第 1 章绪论
1.1 研究背景
近年来，受 2008 年国际金融危机影响，世界经济仍然处在危机后艰难的调整期，欧美发达经济体将继续维持衰退现状，高失业率与高通胀率将持续并行存在着，世界经济发展活力疲乏的问题仍将比较突出，经济增长日益乏力，短期内将持续低迷。受国际金融危机、世界经济低迷不振、外部环境趋紧影响，我国面临的形势异常复杂严峻。目前，拉动我国经济增长的“三大马车”走势分化，呈现出投资趋稳、消费趋软、出口趋缓的态势，我国经济下行压力明显加大，外部经济的持续低迷以及内生动力的不足，使我国经济结构失衡问题日益凸显，面对美欧国家高端产业挤压和新兴发展中国家低端产业挤出效应，我国出口导向型的工业发展模式更是遇到了空前挑战，调整国家经济增长方式，寻找新的驱动，改变企业高投资-低效率的模式，寻求新的利润增长已经迫在眉睫。
作为我国国民经济的支柱的国有企业，在国民经济的关键领域和重要部门中处于支配地位，它承担了政府发包的大量的行政和社会责任，为确保国民经济持续、快速、健康发展，发挥着重大作用。在我国经济下行风险进一步凸显，经济下滑已经成为当前和今后一个时期的主要矛盾的大背景下，国有企业其投资效率和经济效益对我国经济增长方式改变有着重大社会影响。改革开放 30 多年以来，伴随着市场化进程不断深入，我国经济虽取得了辉煌成就，不断出现增长奇迹，各项投资保持着高位增长，但在经济高速增长的背后，即使目前我国经济下行矛盾突出的背景下，作为经济运行主体-企业却一直存在高投资-低效率的现象，尤其我国国有企业的投资非效率问题一直普遍存在，造成巨大投资浪费，过度投资现象比较严重。这不仅仅直接影响到我国国有企业的经济效益和长期可以持续发展，更进一步影响我国粗放经济增长方式是否有效改变。
有效的投资方式是企业利润长期持续增长的重要保证，也是企业未来是否可持续发展的重要前提。一直以来企业的投资行为是学界和业界研究热点，查阅现有国内外研究文献，存在大量关于过度投资行为研究成果，但多数从企业外部宏观政策，公司内外部治理机制为出发点，剖析研究内外治理因素与企业过度投资行为的关系，忽略了企业经营管理中人的特征因素，尤其是作为企业的核心关键人物，对企业的战略制定、决策、实施，对企业经营发展发挥着主导作用的高管人员的自身特质对企业过度投资的影响。作为传统公司金融理论和行为金融理论融合代表“行为公司金融学”,指出作为公司经营和财务决策核心的高管人员存在“非理性行为”,偏离其理性预期和公司价值最大化的目标，对公司绩效产生不利影响。而高管人员这些“非理性行为”多数受自身特质影响，如学历，年龄，性格等背景特征。造成不同的高管人员由于自身的特征不同，对公司的投资决策行为有着不同的偏好，影响公司投资效率。此外，在现代企业制度下，过度投资行为往往是由于经营管理着与投资者之间的信息不对称，从而引发的代理问题。随着国有企业改革步伐的推进，日趋完善国有企业内部治理机制是否对企业过度投资行为有着良好的约束作用，是否对国企高管人员的非理性行为有着良好的抑制作用。
基于上述背景，本文将结合我国文化和制度背景，着重研究国有企业高管个人特征与过度投资行为之间的内在关联。同时，引入公司治理机制，探讨国有企业高管人员的个人特征对企业过度投资行为产生怎样的影响，如何影响。通过对高管人员个人特征与过度投资行为的关系研究，实证检验国有企业高管人员的个人特征对企业过度投资的影响。
1.2 研究目的和意义
