第3章 国开吉林公司哈达湾老工业区改造项目融资环境分析。
3.1 国开吉林公司哈达湾老工业区改造项目融资外部环境分析。
3.1.1 国家政策环境。
近几年，国家出台了一系列振兴东北老工业区的政策和文件，包括“中发[2003]11 号文”“国发[2009]33 号文”、“国办发[2014]9 号文”以及 2012 年《国务院关于东北振兴“十二五”规划的批复》等，要求在加快经济发展的同时，重点实施城市老工业区改造，各地方政府应该在追求经济发展同时，把老工业区改造、工业企业产业升级、完善城市功能，改善城区居民生活环境作为接下来工作的重点，加快棚户区改造步伐，加强城市基础设施建设力度，促进新兴产业的发展，努力在 2022 年，全国范围内完成城市老工业搬迁任务，把破旧落后的城市老工业区变成现代化的新型城区。
同时在政策方面也给与了老工业区改造项目融资方面的大力支持，呼吁银行等为金融机构为老工业区搬迁项目提供完善的金融服务。根据项目特点及企业特点，支持有条件的企业通过银行贷款、发行公司债券、信托融资等多种融资手段募集资金，用于改造城市老工业，支持搬迁企业利用老工业区搬迁改造的时机进行产业升级。国家和地方政府应该安排适当的资金，专项用于老工业区改造项目。对于那些经济发展特别落后的城市进行老工业区搬迁改造，国家给予高度重视，可将中央财政安排的相关转移支持资金重点用于城区老工业区搬迁改造项目国家发改委员已将哈达湾老工业区搬迁改造项目列为“全国老工业基地调整改造规划”中国家重点支持项目，从专项资金、银行贷款、企业发债、优先上市、税费减免政策等方面将给予公司大力支持。据悉，国家财政拟出资 100亿元对全国 11 个工业项目和 2 个红色项目进行扶持，哈达湾项目目前排在 11个工业项目之首。
3.1.2 政府扶持环境。
政府扶持环境指地方政府为所在地区特定企业或特殊项目的发展实施和而个别制定的只针对该企业或该项目的相关政策制度。2010 年，《吉林市人民政府办公厅关于哈达湾区域整体搬迁改造项目事宜的相关意见》（吉市政办函【2010】66 号）明确授予城建发展公司建设哈达湾区域内的棚户区改造、基础设计建设、企业搬迁，负责哈达湾项目的规划、投资、建设、运营及资本运作。
吉林市政府积极协调相关部门做好哈达湾项目的各项工作并将该项目的各项行政事业性收费予以减免，授予城建发展公司哈达湾区域内新建道路冠名权、停车收费权、户外广告经营权、公交路线运营权、加油站及附属设施经营权、新建建筑市政入网费等城市特许经营权。同意该区域内房屋开发项目全部享受棚户区政策。同意在哈达湾区域土地一级和二级开发过程中涉及的各类税收的地方留用部分（包括营业税、企业所得税、土地增值税等）及项目前期费用（新建建筑市政入网费、市政公用设施配套等），由政府返还给城建公司用于项目建设。同意将哈达湾区域搬迁改造项目区域范围内的土地出让金和政府纯增值收益以财政补贴方式投入到公司未来项目建设。
3.1.3 金融环境。
2009 年以来，受国际金融危机和国内通货膨胀的影响，国家采取了一系列宏观调控措施，旨在抑制信贷快速增长的势头，金融机构提高贷款标准，收紧了贷款规模，企业融资受到了较大影响。近两年来，在国家不断的调控下，融资难的局面得到了一些缓解，2014 年 2 月，央行下发了 2014 年信贷政策工作意见，意见中明确指出在城市基础设施建设投融资机制方面，要求金融机构加大支持力度，全力推广市政债券，鼓励负责城市基础设施投融资建设的企业发行市政债券，拓宽融资渠道，做好城市建设工作。哈达湾老工业区改造项目中涉及城市建设和基础设施建设等多种题材，这给项目融资带来了机会。
3.2 国开吉林公司内部财务分析。
（1）资产负债情况。
资产情况。
