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【题目】BT项目存在的风险分析及防范研究
【第一章】BT项目的经济法律风险防治探究绪论
【第二章】BT项目的基本情况
【第三章】BT项目主要风险分析
【第四章】BT项目风险控制对策
【第五章】某市某BT项目风险控制实例
【结论/参考文献】BT项目风险管理探析结论及参考文献
第 3 章 BT 项目主要风险
风险是影响 BT 项目投资和项目是否成功的关键因素，综合国内外对 BT 项目关于风险的研究，笔者结合实践，对 BT 项目常遇到的风险，站在投资施工者的觉度做一个分析，旨在防范风险，健全 BT 项目市场运行，现将 BT 项目主要风险分析探讨如下：
3.1 融资风险
3.1.1 融资能力保证风险融资是 BT 模式的一个重要环节，项目融资成功对于投资建筑企业来说，就具有了最关键的竞争力。因此投资人或项目公司能否在严厉的金融政策下，具有良好的信用和经济强度，进行足额融资，就成了项目是否运行成功的关键。
由于受传统观念的影响和中国金融市场发展局限，中国的很多企业不擅于运作资本，总是认为资本运作是一种高端行为，其利润大，风险也大，对于大型国企来说，宁愿选择利润较稳定的风险小的项目，也不愿意选择风险大难以控制的项目。因此多数 BT 项目的运作就是靠银行贷款，相对来说利息也比较低，但是对于投资较大的项目，那么仅仅靠贷款的融资方式显然解决不了问题，那么就可能项目在中途因为资金短缺而停建而违约，不仅不能收回利润，前期投入资金也打了水漂，并要支付高额的违约金。若选择用其他方式融资，也因资本运作市场不熟悉，而支付高额利息，提升了成本。
在融资过程中，也有许多不确定因素影响融资，如国家金融政策变化，利率等的调整，或受世界金融危机等不确定事项影响，无法筹足项目所需的建设资金，一旦资金不到位，项目就无法运转，若是负债率超过警戒线，项目资产利用率低，或者是回购过程艰难，这些都会导致财务状况恶化，投资人若前期工作不充分，投标报价估计不足，项目运行过程中费用增加，投资人自有资金不足或是融资能力超过预期，且投资人在融资过程中重要的项目担保，即是与政府签订的回购协议所取得的项目回购款向银行提供质押，这需要政府或政府授权机构的配合，也是对投资方融资能力的考验。
3.1.2 利率风险利率风险是指金融市场利率在一定时期内发生始料未及的波动，致使 BT 项目投资方融资成本增加，而导致了其损失的风险。
一般来讲，投资人对项目公司注入一定比例的资本金后，其余资金将由项目公司通过向银行借款或者其他方式筹集，若使用国内银行贷款，则会受利率变化影响；若使用外资或国外金融机构贷款，在融资过程中则会受汇率的影响。因 BT 项目建设周期及回购期较长，若利率或汇率升高，BT 项目投资建设合同又是约定固定利率总价合同，那么投资人或项目公司就要承担在原来基础上巨额的利息风险。利息风险在 BT 项目运作前期必须要予以充分考虑。
3.1.3 资金周转风险BT 融资合同订立时若对风险评估不足，政府为尽快实施项目，实现地方经济发展，往往出现项目急、快、赶，导致项目设计粗糙，对投资人资质能力考察欠缺，前期准备工作不充分；而投资人在项目立项、融资、建设等诸多环节中，由于政府的强势地位或者给予投资人较少的支持，这个过程则是耗时间、费成本，无形中增加融资成本。在项目建设过程中，常常存在超概预算的可能，参与各方为了自己利益而牺牲整个项目的利益，压低报价，偷工减料。再加上企业经营管理效率低下，财务报表分析能力低，投资理财能力较差，资金使用效率偏低，在融资能力欠缺和管理能力的双重不足下，资金的周转效率底下，就形成了恶性循环，企业因此信誉度降低，资金周转不灵，严重导致资金链断裂，项目无法运行，投资方则会承担违约责任。
3.2 回购风险
3.2.1 政策变化风险由于地方政策和实现 BT 项目的目标存在矛盾和差异，或是一些政绩工程，形象工程，硬着头皮上，到回购时却拿不出钱来，往往导致回购的支付时间和支付金额得不到保障，国家利用宏观调控手段总是对市场经济进行适时监管，在市场经济过程中，如 BT 项目的现行市场环境，有利可图时，各种 BT 项目充斥，这会给地方政府及经济带来风险，同时也增加了政策变化的风险，一旦运行不好就会有新的政策来调整乱象或是禁止一些经济行为，从而，合法运作的 BT 项目往往也会因为政策的变化而遭受损失。
如国家四部委发布的严禁政府超负债性文件：关于制止地方政府违法违规融资行为的通知，若地方政府负债到一定程度时，国家必定要宏观调控，控制这种情形，可能会对 BT 项目顺利完成及回购带来重大影响，从而可能影响投资人利益。如营业税改增值税的政策变化，自营改增税收政策施行以来，建筑施工企业也陆续实行营改增政策，这对于建筑行业讲，影响很大，无疑将增加成本。可能在有些领域增加 6 个点的成本。
