1前 言
MOM（Manager of Managers） ,即“管理人的管理人”模式，也称为“人人操盘模式”.这种模式首创于20世纪80年代美国的罗素集团，经过三十多年的发展，至今MOM基金公司在全球管理资产的规模超过了万亿美元。在中国，2012年平安罗素和万博兄弟两家机构先后推出首款MOM产品，引导了相关模式在国内的发展。目前涉及MOM基金模式的包括银行、期货、券商、公募基金、私募基金以及产业资本和民间资本等，内容和形式更加趋于多样化。文章对MOM基金的特点、理念和投资模式等做了一个初步的梳理，并简要介绍了当前MOM基金的发展情况以及在国内前景的展望。
2 MOM基金的含义
MOM基金是多管理人基金的一种，是指一个基金的管理人不直接参与管理基金投资，而是通过挑选其他的一些基金经理来进行管理，MOM基金管理人在挑选合适的其他基金经理的过程中，应该研究其投资理念、追踪其投资过程、评估其投资结果，筛选出具有优秀投资理念、稳定投资风格、超额收益回报的基金经理。MOM基金重在选人，基金管理人一般不直接决定投资品种和投资方式，而是以投资子账户委托形式让其他基金经理负责投资管理，以帮助客户获得资产的长期保值增值的一种投资模式。
3 MOM基金的投资理念
MOM基金的投资理念主要包括三个方面： 多元资产配置、多元投资策略和多元投资管理人，通过三者的动态结合，达到稳定风险、提高收益的目的。
首先，大部分MOM都将资产配置放在首要位置。多元资产配置说的是投资标的的多元化，即将不同的投资标的进行组合，这有几个层面的配置： 一是国内市场和国际市场间的多元配置，例如中国市场和美国市场的组合； 二是国内不同市场间的多元配置，例如房地产市场、股票市场和债券市场的组合； 三是同一个市场间不同品种的多元配置，例如债券市场中公司债、国债和金融债的组合。其次，MOM采用多元投资策略如全球宏观策略、相对价值策略、市场中性策略、事件驱动策略和固定收益策略等，将这些策略综合在一起灵活运用，能够减少连锁负面反应和难以预测的事件。最后，挑选精良的多元基金管理人。通常基金经理是基金直接操盘手，其能力大小会影响到基金投资的结果，因此有必要对基金经理进行系统科学的评估，母基金公司应该对子基金经理的投资特点、从业经历和投资稳定性等方面重点考察。多元资产配置、多元投资策略和多元投资管理人就组成了一个综合的投资系统，根据投资目的和投资环境灵活选择投资标的、策略组合和基金经理，最大程度的管理和控制风险，以期获得长期稳定的回报。详见下图。
4 MOM基金的优势
MOM通常都会为挑选出新基金经理定做适合其风格的投资产品，而且MOM会选择多个不同类型的投资经理，不同配置得以分散风险，能够减少投资运作中的非正常波动。MOM在管理方面有很多优点： 可以动态调整灵活选择投资组合，能够合理自由和有针对性的管理； 对投资组合的掌控力强，通过同一个信托账号下的直接组合管理，减少非投资因素带来的投资误差； 较低费用和费率，同时可以避免类似于传统伞形信托的双重收费问题。MOM基金产品具备主动管理型基金的优势，通过优秀的管理团队，成熟的投资理念，前沿策略的运用，帮投资者获得持续稳定的回报。
5 MOM基金的局限
首先对于MOM产品来说，投顾的业务能力直接影响到投资回报，因此精选出好的投顾是母基金公司面对的一个难题，长期的跟踪和绩效的评估会花费大量的成本。另外，淘汰掉表现不好的基金经理，重新寻找合适的人选也会耗费资金和人力成本。因此，MOM模式通常被规模较大资金雄厚的机构所采用，而规模较小的机构难以运营。MOM模式下子基金经理之间还可能存在反向交易或者其他内幕交易等情况，引发严重的违规违法问题。
6 MOM基金的发展和前景
6. 1 MOM基金在国外的发展和前景
美国罗素资产管理公司最早开发出MOM模式，而后被国外很多机构应用。目前海外市场上发行MOM的都是罗素、黑石、泛美等实力雄厚的大公司，其产品对投资者较有吸引力。
从MOM的市场表现来看，在美国的近十几年年度策略统计中，每连续6年的统计排名中MOM都排列第一。稳健的投资组合，使得基金业绩斐然。有数据显示，2006-2013年，美国MOM基金平均年复合收益率高达42. 7% .MOM模式的产生不过几十年，但在欧美的发展已经非常成熟，这一投资模式稳定、高回报的特点使其具有非常广阔的前景。
6. 2 MOM基金在国内的发展和前景
虽然MOM在国外已经发展较为成熟，但对于国内市场而言，这一新兴资产管理模式才发展不久。由于它具有长期稳定、收益较高的特点，已经越来越受到国内投资者的广泛关注。国内的首款MOM产品由平安罗素集团在2008年推出，首次募集资金1. 12亿元，目前平安罗素担任顾问管理的规模已经超过50亿元。同年推出首款MOM产品的万博兄弟集团目前担任顾问管理的规模为20亿~ 50亿元。这两家公司引导着国内MOM模式的发展。除这两家规模较大机构外，大批新设立的MOM机构如雨后春笋般涌现，包括产业资本、证券机构、银行期货等，开发的MOM产品包括万博宏观策略MOM、平安罗素MOM、海通MOM -泓湖宏观对冲、招商智远群英荟MOM等。
近年以来股市的推动和国内投资需求的增长，为MOM模式提供了良好的发展机会。MOM机构选出最优秀的投顾，采用多元的策略，搭配合适的资产组合，设计出优质的投资产品，既讲究团队组合又不失个人风格，这些独特的优势使MOM越来越受到国内投资者的认可，未来MOM在国内将有广阔的发展空间。
参考文献：
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