第 1 章 引 言
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
当前，我国经济进入了新常态。随着商品全球化流通步伐的不断加快，市场竞争日趋激烈，经济发展的不确定因素日益增多，由于消费不足、产能过剩，不少企业出现了资金短缺、利润下降等经营困难，资金风险进一步加剧，企业面临着调结构、转方式等宏观经济政策调整的影响以及资本市场不断变换所带来的挑战与考验。所以，企业要想实现价值最大化，就必须与时俱进，根据市场形势的变化，结合自身发展实际，运用科学理论，采取多种手段，调整经营策略和管理方式，大力提升资金管控能力，盘活资金、用好资金、活化资金，为持续发展提供有力保障和支撑，保证生产经营健康有序进行。
营运资金是企业发展的血液、生产经营的重要保证。其运行状况反映了企业日常的资金情况、运营质量以及经济收益。企业正常运转的每个流程都会涉及到流动性资金，它的投入产出是一个循环往复的过程，能否管好营运资金，直接影响着企业资金的周转速度和使用效率，并最终决定企业经济效益和生存发展。因此，一个企业要健康有序的运行发展，就必须建立良好的营运资金管理体系，使其始终保持在一个科学合理的水平之上，在科学规范的发展轨道上健康运行。
本文的研究对象是 M 公司，该公司是一家着名的大型家电制造企业集团，自1968 年创立以来，经过 40 多年的发展，已经成为我国最具影响力的家电品牌之一。M 公司长期以来在同行业中所表现出的良好业绩，与它在资金管理方面的不懈努力密不可分。由于家电行业涉及到的物资流通、产品销售、资金保证等系统非常复杂庞大，所需采购的物资品种和供应商众多，对外销售的产品种类非常丰富，加之其市场化程度高，客户多，地域广，管理跨度大，致使企业在资金管控和物资流通方面的管理难度不断加大，生存发展面临种种新的挑战。因此，加强对企业营运资金管理的分析研究，积极创新营运资金管理方式，不断探索适应时代发展特点的营运资金管理方法，将对全面改善企业经营管理，提高市场竞争力具有积极作用。
1.1.2 研究意义
1.理论意义
本文从当前企业管理的现实需要出发，对营运资金的相关理论进行了比较全面系统的梳理和研究，找出了要素理论研究和实践中存在的一些问题和不足，突破单一要素理论，将新的渠道理论引入资金管理范畴，以企业可持续发展为目标，从企业整体发展的战略高度出发，对营运资金管理的方法进行了优化，补充完善了三大渠道平台、防范资金安全风险的考核指标，推进了营运资金管理理念和方法的创新，有效提高了营运资金管理方法的针对性、适用性和指导性。
2.现实意义
营运资金管理的具体实践是其理论不断发展的根本点和落脚点。本文根据家电行业生产经营特点，从 M 公司入手，在要素理论基础上，新增渠道管理理论对M 公司营运资金现状进行了分析，把企业的营运资金管理水平、经营状况等作为研究对象，客观了解了企业发展现状，并结合当前经济发展的具体情况，根据金融风险不断加大、市场消费不足、竞争日趋激烈的基本态势，统筹协调，进一步完善了营运资金管理方法，提出了营运资金管理的建议和措施，对于改进营运资金管理方式，提升营运资金管理水平具有一定现实意义。
1.2 研究方法
本文采用的研究方法包括：
1.文献研究法：以国内外营运资金管理文献为依据，比较全面的研究了相关研究成果和动态，通过借鉴分析，作为研究理论的基础。
2.案例研究法：以 M 公司为案例，就其存在的问题进行了深入的研究，并根据存在的问题提出相应的建议及措施。
3.定量分析法：以 M 公司近几年的财务数据为基础，结合同行业相关数据，进行分析对比，从中得出结果。
1.3 研究的创新点