从地方政府看，地方政府始终维护地方经济和本地区利益，政策上也缺乏大局观念和战略决策能力，地方政策的随意性也导致政策走势不能预期，也有政府为了维护稳定，也许一个领导一个会议，就可能让政府发起的 BT 项目无法运行下去，带给投资人极大的风险。
3.2.2 政府信用目前，BT 项目的成功与否，与政府的信誉有着直接的关系，由于 BT 项目建设工期一般需几年，回购期也是几年，这样就面临政府换届的问题，新任政府是否会延续前届政府的优惠政策，是否会对上一届政府决策的项目予以全盘接受，是否能按事先谈好的回购条件做好项目回购，有时候会出现“新官不理旧账”,毕竟政府始终是处于强势地位的，要想融好资，干好活，轻松回购，必须是一个支持项目发展、讲信誉的政府，政策具有连续性。
现实情况中，很多地方政府，片面追求政绩，大搞形象工程，出现了未经过论证的快、急、上的 BT 项目，盲目扩大建设项目和规模，而政府的管理和偿债能力跟不上，即使有担保有承诺，最后政府也无力回购，这些项目就极大的浪费了社会资源，也不能保证投资建设者的利益。这些未经过论证，没有立项的不合法的 BT 项目，一旦被查处，就会停建，政府也不愿意承担责任，漫漫索赔路全靠政府的信用，但是政府是以财政资金为支持，索赔就更加困难，同时，BT 项目建设过程中，优惠条件如何也是投资者看重的重要条件，如江西、广东等地的BT 项目优惠条件就很好，但是这也是要靠政府信用来支持和维护的，若遇政府为了业绩或领导拍脑门的快、急、上的 BT 项目，盲目扩大建设项目和规模，而政府的管理和偿债能力跟不上，即使有担保有承诺，最后政府也无力回购，这些项目就极大的浪费了社会资源，也不能保证投资建设者的利益。同时，政府作为项目的真正业主，其对投资人的支持也不是一层不变的，这些都会影响项目的成功建设和回购。
3.2.3 政府负债风险近年来，由于地方政府违规向公众集资用于建设公益性项目，国家四部委出台了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，可见地方债务的超负荷已引起中央重视，为防范地方债务风险，财政部开展的“政府资产负债表”试编已扩展到 20 多个省市，根据某研究机构的债务专家提示，每年有超过千亿元政府应付的工程款未纳入地方债务统计，因此地方政府负债存在巨大的风险。国家也在采取措施，防范债务扩大防止不可控的风险，若地方负债超过临界值，则会出现两种后果，一是国家干预，导致政策变化约束地方负债过高而引发金融危机；二是政府无力回购。这两种方式都会导致项目停建或不能回购，造成投资人的巨大损失。
3.3 移交风险
由于涉及变更或者是一些索赔因素的出现，这就使得工程造价与原合同约定造价存在差异，工程造价由此增加。这部分差价则是由项目发起人政府来承担还是投资人承担，这是移交过程中应注意的问题，作为投资者应谨慎保留索赔变更等证据，回购是商业行为，可能存在双重税收问题，若不能减免，则会计入合同总价，增加成本。移交时还存在支付时间问题。可能提前回购，若政府提前按原定合同约定金额提前回购对投资人来说是最好的，减少资金占用费，早点收回投资回报，但是政府往往会将投资回报率压低；延后回购，若政府资金不足或者根本无财力回购项目，因此在移交过程中同样涉及多方主体法律关系交叉，职责划分不明，也存在法律真空。
3.4 法律风险
3.4.1 权利义务无保障风险BT 项目虽在国外运营相对成熟，不少国家已对 BT 项目制定了统一的法律，而在国内国家层面对 BT 项目的明确立法却没有。就连职能部委也未颁发统一的BT 项目合同示范文本以及对回购一系列事宜的约束和管制，有些地方对 BT 项目也做了些规定，但是都是比较笼统的，且不同地方不同规定，导致不同的地方，不同的 BT 模式，是否招标，是否设立项目公司，以及政府监管项目的界限、投资方资金专款专用、资质要求的统一规定，因此，对于投资人而言，对于 BT 项目的索赔、各方权利义务清晰界定、以及在项目建设至回购前后政府与投资方对于项目的产权界定也没有明确的法律规定。若发生纠纷，将是无法可依的局面，作为投资方的利益是很难保障的。
3.4.2 违约风险在 BT 项目建设过程中，存在多个参与主体如政府、投资人、承包商、项目公司、各种材料供应商、银行等等，这些主体在建设过程中都可能存在违约情形，如政府可能违约导致 BT 项目下马，或则无法回购，当政府违约时，利用法律武器维护权益比较困难，因地方都存在保护主义，司法容易受影响。若投资方融资能力不足也会导致违约，其中承包商、投资人违约都会导致 BT 项目不能按期完工，影响 BT 项目进程。
