2 线上供应链金融相关理论
2.1 线上供应链金融概念。
2.1.1 线上供应链金融。
我国供应链金融始于 1999 年深圳发展银行（平安银行的前身）率先提出的供应链金融融资服务。2012 年，平安银行推出"线上供应链金融"业务，开始了供应链金融的线上化的实践，2014 年推出 "电子商务+互联网金融"的橙 e平台。
孙爱丽、苏晓要系统地研究了供应链金融的相关理论，认为"供应链协同电子商务平台+线上供应链金融系统"是解决我国中小企业融资问题的必由之路[4-5].黄丹界定了线上供应链金融的内涵，认为供应链金融的高级阶段[6].关于其定义的重点内容。
供应链金融服务最初是"1+N"模式，"1"是供应链上的核心企业，"N"是上下游的配套中小企业，基于供应链成员交易项下的"三流"和未来回笼现金，向供应链成员提供金融支持。中小企业的通过借助核心企业的信用，获得银行的融资。商业银行针对中小企业的债权和动产开发了适合的金融产品。
2.1.2 互联网供应链金融。
关于互联网供应链金融的研究比较少，多以新闻报道、会议总结的形式呈现。袁昌劲对互联网供应链金融的内涵进行了研究[35].互联网供应链金融服务一般由电子商务平台提供，主要服务于平台上进行贸易的中小微企业，依据平台上企业积累的交易大数据构建诚信系统来支持决策。电子商务平台包括银行自建的电商平台和电子商务企业的第三方平台。云蕾描述了互联网供应链金融的两种创新模式：以京东商城为代表的自营电子商务平台与金融机构合作提供的线上供应链金融；以阿里为代表的纯交易电子商务平台为其上的小微企业提供的互联网供应链金融[36].李更也研究了 B2C 的互联网供应链金融模式[37].李鑫提出了票据电子化来解决互联网供应链金融的方法[38].
2.1.3 线上供应链金融与互联网供应链金融。
关于上述两种概念，宋平等研究了保兑仓模式下的线上供应链金融各参与主体的竞合演进[39].何娟等研究了电商平台提供的供应链金融服务，提出了升级版的"云仓"[40].马学梅、沈亚青、李卫姣研究了第三方电子商务平台上的线上供应链金融[41-43].徐维莉研究了基于第三方物流企业平台的线上供应链金融的服务模式[44].互联网供应链金融与线上供应链金融有许多交叉的内容，但也有一些不同。区分清楚二者的范畴，有助于为进一步的学术研究厘清研究对象。
线上供应链金融可以分为广义和狭义两个层面，广义的线上供应链金融包含与供应链金融和互联网相关的全部内容，狭义的线上供应链金融包含银行为主体的传统金融机构与第三方的大中型企业合作，为其供应链上的中小企业提供的供应链金融服务。互联网供应链金融是有实力的电子商务平台企业主要依据电子商务信用为平台上聚集的中小企业提供的供应链金融服务。因此，广义的线上供应链金融包含狭义的线上供应链金融和互联网供应链金融。依据银行在供应链中信息的共享程度，狭义的线上供应链金融可以分为"开放型"和"封闭型",开放型模式下，银行有更多地权限获得供应链的交易信息。电商平台企业可以同时提供线上供应链金融服务和互联网供应链金融服务，传统银行也可以同时提供两种服务，但都有各自的优势领域。互联网供应链金融又分为"电商主导"、"银行主导"两种。"银行主导"的互联网供应链金融是指随着电子商务行业的快速发展，银行业通过自建电商平台来开展互联网供应链金融业务的模式，然而这并非它的优势产品。"电商主导"的互联网供应链金融是指传统的电子商务企业为平台上的中小企业提供的供应链金融服务。从事互联网供应链金融服务的电子商务平台也可以提供线上供应链金融，一般是通过与金融机构合作，例如京东商城与建设银行合作为自营平台上的中小企业提供供应链金融服务。线上供应链金融分类，图中红线框表示互联网供应链金融，蓝框表示狭义的线上供应链金融。
