第 1 章 绪论
1.1 选题背景
随着全球高新技术的迅猛发展和全球经济一体化的实现，知识经济踏入我们的生活，技术并购推动着全球第五次并购浪潮。全球高新技术企业紧紧伴随技术和知识资源的获取、整合和应用，掀起大规模的并购浪潮。与此同时，更多的信息技术企业伴随着技术并购浪潮获得其他企业的新产品、高技术以扩大企业生产规模、提高生产技术水平。技术并购对于企业来说是一个伴随高风险的企业战略活动，对于并购双方企业而言，企业通过并购活动在哪些方面创造了哪些价值？以及给企业带来哪些影响和哪些启示？这是并购双方企业一直所关注的问题，基于此，本文探讨技术并购为企业带来的价值创造。
改革开放以来，我国诸多高新技术企业迅猛发展并取得一定成就，随之涌现出小米、美的等一系列具有较高创新能力的技术企业，这些企业在迅猛发展下也具有了雄厚的资金实力，为其通过技术并购获得高新技术从而提升企业实力奠定了坚实的基础。我国在企业并购模式研究领域，对于企业技术并购价值创造方面的研究仍然有所欠缺。因此，我们要在企业技术并购领域的发展问题上做深入研究。
现在我国处于经济发展的转型期，面临着传统产业的发展和技术产业结构的升级，企业迫切需要获得高新技术支持。随着各大跨国企业进军中国市场以及中国加入世贸组织，我国不能再保守发展，更加应该走出国门、走向世界，寻求高新技术。一方面，伴随着企业技术迅猛发展，其产业周期随之缩短，中国企业的原有优势也随之降低，企业需要通过跨国并购获得技术上的提升；另一方面，我国劳动力生产效率较低，企业生产成本不断提升，技术水平落后使得我国企业在制造环节的优势逐渐失去。
而在国外发达国家，技术企业拥有较高的劳动力生产效率，当地政府也采取各种途径，包括提升中国进出口关税，加高中国贸易壁垒。中国企业的技术不及欧美企业，使得中国制造的优势逐步降低，中国进出口贸易额不断减少，并且依赖我国进出口的企业也面临巨大的生产压力。因此，我国企业有必要通过技术并购提升技术水平，提高生产效率，扩大对外进出口额，有效解决我国进出口难题。
我国近年来进行了多次大规模技术引进，国内企业同国外企业的生产技术水平差距越来越小，单纯借鉴国外技术的时期已经结束。长时间以来，我国企业的技术提升大都是依靠模仿，对于技术的更新改造工作不足，缺乏对于技术改造、对技术创新的研究与开发不足。但是，随着经济的发展、技术的提升和全球市场的激烈竞争，越来越多依靠技术发展的企业不得不将企业的发展重心转移到技术革命上来，在对通过技术并购来提升技术水平，对于其技术创造的价值也提出了新的要求。企业在发展过程中的技术获取能力和技术整合能力时刻推动着技术创新管理的进行，若是要完成技术的整合使命，需要获得国家在产业链、技术创造领域的大力支持。我国的产业技术革新最初以技术自主开发为主，但是技术获取仍是难题。因此，我国企业通过技术并购，在企业自身价值、利益相关者价值等诸多方面完成了技术创造，我国企业只有在技术自主研发和技术引进结合上有快速提升，才能创造更多的企业价值。
随着消费者需求多样化，企业之间的竞争也越来越激烈，企业在转型升级的过程中需更高的技术来支持其发展。越来越多的企业正在以技术为发展根基，其在发展的过程中依赖生产过程中的技术创新，通过分析企业技术并购所创造的价值，塑造企业自身的竞争优势。然而，随着经济的迅速发展，企业技术创新也面临着更高的门槛，企业已不能完全依靠自己的能力完成技术的飞跃，并且现在企业面临着市场下行压力的加大，企业不得不采用并购的方式来提升其自身的技术水平，通过技术创新创造更大的企业价值。目前，我国正在处于企业产业转型的重要时期，产业技术迅猛发展、产业结构的全面调整以及市场的激烈竞争，使得企业生产技术提升到一个更高的地位。在并购中，技术并购占据越来越重要的位置，因而技术创新所创造的价值越来越值得我们探讨。因此，企业在技术并购过程中的价值链创新将对企业自身价值创造、股东和债权人价值提升、公司高管和员工价值的提升以及对于社会价值的创造有着重要的理论意义和现实意义。
