摘 要
近些年来，金融危机频频发生，无论是 97 年的亚洲流感、98 年的俄罗斯病毒，还是 08 年的次贷危机和其后的欧债危机，都在不断动摇各国金融体系的核心，更值得注意的是这些危机还迅速传播至了其他国家，对全球市场造成了巨大的冲击，作为新兴经济体的中国在这些危机中也受到了不容忽视的影响。
本文研究了美国次贷危机及其后的欧债危机如何影响我国不同类型的公司。
首先构建了一个由我国 346 家公司的金融统计数据、行业信息和股票收益所组成的数据集。然后从金融传染的相关理论出发，以 2008 年的次贷危机和 2011 年的欧债危机为样本，构造了产品竞争力、收入效应、流动性和信贷紧缩四种危机传染渠道所对应的四个特征变量。然后采用标准的事件研究方法，通过研究单一传染渠道来显示不同类型的公司如何受次贷和欧债危机的影响，并建立多元回归模型来同时研究不同传染渠道的影响。最后为了保证主要结论能经受住考验，本文还进行了一系列的稳健性检验。
实证分析的主要结论有以下几点：1、除了股票流动性，其他三个传染渠道代理变量的系数都至少在次贷危机和欧债危机中的 1 个出现了显着为负，这就表明产品竞争力、收入效应和信贷紧缩都是危机传染的渠道。2、次贷危机和欧债危机对我国企业的影响各不相同，则每场金融危机的传染渠道主要取决于危机起源国家（或一些国家）的特点。
本文从微观层面研究金融危机传染渠道，不仅揭示了次贷和欧债危机如何影响我国不同特征的公司，另一方面也表明公司层面的分析在了解重要的国际关系中可以成为传统的宏观经济方法的一个有益的补充。
关键词： 金融传染； 传染渠道； 微观特征； 公司数据
ABSTRACT
In recent years there have been many financial crises, whether it is Asian Flu,Virus in Russia, or the Subprime crisis and the subsequent European debt crisis, areconstantly shaken the core of the world's financial system. More important is that thecrises have rapidly spread to other countries, and made a huge impact to the globalmarket. As a emerging economy, China also involved in these crises.
This paper examines how the Subprime crisis and European debt crisis affecteddifferent types of firms from China. It constructs a new data set of financial statistics,industry information and stock returns for 346 companies in China. Based on thefinancial contagion theory, this paper uses the trading data of the Subprime crisis in2008 and the European debt crisis in 2011 and selects 4 contagion channel proxies,namely product competitiveness, income effect, liquidity effect and credit crunch.
Using the basic event-study methodology, this paper constructs a series of graphsshowing preliminary evidence of how different types of companies were affected bythe Subprime crisis and European debt crisis. In the comprehensive analysis,multivariate regression and quantile regression were used to investigate the effect ofdifferent contagion channels.
The results indicate that: （1）Except stock liquidity, other three coefficients ofcontagion channel proxies are significantly negative in the Subprime crisis orEuropean debt crisis, which indicates that product competitiveness, income effectand credit crunch are contagion channels. （2） The impact on firms in China variesacross the Subprime crisis or European debt crisis, this indicates that how each crisisspreads should be highly dependent on the specific characteristics of the countrywhere the crisis originates.
This paper research financial contagion channel from the micro-level. Not onlyreveals how did the Subprime crisis and European debt crisis affect Chinese firmswith different characteristic, it also shows that firm-level analysis can be a usefulcomplement to the more traditional macroeconomic approach in understandingimportant international relationships.
Key words: financial contagion; contagion channel; microeconomic properties;firm-level data
目 录
摘 要
ABSTRACT
目 录
1 绪论
1.1 选题背景和意义
1.2 国内外研究现状
1.2.1 传染的定义、分类和测度
1.2.2 金融传染的传播渠道与机制
1.3 研究内容和拟解决的问题
1.3.1 研究内容和方法
1.3.2 研究拟解决的关键问题
1.4 研究的难点和创新点
1.5 研究框架图
2 金融传染机制的理论分析
2.1 金融传染发生的根源
2.2 金融传染的具体机制
2.2.1 贸易渠道具体机制
2.2.2 金融渠道具体机制
2.2.3 流动性渠道具体机制
3 变量选取和数据样本
3.1 特征变量的构造
3.1.1 产品竞争力
3.1.2 收入效应
3.1.3 流动性
3.1.4 信贷紧缩
3.2 数据样本及其来源
4 金融传染的微观经济特征研究
4.1 金融传染的单一特征变量研究
4.1.1 方法
4.1.2 实证结果
4.2 金融传染的微观经济特征综合研究
4.2.1 实证研究方法
4.2.2 实证结果
4.3 稳健性检验
4.3.1 重新定义危机时期
4.3.2 重新定义关键变量或模型
5 结论及建议
5.1 本文结论
5.2 政策建议
5.3 文章局限性
参考文献
致 谢
