1、绪论
1.1、研究背景和意义
EM集团是国内工程机械行业中的普通中小型企业之一,集团当前所处的经济环境和本行业前景情况均不容乐观。中国总体经济形势的放缓,工程机械行业的市场饱和,都给企业带来较大的生存压力。在如此艰难的生存环境当中,企业将面临成本上升,利润下降,融资通道减少的窘境。而作为一家销售驱动型的企业,多数管理层普遍重视销量和市场份额,使企业环境局限在营销方面而对财务管理环节相对忽视。
财务管理是企业管理的重要组成部分,渗透到企业的各个领域、各个环节之中,直接关系到企业的生存与发展。随着知识经济时代的到来,传统的财务管理模式已不能适应经济发展的要求,财务管理的变革与创新势在必行。其管理理念及运作方式必须与知识经济时代对企业发展的需要同步,从而为提高企业经济效益服务。因此,这就要求企业通过财务上的合理经营,釆用最优的财务政策,充分考虑风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大化。
本文的研究意义就在于针对EM集团中被普遍忽视的财务现状深入分析和探讨,揭示财务管理中存在的问题,为企业寻求更为科学合理的财务管控方法和模式,提高企业财务管理的效率,降低财务风险,为各级管理层提供有效的系统性的财务管理手段,引导企业向主动引导、动态分析为主的战略性财务管理转变,提升现有的财务管理效能。
1.2、财务管理的理论发展及研究现状
1.2.1、财务管理的概念
财务管理(Financial Management),就是对企业资产处理的整个过程,包括资产购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配等环节进行的管理,以达到企业设定的整体目标。简单意义上来讲,财务管理就是一项组织企业财务活动、处理企业财务关系的经济管理工作。它是企业管理的一个重要的组成部分,财务管理必须遵从国家的各项经济法规和制度,并且依照企业自身的原则来组织企业财务活动和处理企业财务关系。
1.2.2、财务管理的目标
对于财务管理的目标,很多学者进行了不同的解释,具有代表性的观点如表所示:
表2-1 财务管理的目标
一部分人认为,企业就是以盈利为目的经济组织。作为企业管理的的手段之一,财务管理的目标也应该符合这个基本要求。“企业财务最大化”目标,也就是企业通过选取最佳财务策略进行合理经营,在充分考虑资资本的时间价值,并且全面考虑风险的情况下持续增加企业财富,使企业总资产达到最大。另外一部分人的观点,他们主张企业财务管理的目标应该是“企业资产的保值增值”。把这两种观点综合起来看,企业进行财务管理的最终目的,应该是在抵抗风险的前提下,不断保持和增长企业持续赢利的能力。这样一来,很长时间中我国存在的片面的认同利润最大化目标的传统观点都被这两种观点得以发展和延伸。新的目标观除了关注利润最大化以外,对资金时间价值、风险价值等长期关注的因素考虑更加全面。
当然,新的观点也有一些局限。“企业财富最大化”目标体现的是企业所有者的利益,.而“企业资产的保值增值”反映的也是企业所有者权益的增加。它们虽然充分体现了企业的所有者对资本保值和增值的要求,但这两种“目标观”,并没有体现企业其他各关联方所期望实现的目标。这样有可能会导致企业所有者与企业的其他利益关系方产生矛盾。如果不能很好地处理矛盾中的这两个不同目标,企业的财务管理工作难度会面临很大的阻力和困难。本文更加倾向的财务管理目标是“企业价值最大化”。
1.2.3、财务管理的内容
财务管理的内容包括财务活动涉及的一切可以用货币表现的事项。其中最主要的内容是投资决策、筹资决策和利润分配决策。广义的企业投资活动,包括其内部的资金配置和外部的资金投放。企业内部的资金配置,指现金、有价证券、应收账款、存货等流动资产和以固定资产为主的非流动资产的金额占用。由此会引起各项资金的使用效益和企业的整体影响问题。企业外部的资金投放即对外投资,指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。对外投资一方面会带来收益,另一方面也会带来风险。因此,投资决策包括:(1)流动资金的投放与管理,主要解决合理配置各项流动资金,协调保持良好偿债能力和提高盈利能力两方面的矛盾;(2)固定资产投资决策,以确定建立在现金流量比较之上的固定资产投资方案;(3)对外投资决策,以确定在投资报酬与风险程度合理平衡前提之下的对外投资方案。
1.2.4、财务管理理论的发展
国外在研究财务管理方面时间较早,体系也相对成熟。财务管理是随着筹集资金的出现而产生的,大约在15-16世纪,起初的职能只是筹集资金和简单的分配,所以那时财务管理的对象是那些筹集到的资金——用来购买设备和原料的货币。到了 19世纪末,工业革命的成功、生产技术的改进和工商业的发展,促进了企业规模的扩大,股份公司迅速发展成为主要的企业组织形式,引起资金需要量的增加,筹资作为企业日常管理工作的一部分,在企业的运营中越来越重要。随着金融市场的兴起,筹资方式增多,发行股票和债券成为企业主要的筹资渠道,,于是股票、债券作为虚拟资本在这一时期也成为财务管理的对象,并在会计账簿中出现。这样,财务管理的对象从资金扩展到虚拟资金(股票和债券)。在19世纪20年代,美国的罗弗(W.H. lough)在《企业财务》中提出企业财务管理除了筹集资本以外,还要对内部资金的周转进行控制。当时英、日的财务管理学者也十分重视资本运用问题。1922年奎因坦斯(H.W.Quaintance)出版了《管理会计:
财务务管理人门》(ManagerialAccounting : Introductionto FinancialManagement) 一书中第一次提出“管理会计”之后,也幵始重视生产成本。二战以后,投资管理成为财务管理的重点,建立了一系列的投资分析评价的指标,如投资回收期、投资报酬率、货币的时间价值等,财务管理同时也向这些指标转移。
20世纪80年代后,市场竞争的发展,企业经营从以规模取胜发展到以速度取胜。尤其是知识经济、网络经济、全球经济的发展,传统的财务管理已不能适应企业的发展。以无形资产为中心地位的资本结构的形成,改变了企业资产的结构,以知识为基础的专利权、商标权、商誉等无形资产在企业的总资产中占据越来越大的比重,在企业的生产经营中发挥着重要的作用,成为企业收益的决定因素。财务管理从传统的财务资本管理转向对知识资本的管理。
早期以格兰特(Gurand,1952)为主的融资理论学派。1958年,莫迪格莱尼(FrancoModigliani, 1958)和米勒(Merio.HMiller, 1958)在《美国经济评论》上发表的着名论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出了醒理论用于分析企业筹资的资本结构,他提出的MM定理构成了现代融资结构理论的核心。后来该理论形成两个分支:以法拉(Farrar, 1967)、塞尔文(sharevell,1966)及贝南(brennan,1978)等为代表的税差学派,将税收差异引入企业融资结构的理论中;以巴克特(betker,1978)、阿特曼(altman,1968)为代表的破产成本学派,研究企业破产成本对资本结构的影响问题。在此基础上,斯科特(Scott)、罗比切克(Robichek)、梅耶斯(Myers)、考斯(Kraus)、李真伯格(Litzenberger)等人提出了权衡理论。20世纪70年代以后,众多学者开始在不对称信息角度研究企业融资结构问题,把融资理论推向了定性和定量分析相结合的新阶段。该时期的理论有罗比切克(Robichek,1967)、梅耶斯(Mayers,1984)、斯科特(Scott,1976)的平衡理论,后来的詹森和麦克琳(jensenandmeckling)用代理理论、破产理论和财产所有权理论来分析信息不对称下的企业融资结构问题。到了 20世纪90年代,哈里斯与雷斯夫(HarrisandRaviv,1990 )阿洪与泊尔顿(AghionandBolton, 1992)等人对代理理论下的信息不对称问题作了进一步研究,建立了控制权理论。
投资理论在二战后的发展也是以量化模型为主。哈里.马科维茨(HarryjMarkowitz, 1958)在他出版的专着《组合选择》中,提出了投资组合理论,并指出风险和收益的计量是资产组合理论的关键。托宾(James. Tobin, 1958)于1958年在《经济研究评论》杂志上发表的《作为处理风险行为的流动性偏好》中,阐述了对风险收益的理解,对投资理论作出很大贡献。到了 1964年,夏普(WilliamSharpe)、林特尔(JohnLint.ner)、莫森(JanMossin)在马科维茨理论的基础上提出通过分散投资减少风险的观点,从而建立了资产定价模型(CAPM)。
托宾(JamesTobin)在资本市场线的基础上提出了 “分离理论”,试图通过基金资产组合与市场组合之间的关系来定系统性风险。在资本资产定价模型发展的基础上,诺斯于1976年在《经济理论学刊》上发表了一种全新的资本资产定价模型“资本资产定价的套利模型(APT) ”。另外还有针对金融衍生工具的出现,布莱克(Black)、斯科尔斯(Schole)提出的B-S期权定价理论。随后(E.Peters)提出了分形市场假说(FractalMarketHypothesis),利用混沛理论研究市场的随机性和确定性。上述理论模型在随后的发展中得到进一步改进,加入了一些不确定性投资方面的因素,形成了关于测量和评价投资风险数学模型的理论,如风险资产的结构、最优资本配置原则、分散化分析、风险资产组合等等。
1.3、本文的研究方法
1.3.1、文献资料法
通过广泛查阅国内外相关书籍和资料,对国内外财务管理理论进行研究,了解国内外财务管理的情况,借鉴国内外先进企业的财务管理模式,为本文的研究奠定理论基础。
1.3.2、定性分析法
通过逻辑推理、归纳演绎、抽象概括等方法,对EM集团财务管理存在的问题进行深入分析,辨识问题产生的深层原因,并探讨解决问题的方法。
1.3.3、案例研究法
本文通过对集团财务管理方面存在的问题进行分析和研究,提出财务管理的具体方法和保障措施,希望能够为集团改进财务管理提供参考,同时也希望能够为其他企业实施财务管理的方式方法提供一些启发。
1.4、基本思路与逻辑结构
本文在写作过程中主要遵循以下五部分研究内容和思路。
分别如下:
第一部分:绪论。提出本文的研究背景和意义,介绍了财务管理的基本概念和目标,国内外财务财务管理理论的现状以及论文研究的目的、内容和主要方法。
第二部分:选取EM集团财务报表中部分关键数据进行指标分析,总结目前集团经营过程中发现的一些不良现象。
第三部分:通过数据分析的结果挖掘EM集团目前财务管理存在的问题以及产生的原因,作为后期提出财务管理解决方案的数据分析基础。
第四部分:EM集团财务管理模型和方案设计。针对EM集团企业经营和管理现状的特点,提出科学的财务管理方案。
风险防控。针对财务管理方案中涉及到的风险点进行分析和研究,提出风险控制的方法和管理层应该重点关注的方面,以把风险降低到最小。