3.4.3 政府担保法律效力对于投资人而言，政府担保则是一个很大的保障，实践中一般有以下几种担保方式，第三方独立的担保（如银行担保或国企担保），政府的安慰承诺函或人大决议，或是土地使用权质押，对于地方政府隶属的国企做担保，要看这个国企财力如何，如果财务状况不好，其担保也是一纸空文，最有保障的是银行为其担保或是有实力的第三方为其担保。根据财政部、发展改革委、人民银行、银监会关于制止地方政府违法违规融资行为的通知 财预[2012]463 号：“坚决制止地方政府违规担保承诺行为，地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体，要继续严格按照《担保法》等有关法律法规规定，不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议，不得以机关事业单位及社会团体的国有资产为其他单位或企业融资进行抵押或质押，不得为其他单位或企业融资承诺承担偿债责任，不得为其他单位或企业的回购（BT）协议提供担保，不得从事其他违法违规担保承诺行为。
地方各级政府要从大局出发，充分认识制止违法违规融资行为的重要性和紧迫性，统一思想，加强领导，切实担负起加强地方政府性债务管理、防范财政金融风险的责任，规范政府及所属机关事业单位、社会团体、融资平台公司行为。
要对地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体、融资平台公司违法违规融资或担保承诺行为进行清理整改。对限期不改的，依法依规追究相关责任人的责任”.对于人大出具的决议、承诺函等这些法律都没有明确规定，从以上规定可以看出，政府不能以财政提供担保，土地质押必须搞清楚土地用途手续是否完备，是否具有升值空间。因此，在法律上很难保证投资者的利益，若不能保障投资人按时收回回购款项，项目在建设过程中会导致资金链断裂，整个项目参与者的利益受损，投资者仅仅是对政府信用和未来财力的一种信任。
3.5 项目控制风险
3.5.1 政府过度干预风险在我国，由于市场化程度不高，在 BT 项目建设过程中，政府过度监管和干预，容易对工程建设进行瞎指挥，盲目的求进度，不顾工程的设计和质量，违背工程建设规范，导致项目施工建设上的随意性，往往存在边设计边施工，造成的窝工严重，而政府过度干预造成的窝工等损失难以索赔。
3.5.2 公权力不涉入的风险项目立项审批以及征地拆迁、环评等涉及公权力干预的能够促进项目顺利完成的实行却需要政府的介入，运用其特殊地位和优势能让项目顺利实施，在实践中，因为前期对政府的信任跟踪很久的项目因为不能立项而被取消，或是有些项目因为征地拆迁搞不下来，导致管理费增加工期延误。
3.5.3 成本控制风险BT 模式的项目建设，成本费用风险主要有：人工、主要材料单价上涨引起的费用增加；项目建设期间通货膨胀、银行利率上涨；工期的延后以及技术和环保要求的提高等都会增大投资风险。
3.5.4 质量风险质量风险主要产生于建设阶段。作为 BT 模式的投资者同时也是建设的主体，但其在整个项目建设中因自身的技术力量、自有施工设施及相应的管理能力不可能全都亲历亲为，不少技术复杂或甚至要用到专利技术的项目必然要通过与有资质和能力的分包商合作才能完全实现项目整体建设。如果对分包商的选择不能做到准确、如实，或者选定分包商后自身或通过代理对其施工过程监管不力，都可能出现建设质量问题。工程通过竣工验收后，其在使用过程中出现质量问题责任由谁来承担也是 BT 项目待解决的问题。
3.5.5 竣工验收风险BT 项目能否按照合同约定的时间和质量完成竣工验收，会直接影响项目能否顺利回购，回笼资金，降低融资成本，尽快实现回报率，但是如果工程质量不达标或者延误工期，那么施工单位就不能如期竣工验收，影响质量和进度的因素主要有前期施工准备，征地拆迁或者是施工单位施工管理能力限制、资金不到位以及天气等原因，都会导致不能按时交工验收，而多数回购协议则是以竣工验收为时间起算点，履约干好项目才会有政府的回购。
3.6 市场风险
BT 项目的各个环节都收市场经济的“无形的手”在调节，如在施工过程中，原材料、机械租赁费、各种人工费涨价，会直接影响项目的施工成本，同时市场经济中利率和汇率的变化则会影响资金的占用费和投资回报率，市场风险对 BT项目控制成本控制，建设融资以及回购等环节造成影响。
3.7 不可抗力风险
不可抗力事件一般指战争、罢工、骚乱、自然灾害（如台风、洪水、地震）政府的征收、征用等一些在签订合同时不能预见且无法抗拒的事件，不可抗力风险也可能是 BT 项目建设各个时期都有可能发生的，若发生这些事件，投资人的损失将无法挽回。
以上风险中，对于投资施工者来说，关键是紧盯政府信用及政府负债这一块，其次是项目建设及成本控制，法律风险则是贯彻于 BT 项目建设的整个过程。以上风险是相互渗透，且相互作用，若其中一风险控制不好则会致使整个项目全盘崩溃。