2011 年至 2013 年公司资产总额分别为 165,450.43 万元、228,633.08 万元、354,508.21 万元。2012 年末，本公司总资产达到 228,633.08 万元，比上年同期增加63,182.64万元，增长38.19%;2013年末，本公司总资产达到354,508.21万元，比上年同期增加 125,875.14 万元，增长 55.06%.2011 年至 2013 年公司流动性资产占资产总额分别为 53.53%、81.05%、99.05%;非流动资产占资产总额分别为 48.47%、18.95%、0.95%,公司主要资金来源为：融资款增加、所有者投入资本、其余款项为企业自筹。国开吉林资产总值自 2011 年至 2013 年呈逐年大幅增加趋势，总资产的大幅增加主要原因为生产规模的扩大、开发成本的支出及在银行取得的贷款（见表 3-1）。
负债情况由于公司新建项目多、投资额度大等原因，需要大量的资金支持公司的快速发展。国开吉林负债总额在 2011 年至 2013 年有较大幅度的增加，分别达到65,173.83 万元、120,706.14 万元、253,621.60 万元。2011 年至 2013 年公司流动负债占负债总额分别为 96.93%、2.24%、3.01%;非流动负债占负债总额分别为 3.07%、97.76%、96.99%,公司主要资金来源为：长期借款增加、所有者投入资本、财政补助的取得、其余款项为企业自筹（见表 3-1）。
（2）盈利情况。
偿债能力分析。
2011 年至 2013 年，国开吉林公司现金流动负债比率分别为 24.62%、1339.92%和 720.88%.速动比率分别为 24.64%、6795.69%、1510.60%.已获利息倍数分别为 1.2 倍、3.17 倍、和 1.01 倍。资产负债率分别为 39.39%、52.79%、71.54%.2011 年至 2013 年公司的流动比率和速动比率波动较大，但一直保持在较高水平，公司短期偿债能力较高。近三年该公司的资产负债率呈波动上升趋势，主要是由于近年来不断投资新项目，借款逐年增加。因而整体的债务负担加大；主要系财务费用增加所致。总体来看，长期偿债能力较强（见表 3-2）。
盈利能力分析。
公司2011年至2013年管理费用分别为504.8万元、735.79万元和1,063.96万元，财务费用分别为 1,744.97、4,435.73 和 3,967.35 万元。管理费用、财务费用逐年增加主要是由于管理人员增加、贷款增加的融资费用导致的。2011~2013 年公司净利润分别为 303.27 万元、7650.34 万元、85.19 万元，2012 年净利润增福较大，主要原因为国开吉林将现有资金做信托理财、定期存款及七天通知存款增加的投资收益所致。2011 年至 2013 年各项营利性指标逐年趋好，净利润呈现稳定增长趋势，获利能力较为平稳（见表 3-2）。
（3）现金流量。
从经营活动来看，2011 年、2012 年、2013 年公司经营活动产生的现金流量净额分别为-56,791.09 万元、-72,705.84 万元、-130,844.64 万元，公司经营活动现金流出主要为开发成本的增加。从投资活动来看，2011 年、2012 年、2013年投资活动产生的现金流量净额分别为-77,543.49 万元、42,035.11 万元、40,131.46 万元。2011 年投资活动产生的现金净额为-77,543.49 万元，主要原因是随着公司生产规模的扩大，公司不断加大对新项目的投资规模，导致投资活动的现金流出增长较快。2012 年和 2013 年净流量分别为 42,035.11 万元、40,131.46 万元，说明投资正逐年收回。从筹资活动来看，2011 年、2012 年、2013 年筹资活动产生的现金流量净额分别为 148,088.83 万元、51,377.29 万元、109,393.82 万元。公司筹资规模逐年递增，主要原因是公司生产规模逐年扩大，对外的融资规模随之提升，公司的融资能力较强。（见表 3-3）
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