷模式也在国内兴起并快速发展.据不完全统计,截止到 2012 年末,P2P 网络借贷服务平台超过 200 家,可统计的 P2P 平台 2012 线上累计交易额超过 100 亿元,投资人超过 5 万人.若是加上尚未统计的 P2P 平台线下业务,其借贷余额和投资人数还将倍增.与传统金融行业相比,P2P 行业基数规模并不大,但是年增长速度却超过 300%.究其发展原因,有如下几个方面:其一,细分市场的需求;其二,利润和成本空间的吸引;其三,准入门槛较低、无特殊监管;其四,互联网技术、数据挖掘技术和信用体系的必要支撑.而随着客户互联网使用习惯的成熟和 P2P 平台自身实力的加强,行业将继续呈现井喷式的增长.
1.2.2P2P 借贷的特点
P2P 网络借贷的模式和传统的民间个体借贷在本质意义上是相同的,目前整个P2P 网络借贷行业也参照民间借贷的法律进行判定.在我国,相比于传统的民间借贷模式,P2P 网络借贷呈现以下特点.
其一,借贷双方的广泛性.P2P 借贷的借贷双方呈现的是散点网格状的多对多形式,且针对非特定主体,使其参与者极其分散和广泛.目前的借贷者主要是个体工商和工薪阶层,短期周转需求占据很大部分.参与者的广泛性主要源于其准入门槛较低,参与方式灵活.借贷者只要有良好信用,即使缺乏担保抵押,也能够获得贷款;投资者即使拥有的资金量较小,对期限有严格要求,同样能够找到匹配的借款人.并且每一笔贷款中可以有多个投资者;每个投资者可以投资多笔贷款.这使得具体业务形式上操作起来更加灵活,使其业务表现更加分散,参与群体上也更加广泛.
其二,交易方式的灵活性和高效性.其主要内容包括借贷金额、利息、期限、还款方式、担保抵押方式等.在网络借贷交易平台上,借贷者和投资者的需求都是多样化的,需要相互磨合和匹配.在这种磨合中,形成了多样化的产品特征(尤其是市场化的利率)和交易方式.此外,P2P 网络借贷业务往往淡化繁琐的层层审批模式.在信用合格的情况下,手续简单直接,高效率满足借款者的资金需求.
其三,高风险与高收益并存.P2P 网络借贷平台上的借款者普遍是不被传统金融机构接纳的,其往往缺乏有效担保和抵押,对贷款产品的需求特征个性化,甚至可能是传统金融机构筛选后的"次级客户",故愿意承受更高的利率获得贷款.另一方面,P2P 网络借贷平台和投资者也面临高成本的线下尽职调查的缺失或者不够细致的问题,仅靠网络信息的汇总分析对客户进行信息真实性和还款能力的审核仍然是一个巨大挑战和风险来源.
其四,互联网技术的运用.在 P2P 网络借贷中,其参与者极其广泛,借贷关系密集复杂.这种多对多的信息整合与审核,极大依赖于互联网技术.事实上,P2P 网络借贷模式的产生,也得益于信息技术尤其是信息整合技术和数据挖掘技术的发展.
综上所述,P2P 网络借贷的兴起满足了市场需求,实现了社会效益,是传统金融的有效补充.但其参与者广泛,资金进出灵活,风险较高的特点构成了监管层面最担忧的问题,也是监管技术上最难操作的方面.
1.2.3P2P 的市场前景
国内 P2P 市场的存在很大程度上得益于个人经营消费贷款,以及个人投资理财的庞大市场需求.
存在贷款融资需求的人群可大致可分为三类:大中企业,小微企业和个人.大中企业一般具有固定的融资渠道以及与各大银行间良好的合作关系,融资难的问题并不凸显.小微企业客户往往地域分散、贷款需求"短小频急"、缺乏良好担保抵押.金融机构(尤其是银行)的单位信贷投放成本高、效率低、目标不精准、无法批量获得客户,严重影响其从事小微企业信贷业务的积极性.
个人信贷客户的主要业务是房贷和车贷.这两类业务银行可以通过开发商、房产中介、汽车经销商来批量、精准、较低成本获得客户.但是对于个人消费贷款和个人经营贷款来说,同样有高成本低效率和风险不确定问题,即使放贷方有着更强的议价能力,但银行及其他金融机构还是极少开展这样的业务.在另一个方面就意味着,小微企业融资和个体经营消费领域的市场潜力和发展空间足够庞大.
小微企业融资和个体经营消费贷款是一个蓝海市场,但是目前金融机构没有投入足够的资金和精力在这个市场上.尽管有民生银行的"商贷通"等产品专注于这个市场,但是对于整体市场来说,小微企业融资和个体经营消费贷款仍然是一个比较难解决的问题,从这个意义上说,供需双方市场并远没有达到供求平衡.
融资渠道不通畅以及信息不对称的负面作用,不仅影响金融机构的放贷行为,在另一方面也极大增加小微企业和个体客户融资的各项成本.互联网的发展,尤其是搜索技术、数据挖掘技术和平台概念的发展,推动了信息的对称性和渠道的通畅性问题的逐步改善.其在金融领域,尤其是刚性需求的小微企业融资和经营消费个贷领域,催生出了新的商业模式和机会.P2P 网络借贷平台上的借贷金额小,所以小微企业贷款很少涉及,较多的是个人经营消费贷款,也有些 P2P 开始了车贷业务.
另一方面,中产阶级及富裕阶层逐渐增多,对财富管理有着巨大需求.但是中国的专业财富管理机构少,资产证券化水平低,产品选择少,受到最低投资额限制等,该群体基本找不到合适的财富管理机构.目前的传统和国外金融机构目光均集中于高净资产人群;庞大的中产和富裕人群,却缺乏相应的财富管理服务.这在一定的意义上提供了 P2P 网络借贷平台的投资方的资金来源.
