3.2 北方 TX 军工企业资本运营存在的问题
北方 TX 通过多番改革已经基本实现扭亏，但仍缺乏活力，没有形成一种创新和发展的激励机制，甚至随之暴露出一系列问题，具体如下：
（一）外部问题
军工行业资本市场机制不健全。目前军工行业的产权交易市场形成时间较短，运行不规范，相应的制度建设跟不上发展步伐，整个资本运营工作仅处于起步阶段。具体表现为：产权交易市场缺乏宏观指导和统筹规划，产权关系不清晰，军工企业大多数为国有控股，政府外部推动的作用较大，资本运作市场被行政化了。因此，不管是央企与地方企业的合作并购，还是非国有资本进入国有企业，都会改变原有国有资本收益分配，这就有可能会使具有一定前景的资本运营项目被扼杀于摇篮。
缺乏创新环境。目前军工企业领导者或者经营层资本运营观念仍跟不上市场经济的发展，再加上体制上的约束，使有思想、有行动的管理层不能顺利实施想法，长期以往，随着而来改革不顺畅所带来的挫败感也就会演变成宁可不为，思想僵化；另外对资本运营理解不透彻，仅仅把其看作解困和增效的良方，效益较好的企业认为不需要资本运营，有的企业以资本运用的手段低成本扩张了规模后，但对后续可能出现的风险也无具体防范措施，导致项目运营效果不显着。
因产品专业保密性等特点，军工行业缺乏专门从事资金融通、产权交易和资产重组的资本运营机构。再加上这本身就是风险与效益并存的工作，需要运营团队专业知识扎实，实操经验丰富。北方 TX 公司在资本运营战略方面虽有类似经验，但还没有具备完备的资本运营风险防范的能力，亟需专业机构或资本运营综合型人才的指导协助。
（二）内部问题
产品市场仍显单薄，新产品更替速度稍显不足。北方 TX 军品方面，虽然在指控通信、综合保障、指控软件三个系列中形成基本市场架构，但力量仍显单薄，后续发展机遇与风险并存，亟须扬长补短、稳固提升。民品方面，仍局限于大中型煤矿的调度通信设备和人员管理设备，其他市场未取得突破。在产品价格、市场商机的把握度及反应的敏感度、新产品与新替产品的更新速度上稍显不足。军贸方面，仍处于起步阶段，离形成产业规模还有较长路要走。
人员结构有待进一步优化，人力资源体系有待完善。目前，北方 TX 公司人员结构有待进一步优化，高层次技术人才匮乏，行业高端人才尚属空白，缺乏领军级人才。现有人员结构状况，一定程度上难以满足公司快速发展对人员结构的需求。现有人力资源各模块之间一定程度上连续性不够，存在相互分割现象。从人才引进、人才培养，到人才稳定及激励等贯穿始终的人才培养发展体系尚未形成，岗位职级管理、科研项目绩效考核办法等多项人力资源管理制度尚处于试运行阶段，效果有待评估。核心技术掌握不够，技术预研尚未有效开展。北方 TX 公司产品设计、调试、系统集成能力虽然逐步提高，但大多停留在工程研制水平，立足于用好现有技术完成科研任务，对前沿技术、先导技术缺乏深入研究，尚未形成自身在行业内难以替代的核心技术和竞争优势。
科研生产条件偏弱，不足支撑北方 TX 公司后续发展。北方 TX 公司已完成的科研生产条件能力建设，主要是针对公司产品门类扩大、研制项目增多、生产任务增加形成的基本条件短缺，重点在保任务，对基础能力建设涉及较少，与国内外同行业先进企业相比仍存在较大差距，现有设备仪器软件工具虽贯穿科研生产的全过程，但尚未针对指控通信、检测维修等技术类别进行体系化规划和建设；协同设计仿真能力、信息化手段不足，无法发挥协同工作的整体效益；设备级的调试、试验手段基本具备，但针对系统级的大规模调试、试验能力欠缺。
管理方式仍显粗放，整体效能不高。北方 TX 公司管理还是以条块事务为主，整体性、系统性不强，横向协调性不足，缺乏长远规划和体系设计，难以弥补短板，难以协同整体推进。北方 TX 公司各类管理制度不少，但没有形成科学的管理体系，有些制度制定缺乏可操作性，有些制度又过于繁琐缺乏效率，在制度执行过程中缺乏有效的监督纠偏机制，整体效能不高,管理水平已难以满足公司业务快速发展的要求。
发展资源不足问题日益凸显。自 2013 年公司股权重组至今已四年，企业规模与效益呈现快速发展的势头，各项满足现有科研生产任务的资源（技术、人才、资本）趋于饱和平衡，资源不足的问题日益凸显，面临着发展的瓶颈，在当前的大环境下，急需适时开始探索一条企业未来可持续健康发展新的路径，即进行下一轮资本运营优化。
3.3 资本运营优化策略的背景