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
（1）丰富了中国企业技术并购的理论研究。国外关于企业技术并购有一定研究，而基于价值链探讨技术并购价值创造的较少；国内对上市公司的并购价值绩效有一定的探讨，而技术并购企业在软技术和硬技术两方面的技术融合的研究还不够。这些技术并购价值创造的相关研究对于企业将来的发展、推动社会的进步有重大意义。
（2）丰富了企业技术并购的价值创造理论。国内外学者对于技术并购价值创造的研究，主要集中在并购行业、并购影响因素、并购成功性等方面，而从软技术和硬技术两方面研究，以及企业在技术并购之后的发展对于其在股东价值、债权人价值、社会价值等方面的价值创造研究还很少。本文较系统地研究了企业在技术并购过程中的资源整合、知识整合、技术整合，所带来的技术并购价值创造，通过分析技术并购价值创造的价值链模式，从五个方面阐述技术并购的价值创造，丰富了企业技术并购价值创造理论。
1.2.2 现实意义
（1）对企业通过技术并购提升企业价值具有指导意义。随着经济的发展，越来越多的企业选择通过技术并购获得更大空间的技术提升以及更多的知识整合和资源整合来提升企业自身的发展水平。而此类以整合研发资源为目标的并购是否能产生显著的价值创造、哪些因素会对技术并购的价值创造产生影响，以及如何规避其中存在的风险，缺乏理论的指导。本研究希望通过对技术并购价值创造的研究，对技术并购的发展提供相应参考。
（2）企业技术并购价值创造有助于促进社会进步。我国目前正走在“一带一路”
的前沿，企业的技术并购不仅为企业自身注入新的活力，也为我国社会的进步增添光彩。社会发展离不开技术进步，企业进步离不开技术创新，而技术价值的创造恰恰为我国走在发展的前沿提供技术支持，是我国经济发展的动力和坚实后盾，价值创造不仅仅是指财务价值的创造、也指企业文化价值、社会价值的创造，对于企业股东债权人价值的创造、对国家的进步也有很大意义。
1.3 研究综述
1.3.1 技术并购相关研究
（1）技术并购概念研究
在企业技术并购方面，国外学者涉及并购领域要早于中国学者，国外学者自 20世纪 70 年来以来，就技术并购理论就有了较为集中地研究，同时有一些有代表性的学者如瑞典哥德堡查尔默斯理工大学的教授格林斯川，提出了一些较为重要的理论。
在国内学者对于技术并购的研究中，张秋生（2009）建立了一个以并购理论为框架的概念体系，包括并购动机、并购能力、并购方向等并购市场中的八个核心概念。
文章认为企业并购动机、并购能力、并购边界三者之间是相互依存的关系，三者为企业并购提供了方向，因而成为为企业并购方向的起点。
刘开勇（2014）将技术并购的概念引入，他认为，技术并购是大企业为了获取更高的技术水平，以此为动机，对有高新技术的小企业并购的行为。企业技术并购动机就是通过并购获取高新技术并以此提升自身技术水平。同时，作者根据企业技术并购的特点，提出了技术并购企业“成长力”的概念。
综合上述学者研究，本文将技术并购的概念界定为：大型企业以获取技术水平为动机，以技术提升为主要动因，为获得企业的自身技术水平的提高，而对小型企业进行并购行为。
（2）技术并购中的并购动因研究
企业在技术并购战略过程获得长足的发展，究竟是什么样的动因使得一次次的技术并购获得企业之间的双赢？国内许多学者对企业技术并购的动因进行探析。白玫（2002）通过对 BKT 并购特征进行分析，在经济学角度和企业战略角度对技术并购产生的动因进行剖析，认为在技术导入战略中，大型跨国公司大多采用 BKT 并购，这是企业获取技术资源的有效方式。姚伟坤、陶学禹（2006）认为企业在发展的过程中，技术整合能力是必不可少的一种能力，企业通过技术整合获得技术提升，从而提高企业的竞争能力。并购企业之间的技术特征、技术融合能力、企业之间技术的关联度等因素影响着企业技术并购的技术整合能力。另外，文章分析了企业在技术整合过程中的问题，通过企业技术并购流程框架，对企业技术整合提出了建议。
