第二章 余额宝发展现状及风险控制措施
2.1余额宝的产生及对商业银行的影响
2.1.1余额宝的产生
佘额宝的成功推出要归结于平台资源与长尾效应的双剑合璧。天弘基金此前规模较小,而基金公司要获得收益,必须要依靠规模。做大规模需要靠渠道,但目前银行几乎垄断了基金销售旳渠道,按照行业通行标准,基金公司支付给银行的渠道费相当于基金管理费的三四成。因此,天弘基金想要做直销。直销有两种方式,建立实体网点或做电商,而实体网点没有资金支持,只能考虑做电商。做电商有两个途径,自己直销或是依附大平台。恰巧此时淘宝正在筹划推动基金公司幵店。2011年9月20日,天弘基金公司的副总周晓明第一次去淘宝网总部拜访,随后,天弘基金就开始在公司成立电子商务小组,与淘宝进行合作。在这期间,也有多家基金公司受邀参加此次合作,但是由于其他基金公司大多主打自己的产品,只能为支付宝提供一些投资管理技术。只有天弘基金管理公司将支付宝作为自己的中心产品来销售,真正站在了支付宝的角度考虑问题。阿里巴巴与天弘基金的合作从此拉开序幕。余额宝上线前的系统开发、服务器投入,花费至少400万元。
余额宝在经过长期准备之后,与2013年6月13日正式上线。目前规模已经超过2500亿元,用户量也已达到4900万元。根据Wind数据显示,余额宝内置的天弘增利宝货币基金自成立以来万份收益为329. 72元,在A类货币基金中的排名摇摇领先。且连续多周稳居首位,日均万份收益达1.3569元。
余额宝主要存在三个直接主体,分别是支付宝公司、天弘基金管理公司以及支付宝客户。支付宝除了为余额宝提供大量的客户资源,还为余额宝提供第三方支付工具,是余额宝的幕后承担者;天弘基金管理公司推出增利宝货币基金,并将其嵌入余额宝中进行销售,是余额宝的幕前销售者;支付宝用户将支付宝账户中的资金转到余额宝实现增值,是余额宝的网络购买者。
余额宝不同于传统银行的存款业务,作为一只货币市场基金,投资收益的高低在很大程度上取决于市场行情以及基金公司自身的投资管理能力。天弘增利宝货币基金的主要投资方向有银行同业存款、大额存单、短期国债、央行票据等风险较低的项目,平均每日万份收益大致在1.2元左右。假设目前余额宝用户平均每人持有5000份基金。那么人均每R收益将近一元钱。余额i的不仅实现了货币增值,而且这项功能是搭载在风险低、收入稳的基金产品上,这样大大提高了客户点性。
按照央行的规定,第三方支付备付金产生的利息收益归第三方支付机构所有,因此支付宝中的资金是可以带来收益的。从表面上,支付宝推出了余额宝之后,减少了原先用户的沉淀资金所带来的收益,而且还需支付用户投资收益。实际上,余额宝所带来的潜在收益足以超过这些损失。第一,用户要想利用余额宝获得收益,必须依赖支付宝,这就使得客户依赖度得到进一步的巩固。另外,支付宝在涉足金融领域时,客户资源是一大抗衡力量,余额宝的推出加大了与各类银行卡竞争的柱码。第二,余额宝的推出为支付宝建立了一个新的基金发行渠道。按当前状况,基金公司通过银行发行产品非常困难,余额宝的推出正是迎合了这一需求。基金公司付给支付宝的佣金要高于银行,余额宝可以选择更多的基金公司来合作,分散风险,扩大收益。第三,余额宝只是暂时牺牲了原先的利息收益,但是从长期来看却起到了揽储的效果。收益率和流动性直接影响到银行的揽储效果。
虽然人民银行多次叫停一些短期理财产品,用来遏制银行借理财之名,行揽储之实。在余额宝问世之后,很多客户甚至把银行账户中的活期存款转入到余额宝中,因此余额宝未经大费周折便成功达到揽储效果。虽然有些用户是首次购买货币基金,但他们并不需要进行繁杂的比较工作,只需一键转入,便可实践理财。
