4.4 WK 地产的单项能力分析
4.4.1 偿债能力分析
短期偿债能力，从本质上来讲是一种保证程度，具体是指一个企业的流动资产对于自身流动负债及时足额偿还的一种能力，该项指标主要是用来衡量一家企业流动资产变现能力的。本文采用流动比率、速动比率和现金比率三项指标来衡量 WK 公司的短期偿债能力。
从表 4.7 的数据可以看出，WK 公司的近三年的流动比率和速动比率整体相对比较平稳，流动比率变动水平基本保持在 2%以内，而速动比率则保持在 0.1以内的波动，波动幅度相对很小，由此可以看出，WK 企业的短期偿债能力从整体上来看趋于稳定。
2013 年流动比率和速动比率均低于 2012 年的水平，这说明 WK 公司 2013年的流动负债的财务风险比 2012 年有所增加。而这两个数值到 2014 年速动比率有所上升，速动比率的变化说明 2014 年存货的减少。WK 公司在近几年受到我国房地产市场整体调控的影响，短期偿债能力有所下降，企业的偿债能力表现的不是很不稳定。从三年的数据分析来看，WK 现金比率的持续下降，导致了 WK公司存货的变现能力减弱，这也解释了 WK 公司的存货变现能力是制约公司短期偿债能力的主要因素。
公司的长期偿债能力一般被定义为企业在偿还自身长期负债上所表现的能力。对企业长期偿债能力的合理分析，能够帮助全面了解企业对自身总负债偿还的能力和所需承担的财务风险。衡量一个企业的长期偿债能力的指标主要包括资产负债率、股东权益比率以及产权比率。
如表 4.8 的数据分析来看，WK 公司的的资产负债率总体在这三年基本保持平稳水平，整体上没有较大幅度变动，资产负债率的平稳，说明了 WK 公司的整体运营比较稳定，通常情况下认资产负债率的数值应低于 50%,而 WK 公司的资产负债率在 78%-79%之间，资产负债率如此之高的原因在于公司在自身的销售和管理模式上出现比较大的问题，这与企业的运营管理有关，建议 WK 公司逐步完善自身的资本结构，发展方向更加明确。
公司的净资产是对企业本身自有资产的反映，主要体现在股东权益比率上。WK 企业的股东权益比率从 2012 年的 21.4%下降到 2013 年的 20.9%,尽管下降的幅度不大，但是仍然可以看出公司的股东需面临风险危机的概率变大。而该比率到 2014 年度又有了小幅度的上升，说明情况有所好转。由上述数据可知，近三年的举债经营率相对稳定，说明企业的债务负担保持平稳水平，偿还债务的能力水平基本保持不变。
4.4.2 营运能力分析
企业资产运营能力的好坏主要体现在资产的周转速度、应用状况和经营管理水平等多种指标的影响上。通常来讲资产的周转速度越快，说明资产的使用效率越高，其营运能力则越强。相反，则说明资产的营运能力相对差一些。资产周转速度一般用资产周转率和资产周转期两个指标来表示。其中资产周转率包括存货周转率、总资产周转率、流动资产周转率和固定资产周转率以及应收账款周转率五项具体指标。资产周转期则是包括存货周转天数、总资产周转天数、流动资产周转期、固定资产周转期和应收账款周转期。
根据表 4.9 所示，一般情况下公司的存货周转率越高越好、存货周转天数是越短越好。WK 地产的存货周转天数在三年里比较均衡。销售顺畅并且存货在减少，所占用的资金也逐渐变少，资金的流动性自然就变强，这样就不会影响公司的盈利能力，对公司进一步的发展是有有益的。
由表 4.10 的数据可知，近三年总资产的周转率非常保持平稳，流动资产周转率在 2013 年大幅下降，这说明 WK 地产的资产运营水平在 2013 年变化很大。
存货周转率和固定资产周转率相对稳定且均有小幅度的增长，这表明 WK 公司的库存管理的压力有所减小，固定资产的利用率比较高。而应收账款周转率三年里连续下降，应收账款的回收速度有所下降，应该引起公司管理人员的重视。
由表 4.11 所示，三年的流动资产周转天数依次为 343.19 天、1126.65 天和1102.47 天。从中可以看出，在利用效果上，2014 年更加突出。2012 年虽不如2013 年好但还算可以，流动资产周转速度变快，可以使企业的流动资金更加充足，不会造成资源的浪费，将企业的盈利能力逐步提高。
根据表4.13所示，WK公司2012到2014年的应收账款周转天数分别为6.00、6.60 和 6.80 天。三期数据相比，可以看出 WK 地产的应收账款周转天数在逐渐减慢，应收账款周转率减慢、周转天数加长，回收速度变慢，证明债务人拖欠时间长，增加了收账费用和发生坏账损失的风险，也使得自身的资产流动从中受损，所以有应收款的风险。应强化应收账款的回收管理，来提高其投资的变现能力和获利能力。
4.4.3 盈利能力分析
资本经营盈利能力，是指企业的所有者通过投入资本经营而取得利润的能力。反映资本经营盈利能力即企业本期净利润与净资产的比率，其基本指标为总资产报酬率。