当然不少学者也从企业技术并购动因中获得相关启示，使企业获得更高水平发展。吴建新（2007）通过分析企业通过并购方式获取技术的动因以及其在技术并购过程中存在的问题，得到企业在发展的过程中必须要树立以市场为核心的战略发展布局，企业要不断提高服务水平和技术能力，提升企业的竞争力。通过技术水平的提升，企业要在研发、生产、销售等阶段以质取胜，实现企业的长远发展。王天一，汤石章（2007）在制造业领域探究了企业技术并购的获取动因，作者通过在理论系统的分析和案例的剖析，分析我国制造业在发展过程中，由于缺乏核心技术而引发的问题。文章总结出我国制造业在技术并购中的所具有的优势，即企业技术并购技术获取成本低、技术水平提升快、获取国外技术便捷以及有利于新技术的整体导入。文章得出，面对激烈竞争的市场和迅猛发展的技术水平，制造企业可以通过技术并购获取技术水平的提升，来摆脱企业因缺乏核心技术而难以前进的境地。
企业通过对技术动因分析，为其发展提供战略性指导建议。冯正强，潘思亮（2005）通过对企业外部技术成长的三种模式进行探析，得出企业外部技术成长的战略选择的影响因素。作者基于企业三种外部技术成长模式和企业交易成本的特征构建了企业外部技术成长的战略框架，从而对企业如何获取更好的外部技术以及如何选择更有利于企业发展的外部技术提供了建议，为企业今后的发展提供了战略性指导。
综上所述，企业技术并购的动因不仅是在资源的整合，也在企业技术的提升、战略发展等各个方面，因而，了解企业的技术并购动因，对于企业以市场为基础的技术并购战略的制定、企业技术价值的提升都有较大的意义。
（3）技术并购中的技术整合研究
一个企业的技术并购最基本整合的是其技术资源的整合，从主合并方在企业的组织制度、人员制度等等方面来看，有学者进行了研究，王宛秋、王淼（2009），文章通过对 2000 年以来，上市公司的企业并购行为进行整理和分析，得出企业要通过并购的技术整合的行为来获得技术的质的提升和利润的提高。文章以动态能力观作为企业技术整合的起点，并以此为起点，得出企业整合并购成功的关键在于人才、资源、技术的整合。当然，企业在发展过程中的在技术整合也存在很多问题，比如整合过程的技术资源缺乏、技术人员不足使得技术整合过程缓慢等。企业在技术并购中，应对以上问题提出相对应的对策，但是企业并购过程至今仍有欠缺，比如，忽视人力资源整合不足的问题和整合速度难以控制的问题。
技术并购的资源整合最终会提升企业自身的创新能力，创新是发展的源泉，侯汉坡等（2009）探究了企业以技术创新能力为目标的技术并购过程中的管理问题，并对并购过程中的管理方法和策略、管理知识的识别和整合进行分析，文章指出企业在并购过程中要想提升在市场中的竞争力，就要对企业技术人员和技术知识进行有效的整合。作者提出基于知识识别的技术创新整合管理模式，整理工作的重点在于企业要基于知识的具体特征提出相应的整合计划，并且利用多种方法进行有效的技术知识的整合，采用有效的方式促进整合的快速有效进行。因此，企业的任何方式的并购都是要基于技术整合，技术是并购的根本，无论是以技术知识和技术人才为主的软技术，还是以设备技术、产品技术为主的硬技术，都是要通过技术并购整合来达到技术质的提升和飞跃，提高企业的技术水平。
1.3.2 技术并购价值研究
（1）价值创造概念研究
李善民（2008）企业技术并购价值创造的过程是一个复杂繁琐的过程。张新（2003），认为从经济学角度来讲，价值创造是收益和成本的差即企业所增加的利润，他认为企业价值的创造就是企业投入一定的经济和技术资源来获得更多的收益；或者企业期望通过减少技术资源或者人力资源等资源的投入，来获得一定的收益，从而使企业快速发展，为企业创造最大的价值。栗学思（2006），认为企业的价值创造是企业为了满足目标客户所需要的一系列产品或服务所产生的活动成本构成。
（2）以并购效应为基础的价值研究