商业银行是我国基金销售的主要渠道,约占市场份额的70%。有多年经验的投资者形成了固定的思维模式,认为只要购买基金就要通过银行,因此这就削弱了基金公司的议价能力,基金公司往往处于被动状态。银行渠道属于稀缺资源,因此各项收费也会居高不下,例如认购费、赎回费、托管费,除此之外基金公司收取管理费中的一部分还得上交银行,这对于基金公司就是雪上加霜。天弘基金公司以前只是一家小型基金管理公司,基金基础更为薄弱,生存状况明显受到各方危机。天弘基金公司2012年财务报表显示,实现营业收入1. 14亿元,亏损1535. 5万元。支付宝与天弘基金的合作,更是一项新突破。将推动电子商务向金融理财方向发展,以及引导其他第三方支付平台进行金融创新。在销售方面,支付宝拥有的是基金支付牌照,却没有基金销售牌照,因此不能以销售主体的角色进行直销或者代销。余额宝巧妙地借助天弘基金这个平台来完成基金销售,与监管部门打了一场漂亮的擦边球。对于天弘基金的“增利宝”货币基金,每年仅收取0.25%的销售服务费,如果余额宝全部用来购买基金,按照1000亿元计算,余额宝每年都会给支付宝带来2. 5亿元的收入。支付宝一直积极与各个基金公司进行合作,广泛采纳创新意见。如果余额宝幵放合作,引入其他基金公司,那么各家公司都会比拼收益,以更低的成本和更广阔的渠道提供服务,支付i也会随之拥有更大的想象空间。
2.1.2余额宝对商业银行的影响
余额宝诞生之后,各家银行均表示受到了一定的冲击。主要表现在银行存款的下降,理财产品的暂时停止,基金代销业务也明显减少。但是,在短期内余额宝并不会对银行整体产生过大影响,长期的影响则有待观察。
余额宝的收益明显高于同期银行活期存款利息。例如刚推出不久,2003年6月28日余额宝的七日年化收益率为6. 084%,但是银行活期存款的利率仅为0. 35%。
这样悬殊的差异不免会对银行存款产生分流的效果。余额宝作为一款货币基金,与商业银行的理财产品线相比,不仅会获得高收益,还可以实时赎回,随时用于消费和转贱业务。银行的活期存款堪称是流动性最高的代表,但是相比余额宝显然逊色不少,只需一键操作。除此之外,余额宝没有设置用户的最低购买金额限制,一元起买。用户闲置的零花钱就可以产生收益,这对高门滥、严标准的银行理财产品造成一定的打击。
商业银行的基金代销业务很有可能被取代。支付宝的规模越来越大,更多的资产管理公司渴望与支付宝进行合作,这就会导致大量的金融产品充斥着金融市场。同时,大量的第三方支付公司纷纷崛起,商业银行的基金代销渠道不再是唯一选择方案。但是,余额宝发展到今日还处于推广阶段,并未成形。首先,余额宝还不具备储蓄卡网银划转功能;其次,尽管余额宝对用户的权限尽可能放宽,但在储蓄卡快捷支付和储蓄卡卡通转入方面仍有严格的最高额度的限制;最后,天弘基金是唯一一家与支付宝合作的资产管理公司,产品也较为单一,只有镶嵌在余额宝中的增利宝。因此对于商业银行的冲击力不会太强。但是从长远来看,国内监管环境一旦放松、制约因素减少、丰富产品线,那么这对商业银行的业务会是致命的冲击。
第一,促使商业银行重新制定金融策略。阿里巴巴依靠余额宝抢先占领互联网金融市场。如果能够持续发展,实时创新,阿里巴巴必定会在这些业务上领先银行,形成垄断。传统商业银行纷纷表示受到了互联网金融的影响,金融模式的格局发生了变化。目前,一部分互联网企业已经意识到这块大蛋糕的存在,不再满足于承担第三方网络支付平台的角色,而是向金融领域延伸,借助大量的数据信息和数据,对供应链以及小微企业等开展了融资服务。这些企业的崛起,对于银行的核心业务都是冲击,客户资源会被分散,物理渠道也即将被替代,传统银行业的盈利模式必将被撼动。