投资决策作为公司财务核心内容，决定着公司各项投资的价值。科学的投资决策行为能为公司产生更多的现金流，增加股东收益和公司价值。偏离最优投资，投资过度或者不足，都将损害公司和股东整体利益，违背公司和股东利益最大化目标。作为我国国民经济支柱的上市国有企业，担负了为国有企业改革和脱困服务的特殊使命，大部分上市公司目前仍沿袭计划经济体制的高投入高消耗的投资模式，承袭原有国有企业规模化投资，重规模，轻效益，投资决策不科学、利用银行贷款进行规模扩张。
过度投资行为不仅仅严重抑制国有上市公司本身的盈利效率和企业可持续发展，更影响到我国经济增长方式的转变与实践。高管作为公司决策权利中心人物，对公司战略决策和经营目标等都有着重大影响。尤其作为国有企业高管人员，身份极为特殊，他们是全国人民财产的实际经营代表，是国家的委托人，行驶经营管理责任，其行为或决策对国有企业的持续发展有着重要影响，其自身特质影响着国有企业决策走向。
因此，探究我国国有上市公司过度投资行为，以国有企业高管人员背景特征为切入点，深入剖析国有企业高管人员个人特征对国有企业过度投资行为的影响，有助于规范国有企业投资行为中“人的特征因素”,提升国有企业投资效率，完善国有企业上市公司治理机制。然查阅我国国有企业过度投资研究成果，对国有企业高管人员个人特征与企业过度投资行为之间的关联研究较少，很少分析国有企业高管人员个人背景特征对国有上市公司行为进行分析和检验。本文想通过对国有上市公司高管人员的个人特征对国有企业过度投资行为的影响进行深入探究，剖析国有上市公司过度投资行为中人的特征影响，深度考虑国有上市公司治理机制的有效性，从}fn提出相应的有效的解决措施，促使我国国有上市公司高管人员采取最优投资决策，提升投资效率，最大化国家股东利益，实现公司价值持续增长，具有重要意义。
1.3 研究的基本框架
本文按照提出问题一分析问题一解决问题的基本写作思路布局谋篇，提出一个基十高管个人特征的企业过度投资问题研究的分析框架，应用文献研究基本方法，分析整理国内外企业过度投资问题相关研究成果及理论知识，对已有的和该问题相关的文献进行综述回顾，为文章对国有上市公司过度投资问题研究提供方向参考。针对本文研究方向和内容，收集、整理2009到2013年我国国有上市公司的财务数据和公司治理结构数据为研究对象，实证检验我国国有上市公司高管人员个人特征对过度投资行为的影响，同时引入我国国有上市公司治理机制，分析我国国有上市公司内部治理机制对高管个人特征与公司过度投资行为之间的可能影响，具体实证研究逻辑框架如图1. 1.
本文试图通过对高管人员个人背景特征对过度投资行为的实证检验，探究我国国有上市公司产生过度投资的部分人的因素，以期为完善国有上市公司治理机制，抑制我国国有上市公司过度投资行为提供一定的参考性建议。
基十上述研究思路，本文的研究框架内容如图1. 2所示：【1】
（1）绪论。该部分主要简要阐述了文章的研究背景、研究的目的和意义、根据研究思路提出本文的研究的逻辑框架，简要介绍本文的研究内容。
（2）文献综述及述评。该部分根据本文的研究方向，系统梳理、分析国内外学者已有的关于高管个人特征、公司治理、过度投资行为之间关系的研究成果，对过度投资的成因及制约机制研究的文献进行综述回顾，为本文的深入研究提供一定的研究研究基础。
（3）理论分析。该部分主要分别阐述高管个人特征、公司过度投资、公司治理的相关概述和理论。
（4）研究假设与研究设计。该部分以理论为基础，分析高管个人特征、公司治理对企业过度投资行为的影响，并提出本文的研究假设。同时针对本文的研究方向，选取研究样本，并对数据来源做简要说明，定义测度研究变量，并设计实证研究模型，为下一步实证检验，做前期准备。
（5）实证检验与结果分析。该部分，对研究对象进行描述性统计分析，相关性分析，并通过实证模型，实证检验国有企业高管人员个人特征、公司治理机制与企业过度投资行为的关系，验证前文的研究假设。
