第 4 章 WSD 公司概况与在新三板融资原因
4.1 WSD 公司基本情况简介。
WSD 公司位于山东省滨州市，始建于 20 世纪 70 年代末，创业初期为家庭式作坊，主营业务为将白铁皮加工制作成烧水壶、太阳能水箱、炉筒等产品，发展到 20 世纪 80年代，在 WSD 公司的带动下，当地居民集体加工制作白铁皮，并使滨州市成为了全国最大的白铁皮加工基地，产品远销韩国，日本，俄罗斯等多个国家。20 世纪 90 年代，由于国内钢铁行业总体环境为供小于求，所供原材料不能满足当地白铁皮市场日益增长的需求，WSD 公司利用自身与钢厂合作多年的优势，率先做起了国内中高端涂镀产品的代理业务，将代理的钢卷原材销往全国各地，并在短时间内一举成为全国最大的涂镀代理商与经销商。随着公司发展规模的扩大，90 年代末期 WSD 公司陆续引进新的加工设备，转型钢结构建筑领域，经过几十年的发展，在钢结构厂房维护系统领域独树一帜，成为了一家从设计到制造、从制造到施工的专业化现代企业，同时也是一家集涂镀钢板贸易、研发新型建筑材料于一体的集团化企业。在发展的过程中，企业秉承"至诚至善，相融共生"的核心价值观将产业规模不断扩大，在北京、上海、大连、天津、烟台、重庆、广州、成都等国内众多大城市建立了分公司或子公司等，并且公司产品的种类繁多，建筑方面的主营产品已经出口到几十个国家。由于加工产品质量过硬、服务专业化程度高，WSD 公司受到业内外一致好评。经过多年经营及全体员工的共同奋斗，WSD 公司不断突破，不仅获得了客户的满意，还被社会所认可，获得多项山东省荣誉称号，如：山东省先进民营企业、山东省消费者满意单位、山东省守合同重信用企业，顺利获得了 ISO9001 和 ISO14001 认证，同时还是中国的钢结构制造行业中的一级资质企业、中国钢结构施工一级资质企业。
4.2 WSD 公司在新三板融资原因。
1.WSD 公司内源融资优势明显，外源融资环境困难。
在竞争逐渐白热化的行业发展中，WSD 公司内部的运作体系存在不足之处，而这阻碍了公司的营销水平、资金配置等方面的提升，此情况进一步恶化的结果是 WSD 公司筹集资金的效率和利用的水平都受到消极影响，公司应对潜在风险的能力也随之降低。而且，当 WSD 公司发展到较为成熟的阶段时，公司资产规模扩大，企业信息透明度增强，银行方面的信用贷款更加便捷，拥有了相关信贷的优势，但是，WSD 公司对融资渠道的选择缺少创新性，拒绝利用其他方式筹资，最后，通过银行信用贷款来筹资，成为 WSD 公司筹资方式的主要选择。但是在实际操作过程中，WSD 公司发现当地对金融机构的改革不够彻底、不够完善，不少银行没有随着经济的发展而为中小型公司制定"量身定制"优惠政策；同时 WSD 公司还发现当地直接融资的相关制度也没有被完善，而公司对间接融资又缺乏经验。在这种情况下，WSD 公司只能依赖内源融资，因为作为企业的原始启动资本，内源融资在融资运作时间与资金运用方向等内容的可操作性更强，运作成本低、潜在风险不高。而且从行业大环境来看，WSD 公司所属的钢铁类企业存在高投入、高风险、低收益的特点，所以 WSD 公司更偏向选择低投入、低风险的筹资模式进行融资，这便是 WSD 公司选择使用内源融资模式来促进企业发展的原因。
从外源融资环境来看，由于 WSD 公司所属钢铁类企业大部分经营者对财务管理方面的理解不够全面，不少企业会采取措施防止现金流量、经营资金流向等关键信息泄露，有的企业甚至专门制造不实的信息数据来达到筹集资金的目的，这种环境下企业财务的实际信息和公开信息有很大的差距，外源融资的投资方会面临巨大的风险，所以很多投资人为了规避风险，对当地钢铁类公司的投资额度不会太大，最终导致当地的外源融资模式无法有效打开。再者，当地企业的风控体系没有健全，尤其是钢铁行业中的缺陷更为明显，导致当地钢铁类企业发展缓慢、潜在危机较大，由于此类企业的利润回报率与潜在风险存在较大的差异，很多投资人会将资金投向别的项目，这也是导致当地钢铁类企业外部融资困难的主要原因。
2.资本市场门槛高，WSD 公司的债券和股票融资渠道不畅。
从债券融资这个角度来看，中国的债权融资市场还没有成熟，市场的资金流动率不高，而且市场内的准入条件要求不低，有限公司的净资金和产业额要等于或是超过六千万元、最近 3 个会计年度实现的年均可分配利润要足以支付公司债券一年的利息等诸多限制条件，致使大部分运行良好、品牌形象不错的国企也无法加入，像 WSD 公司这样的中小型公司参与的几率就更低了。这样的高起点对于像 WSD 公司这类中小企业来说，很难在债券交易市场中来达到筹集资金的目标。
从股票融资渠道来看，股票市场的门槛也不低。虽然我国建立股市的初衷是想为中小型公司搭建一个融资的平台，但实质上却变相成为为国企进行股份制改革的场所。
在股市已被国企占据了半壁江山的环境下，WSD 公司并不具备参与股市同实力强劲的国企竞争的实力，甚至就算达到了上市条件也不能拿到上市指标，最终通过主板上市来筹集资金的模式也被否定了。
3.当地政府扶持力度不够，企业放弃申请优惠政策。
从当地政府的扶持力度方面来看，其制定的优惠政策方向为偏向帮助规模较大的公司，因政府资金支持力量有限，所以对规模较小公司的帮扶力度较差，因而当地中小企业几乎很少获得政府的资金支持。而且对 WSD 公司来说，就算当地政府出台了部分针对钢铁类中小型公司的优惠贷款政策，但平时 WSD 公司经营者及高层管理人与政府人员接触较少，并不全知晓相关的政策，或者优惠贷款政策的申请流程过于复杂、审批时间过长等等，这些因素致使 WSD 公司放弃向政府申请优惠政策，WSD 公司政策性融资问题最终得不到有效解决。