改革开放以来，军民融合政策的大力推行，国有企业掀起了一股改革浪潮，尤其近两年，随着部队编制体制调整、科研立项、装备采购体系的变化，军工行业环境发生了翻天覆地的变化，军工门槛放宽，大批优秀民营企业蜂拥而入，市场竞争愈演愈烈，原有的产品市场空间急剧压缩，这对原本技术积累不足、核心竞争能力不强的老军工企业来说，堪称致命的打击。因此，为改变此现状，再加上大部分经过资本运营的国内外军工企业发展势头迅猛这一实际情况，目前为止进行资本运营优化是搞好国有军工企业的一条行之有效的途径，这样可以从产权入手搞活军工企业经营机制，建立“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度，有利于抓住市场基于，做大做强。
3.3.1 军工行业资本运营发展历程
建国以来，我国的军工企业资本运营大体经历了以下五个阶段：
总体上看，从 90 年代开始我国军工企业开始进入改制探索阶段，最初的实施的改制手段是军转民，但是整个过程颇为艰险，困难重重，鲜少有企业成功。但随着外来经济的涌入以及市场经济观念的变更，再加上国家政策调整，很多军工企业纷纷意识到横向合并重组可以提高自身竞争实力，因此许多企业根据自身实际情况，结合市场经济发展趋势，开始了一波波资本运营优化的动作。
3.3.2 国家经济政策调整
随着军工行业深化改革的，行业门槛降低，许多具有技术和经济实力的民营企业积极参与武器装备的科研生产活动，原有的生存空间快速挤压。因此传统军工企业必须快速开展内部改革，精、准、狠地根除资产资本结构单一、管理体制机制僵化、融资渠道堵塞等一系列制约发展的问题。目前资本运营逐步被各大军工企业提上工作日程，以期通过并购重组、股份制改造上市、分立剥离资产等资本运营模式来实现资产优化配置、优化内部管理结构，增强企业的核心竞争力，建立健全科学合理的现代企业法人制度。
根据 2007 年 2～3 月国防科工委陆续发布《国防科工委关于非公有制经济参与国防可工业建设的指导意见》、《国防科工委关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》、《深化国防科技工业投资体制改革的若干意见》以及6 月 22 日国防科工委、国家发改委、国资委联合出台的《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》文件精神，进一步明确了大力推进我国军工企业的股份制改造，鼓励军工集团公司之间交叉持股，经批准允许其主营业务资产整体重组改制；允许从事军民两用产品，一般武器装备及配套产品生产的军工企业引入各类社会资本实施股份制改造；允许外资有条件地参与企业股份制改造；具备条件的企业可以在国内外资本市场上融资，这为军工企业体制改革提供了政策支撑。
党的十七大明确提出我国军工企业要走具有中国特色的“军民融合”式发展道路，旨在实现“军民结合、寓军于民”，使我国军工企业在和平年代实现自理更生、国防民用效用最大化，达到一种资源两种效益的“兼容、双赢式发展”。中共中央、国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》全面提出了新时期国有企业改革的目标任务和重大举措，对开启国有企业改革新征程具有指导性意义。国防科工局颁发的工作指导意见中，屡次提到鼓励非限制军工企业整体上市，加快军工投资体系多元化建设，逐步将国防资产证券化成为军工行业的重要发展方向。十八届三中全会关于混合所有制企业及新一轮国企改革从四个层面推进的决定，从理论上和改革路径上实现了新的突破，为国企改革、国有资本运营走上以市场交易为基础的客观要求，提供了环境和条件。
3.3.3 企业股东共同需求
北方 TX 军工企业自 2013 年股权重组以来，隶属于中国兵器集团下属企业BF 信息研究院集团，形成了“集团公司——子集团公司——分公司”也就是“中国兵器工业集团——BF 信息研究院集团——北方 TX 公司”的层层控股结构。上级公司 BF 信息研究院集团属于国有独资企业，拥有太原、南京、南昌、扬州四大业务板块，主要以信息与控制系统总体设计、现代稳定跟踪技术、信息处理与通信网络技术、信息与控制仿真技术、计算机为研究方向，范围主要涉及自动控制、系统工程、计算机、综合电子信息工程、定位定向与导航、多传感器信息处理与融合、多媒体信息传输与显示、专用计算机、人工智能与模式识别、仿真建模等技术领域。但是由于子集团内部管理层次复杂，市场营销能力弱，产品交叉严重，导致同业竞争现象严重，普遍效率不高，通过资本运作提升经营效益已成必然选择。
持股上市公司某光电由于长期缺乏主导产品市场和核心技术，自我经营困难发展举步维艰，必须寻求一个新的突破口，改善目前的困顿局面。再加上北方 TX 公司自身技术积累不足、创新能力弱等根本性问题经过近几年的持续努力，仍未得到根本性的扭转，在当今实力论成败的行业环境下，未来发展岌岌可危，唯独通过进一步的资本运营优化可以快速解决内部技术实力不强的问题。
