第一章引言
1.1选题背景与意义
1.1.1选题的背景
国际利率市场化改革自1978年起,到20世纪末各发达国家基本完成各自改革,实现利率市场化。新型国家市场经济在美国金融危机爆发之后,快速发展,近期伦敦银行同业拆借利率(Libor)操纵曝光,使利率市场化问题再次成为国际金融领域关注的焦点。
我国利率市场化改革从上世纪九十年代开始,沿着先进行外币改革,再进行本币改革,先从贷款方面入手,再进入存款领域,先大额长期,再进行小额短期的改革,这样的思路,稳步推进至今。至2013年,十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出关于市场化改革方面要求:加快推进利率市场化。同年,央行推出两项改革举措:7月金融机构的贷款利率管制全面放幵:一方面取消农村信用社贷款利率上限,另一方面取消金融机构贷款利率下浮30%的下限,赋予金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平的权力;10月贷款基础利率(LPR)集中报价和发布机制正式运行。利率市场化改革再次成为我国社会热议话题。
随着利率市场化步伐的不断加快,中国人民银行人民币贷款基准利率将逐步退出历史舞台。各商业银行为顺应利率市场化改革,纷纷在中国人民银行贷款基准利率以外推出以SHffiOR (上海银行间同业拆借利率)和LPR(贷款基础利率)等多种利率作为贷款定价基准利率的利率选择。贷款利率市场自由定价意味着贷款利率市场化改革彻底到位。根据国际经验,发达经济体利率市场化改革的驱动模式多为在利率市场化改革中构建基准利率,并以基准利率改革作为推进利率市场化进一步改革的动力。中央银行通过作为金融产品定价基准的市场化基准利率间接调控市场利率,进而使货币政策目标得以实现。
综上所述,结合当前的国际形势以及国内经济现状,在利率市场化改革不断深化的背景下,从贷款定价基准利率的货币政策传导有效性的视角对我国利率市场化改革进行研究,具有重要意义。
1. 1.2研究意义
1、理论意义
以基准利率推进利率市场化改革,在利率市场化改革中构建基准利率,使利率市场化改革与基准利率构建相辅相成,是国际理论界对利率市场化改革得出的一般结论。本文以利率市场化为先决条件,对我国贷款定价准基准利率进行研究,是对利率市场化基础理论的研究。为后继贷款定价研究、货币政策理论研究的奠定基础。
2、实践意义
通过本次对我国利率市场化改革的研究,特别是从商业银行贷款定价基准利率的角度出发,对利率市场的进一步优化升级起到推动作用,对现阶段金融结构的优化及社会经济的快速发展带来深远影响,为接下来很长时间内利率市场化改革工作提供良好条件;其次,依据我国经济市场实际情况研究贷款定价基准利率的货币政策传导有效性,研究符合目前我国市场基准利率的选择模式,为今后深入研究利率传导渠道有效性打下基础;再次,研究利率市场化与各商业银行、社会大众利益息息相关,利率市场化改革中货币政策传导有效程度直接影响到货币资本市场今后的发展趋势。幵展贷款定价基准利率研究,可为推动我国货币政策的深入落实,实现我国货币政策宏观经济发展目标奠定坚实基础。
1.2论文研究思路与章节安排
1.2.1研究思路和研究方法
本文首先对几种较为经典的利率市场化理论进行叙述和分析:罗纳德*1 ?麦金农和爱德华.S ?肖的金融自由化理论、金融自由化次序理论,金融约束论以及近期国内外经济学家的相关文献,结合美国、日本、韩国等市场化程度较高国家的利率市场化改革的经验总结出:利率市场化改革是一个系统的价格体系的改革,改革成功的关键是改革的次序和前提条件。接下来,回顾了我国的利率市场化改革的具体情况;从贷款定价基准利率的角度,对我国利率市场化改革中货币政策传导有效性进行剖析,进而深入发掘我国利率市场化改革进程中存在的问题。最后,结合实证研究和我国国情,针对利率市场化改革中贷款定价基准利率方面,提出建议,探索一条更加全面有序、具体可行的利率市场化之路。
根据本文的主题和研究内容的基本要求,本论文采用了以下研究方法:
第一,文献研究法。本文对国内外学者关于利率市场化的相关理论成果进行梳理总结,其中包括利率市场化理论的文献研究以及国内外学者相关研究的近况。
第二,比较分析法。本文对已经完成利率市场化改革的几个典型国家分别由金融资源配置、市场化改革路径选择及效果,进行历史比较分析和样本比较分析,为本文的综合研究提供现实借鉴,用以证实在不同内外部条件下幵展利率市场化改革所遵循的路径必然不同。
第三,向量自回归模型(VAR)分析法。本文采用VAR模型分析法对中国人民银行贷款基准利率、SHIBOR、LPR的货币政策传导有效性研究。对指标变量进行蹄选和检验,进行ADF单位根检验、Johansen协整检验以及Granger因果关系检验,并建立VAR模型。
1.2.2创新及不足
本文针对近期开展的贷款利率市场化改革相关举措,从贷款定价基准利率的货币政策传导有效性视角对利率市场化改革行为进行研究,在总结理论界利率市场化研究以及基准利率相关理论的基础上,动态揭示我国利率市场化改革的动向和实际影响。本文使用2008年1月至2014年6月的最新数据信息进行分析,建立计量模型进行论证,结合新近推出的利率市场化改革措施,对利率市场化改革中贷款定价基准利率进行研究。这些对于我们在金融改革不断深化,贷款市场改革起步初期,尽早发现改革问题、总结改革经验、提出有效的解决方法,提供一定帮助。
利率市场化改革中贷款改革相关政策刚刚推出,成效尚未完全显现,特别是贷款基础利率于2013年10月25日方正式运行,相关数据有限,可能对研究产生一定影响。