B2B 平台的线上供应链金融的融资模式和风险来源同[5].云蕾提出了互联网供应链金融的两种创新模式同[36].郭菊娥等研究了基于李更研究了基于 B2C 平台的线上供应链金融的融资模式，根据 B2C 平台的产业链结构可知：基于 B2C的模式，融资需求仍产生与供应链的上游，本质上也属于 B2B 平台同[37].互联网供应链金融和线上供应链金融的对比。
综上，从发展历程的角度，线上供应链金融（狭义）是以银行为主体的传统金融机构将供应链金融业务线上化产生的"供应链金融+互联网"模式；互联网供应链金融是互联网企业拓展平台上积累的客户和数据资源，进入供应链金融领域而产生的"互联网+供应链金融"模式。从市场的组成来看，供应链属于供应链金融市场的资产端，而传统金融机构和电子商务平台企业是资金的来源端，二者的区别在于资金的提供方的不同。从未来发展趋势来看，二者之间是相互借鉴相互融合的趋势，线上供应链金融机构需要深化供应链金融的互联网化程度，记录、积累电子商务信用，开发自动风控的数据产品，提高数据分析和挖掘的能力，完善互联网征信体系。互联网供应链金融企业需要加强金融产品的设计和风控能力，充分发挥贴近中小投资者的优势，开发个性化的适合长尾客户的产品。从信用风险控制的角度来看，互联网供应链金融的信用主要来自电子商务信用，通过支付结算过程的监管控制来实现融资项目的自偿性，线上供应链金融信用的主要来源是核心企业的担保，电子商务信用作为金融信用的补充，从而降低银行对中小企业主体授信的考察，为企业提供额度较大的融资[5].从资金来源的角度，电商的线上供应链金融服务平台资金的来源渠道包括电商平台企业的自有资金和 P2P 借贷平台的资金，资金量有限。例如，阿里巴巴集团的"阿里小贷"、京东的"京小贷""京保贝".传统的金融机构资金来源于公众的存款或理财投资。互联网供应链金融在资金来源方面受限，政策还不明朗，很可能触及非法吸收公众存款的法律红线。但二者也有共性：互联网供应链金融基于自建的电商平台（无论是银行自建、还是电商自营平台），将电子商务平台作为核心企业，在此基础上为平台上的中小企业提供信贷；从信用风险控制的角度来看，二者都包括主体评级、债项评级、电子商务信用三个层次，只是各个层次的赋权有所不同，互联网供应链金融对电子商务信用的赋权最大，但另外两个层次仍可作为重要参考。线上供应链金融包含的这两种实践模式在融资模式和信用风险评估指标体系两个方面都可以统一起来。因此，本文所研究对象是线上供应链金融（广义），包括纯交易类电子商务平台上聚集的中小企业供应链和大型核心企业自建的电商平台上聚集的供应链上下游的中小企业。
2.2 线上供应链金融模式。
一般来说，线上供应链金融的参与方主要包括：核心企业、中小企业、第三方电子商务平台、银行、物流企业。第三方电子商务平台依据中小企业的供应链管理信息、交易累计信息，为信用风险管控提供参考。电子商务平台记录的中小企业的交易数据可以通过大数据技术转变为电子商务信用，降低银行对中小企业主体评级层面的要求。电子商务平台在信息数字化、数据产品的开发、数据挖掘和分析、信息共享等方面的优势有助于控制贷款风险，缓解了中小企业融资难的问题。传统的线下供应链金融向线上供应链金融演化过程。
2.2.1 电子仓单融资模式。
电子仓单融资模式指借款企业持电子仓单向商业银行进行融资。电子仓单融资业务有助于解决中小企业生产经营中产生的临时性周转资金需求。在电子仓单融资模式下，借款企业必须在第三方电子商务企业注册，成为会员，第三方电子商务企业与银行共享平台的数据信息，借款企业仍需向银行提供获得授信所需要的证明材料，为商业银行风险控制提供参考。银行向借款企业发放贷款的额度一般不超过质押物市场价值的 70%,并将贷款进行专用账户监管。
操作流程。
2.2.2 电子订单融资模式。
电子商务平台上进行交易的中小企业普遍存在应收账款或赊销行为，通过借助信核心企业的信誉，可以为平台上的卖家提供融资。电子订单融资指借款企业凭借电子订单向商业银行进行融资。电子订单融资业务可以为上游供应商提供融资服务使其顺利进行产品的生产，也可以满足下游分销商订货时产生的资金需求，为供应链提供整体的融资方案。