本文在借鉴已有研究成果的基础上，结合 M 公司实际运营情况及管理特点，在运用要素理论进行分析基础上，新增渠道管理理论，根据 M 公司营运资金管理存在的问题，从三个层面提出了建议及措施：一是从管理体制及制度层面，将资金管理与企业未来发展战略目标相结合，根据市场形势，提出了更新经营理念，加强制度建设，保障资金健康运行的基本思路。二是从管理手段及运行层面，提出了运用信息技术，规范业务流程，加强信息共享，创新管理方式的管控手段。
三是从管理渠道及要素层面，将营运资金管理融入企业整体运行体系，提出了发挥供产销三大渠道平台优势，强化多个考核指标，防范资金安全风险的保障措施。
三个方面有机结合、相互促进，做到了“资金管理与企业整体管理”的有效结合，实现了从经营活动的整个流程上来推进企业营运资金的规范运行，有助于企业加强整体管理，提高营运水平，实现持续发展。
1.4 研究框架
本文研究框架如下：
第一部分为引言。主要介绍文章的选题背景、研究意义、研究方法、研究的创新点以及研究框架，并对文献进行了综述。
第二部分为相关理论分析。主要对营运资金的概念、管理意义和目标，营运资金管理的两种理论进行阐述，在说明要素理论的局限性基础上，引入渠道管理理论，并将相应分析指标进行阐述。为后文将理论运用到解决公司营运资金管理实践之中，研究分析和解决问题奠定理论基础。
第三部分为营运资金管理现状及同行业对比分析研究。以 M 公司为案例，首先进行公司概述，其次分析其营运资金管理状况，最后与同行业管理水平对比分析，指出了公司营运资金管理制度建设、管理手段方式、管理渠道和要素三个层面存在的问题和不足。
第四部分为改善 M 公司营运资金管理的对策及建议。站在企业可持续发展的战略高度，从资金管理体制及制度层面、管理手段及运行层面、管理渠道及要素三个层面，提出了一系列对策措施，对其优化资金管理、提高发展质量提供了借鉴和参考。
第五部分为结论、研究局限与展望。
1.5 文献综述
1.5.1 关于营运资金的内涵研究
最先提出营运资金概念的是 George William Collins （1946）。他将营运资金定义为：流动资产比流动负债多出的部分。随后的研究人员将其概念进行了拓展延伸。W.D.Knight.（1972） 认为营运资金具有两层含义：营运资金与净营运资金。
营运资金就是企业的全部流动资产；而净营运资金，是流动资产与流动负债的差额。我国学者对于营运资金的研究始于潘一欢（1993），但是对于其概念的界定没有进行延展，仍旧延续 W.D.Knight.等的观点。王竹泉（2010）从企业经营管理角度，建立基于渠道的营运资金管理理论，将企业的营运资金界定为企业在日常营运过程中周转的资金。其中，营运资金的经营活动部分，划分为采购渠道、生产渠道、营销渠道营运资金。而企业的投资及筹资活动相关科目则归为理财活动营运资金，由此构成营运资金的统一整体。这种定义不仅有利于信息使用者对企业的营运资金进行分析评价，而且便于企业管理者对营运资金的管理水平进行相应的改进提升。本文后续研究均以此概念进行营运资金管理的分析。
1.5.2 关于营运资金管理方式方法的研究
W.D.Knight.（1972） 在《Working Capital Management》中提出，对于流动资产的研究不应孤立、片面的的研究单个项目，而应与整个项目流程结合起来，只有做到有效的营运资金管理，才能实现企业整体效益的提高。Hampton 和Wagner（1989）在对资产进行分析评价的基础上，将考核内容拓展到消费信用、投资融资等内容。
我国学者不断深化营运资金管理方式方法的研究。毛付根（1995）提出，在营运资金管理上，应重点关注流动资产，尤其是流动资金的流向，根据企业发展方向，加强资金的优化配置，有效实施资金管控。王竹泉、马广林 （2005）对营运资金的管理内容进行重新阐述并分类，以企业的生产、采购、营销三个渠道入手，进行管理内容的重分类。王竹泉（2011）认为，当前对营运资金的管理应以提高整体管理效率为根本目标，通过推行基于渠道的营运资金管理，注重渠道平台优势，利用信息与技术的先进成果，提高营运资金管理水平。任慧、张静（2013）认为，将营运资金的管理与企业整体相互结合，不仅要注重各项结构，还要统筹进行资金的安排。当前诸多企业只注重单一要素考核，无法运用先进理论进行营运资金的指导，只有将营运资金管理与企业发展结合起来，不断调整管理策略和方法，才能实现营运资金的科学管理。