第二,推进商业银行拓展客户和渠道。客户是一切金融服务的基础和核心。余额宝利用支付宝已有的客户资源成功的在短时间内占领市场,互联网金融的传播速度本身快于传统金融。据数据同时,2013年全球使用互联网的人数已经达到25亿人,其中我国互联网用户占5. 65亿人,网购人数可达到2亿人。互联网金融来势池涵,商业银行必须在短时间内利用自身优势做出应对策略。商业银行首先要稳定老客户、吸引新客户,其次要提高客户的粘合度,稳定客户关系。互联网用户趋向于年轻化,因此传统银行业的目标群体也逐渐在发生改变。客户对于便利性、多样化、个性化有很强的需求,传统的物理网点被网上银行所替代,中小企业或是客人在有交易需求时,通常借助互联网平台实现转账、付款等一系列行为。传统商业银为了避免被市场淘汰,对自身的价值创造方式以及实践方式作出调整,重点关注提供快捷、低成本便民的金融服务。
第三,促使商业银行优化资源配置。余额宝成功运营的三大支柱为:大数据信息、云计算技术、微贷创新,就是这三大指出为阿里巴巴幵辟了新领域。阿里巴巴充分了解中小企业以及个人的经营行为,分析目标群体的信用等级,建立相应的数据库和个人信用系统。当进行信贷审核时,投资者就可以直接引用网络交易系统中的数据进行分析,做出决策。例如贷款人发生违约行为,那么阿里巴巴就直接对其违约事项进行记录,通过网络平台发布此消息,这样有助于保护投资者利益,提高违约成本,这点创新在为中小企业融资是独具特色。因此,商业银行可以以此为模板,做出有效的资源配置方案,以此减少交易成本,支持实体经济发展,为解决小微企业融资提供出路。
第四,推动市场利率化进程。突出价格发现功能,为利率市场化奠定基础。价格是由市场供需双方共同决定的。余额宝这一类金融模式跳过金融中介,客观的反映出市场供需双方的价格偏好,这为利率市场化打下了坚实的基础。互联网金融是一个交易平台,资金需求方进行报价,资金供应方通过对需求方进行流动性分析做出决定,如果双方达成一致意见,则交易成功,实现完全市场化。利率市场化是我国货币市场发展的一大趋势,金融机构除了要执行中国人民银行出台的基准利率指导政策,还需要积极主动寻找利率基准。由于存在一个开放的平台,金融机构完全可以通过互联网金融分析利率走势,判断特定目标客户的利率水平。倘若还能进一步挖掘数据信息,甚至真正实现了完全自由的利率指数,那么这就完善了贷款的定价基础。
第五,加速金融脱媒。客户的存取款业务、转账业务等都会通过传统银行来进行,互联网金融的产生会改变这一模式,弱化了商业银行资金中介的角色。在互联网金融模式下,很多类似阿里的互联网企业充当起金融中介的角色,为资金供求双方在自有的平台之下进行搜索。就融资而言,资金供求双方自行搜索交易对象,之后的交易结果由双方各自完成。就支付而言,第三方支付平台逐步替代传统银行业,例如可以提供收付款、自动分账以及转贱汇款等结算和支付服务。
2.2余额宝的业务流程及特点
支付宝用户可以方便使用“余额空”这条便捷、标准的互联网理财流水线,这条流水线依赖互联网操作进行,主要包括客户进行实名认证、支付宝账户余额转入、确认转入金额、消费(支付)、余额宝转出等五个重要环节。
2.2.1余额宝的业务流程
第一,客户进行实名认证。支付宝的实质一个第三方电子商务销售基金的平台,2012年12月证监会发布了《基金销售机构通过第三方电子商务平台销售基金》业务指引。其中的第十二条规定第三方电子商务平台经营者应当对基金投资人账户进行实名制管理。因此,未实名认证的支付宝客户必须通过银行卡进行认证才能使用余额宝。第二,支付宝账户余额转入。转入是指支付宝客户将支付宝账户原有余额转入到余额宝当中。若支付宝账户内佘额为零,客户还可以通过储蓄卡的快捷功能进行付款,但是网银、红包等还不具备支付功能。通常,银行卡转入款项时对于资金有限额规定,但是支付宝为了避免转入款项时遇到不必要的麻烦,直接幵放资金限额。