第 3 章 圣阳股份公司财务风险控制案例分析
资金投入、技术研发、政策扶持是圣阳股份公司这类新能源企业发展的三驾马车，但同样也可能成为制约其发展的风险点，要想做好企业财务风险防控与控制，对其财务风险的界定与识别尤为重要。只有深入研究圣阳股份公司财务风险控制现状，才能因地制宜，对症下药。
3.1 圣阳股份公司简介
山东圣阳电源股份有限公司位于山东省曲阜市，是国家级高新技术企业，公司于1991年创建成功，2011年5月在深交所中小板上市。圣阳股份公司是以通信备用电源、新能源储能电源、新能源系统集成等系统方案的设计、开发和经营为主营业务的民营企业，是在我国和国际社会都具有较高知名度的绿色能源生产企业，是我国民营新能源企业的典范。圣阳股份公司坚持以科学发展、绿色发展为经营宗旨，全面整体贯彻绿色环保运营理念，对于新能源产品设计研发、原材料供应、运行体系建设、环保节能、循环再利用等每一个生产环节都予以高度重视，致力于研发绿色环保的可再生新型清洁能源，打造环保绿色产业链。目前，圣阳股份公司已经拥有成熟的AGM和GEL两大类阀控铅酸蓄电池开发技术、新能源系统集成技术和锂离子电池开发技术。由于新能源行业对企业科技研发水平要求较高，圣阳股份公司不断提升自身的创新能力，汲取世界前沿科技，积极与新能源研究机构和国内外高校的研究站建立起了密切的技术交流合作关系，建立了国家认定企业技术中心和工程技术中心，并成立了省级院士工作站和博士后科研工作站，圣阳股份公司现已拥有近300人的研发团队，拥有多项新型能源设备发明专利，同时积极参与了国家和行业近三十项新能源储能设备产品技术标准的制定，为国家实现规范管理尽一份绵薄之力，同时为新能源行业的健康发展做出了积极努力。作为，民营新能源企业，圣阳股份公司积极响应我国“转方式、调结构”的宏观政策，持续贯彻“让客户满意，让政府放心”的经营宗旨，致力于绿色环保清洁型能源的开发和推进循环经济的发展。
3.2 圣阳股份公司财务风险识别及成因分析
财务风险的分析及识别是在财务危机未到来之际，采用一定的技术方法对企业潜在的各项财务风险进行连续系统的预测，对可能影响到企业经营目的实现的风险来源及潜在的后果进行风险判断和记录的过程。财务风险的识别一般分为对风险的感知和分析，是针对企业财务风险防控的相当重要的环节，是对财务风险的分析判断，只有进行事前精准的风险预测，才能为做好风险防控工作打下基础。
财务风险识别主要有财务信息收集、确定识别方法和进行财务风险识别三个步骤。信息收集是指通过选择具体目标，收集相关的财务信息，进行分析和整理，为风险识别做好准备。结合圣阳股份公司来看，信息收集的主要来源为圣阳股份公司与其同行业的财务报表，圣阳股份公司近年来的公司年报，与圣阳股份公司内部各项规章制度。确定识别方法是指通过确定的目标对已经充分收集的信息，选择最为合适的方法来识别相关风险，结合圣阳股份公司的实际情况，采用财务报表分析法对公司近三年来的财务报表进行分析，对公司现存的财务风险进行识别。
3.2.1 筹资风险识别与成因分析
筹资活动是现代企业进行各项生产营运活动的起始点，现代企业用以筹集资金的主要目的，就是以提高获利水平为目标，进行扩大再生产。企业进行资金筹集的渠道总体上可以分为两类，第一类是来源于企业股东的所有者投资，主要来源于企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等；第二类则是由企业外部借入的资金，借入资金对于资金用途及还款期限和利息都有明确的要求，因此对于借入资金这一类方式来说，筹资风险是明显偏高。
圣阳股份公司以“电动车辆用动力电池和长寿命储能电池项目”、“偿还银行贷款项目”为募集项目的非公开发行股票事宜已圆满实现预期目标，共计实现融资2.56亿元。“偿还银行贷款项目”以改善企业经营能力、进一步优化公司资本结构，为企业下一步融资提供充裕的空间，对公司持续稳定经营和实现扩大再生产起着无与伦比的重要作用。圣阳股份公司本次非公开发行股票项目的顺利完成，是公司核心竞争力又一次提高，它将巩固并提高企业在民营新能源行业内的地位，进一步改善了公司的筹资结构，提升公司的抵御风险的能力和综合竞争力。
近三年以来，圣阳股份公司的负债总额与资产负债率如表 3.1,如今圣阳股份公司的业务规模不断扩大，致使企业负债规模持续上升，资产负债率持续走高，逐年递增，在现阶段企业的负债经营程度过高的情形下，会导致企业利息费用过高，仅在 2014 年度企业支付的分配股利、利润或偿付利息支付的现金就高达 2389余万元，本年度财务费用金额较上年度增加 896.7 万元，增幅为 59.87%,主要是本期贷款利息支出增加所致，给予其后续的融资造成了较大的困难。
