第4章 苏宁云商、国美电器财务报表对比分析
为了更好地比较分析苏宁云商与国美电器两家上市公司的财务数据，本章着重从苏宁云商和国美电器的年报数据中提取需要的数据并加以深入分析和探讨。接下来我们通过结构分析法、指标分析法及杜邦财务分析体系对苏宁云商和国美电器 2010-2014 年的资产负债表，利润表和现金流量表进行比较研究。
4.1 苏宁云商、国美电器财务报表结构对比分析
结构分析主要是指通过对报表中的各个项目分量与项目总量的比值进行分析，全面综合对比各期财务报表中相对应项数据，揭示目标企业各方面存在的问题，帮助公司做出下一步决策。下面运用水平分析法和垂直分析法对苏宁云商和国美电器的财务报表结构进行对比分析。
4.1.1 资产负债表结构分析
1.苏宁云商资产负债表结构分析（见附表 1）
资产方面。从苏宁云商的资产负债表变动来看，苏宁云商在 2012 年、2013年资产有所增加，在 2014 年资产减少。截止到 2013 年年末，资产已经达到峰值8,225,170 万元。
流动资产方面看，2014 年流动资产比 2013 年有所下降。非流动资产2010-2014 年增长幅度为 9.73%,增长了 279,710 万元，其中固定资产（净额）增加了 13%.如图 4.1 所示，苏宁云商的资产主要由货币资金、存货、固定资产、无形资产、预付款项和在建工程六方面因素共同决定。
负债方面（见图 4.2）。2010-2014 年，由于苏宁云商的流动负债在持续增加，所以负债总额也随之增加。2014 年流动负债减少 4%,而非流动负债增加 4%,负债总额减少 2%.应付账款增长从 2010 年到 2014 年呈逐年降低趋势，但降低幅度不大。2011 年应付票据、其他应付款和短期借款都有所增加，主要原因是苏宁云商扩大规模，购置设备。公司规模扩张必然导致资产增加，负债和权益也相应增加。
外部债务增加导致负债增加，外部债务一般可能是银行借款（包括应付票据、银行承兑汇票）、应付账款、其他应付款、长期应付款或专项应付款等的增加；2012 年、2013 年苏宁云商应付债券的比重增大，对于企业资金流动有一定好处。
从 2012 年开始，应付票据逐渐减少，2014 年应付票据仅占负债和所有者权益的27.3%.
股东权益方面。2012 年股东权益会增长较快很大一部分原因是因为公司股本、资本公积、盈余公积、未分配利润增多。2014 年股本、资本公积、盈余公积均未变化，未分配利润增加了 5.64%,股东权益合计增加了 2.97%.
2.国美电器资产负债表结构分析（见附表 2）
2010-2014 年，国美电器的资产有所变化，但不显着。仅 2014 年实现了 12.9%的同比增长率。2012 年国美电器的存货占比减少至 20.3%. 2013 年货币资金占总资本的比重明显下降。国美电器的资产主要构成项目如图 4.3.
负债方面。2014 年负债水平最高经达到 250 亿。2013 年预收款项和短期借款都有一定比例的增长，这是由于国美电器的运营平台需要足够的资金支撑。总的来看，国美电器的资产和权益都提高了，负债的增加也是为了更好的发展，数值也较为合理。国美电器负债的主要构成项目如图 4.4.
股东权益方面。2011 年股东权益为 159.65 亿，经历了 2012 年降低到 146.69亿后，在 2013 年又上升到了 153.17 亿。
3.苏宁云商、国美电器资产负债表对比分析
对苏宁云商、国美电器资产负债表进行对比分析后，我们可以发现，两家公司的流动资产方面数值差距在减小，但苏宁云商的流动资产还是一直高于国美电器。同样，苏宁云商货币资金占比也大于国美电器，两者差距从最初的 10%逐步减小到 4%,随后又扩大到 2013 年的 7%,但到了 2014 年国美电器逐步赶上了差距，流动资产及货币资金占比反超苏宁云商（见图 4.5）。
非流动资产的配置方面，两家公司也有明显的不同（见图 4.6）。固定资产及在建工程占比方面看，苏宁云商略高，但无形资产及商誉占比方面，则比国美电器低。从这两个指标中也能看出两家公司的主营风格，苏宁云商正在转型，所以固定资产等方面占比比较高。
负债方面，苏宁云商和国美电器的负债大部分都是由流动负债组成，占比达到一半以上，这是由于两家企业的经营性质决定的。而非流动负债方面两者相差较大，在2010-2014年国美电器的非流动负债占比特别小，苏宁云商则正好相反。
股东权益方面，2010-2014 年国美电器股东权益保持在 40%上下浮动，苏宁云商则是有所减少。股东权益比较见图 4.8.