作为储蓄卡支付仍需满足单笔最高限额2000元,单日累计不超过2000元,单月累计不超过10000元。但是无论以何种方式转入,,单笔最低限额为1元,只要是正整数即可。第三,确认转入金额。客户讲资金转入余额宝,天弘基金会在第二个工作日进行份额确认,已进行确认的份额开始计算收益。收益额会自动转入到余额宝赃户中,一并作为余额宝总资金额的一部分。在每个工作日15: 00之后转入的资金,收益在顺延1个工作日后确认。在双休日以及法定节假日,天弘基金公司对份额不进行确认。第四,消费(支付)。消费环节同支付宝一样便利,客户可以随时用余额宝购买产品。在进行支付时,相当于客户对增利宝货币基金的赎回。第五,余额宝账户转出。余额宝的资金可以转出,也可以用于消费支付。转出的资金即时到账,单日/单笔/单月最高金额100万元。
但是,基金收益在转出当日或者消费当日不计算收益。
2.2.2余额宝的特点
2012年9月在杭州举办了一场“2012网商大会”,马云在闭幕演讲中提到,阿里巴巴集团未来的发展要经历三个阶段:做平台、做金融、做数据。2013年6月,支付宝推出的“余额宝”就成了阿里巴巴向金融领域进军的敲门砖。当客户完成余额宝账户开通后,页面会显示“合作商户一天弘基金,基金名称一增利宝货币基金(基金代码000198) ”字样。这也就提示用户,一旦将钱存入余额宝中,就会自动购买一定量的货币基金;反之,如果将钱从余额宝转出,就相当于将原先购买的基金变现(即赎回)。货币基金通常投资于国债、央行票据、商业票据等风险较低的项目,是一项理财工具。但余额宝并不是理财工具,而是一种支付手段,这点和支付宝没有本质区别。区别在于,余额宝只有一个指定的商户即天弘基金,它只能向天弘基金进行收支款项。
支付宝在推出余额宝是建立在一定的理念之上:首先,把起点降低最低,是用户能够方便的购买理财产品;其次,要注重收益的稳定性,降低风险;最后,用户的转入转出要不受限制,做到真正的便民理财。尽管余额宝是一项货币基金产品,但较传统货币基金有所不同,主要体现在:第一,基金公司通过余额宝将增利宝前置到支付宝当中,一元即可起买,用户购买门滥极低,而其他货币基金则需要较高门槛,通常为500元到1000元之间;第二,用户通过将钱转入余额宝,实际是购买了增利宝货币基金。而作为货币基金是基金中风险和收益较为稳定的品种之一;第三,用户存入余额宝里的钱,可以随时转出或者用于网上消费,还可以用于偿还信用卡、水电煤缴费等,对于一般的货币基金,赎回通常需要1-2个工作日。
可以说,余额宝从推出至今,一直是货币基金市场的宠儿。究其原因,主要有以下几个方面:
(1)完美的客户体验。流程简单、一键购买是余额宝推崇的一大卖点。客户只需在购物之余,转入资金即可享受收益。在传统的购买过程中,用户首先要将支付宝中的钱重新转回到银行卡账户中,其次需要用银行卡账户购买基金,最后才能实现收益。这一过程除了要登录不同的系统,还有2-3天的等待期限,对于小微商户的资金管理需求很难满足。使用余额宝的用户不仅可以利用闲散资金获取高收益,还可以随时随地进行消费,对于淘宝站内的订单更是可以实时支付。余额宝并没增加淘宝网购物环节,用户在购物时,只需要在支付宝收银台点击余额宝支付,即可完成付款。这种便捷而又灵活的模式实现了赚钱与花钱并存,消费与投资同时进行。淘宝用户体验到了零门揽的新兴理财方式,再加上余额宝主要针对于小微用户,认购上限为100万元,相当于没有机构投资者的民间投资行为。传统的基金理财账户一般要有7-8万元的投资额,余额宝每人的平均投资额只有1912. 67元。余额宝这样做的目的就是让零花钱也可以增值。