圣阳股份公司近三年来的流动负债情况如表 3.2,由于圣阳股份公司的经营业务决定其负债结构中以流动负债为主，虽然圣阳股份公司的短期偿债指标会较高，就企业的负债结构来看，仍存在流动负债较高的问题。从常规而言，短期负债的风险通常会大于长期风险，短期负债要求企业在不超过一年内就需要偿还，而长期负债则是企业在超过一年的时间上才需要偿还，而且站着长远的角度来看，长期负债终将成为企业的短期负债，企业在面临需要偿还的短期负债时，如再加上当期转化为短期负债的长期负债，企业当期的偿债压力将十分大。如果圣阳股份公司不能很好的控制企业的负债的规模与结构，将可能会出现企业的盈利和现金流量不能完全的覆盖企业即将到期的债务或因偿还债务而导致企业自身营运资金供给不足的情况。目前圣阳股份公司存在着负债规模较大与短期负债占比很高而导致的偿债压力大的风险。
3.2.2 投资风险识别与成因分析
投资风险是由于企业在投资活动中对未来获得收益的不确定性，在其投资中可能会面临投资收益损失，甚至会出现投资本金损失的风险。企业的投资过程总会伴随着风险，不同的投资阶段其风险也不尽相同，投资风险也会随着企业投资活动的进展而产生变化，其风险后果、风险性质也是各不相同。
作为民营新型能源企业，圣阳股份公司在2014年度继续加大新能源储能设备创新研发的力度，进一步优化了产品结构，持续提升新能源产品研发水平。持续加大研发新技术和新产品的投入力度，进一步完善企业的研发体系，广泛延伸科技研发触角，圣阳股份公司与日本古河电池株式会社建立了“技术、产品、市场”战略合作关系，稳步提升圣阳股份公司在新能源行业内的战略发展地位。在新能源技术创新能力上，圣阳股份公司进一步推进高温电池技术及产品和铅碳技术的研发，由于前置端子类技术产品在国内外市场的应用大幅度增加，需要企业进一步加强对铅碳技术产品普适性的研究与开发，与此同时，公司与中兴通信公司联合建立研发实验室，与大客户共建合作的专业化工作体系，共建研发平台，而这些项目的开展都需要企业投入大量的经费作为保障。圣阳股份公司近年来持续重点推进自主创新能力的提升，这为公司技术能力的战略务实发展提供了更大的平台和空间，但也为其付出了较大的研发成本。圣阳股份公司近三年了投资活动的现金自出为2.05亿元、0.93亿元、0.44亿元，圣阳股份公司在2015年度内，累计完成研发投入4,171.95万元，占报告期末净资产5.07%,占营业收入3.35%,由于新技术的研发具有不确定性，易受研发团队水平高低及外部经济政策的影响，企业存在较大的投资风险。
3.2.3 资金回收风险识别与成因分析
圣阳股份公司地处山东省曲阜市，自去年以来，曲阜市出现多起投资理财公司非法吸收公众存款案件，涉案人员吸收企业及公众存款后卷款外逃或用于偿还高利贷，涉及曲阜各大企业，涉案金额高达数十亿元，由于企业间互相担保现象严重，一个企业出现资金链断裂并丧失还贷能力将影响为其担保的多个企业，给曲阜市整个经济环境造成了非常恶劣的影响，圣阳股份公司虽未在企业年报中披露有向此类投资理财公司投资的情况，但由于企业间借债与互相担保现象严重，仍导致出现企业资金回收风险，但鉴于企业对外借债及企业间担保数额较小，未涉足家族式担保圈，本次企业出现的资金回收风险仍在可控范围内，未曾给企业造成较大影响。
3.2.4 收益分配风险识别与成因分析
留存收益是企业用以扩大投资规模的主要来源，股息的分配是公司股东财产增加的要求，如果企业扩张的速度较快，其生产规模与销售量的快速增加，则需要企业增加大量资产，进而导致企业的盈利大部分为其扩大再生产留用，但如果企业的盈利水平很高，而股息的分配低于企业相对应的水平，就容易导致企业股票市值的下降，由此形成了企业收益分配上的风险。
2012至2014年度圣阳股份公司共实现全年净利润分别为4,704.48万元、2,622.38万元、3,646.86万元，公司每年都提取净利润10%的法定盈余公积金，分别为470.45万元、262.24万元、364.69万元，以公司2012年末总股本为基数，向公司全体股东每股派发现金股利人民币0.1元，共计1,090.01万元，剩余未分配利润滚存下一年度，公司2013年度拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本，留存收益全部用于公司经营发展，公司2014年度以2015年3月29日总股本为基数，向公司全体股东每股派发现金股利人民币0.1元，共计1,220.08万元，剩余未分配利润滚存下一年度，圣阳股份公司2012至2014年度向股东派发的现金股利占到公司三年年净利润的21.05%.圣阳股份公司现在已处于较为成熟的发展阶段，企业却对净利润的分配过于保守，存在过度留存利润的风险，将企业的利润过度留存将降低股东的投资热情，也会对公司的股票价格产生不利的影响，引起企业市值降低的风险，给企业带来收益分配风险。
以上通过对圣阳股份公司财务风险进行识别及分析，研究发现圣阳股份公司的财务风险主要来自于三个方面：一是负债规模较大与短期负债占比很高而导致的偿债压力大的风险；二是因研发投入较多且研发成果转化率不高造成的投资风险；三是由于过度留存利润减弱投资者投资积极性引起的收益分配风险。圣阳股份公司是典型的新型能源型企业，缺乏较为成熟的商业模式，企业发展方向仍属于探索阶段，致使企业在成长和发展中财务风险问题突出。