企业技术并购效应主要包括研发效应、创值效应、强化效应和协同效应。可以从并购机理上研究技术并购效应中的价值创造。刘合理、唐元虎（2002），文章研究了企业技术导向型并购的效应，通过对格林柯尔收购科龙电器、TCL 技术并购等案例进行剖析，提出了有关技术导向型并购的机理效应，其中包括技术层面的扩散效应、协同效应、整合效应等。文章认为企业的技术并购，在技术导向型并购过程中，不能只为了获得技术而进行技术并购，企业的技术并购要有明显的价值创造逻辑，并购策略要同企业的战略发展布局相结合，并购要进行科学的评估，要考虑企业的宏观经济环境。吴婷，康灿华（2006），由于制药行业和电子行业的技术变化较为迅速，其为获取相应的技术而进行跨国并购投资，文章以这两个行业的跨国并购为例进行分析证明，企业在技术并购过程中依靠价值链的国际化，企业利用协同效应来提高跨国公司的效率。在跨国公司技术并购的环境下，保持跨国企业的技术优势，是企业长足发展的必然选择。
（3）以价值链为基础的价值研究
企业的技术并购以价值链为依托，可以提高并购企业的技术效率，国外学者Stephen Roper 等 2008 年提出企业创新价值链模型，本文依托 Stephen R oper 等提出的创新价值链模型，建立企业技术并购价值创造过程中的技术获取、技术实现、技术产出多环节的模型。企业股东、债权人等利益相关者的价值受企业技术并购价值链模型所创造价值的影响。
国内学者在这方面也有研究，严爱玲（2014），文章得出企业在技术并购过程中以价值链创新为理论基础，以追求技术的提升和创新为目标。企业技术并购以价值链创新理论为基础来探析企业技术并购创新中的技术提升。企业要想获得技术创新成功，必须使得产品和服务能够为企业的债权人、管理者等利益相关者创造更多的经济价值。企业在技术并购过程中的战略决策，为利益相关者提供决策建议。因此，企业价值链作为企业技术并购的理论基础，为企业技术创新提供决策依据。
（4）以创新绩效为基础的价值创造研究
在企业完成并购行为之后，实现了技术的提升、产出效率的提高。但是企业并购行为是否成功、并购行为是否发挥协同效应、能否使企业迅速发展、企业资源能否会被合理配置、企业并购能否创造更大的价值，都离不开企业的并购绩效评价。企业并购长期以来能够使其经营绩效提升，企业经营绩效也体现在企业的利润率、主营业务率等方面，胥朝阳，黄晶（2010）认为无论是企业技术互补型并购还是技术升级型并购都会使企业的经营绩效得到一定的提升，而技术进入型并购则会使企业的经营绩效降低。企业在并购行为之前的经营规模、每股利润率、股权分布都和企业的并购绩效存在密不可分的关系。企业在制定发展战略的同时，要考虑技术并购为其带来的价值创造和技术提升，以便衡量企业的并购绩效，做出正确的战略决策。企业技术并购的类型对企业的经营效率有影响，企业应该根据其自身的发展状况，采取符合企业自身的并购方式，提升企业的价值，来实现企业价值最大化。
温成玉、刘志新（2011），文章以 2001 年-2008 年高新技术公司在高新技术产业分布为样本，得出技术并购对并购企业的技术创造起正向作用，而目标企业技术并购则对并购起负向作用。
众多学者通过对企业技术并购中的并购绩效研究，认为企业的技术并购能够使企业的绩效得到一定的提升，谢伟、孙忠娟、李培馨（2011），文章通过对 2001 年-2008年各行业典型技术并购案例样本研究得出，主并购方和目标并购企业的匹配度对于企业并购成功与否是一个关键的因素，并购双方的并购领域相关度也是并购双方在并购过程中不可忽视的问题。王宛秋、张永安（2009），以 2000-2005 年上市公司的并购公告为基础，以 41 个并购事件为样本考察技术并购效应。由于企业在并购前可能已经发生严重亏损或者财务数据不佳，技术并购行为发生后，并购双方 ROE（Rate ofReturn on Common Stockholders' Equity,净资产收益率）的相对值或是 ROA（ReturnonAssets,资产收益率）的相对值，均呈现下降状态，企业通过技术并购来改善其现在的状态，来获得技术创造价值的提升。格佛海、孙忠娟、林学忠（2013），以《中国并购年鉴》（2001-2008）为研究得出技术并购的技术并购周期短且并购效果仅仅体现在营业收入上。