(2)灵活的产品创新。销售渠道一直是各大基金公司竞相追求的目标,基金公司想尽办法拓展代销渠道,尤其是商业银行的基金销售部门都是这些公司眼中的合作方。基金公司一旦与一家规模较大的银行合作进行代销,那么基金的发行就有了保障,银行绝大数决定了基金公司的命运。传统基金的资金来源有两个渠道:第一,一般投资者;第二,机构客户,这一部分占很大比例。尤其针对货币基金,两成的客户拥有八成的资金,因此大客户的资金运作情况对于基金的管理有很大的影响。通过对比,佘额宝属于直销之一单一渠道,脱离了销售渠道的限制,银行不再占据主动地位,压缩了成本。况且余额宝产品针对的主要群体是淘宝小微用户,其对新鲜事物具有较强的接受能力,更愿意尝试新的产品。如今沟通方式向多元化发展,微博、微信、网络这些免费传播工具广泛流行,余额宝甚至不用自行宣传,一个用户的心得体验很快就会通过这些方式传播出去,这也就是余额宝可以在短时间内成几何级数增长的重要原因。_互联网金融做直销,在短期便可轻松获利,并且收益还在不断的增长。
(3)新型的流程管理。商业银行拥有多数的个人数据信息,目前支付宝公司居于其次。余额宝就是利用这一优势掌握了淘宝网广大的用户数据信息,还借助淘宝强大的数据平台参与建互联网基金的流程管理。对于传统的基金销售渠道,各类销售终端的数据归集只能发生在T日的日终,但是余额宝可以依靠淘宝网的数据平台把天弘基金的直销端变成了无数个向客户延伸的触角。同时,借助支付宝强大的数据处理能力,余额宝实现了淘宝用户可以发起申购赎回基金的数据实时归集,这一实时归集还能带来申购、赎回流程的再生产。
(4)高效的投资运作。支付宝逐渐提髙数据归集效率,这样基金管理人在收集到申购赎回的数据时,有可以在T日节省额外的交易时间(传统领域只能在T日的终了才从各个代销机构归集来,但是该产品只要在T日的15点即可),可以为交易做充分的准备。另外在赎回方面,由于提前掌握了数据,可以更有把握地对流动性、安全性进行管理。高效益、高收益是货币基金取得成功的关键。回顾货币基金的发展历程,收益率的提高经过了三个过程:第一是“灰色时代”,依靠表外待持,以此提高杠杆化;第二是“拼爹时代”,银行系、券商系的产品通过更多的渠道获取交易资源;第三是“大数据时代”,主要靠优化流程、提高效率,用技术取胜。
(5)安全的托管营运。余额屯成为我国第一支互联网基金,在银行业泛起不小链漪。余额宝处于领头羊的位置,之所以在创新方面取得成功,主要归结于支付Ik公司及时对托管银行内部资源进行了整合,完善托管营销运行的流程,并且升级了处理系统,安全高效的托管运营是此次占据领先的关键之处。余额虫多次强调操作的便捷性,将快捷与标准化集于一身的理财流水线真正实现了金融脱媒。
要想使这条理财流水线完美的运转,就必须和托管银行进行沟通,让每一个环节都进行流程再造。客户在使用余额宝时,遵循T+1申购和T+0赎回。因此,所有的后台运作都以此时间为基准,传统的货币基金在T+1日15:00确认数据申购,而“增利宝”在T+1日8:00前便可以确认,这就为托管银行节省了不少时间。既然是创新产品,在运作方面应当更为谨慎,这就需要托管银行对基金运作的投资监督更为严格,运作流程应当更加规范,这就直接导致了 T日日间监督工作量的增加。货币基金的投资方向主要涉及银行间的交易,在监控方面以事前监控为主。