由表 4.13 见，WK2013 年净资产收益率比 2012 年净资产收益率降低 0.59%,总资产报酬率影响程度为 1.73%.其次，企业负债筹资成本上升对净资产收益率带来的是正面影响，但由于比率变化较小，所以作用不是很明显，使净资产收益率上升了 0.06%.负债与净资产比率上升导致净资产收益率下降 0.27%.综上所述，WK2013 年资本经营盈利能力较 2012 年相比是有所降低的。该项指标在 2014 年有所回升，说明公司的总资产报酬率增加，WK 公司 2014 年资本经营盈利能力较 2013 年相比是有所上升的。
资本经营盈利能力，是指企业运营资产而产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。
综上所述，WK 本年全部资产报酬率比上年降低了 0.50%,变动不大，其中总资产周转率的提高，使资产报酬率提高 0.22%.销售息税前利润率的降低使资产报酬率降低了 0.72%.能够体现商品经营能力的指标有 2 种：一种是收入利润率，另一种是成本利润率。
从表 4.15 可以看出，WK2013 年和 2012 年相比，营业收入利润率，营业收入毛利率，总收入利润率，销售利润率，销售息税前利润率五项指标均有小幅下降，降幅均在 2%左右。表明，2013 年 WK 盈利能力有所下降。到 2014 年与 2013年相比下降幅度变化不大，说明企业的盈利能力在持续的下降。企业的盈利能力的下降会严重影响企业自身的发展，也会影响企业的利润。
4.4.4 发展能力分析
发展能力是指企业在保证生存的基础上，不断将自身的规模扩大。分析发展能力主要考察以下四项指标：主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率和总资产增长率。
表 4.16 可知，WK 主要营业为房地产销售，由图中数据可知 2013 年和 2014年 WK 的主营业务收入增长率、净利润增长率较 2012 年有大幅下降，这是因为在这两个年度，国家对房地产行业的宏观调控力度加大，受到市场调控影响，2013年 WK 主营业务收入大幅度下降。但也可从表中数据看出：净资产增长率和总资产增长率都有所提高，说明 WK 的资产规模增加，资产增长能力得到加强。
WK 房地产的净利润增长率总体表现出波动下降的趋势，2012 年-2013 年有小幅度上涨，但 2013 年至 2014 年出现大幅度下跌。从 35.03%下跌至 16.82%,下跌了近一半的净利润增长率。相比于同行均值的大幅度下降，WK 的净利润增长率普遍高于同行的平均水平，这说明 WK 的经营效益不会很差，但受市场影响净利润增长率大幅下降。
4.4.5 综合分析
为了适应我国社会主义市场经济体制健康发展和政府职能转变的需要，加强国有资本金基础管理，完善国有资本金监管制度，科学和真实的反映企业资产运营效果和财务效益状况，我国财政部、人事部、国家发展计划委员会以及国家经济贸易委员会，以下简称四部委，于 1999 年 6 月 1 日联合颁布了《资本金效绩评价规则》和《资本金效绩评价操作细则》。
企业效绩评价指标体系由基本指标、修正指标、评议指标三部分构成。基本指标反映效绩评价内容的基本情况，可以形成企业效绩评价的初步结论，修正指标是依据企业有关实际情况对基本指标评价结果进行逐一修正，以此形成企业效绩评价的基本定量分析结论。该细则采取以定量分析为主，定性分析为辅，实行定量分析与定性分析相互校正的结构，最终得出企业效绩评价的综合结论。
企业效绩评价结果的基本计算方法是使用功效系数法，再加上综合分析判断法的辅助，按照国家统一制定的多层次指标体系，以企业在经营期间里的各项指标实际水平为准，对照全国的统一测算标准和每年颁布的效绩评价标准值，分步骤计算得出效绩评价的初步结论、基本结论和综合结论。
本文通过运用四部委颁布的《资本金效绩评价规则》对 WK 公司的财务状况进行效绩评价，关于具体评价指标的如表 4.17 所示。
净资产收益率和总资产报酬率两项指标是考察企业财务效益状况的主要评价指标，根据评价准则的要求，选取资产保值增值率、主营业务利润率、盈余现金保障倍数和成本费用利润率作为修正指标。根据 2014 年对外披露的审计结果，计算出 WK 公司的财务效益状况指标的实际值如表 4.18 所示。
考察企业资产运营状况的基本指标包括总资产周转率和流动资产周转率两项，根据 2014 年年报审计的结果，计算出 WK 公司的资产运营状况指标的实际值如表 4.19 所示。
考察企业偿债能力情况状况的基本指标包括资产负债率和已获利息倍数两项，根据 2014 年年报审计的结果，计算出 WK 公司的偿债能力状况指标的实际值如表 4.20 所示。
《资本金效绩评价规则》和《企业效绩评级操作细则（修订）》中明确确定了我国企业效绩评价指标体系的具体权数如表 4.22 所示。
根据四部委下发的《2014 年度资本金效绩评价标准值》共分为三个层面一百四十类，行业分为行业合计以及大、中、小四种范围。各范围的标准值分为优秀值、良好值、平均值、较低值和较差值五类。基于评价标准值的分类，关于房地产行业（大型企业）的业绩考核标准值以及 WK 公司的实际值如表 4.23 所示。
如表 4.23 可以看出 WK 地产的净资产收益率为 17.9,根据上表可以看出该项指标的标准系数为 0.8,上一档标准系数为 1.0.