1.3.3 文献述评
在全球经济一体化的背景下，经济迅速发展，技术并购活动层出不穷，众多学者对于技术并购的研究也是较为广泛，现在的文献主要集中于技术并购动因和影响因素、技术并购技术整合和知识转移等方面，分析了为什么要进行技术并购，技术并购带来的影响，以及技术并购带来的绩效等多方面的研究，这些学者的研究丰富了技术并购的理论，为技术并购提升自身的价值能力提高价值创造绩效提供了丰富的理论基础，为以后企业的技术并购做好了丰富的理论支撑。但是，现有研究文献有以下不足：
（1）在研究视角方面，现有文献多是广泛针对企业价值创造的研究，也有企业价值创造影响因素的研究或者企业技术并购动因的研究，很少有文献站在企业技术并购的视角研究并购过程中的价值创造。
（2）就研究内容而言，现有文献有的只是研究企业的软技术和企业的硬技术，有的只是单纯研究企业的价值创造，但是在研究内容上以价值链为依托，将企业的软技术和硬技术整合分析，探究企业价值创造的文献并不多。
1.4 研究内容
本文主要研究企业技术并购带来的创造价值，企业在技术并购过程中分为软技术和硬技术的并购，本文从这两个方面加上对企业价值链模型的构建与分析，阐述了企业技术并购带来的价值创造，主要内容如下：
第一章是导论，包括选题背景、研究意义、研究内容、研究方法、创新点以及文献综述共六小节。
第二章阐述了技术并购价值创造的相关概念和理论基础，主要介绍了价值链理论和技术整合理论，为下文做了理论铺垫。
第三章主要进行企业技术并购价值创造的理论分析阐述，从企业技术并购中的技术整合、创造过程、价值链模型进行分析。
第四章以联想技术收购摩托罗拉价值创造为例，以企业的并购背景、并购历程为起点，利用企业的价值指标技术收购前后的变化，对企业自身价值和企业利益相关者价值等方面的企业价值创造和创新产出进行分析。
第五章为研究结论与政策建议，包括研究结论、政策建议两部分。
1.5 研究方法
本文的研究方法主要有如下几个：
1.5.1 文献研究法
笔者阅读大量关于技术并购方面的国内外的相关文献，对技术并购的价值创造以及对于技术并购在企业自身的价值提升，对股东价值和债权人价值的提升等等多方面进行总结，为以后的并购企业的价值创造打下坚实基础。
1.5.2 案例研究法
本文通过以联想收购摩托罗拉为例研究技术并购的价值创造，通过联想和摩托罗拉技术整合、技术价值链分析，来探讨其技术并购后的股东价值、债权人价值、企业自身价值、社会价值等方面的价值获得创造，更加直观的进行分析。
1.5.3 创造价值链模型研究法
本文以构建技术并购企业价值链模型为基础，对企业技术并购在完成技术并购后所创造的价值进行研究。价值链理论揭示了企业在不同方面技术之间的相互影响，从他们之间的影响得出企业在发展过程中所需要借鉴的政策建议。企业技术并购分为软技术并购和硬技术并购，另有学者通过实证研究分析了企业在技术并购过程中的技术相关性、核心技术人才、知识积累、并购模式等因素对企业价值创造的影响力。
综合考虑到以上影响因素，企业在技术并购过程中，对并购过程的研究提供理论基础，本文则基于企业价值链理论模型，构造企业技术并购的价值链模型，并对其进行分析。
企业通过技术的引进，在硬技术和软技术两个方面获取了价值，并购后实现价值创造，体现在企业自身价值、股东价值、债权人价值、管理层和员工价值、社会价值等多方面。
1.6 创新点
首先，研究角度创新。目前国内学者对于企业并购价值创造的研究多在于广义上的企业并购研究，单独针对于企业技术并购的价值创造研究并不多。本文站在企业技术并购的角度，从企业自身价值、股东价值、债权人价值、管理层价值和社会价值五个方面的技术并购价值创造进行分析，得出企业技术并购能够提升企业的价值，为企业创造更多的价值，从而促进企业的发展。
其次，研究内容创新。目前国内虽有对企业软技术和硬技术的研究，但是基于价值链基础上的软技术和硬技术分析企业技术并购价值创造的研究尚不多。笔者通过探讨技术并购价值软技术和硬技术整合，对企业的技术并购价值创造进行分析。