例如。传统基金在进行事前监控时,要依据前一日的估值结果测算当日的场外交易情况。然而货币基金的申购数据在交易时段前取得,因此托管银行在进行合规性监控时,需要把前一日的估值结果以及当天的数据进行合并,而后进行计算得出结论。这样的步骤虽然让交易变得繁杂,但是可以使投资者获得最大收益,并且合理规避了法律风险,让产品合法运营,同时还防止结算风险的产生。余额宝的快速发展必定会遭遇瓶颈时期,流动性危机也会随之增加。余额宝随时可以用于消费,货币基金则不然,它与每日收盘之后对余额宝进行结算。从实质上来讲,在这一区间范围内,支付宝实际是为增利宝进行信用垫支。但是若货币基金与支付宝未在规定期间内进行交割,那么支付宝就会遭遇头寸风险。目前据统计,支付宝每日平均交易额可达到45亿元,假如每笔交易所需周转时间为5至七天,那么累积在支付宝当中的资金额大约有200亿元——300亿元。倘若余额宝的发展超过一定的临界点,那么对于支付宝来说流动性危机就会是一个定时炸弹。因此,支付宝选择托管银行作为流动性的一个长期保障,可以支持余额宝的正常运营。
余额宝对托管银行做出了系统升级的要求,不久的将来,客户数将会从当前的251. 56万达到500万左右的人次,这对于增利宝来说无疑不是一笔巨大的收益,天弘基金的交易量也会从最初的70万笔达到近2000万笔。每年的“双H”、“圣诞节”等大型节日,淘宝网的交易量就会刷新一个新的记录,造成了服务器的瘫痪,以及下游快递行业的货物堆积的情形。这样的状况对于天弘基金又是一个新的挑战,能否让余额宝在促销高峰期顺利运行,能够在短时间内完成大量的数据处理。因此,天弘基金在合作的同时,不断地改进信息系统的结构,尽快完成系统升级,保持同余额宝一致的发展步调。余额宝虽然不同于传统的商业银行,但是在运作过程中,却离不开银行业的支持。商业银行分别担任了三个不同的角色。第一,对支付宝资金的监管角色;第二,为天弘基金提供存款账户的角色;第三,为天弘基金的增利i提供托管的角色。这三个角色对应着银行内部不同的部门,倘若在运作过程中,有一个角色发生故障,就会影响到其他角色的正常运行,整体效率随之受到破坏,这三个角色必须在同一平台相辅相成,才能发挥出资金的价值。托管银行在发挥作用时,应当遵循最佳经济性原则。首先,要提高清算的频率,将原先的净额交收改为全额交收。其次,要提前对托管部门进行监督,将原来的接到划款指令审核改为提前审核投资计划。最后,增加对货币基金的预估计算,以此更好的掌握基金在市场中的表现。
2.3余额宝的风险控制措施
余额宝不包含在阿里小微贷的范围之内,不会存在信用风险,但是阿里在推出之前就意识到会面临相关的风险,因此在正式推向市场之初就采取了相应的措施。
2.3.1有效规避监管风险
巧妙利用制度安排,规避相关部门的监管风险。据我国目前的相关法律规定,第三方支付公司没有代销基金的权利。针对这项规定,支付宝公司在设计余额宝之时就考虑到把基金销售改为直销。在运行流程方面严格按照直销的规定执行,主要体现在资金和资产的产权并不会转移给支付宝公司,而且支付宝并不会收取基金公司的收益,只是为基金销售提供平台,以此收取管理费。于是,这就成功地避免监管风险。
2.3.2降低市场风险
对客户进行蹄选,市场风险被降到最小。虽然货币基金近期未出现任何亏损记录,但在客观上仍然存在风险。因此,支付宝为了避免此类市场风险,一方面在开户之时明确指出所存在的潜在风险,并双方签署了相关的电子协议。这样不仅使用户的知情权得到保护,还使得支付宝自身避免了不必要的经济纠纷。另一方面,为了从根本降低市场风险,支付宝在选择投资时釆取谨慎的态度,将资金投资于较小风险的基金之上,而不是贸然投资在类似股票等高风险型基金之上。
2.3.3控制流动性风险
借助大数据平台,控制流动性风险。余额;i在运行方面需要很强的流动性,因为它釆取一站式购物支付方式,需要满足客户随时购买和赎回的需求。天弘基金管理公司对症下药,通过数据分析总结支付宝的客户较为分散,流动性相对稳定、交易量大等一系列特性。对此,天弘基金公司充分利用大数据对购物支付的规律,特别是对节前大促销等对基金流动性的影响因素进行深度分析,做到了对资金流动性的提前估算,以此降低了流动性风险,并将之调节至可控范围。
