杜邦分析论文范文第三篇：以杜邦分析解析光明乳业盈利能力低的原因及建议
摘要：传统会计仅仅利用单一的财务指标来进行企业的财务分析，不足以对公司的财务能力进行全面的解读。杜邦分析法通过多个财务指标的勾稽关系全面反映企业的财务状况和经营情况。本文以光明乳业为案例主体，运用杜邦分析法对该公司的盈利能力进行分析。在盈利分析的过程中，首先对净资产收益率进行分解分析，了解光明乳业的销售净利率、总资产周转率以及权益乘数对其盈利的贡献；其次对销售净利率进行分解分析，了解到光明乳业的主营业务收入对盈利的贡献；再次通过对光明乳业的资产周转率和权益乘数的分解分析，了解光明乳业的存货周转、应收账款周转及负债比率对公司盈利能力的影响；最后针对分析的结果指出光明乳业盈利能力低的原因并提出相应的建议。
关键词：杜邦分析法；光明乳业；盈利能力；
基金：2020年吉首大学校级人文社科研究项目（20SKY47）；2020年吉首大学校级人文社科研究项目（20SKY36）；
社会在不断进步，人们的生活质量也不断提高，人们对营养搭配的诉求也越来越多。旧社会食物的匮乏使得温饱成为人们的奢侈品，新世纪尤其是当下社会五谷丰登，餐桌上琳琅满目的食物早已满足人们最基本的需求，人们追求更多的是食物的多样化和营养化。由《2018-2023年中国乳制品行业市场前景投资机会研究报告》可知，未来几年乳制品将越来越受到广大消费者的青睐。本文着重分析上市公司光明乳业的盈利能力以及影响该公司盈利能力的因素，选取2014-2018年的财务数据，采用财务比率分析法，杜邦分析体系中的因素分解法、文献收集法等，找出了光明乳业盈利状况的发展趋势，发现该公司在发展过程中存在的不足，并提出针对性的建议。
一、光明乳业基于杜邦分析法的盈利指标分析
杜邦分析法是以净资产收益率作为核心指标反映公司盈利能力和股东权益报酬高低，分别用销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个相互关联的指标来分层，帮助企业管理层和经营者分析企业经营业绩，促使公司资产管理运作效率和股东投资回报率达到最优化。杜邦分析法中的财务数据来自于企业的财务报表，其反映了企业过去的经营好坏。
1. 净资产收益率因素分解分析。
净资产收益率是一项综合性很强的指标，是对经营者过去一年财务状况的反映和总结，对于企业高层管理者制定经营决策有重大影响。本文通过运用杜邦分析模型，采用加权平均净资产收益率来分析企业的财务状况。
表1 光明乳业2014-2018年杜邦分析驱动因素分解
如表1所示，纵观该公司近5年的整体发展趋势，可以将其分成3个阶段。2015年企业相比2014年，净资产收益率下降1.81%,其中销售净利率和总资产周转率均对其产生不利影响，权益乘数对其产生有利影响；销售净利率导致净资产收益率下降1.17%,总资产周转率导致净资产收益率下降2.09%,权益乘数使得净资产收益率上升1.65%;2016-2017年该公司的净资产净收益平稳上升，整体表现出良好的发展形势，2018年销售净利率使净资产收益率产生下滑趋势，且下降数值为4.06%（表2）。
表2 光明乳业净资产收益率影响程度对比表
2. 销售净利率的因素分解分析。
销售净利率又被称为销售净利润率，是代表企业盈利能力的指标之一，反映出每一元销售收入带来的净利润的多少。该指标的分子是净利润，即表明净利润与销售净利率正相关，在其他指标一定的前提下净利润越大该指标越大；分母是销售收入，说明了销售收入与销售净利率反相关。下面来对光明乳业的销售净利率进行拆分。
（单位：万元）
表3 光明乳业2014-2018年销售净利率因素分析法
数据来源：新浪财经网。
按地区进行另一个角度分析，大范围可分为三块区域，即上海、外地和境外。2018年上市公司公开的财务报告显示，上海地区营业收入比上年减少5.03%,外地减少5.88%,境外减少1.29%.同样上海地区的营业成本比上年低8.76%,外地的营业成本比上年低2.95%,境外的比上年低5.33%.