本档基础分=本档标准系数×本档权数=0.8×25=20
上档基础分=上档标准系数×本档权数=1.0×25=25
功效系数=（实际指标值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）=（17.9-11.4）/（18.1-17.9）=0.33
调整分=功效系数×（上档基础分一本档基础分）=0.33×（25-20）=1.65净资产收益率指标得分=本档基础分+调整分=20+1.65=21.65
通过上述方法同理可推出总资产报酬率单项指标的分数为 9.78,由此我们可以得出财务效益状况的整体得分情况。
财 务 效 益 分 析 系 数 = 该 部 分 基 本 指 标 得 分 / 该 部 分 权 数=（21.65+9.78）/（25+13）=0.83
对财务效益状况状况修正指标得分进行计算：
保值增值率单项修正系数=1.0+（本档标准系数+功效系数×0.2-该部分基本指标分析系数）=1.0+[1.0+（123.7-116.8）/（116.8-106.9） ×0.2-0.83]=0.86
保值增值率加权修正系数=（修正指标权数/该部分权数） ×该指标单项修正系数=12/38×0.86=0.27
按照上述相同的方法可以计算出主营业务利润率、盈余现金保障倍数和成本费用利润率的修正指标系数分别是 0.22、0.24、和 0.34.
财务效益综合修正系数为各部分修正系数之和=0.27+0.22+0.24+0.34=1.07
财务效益状况修正后的得分=该部分基本指标分数×该部分综合修正系数=21.65×1.07=33.63
资产运营状况、偿债能力状况和发展能力状况的计算方法与财务效益状况计算方法相同，在此省略计算环节，经过计算得出资产运营状况、偿债能力状况和发展能力状况的修正后得分分别是 11.65、18.75 和 9.79.WK 公司的评价指标得分如表 4.24 所示。
根据操作细则规定，评价水平以评价得分为准，得分标准分为四等五个类别，具体划分如表 4.25 所示。
根据上述财务指标的具体分析，WK 公司的最终加权综合得分为 71.62 分，财务状况定量部分水平为良。
关于评议方面的指标并不是定量进行分析，而是从定性的角度上去分析。定性评价是指运用评议指标去综合考察影响企业经营绩效的相关非定量因素，对企业的经营状况进行定性分析。具体的方法是根据评议指标所考核的内容依据评价参考标准判定实际指标所能达到的等级，计算评议指标得分。
关于评议数据指标共分为 8 项，分别规定有一定的权重 ,所以本文采取了调查问卷的形式，通过公司员工帮助评价。
本文中的调查问卷共 100 份，其中 20 份选取了公司的中高层管理者进行调查，其余 80 份选取了 WK 的普通员工作为调查对象，具体计算方法与定量指标相同，计算结果如 4.26 所示。
通过上述的计算和分析，关于 WK 八项评议指标的最终得分为 88.2 分。根据细则规定，综合评价得分是依据评议指标的得分来修正基本评价指标的数值，最终计算出效绩评价的综合得分。
综合评价得分=修正评价得分×80%+评议指标×20%=71.62×80%+88.2×20%=74.94.
综合评价得分的结果是依据评价指标体系计算得出的，最终的评价得分和评价类型可以列出等级表示，并依据其分数所在等级编制评级报告。通常境况下评价类型与国际通行的 PR（PerformanceRaitng）评价等级相对应，共分为五个等级，即优（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）五等。评价级别具体是指对每种类型再次划分级次，通常采用在字母和在字母后标注符号+号和-两种方式表示再次分类，共五大类分为十个级别，如表 4.27 所示。
通过上述对 WK 定量指标和定性指标得分的计算，以及经过加权计算综合得分情况，WK 的综合得分为 74.94 分，按照效绩评价表的分类，其财务评级状况为 B-.