4.1.2 利润表结构分析
1.苏宁云商利润表结构分析（见附表 3）
从苏宁云商的利润表中可以看出，2010-2014 年苏宁云商的营业收入额在不断增多，但利润总额和净利润却下降明显，虽然在 2014 年数值稍微回暖，但这几年下降剧烈的原因也值得思考。就苏宁云商近几年来的利润表变动状况来看，苏宁云商的利润变低主要是由于成本、费用的增长快于收入的增长。2011 年苏宁云商扩大市场规模，从中心城市普及到边缘农村，使得投入增多，收入暂时没有随着投入的增长而同步增长，最终导致利润下降。2012 年的利润下降主要原因是其他电商从定价和渠道方面对其进行打压。直到 2014 年，苏宁云商实际上依旧是亏损状态，盈利部分是实体店铺的相关资产运作所得。从 2014 年苏宁云商的业绩上来看，三四季度的销售收入有所增长，互联网业务同比增长分别为52.26%、2.25%（见图 4.9）。
费用方面，苏宁云商的销售费用一直在增长，销售费用所占的比率也在不断提升，从 2010 年的 9.02%上升到了 2014 年的 12.95%.主要的原因是公司在转战电商时期，除了市场竞争导致的市场份额的减少，自身投入的增多等导致销售费用的增大。管理费用的也是逐渐增大，随着公司规模的扩张，成本的增大、资产折旧的增多，管理费用也就必然呈增长趋势。苏宁云商三大费用占比如图 4.10所示。
2.国美电器利润表结构分析（见附表 4）
从利润表总体变动来看，国美电器的利润从2010年一直下跌到2012年，2012年达到波谷，而后直至 2014 年，一直呈上升趋势。利润的各项指标变动趋势也跟总体趋势类似。2012 年国美电器发展电商业务但发展的不好，而实体店铺的经营也经历了租金上涨收入下降的变化。在这种情况下销售收入依旧保持原有水平，而管理费用却大幅增长。此外，国家在 2012 年撤销了对于家电业的激励政策，这也给国美电器当年的利润造成了严重的负面影响。国美电器的利润占比情况如图 4.11 所示。
从利润表中可以看从 2010 年到 2014 年国美电器销售费用、管理费用和其他费用的变化。管理费用在 2012 年较低，随后持续增长，而销售费用一直在增长，营业收入指标与此对应，但并没有增长。主要原因是由于这几年行业竞争激烈，导致销售价格降低，而房租等费用却不断上升，国美电器在这种状况下发展缓慢，费用越来越多。国美电器只能不断的调整降低费用，比如采取筹集无息资金的方式来帮助自身发展。国美电器费用占比情况如图 4.12.
3.苏宁云商、国美电器利润表对比分析
从利润表中我们可以看出，在 2012 年之前，苏宁云商一直占据主要优势，但 2012 年之后则是国美电器的净利润占比更大。二者都有明显的减少，这一点说明两家公司都受到了来自电商行业的压力，在应对压力的同时损失惨重。国美电器从 2012 年以后迅速调整经营策略，发展精准顾客，实体店铺的经营能力迅速加强；而国美电器在 2013-2014 年在投资固定资产等的方面投资很大，折旧提高，导致其利润值不尽如人意。两家公司的净利润占比比较分析见图 4.13.
4.1.3 现金流量表结构分析
1.苏宁云商现金流量表结构分析
从经营活动所产生的现金流量指标来看，苏宁云商的经营活动所产生的现金净流量 2010-2013 年均为正数，2014 年出现负数。
从投资带来的现金流量来看，2010-2014 年投资净现金均为流出，且 2013年维持了较高水平这主要是因为实体店铺的建立及物流等方面的大力投入。
从筹资所带来的现金流量来看，呈现出了互补的趋势，但在比较 2010-2014年数值可发现流入值有很大的差别，这就需要依靠必要的经营决策来进行调控，规划好每一步需要的资金，增加资金的利用程度。
从现金净增加额指标来看，都是正值，并且在 2012 年增加最多，此后又有一定量的减少。这就需要苏宁云商在今后的发展中，进行决策分析，对资产加以合理利用。苏宁云商的经营活动净现金流量、投资活动净现金流量、投资活动净现金流量和筹资活动净现金流量变动如图 4.14 所示。
2.国美电器现金流量表结构分析
国美电器的经营净现金波动很大，2011 年极低，随后 2012 年又增多，随后又下降，这是因为国美电器的预付款减少。2012 年由于国家相应政策的取消以及存货占比的减小，使得国美电器会在巨大亏损的情况下经营净现金流量反而增高。
投资活动产生的现金净流量主要为流出，在2013年和2014年逐渐变成正数，说明国美电器正逐步迈入成熟期，投资规模逐渐降低。
从2010-2014年筹资净现金来看，2011年和2013年筹资净现金流入量减少。
2014 年筹资净现金流入说明该企业有能力筹资以期继续发展壮大。国美电器经营活动净现金流量、投资活动净现金流量、投资活动净现金流量和筹资活动净现金流量变动如图 4.15.
3.苏宁云商、国美电器现金流量表对比分析
总体而言，两家公司在筹资活动净现金和当年净现金数据方面都有大幅变化。
但苏宁云商在 2014 年已累积了 123 亿的净现金，而国美电器 2014 年净现金仅63 亿。因此，苏宁云商的现金流更为充裕，更有利于公司的发展。
现金流是企业发展的保障，所谓泰山不辞细土，方能成其大，若企业不能从日常生活中把握细致的现金流量情况，小问题最终会摧垮整个企业。行业内经过长期大量数据统计得知，现金流量与净利润相比超过 1.2 倍，企业的发展就能得到保证，图 4.14 和 4.15 可知，2010-2013 年苏宁云商这两项比值在稳步上升，国美电器在 2010-2014 年更平稳些，总的看两家公司的现金流量基本充足。
营业收入项目的情况近几年两家公司都比较稳定，苏宁云商在稳步上升，国美电器在 2012 年以后有上升趋势，这说明两家公司的经营状况较好。
国美电器近五年经营活动的净现金流量呈现 W 状，两次波谷分别出现在2011 年和 2013 年。苏宁云商的经营净现金流量由 2011 年的 65 亿元一直降到了2014 年，这种变化可以说明苏宁云商的销售回款情况较差，经营活动现金流减少，不利于公司的发展。