3. 总资产周转率因素分解分析。
总资产周转率包含两个指标：企业在一定时期的销售收入以及资产平均总额，把这两个指标放在一起，可以衡量企业的销售水平和资产投资规模之间的配比情况。运用总资产周转率来分析企业营运水平时，要结合应收账款周转率和存货周转率等相关财务指标来分析。
二、光明乳业盈利存在的问题
1. 主营业务收入的贡献不足。
光明乳业中液态奶占其主营业务收入的重要比例，液态奶对毛利率的贡献在2018年下降最多，光明液态奶的市场弱势阻碍着其整体产品业绩的增长。2009年光明乳业在中国常温酸奶行业做了开创性贡献。莫斯利安作为常温酸奶的鼻祖，为光明乳业的销售收入做出不小的贡献，但在竞争对手伊利推出安慕希、其他企业推出常温型酸奶后，莫斯利安的销售空间受到较大的挤压，2015年的光明年度报告显示莫斯利安销售额不增反减。
2. 其他业务收入开拓不完全。
光明乳业的市场主要局限在华东地区尤其是上海，2018年其外地的毛利率出现负值。市场开拓渠道的不足严重影响到其他业务收入，上海乳制品市场增长幅度放缓，逐渐呈现相对性饱和态势，外地的小城镇以及部分农村仍存在市场需求，但光明的市场渠道仅仅停留在上海或者外地的部分地级市，没有进一步的市场开发，在渠道开拓方面光明乳业比不上伊利乳业。
3. 应收账款和存货周转力度较弱。
应收账款和存货周转力度较弱，直接影响到光明乳业的现金流量，对企业有限的资金运转造成不利影响，主要是因为该企业制定的应收账款以及存货相关的管理制度不健全。光明乳业对半年以内的账款计提5%的坏账准备，对半年及一年的应收账款计提50%的坏账；伊利面对不同的企业先分组再使用余额百分比法计提坏账，根据债权人的不同、还款时间和可能性的不同采用更加灵活和切合实际的政策。
4. 负债比例增大。
光明乳业权益乘数的上升，在一定程度上表明其对债务依赖程度的加深，债务比例的增大造成该公司财务风险增加，尤其在该公司现金流量不足时，如果资金链断裂，企业不能及时偿还贷款，还会导致企业破产的发生。
三、提高光明乳业盈利能力的建议
1. 开发高附加值产品提高主营业务收入。
对于液态奶销售不足问题，该公司可以调整企业的产品结构。过去企业以液态奶为主要格局，现在企业可以根据市场上消费者的喜爱来扩大酸奶、冰淇淋等产品的比重，也可以开发出干酪、奶油等高附加值的产品，通过开发类似的相应产品，丰富企业产品结构，扩大销售，来增强企业的主营业务收入。
2. 扩宽其他业务收入的渠道。
对于市场开拓方面企业可以将产品向小城市以及乡镇推广，尤其在农村市场存在很强的市场潜力的情况下，扩宽该渠道可以提高企业其他业务收入；同时要考虑到农村市场上的价格承受能力、消费需求认知等，从而对农村市场推广合适的产品来达到理想的效果。
3. 加强存货和应收账款的周转。
存货是企业流动资产的重要组成部分，也是缓和供需矛盾的重要物质。光明乳业应健全有关存货管理责任制，减少积压浪费，保证企业正常生产经营。光明乳业要制定有效的应收账款制度，面对激烈的竞争为扩大产品销路，减少存货进行一定的赊销；要正确衡量信用成本和信用风险，确定适当的信用对策，根据市场行情以及公司的实际情况做出较为灵活的反应。
4. 优化资本结构。
负债比例高的企业应优化资本结构，合理规避负债经营风险。企业的资本结构和管理结构息息相关，应设置较为完善的管理结构，如对各个岗位的责任和权力进行细化、通过不定期考核来加强监督和规范等，在一定程度上可以减少企业的债务支付。
本文运用杜邦分析法对乳制品行业中的光明乳业进行盈利能力分析。2018年光明乳业的盈利能力有所波动，但以长期眼光来看该企业有较大的上升空间，未来的光明乳业可以通过调整产品结构来提高不同子品牌的销售权进而减少企业风险，也可以扩宽国内市场或打开国际市场，促使企业的销售渠道全面布局，通过不断的技术创新和产品创新，期望实现差异化的竞争。
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