【第五篇】论文题目：黄金作为投资品价格的影响因素分析
摘要：本文从黄金基本属性入手， 分析了黄金价格的决定因素， 并据此详细解释了今年以来黄金上涨的逻辑。最后， 在前述分析框架下， 我们对2017年黄金价格走势做了简单预测。
关键词：黄金； 货币； 投资； 避险；
一、引言
黄金在金融市场中占有特殊地位， 它既是一种实物商品， 又曾被作为货币使用， 具有货币属性， 因此黄金也衍生出特殊的投资价值。从今年1月份开始， 截至到2016年10月， 国际黄金价格整体呈上涨趋势， 九个月上升了289.25美元/盎司， 升幅达到25%.什么因素导致美元大幅度上升呢？经济学基本原理告诉我们， 供求影响商品价格， 那么， 黄金市场和国际环境又发生了什么变动， 影响了黄金的供求？本文试图对此展开探讨。
二、黄金基本属性探究：由商品到货币
在人类历史上， 黄金首先作为商品出现， 后来发展成为实物货币。
黄金首先是一种商品， 具有价值和使用价值。黄金的价值是将黄金开采出来并进行加工所付出的人类劳动， 而其使用价值表现为黄金能够满足人们铸造器具、装饰等需求。当然， 黄金的使用价值， 与其物理属性密切相关。黄金作为一种贵重金属， 具有很强的抗腐蚀性， 质地较软易于分割。
随着人类社会的发展， 黄金开始从商品中分离出来固定地充当一般等价物， 即成为货币。马克思在《资本论》中提到：“货币天然不是金银， 而金银天然是货币。”为什么这么说呢？因为金银的特征在于， 是贵金属， 供给量有限且稳定， 能够保证币值的稳定；具有抗腐蚀性和耐磨损性， 便于贮存；质地软易于分割， 方便称量， 等等， 黄金便“天然”地满足了成为货币的条件， 从而既具有商品属性， 又具有货币属性。在古代， 黄金长时间占据了大量的流通市场。黄金作为一种货币， 曾长期执行着价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币的职能。
到18世纪， 在欧洲开始实行金本位制， 各国出现了标准化的金币， 货币可以自由铸造、自由兑换和自由输入输出。在那时， 货币储备、国际结算都统一使用黄金， 黄金的货币属性达到了巅峰。
目前， 黄金目前仍被大多数国家政府作为储备金而购买储备起来， 以维持货币和经济的稳定， 目前作为货币储备的黄金达到已开采黄金总量的60%.
三、黄金作为投资品价格的决定
投资品的含义是指， 黄金可以作为一种投资的标的， 投资者可以通过在黄金市场上买卖黄金， 赚取价差收益。从大类资产配置角度来看， 黄金跟股票、债券、大宗商品、外汇及另类投资 （包括房地产、艺术品等） 一样， 都是投资者可以选择的投资品种。而国际市场上的黄金价格， 则显然受到供给和需求两方面的影响。
在供给方面， 全球近几年黄金开采量在2500吨左右， 每年产量变动极其平稳， 除非出现探测出新的大型金矿、开采技术突飞猛进等小概率事件， 基本不会造成市场中金量的波动， 因此， 黄金供给量的变动给黄金价格带来的影响基本可以忽略不计。
在需求侧， 大致可以将黄金的需求分为三个方面。
黄金的的实用需求也就是工业需求较为广泛。黄金不仅可以用于储备和投资的特殊通货， 还是电子业、现代通讯、首饰业、航天航空材料。珠宝首饰占黄金工业用量的80%左右， 电子业占6%左右， 是主要的工业需求。随着通讯业不断发展和航天航空技术大量应用于民， 黄金的工业方面的前景十分看好。所以从长期来看， 全球对黄金的工业需求是稳中有进的；但从短期而言， 工业需求也基本不成为金价波动的主要影响因素。
储备需求。在金本位货币制度时期， 央行储备黄金是必须的， 因为没有黄金， 就印不出钞票来。以美国为例， 1913年的《联邦储备法》确立了金本位至高无上原则， 发行货币必须有黄金支持， 当时要求有40%的黄金储备， 另外60%的储备可以是黄金， 也可以是合规票据或者由美国政府债券担保的贷款。目前地球上来总量约15万多吨黄金， 其中40%左右是作为可流通的金融性储备资产， 存在于世界金融流通领域， 总量大约为6万多吨。其中3万多吨的黄金是各个国家拥有的官方金融战略储备。
投机需求。黄金作为天然的避险保值工具， 其价值会与其他投资品种呈现出此起彼落的特征， 主要包括以下几个方面。一是货币政策等宏观调控对黄金需求量的影响。从短期来看， 当某国采取宽松的货币政策时， 由于利率下降， 该国的货币供给增加， 加大了通货膨胀的可能， 会造成具有保值功能的黄金需求量上升， 黄金价格随之上升。二是美元指数带动黄金需求变化。美元在全球经济体系中的地位毋庸置疑， 如果美元指数下跌， 美元对其他主要货币贬值， 则黄金需求量变小。相反， 美元指数上涨， 则美元对其他主要货币升值， 黄金需求量变大， 美元与黄金的价值呈现明显负相关的走势。三是当利率水平上升时， 人们会加大对银行存款的投资量， 而黄金是没有利息的， 进而投资者相对会减少对黄金的持有， 黄金的需求量变小。四是从短期来看， 战争、时局动荡不安及其他黑天鹅事件会导致黄金需求变动。这些事件往往会对经济发展造成负面影响， 而黄金具有天然的避险属性， 当全球市场中风险情绪升温时， 往往会增持黄金， 推动金价走高。历史上的例子是， 在1980年苏联入侵阿富汗的时候， 金价达到850美元， 或阿拉伯之春导致中东的内战和希腊债务危机几乎导致欧洲联盟解体时， 金价在2011年达到1920美元的历史最高水平。
可以看出， 黄金的工业需求和储备需求都是相对稳定的， 黄金价格的变动主要受其投机需求支配， 而每一轮金价的涨跌， 背后都有不同的具体因素来支撑。
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