2.2.3 线上供应链金融的运作模型架构。
线上供应链金融服务的成功实施需要金融机构在线融资平台与其他平台的联动，包括电子商务交易平台、物流管理平台、供应链管理平台。在参与电子商务平台交易之前，供应链上的企业必须在电子商务平台注册，经平台对其提供的信息审核认证以后，成为平台会员。供应链成员可以在平台上发布需求或供应信息，结合自身需求找到合适的企业签订购销合同，供应企业根据合同订单进行生产。此时，电子商务平台便存储了供应链上企业交易的信息，包括卖方企业、买方企业、产品名称、产品编号、价格、订购量、总价、交易时间、付款状态等信息。当企业需要配送货物时，可以从物流管理平台选择合适的物流公司提供物流服务。供应链管理平台可以获取和管理供应链成员库存、销量流转、授信额度等信息，能够使上下游企业更加合理快速地进行采购、排产、销售等各项活动。核心企业一般会建立自己的供应链管理平台，将其供应链上下游企业都集中到该平台上，或者采用第三方提供的供应链管理平台，该平台可以记录整个供应链的信息，包括核心企业、供应链上下游的企业、交易频次、合作频次、累计交易额等信息。供应链管理平台上的数据通过各节点企业ERP 等软件系统实时更新。银行等金融机构通过在线融资平台提供线上供应链金融产品信息，包括产品名称、产品编码、利率、开票类型、票据期限、申请材料等信息。供应链上企业可以根据自身情况选择适合的线上供应链金融产品。
当银行等金融机构收到企业的融资申请时，一方面需要调用电子商务交易平台上的数据确认交易的真实性、准确性及融资额度；另一方面也需要调用供应链管理平台上该企业所处的地位、与核心企业合作紧密程度等信息，据此设置在线融资系统中该融资企业对应的融资额度及质押比率等风险控制项目，并与核心企业签订相关的协议，如应收账款融资模式下的应收账款质押协议、预付类融资模式的保兑协议，并将这些信息同步共享到供应链管理平台。在预付款类融资和存货类融资中，银行还需要与物流企业签订仓储管理协议，通过物流管理平台获取货物入库、开具仓单、货物的状态等信息。同时也将销售回款、保证金、释放货权比例等交易信息共享到物流管理平台，物流企业据此进行剩余库存盘点、货物出库等相关活动。供应链成员也可以在物流管理平台在线办理抵/质押品入库、赎回等业务。银行等金融机构通过在线融资系统综合分析各个平台的反馈信息进行授权确认、开票等交易。此时在线融资系统即形成并保存交易日期、借贷标识、交易金额、账户余额、对方账户名称、对方账号等交易明细信息。在线融资系统放款的同时，银行内部的业务系统也根据授信资金流信息进行款项的划转。当预付类或存货类融资模式下，融资企业接受到销售回款，应收账款融资模式下，买方企业支付应付账款时，在线融资系统、银行内部业务系统也会同时共享相应的信息，并将信息共享到供应链管理平台。此时，多平台协同为企业提供了线上供应链金融服务。
需注意的是，不同信息的共享程度和各主体权限范围是不同的，这也保证了各平台的顺畅协同。线上供应链金融使得融资审批时间缩短到几分钟，银行融资从以工作日计缩短到以分钟计，大大提升了供应链的效率。线上供应链金融的发展也存在一些制约。
（1）中小企业信息化程度低。供应链上中小企业的信息化建设水平还有待提高，实现完全与核心企业的各平台对接还需要共同的努力。
（2）缺乏统一的编码体系。各供应链各自为政，不同的销售渠道（商场、超市等）都有各自独立的编码体系，不利于上游企业对比不同销售渠道的产品产供销信息，也不利于物流平台对货物的管理。这还需要行业协会与国家相关部门携手推动，实现商品识别体系的兼容。
（3）信息的不确定性。由于供应链的共享信息都是由各节点企业的内部系统提取和集成的，企业出于自己的利益可能会隐藏一些敏感信息，同时信息在处理过程中因技术不当、信息准换标准不一致等问题，带来信息失真的风险。