1.5.3 关于营运资金要素和渠道理论的研究
1.基于要素的理论
要素理论是指对营运资金管理的考察以单个项目指标进行。Richards 和Laughlin （1980）提出，通过现金周转期来反映企业的营运资金管理状况。即现金周期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期。这一方式得到了理论界广泛认可，并被众多企业在资金考核评价中利用。1997 年，美国 REL 咨询公司和 CFO 杂志，开展了一项针对美国 1000 家企业进行的营运资金管理调查，他们使用营运资金周转期和变现效率两个指标进行评价，在随后几年的调查中，他们相继加入供应链思想、渠道理论思想等，使营运资金的管理更加全面，体系更加健全。我国对营运资金管理方法的研究与国外基本相同，更多的是对财务数据指标进行分析，创新研究较少。向平（1997）认为，营运资金的管理重在资金的管控，各个生产环节离不开资金的运作，所以将货币资金的周转期作为判断营运资金管理好坏的依据。杨雄胜等 （2000）认为，对营运资金管理要不断细化，在周转期指标的基础上，增加了辅助性的应收账款逾期率指标，以更好的反映营运管理效率。
2.基于渠道的理论
渠道理论是对要素理论的丰富和补充。鉴于要素理论的孤立、片面特点，王竹泉等 （2007） 提出了将企业各个渠道及整体生产经营有机结合的渠道管理方法。这种方法将资金运作的每一业务流程清晰反映，具体通过采购、生产、营销三个渠道周转期进行研究。Hofmann Erik （2010） 也不再局限传统研究视角，建议从企业整体供应链入手，进行营运资金的管理，他认为只有渠道平台都发挥作用，减少不均衡状况，才能达到一种合作共赢。王竹泉（2013） 认为，在外界环境不断变化的情况下，企业应当根据市场形势，转变经营理念和管理方式，建立以渠道理论为核心的营运资金管理方法，将资金与业务流程整合优化，以促进企业管理各个环节的高效运行。韩沚清、张李妍（2015） 在对现有营运资金管理模式进行分析总结后，认为渠道理论已成为当前企业营运资金管理必须坚持的手段，也将在未来成为新的研究领域。
1.5.4 研究述评
通过以上的国内外文献研究，我们发现，营运资金管理是一门实务性较强的科学，需要根据市场形势和企业管理实际不断改革创新和拓展深化。传统的要素理论和管理考核方式，还存在一定的局限性。主要表现在：一是在考核要素的同时，未能把采购、生产、销售三个环节统一纳入主要考核指标，没有与企业各个流程紧密结合，缺乏从整体高度来进行管理的手段和方法；二是营运资金的评价要素还比较单一，除了应收、应付账款及存货考核指标外，尚未将速动比率、流动比率等相关指标纳入考核范围，缺乏资金安全风险控制机制；三是营运资金管理方式还不够全面，难以适应新的市场竞争形势的需要，制度化管理、信息化管理、创新管理等方面还需要不断改进和加强。
因此，本文在对 M 公司营运资金管理进行分析研究的基础上，突破传统要素理论，积极创新管理思路，从以上三个方面局限性入手，从企业可持续发展的角度出发，强化了渠道平台的作用，弥补了要素指标的不足，将营运资金管理的各个相关环节紧密联系，把制度化管理、信息化管理、管理方式创新等统一纳入营运资金管理运行体系，做到了“资金管理与企业整体管理”的有效结合，增强了营运资金管理的针对性、全面性和有效性。对推进企业良性经营、可持续发展具有重要促进作用。
