三、研究设计
（一）数据来源和样本选择
在我国，董事长是一个具有全面管理功能的职位，并且具有否决权，因此我们将公司管理者定义为董事长。本文的研究样本为 2000 年 -2013 年中国 A 股上市公司，删除金融企业、ST 公司和 IPO 不足一年的公司，得到 12639 组观测值。考虑到参军管理者主要分布在制造业、电力电热、批发零售和制造业四大门类，我们将参军经历管理者的研究样本企业限定为以上门类，得到 6379 组观测值，其中含参军管理者样本 321 个。为剔除极端值影响，对所有连续变量在 1%和 99%分位进行 Winsorize 处理。管理者的背景特征和公司财务数据来源于 CSMAR 数据库和 Wind 资讯金融终端。
（二）主要变量定义及测度
1.被解释变量
企业投资（Invi,t）是 i 公司第 t 年的新增投资支出，等于第 t 年购建固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金之差除以年初总资产。投资效率借鉴 Richardson（2006）[5]的方法确定投资过度和不足：
其中：Qi,t-1表示 i 公司第 t 年年初的托宾 Q 值是流通股市值、非流通股账面价值以及负债账面价值之和除以年初总资产；Levi,t-1表示 i 公司第 t 年年初的财务杠杆是年初负债除以总资产；Cashi,t-1表示 i 公司第 t 年年初货币资金持有量是货币资金除以年初总资产；Agei,t-1表示 i 公司 IPO 到第 t-1 年年底为止的上市年数；Sizei,t-1表示 i 公司第 t 年年初的总资产的自然对数；Reti,t-1表示 i 公司第 t-1 年的股票收益率。Year 和 Industry 分别表示年份和行业虚拟变量。残差εi,t-1为正表示投资过度（Over_Inv），为负则是投资不足（Under_Inv）。
2.解释变量
公司管理者的大饥荒经历本文以大饥荒时期的出生队列（Cohort）来衡量刻画。按照现代心理学的观点，童年期（7-11 岁）和青少年期（12-18 岁）是认识和理解世界、保存永久性记忆和性格形成的最关键阶段。为此本文将在大饥荒中处于无记忆的婴儿阶段和未出生的公司管理者归为队列 1（Cohort1），其出生年份在 1958年之后；将处于幼儿期（4-6 岁）的归为队列 2（Cohort2），即出生年份∈[1955,1957];将处于童年和青少年期的归为队列 3（Cohort3），即出生年份∈[1943,1954],这是我们所重点关注的；将处于成年期的归为队列 4（Co-hort4），即 1942 年以前出生的。
由于样本较少，为补充样本，若公司总经理具有参军经历则定义该公司有参军管理者。管理者的参军经历（Military）我们首选通过对董事长和总经理的简历进行关键字识别，关键字的设定包括“军”、“兵”、“部队”和“服役”等，然后进行人工筛选，剔除不是真正有参军经历的样本，最后得到 74 名参军董事长和 23 名参军总经理，其平均在军队服役 9.5 年。参军管理者的公司数量每年分布在 18-25 家之间，样本分布相对比较平均。
（三）实证模型设定
1.管理者的早期经历对公司投资水平的影响
为检验假设 1 和 3,我们在上文的模型（1）中加入管理者的早期经历变量，及其与敏感因素的交互项，以考察管理者的早期经历对公司投资水平的影响路径，分别建立回归模型（2）和（3）：
Cohortc,i,t为哑变量，其值为 1 则代表 i 公司第 t 年的董事长属于出生队列 c,我们重点关注解释变量Cohort3的系数。Militaryi,t是当董事长或总经理有参军经历则值为 1 否则为 0 的哑变量。在式（2）中，我们重点关注的是出生队列 3 和公司年初财务杠杆的交互项，由于年初财务杠杆会降低公司的投资水平，所以若大饥荒经历管理者对财务杠杆更敏感，则交互项系数应该显着为负。在式（3）中所重点关注的是参军经历与年初货币资金持有量的交互项，若参军经历管理者与其同行相比，在决定公司投资水平时对年初货币资金持有量更敏感，则交互项的系数符号应该与 Cashi,t-1的一致，都显着为正。向量组 表示其余式（1）中出现的控制变量。
2.管理者的早期经历对公司投资效率的影响
为检验假设 2,按照公司年初负债水平和投资过度或不足将样本分为四组，其中定义高于总样本年初负债平均值（Levi,t-1= 0.5779）的样本为高负债水平样本组，建立回归模型（4）：
为检验假设 4,按照公司年初货币资金持有量和投资过度或不足将样本分为四组，其中定义高于总样本年初货币资金平均持有量（Cashi,t-1=0.161）的样本为高现金水平样本组，建立回归模型（5）：
为与之前类似研究保持一致，式（4）和（5）中控制变量（Control）包括：自由现金流量比率（Fcfi,t）= 经营性净现金流 / 年初总资产；资产收益率（Roai,t）= 净利润 / 年初总资产；管理费用率（Admi,t）= 管理费用 / 年初总资产；关联占款（Orectai,t）= 其他应收款 / 年初总资产；国有企业（State） 为 1 的哑变量；非第一大股东占比（Top210）= 第 2 至 10 股东持股 / 第 1 大股东持股。
